深港通将开闸 深度挖掘投资机会

2016-12-02 第138期0人参与

下周一,市场瞩目已久的深港通终于要正式通车了。不少业内人士预测,在各路逐利资本的作用下,港股有望再成香饽饽,A股市场低估值蓝筹股也望迎来投资机会。聚焦AH股价差投资机会的华夏沪港通上证50AH优选指数基金(LOF),本周一已开放申购并在上交所上市交易,欲借道公募基金参与深港通掘金的投资者可关注。【详细】

深港通

 目前,深股通标的约涵盖880只合资格股票(其中270只主板股票,410只中小板股票,以及200只创业板股票);港股通标的约涵盖417只合资格股票(对比现有沪港通下的港股通为318只股票),新增“市值50亿元港币及以上的恒生综合小型股指数的成份股”及“同时于深圳和香港上市的A+H股”。在沪港通下,沪股通中的上证180成份股以大型蓝筹股为主,对应着港股通中的恒生综合大型指数成份股;上证380成份以为中型蓝筹股为主,对应着港股通中的恒生综合小型指数成份股。此次,深港通的开通,最重大的变化是丰富了投资的范围,将投资标的扩充到小型成长股,提供了更为多元化的选择,同时总额度限制的取消,实现了真正意义上的互联互通。

深股通标的约涵盖880只合资格股票(其中270只主板股票,410只中小板股票,以及200只创业板股票),给北上资金提供了一个“内容更为丰富”的股票池。深市较沪市行业更为多元化、公司也更具有成长性,另一方面深市较港市的小盘股,换手率高出许多,因此流动性更好。

但这并不意味着,海外资金会立刻大幅流入中小创。从沪港通活跃度来看,北上资金净买入最大的个股以上证180成份股为主,即海外投资者更为偏好A股的大型蓝筹股,中型股的持仓较少。那么据此推断,深港通开通以后,海外投资者仍会较为谨慎,以主板蓝筹为主,对中小型股票仍需精选。

通过上述维度的分析,综合考虑估值、市值、前期涨幅以及行业等指标,精选“深港通”十大A股组合,深圳机场、苏泊尔、洋河股份、温氏股份、长安汽车、东阿阿胶、金风科技、华泰证券、中信证券及兴业证券等相关公司值得关注。【详细】

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目前,随着特朗普的当选结果落地,市场已经对黑天鹅事件反应完全,风险释放过后,港股阶段性调整预计会逐步企稳。本轮港股的上涨行情,主要是由估值推动的,恒生指数一度从年初的8倍市盈率上涨至13倍市盈率,但是无论是从恒生指数的历史估值水平,还是最新的全球各股票市场的市盈率水平来看,恒生指数的估值水平仍然是较低的。

另一方面,恒生指数的市盈率水平常年高于A股水平,因此在资产配置荒的背景下,对内地投资者仍然具有较大的吸引力,特别是得到了追求稳定收益的机构投资者(如保险资金)青睐。

我们可以看到,从2015年年底开始,“沪港深”基金成立的数量快速增长,截至目前,据不完全统计,目前已发行53只“沪港深”基金,发行金额已经达到430亿元以上;其中,2016年8月以后新成立的“沪港深”基金为19只,发行规模达到137亿元以上,未来仍然存在很大的港股配置需求。

但是,从“沪港深”基金的配置来看,主要还是以恒生综合大型指数和中型指数的成份股为主,小盘股的配置较少,这很可能是由于“沪港深”基金目前仍然对香港小盘股不熟悉,为此对其投资较为谨慎。小盘股给深港通下的港股通带来了新的增量,但是短期来看,对小盘股的选择仍需从基本面出发,不可盲目参与,仍需仔细甄选。【详细】

基金2016年三季报重仓和加仓钱二十大港股(亿元)

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港股配置建议,主要包含四个方面:1、AH价差收敛且估值合理的H股;2、基本面扎实且估值合理的小盘股;3、直接受益于深港通开通的券商及交易所;4、基于高股息策略被带动的其他非港股通标的。

深港通精选H股组合

估值合理的AH股——深市溢价水平仍有收敛空间

恒生AH股溢价指数是用于度量同时以A股和H股形式上市的中国内地公司,A股相对H股的绝对溢价(或折让)。当溢价指数高于100,表示A股相对于H股存在溢价;当溢价指数低于100,表示A股相对H股出现折价。

目前的恒生AH股溢价指数主要是跟踪全部AH股,并没有对沪市AH股和深市AH股进行拆分,为此,我们按照恒生AH股溢价指数的编制方法对沪市AH股溢价指数和深市AH股溢价指数进行合成。

通过拆分,可以看到历史上深市的AH股溢价水平远高于沪市的AH股溢价水平,这种差异主要是源于公司的规模,在香港市场,公司规模与估值水平并没有明显的关系,但在内地市场,公司规模与估值存在着负向的关系,也进一步影响到AH溢价水平。

2016年年初,沪市AH溢价水平、深市AH溢价水平和总体AH股溢价水平三者基本相同,此后沪市AH溢价水平持续下降收窄,深市AH溢价水平则波动较大。8月开始,沪市AH溢价和深市AH溢价出现走势相反,深市AH溢价开始反弹上升,8.16深港通方案通过同时取消沪港通总额度制度实施以后,深市AH溢价迅速收敛,但在9月初收敛至8月初的水平后,再度反弹。

互联互通机制的建立,长期来看有助于收敛AH价差,但是并不能完全消除,故按照沪市AH溢价的收敛情况,深港通开通的短期,对深市AH价差收敛幅度的最乐观估计为收敛到目前沪市AH价差的水平。

为此,深港两地同时上市,且估值水平较为合理的AH股仍然值得关注。

小盘股——基本面扎实

小盘股作为深港通下港股通最大的亮点,的确值得投资者去充分挖掘。在此轮深港通预期不断升温的过程中,可以发现内地投资者这次对小盘股持有较为冷静的态度,并没有投机乱炒,更为看重股票本身的基本面。

交易所及券商——直接受益

深港通的开通,对于港股来说,同样无疑最为直接的收益板块即为交易所和券商板块。深股通的买入卖出,均会带动券商的经纪业务。综合考虑估值情况以及业绩水平,香港交易所、广发证券、海通证券等相关公司值得关注。

其他非港股通合资股——高股息策略连带效应

随着深港通预期的升温,今年5月开始,港股通累计使用余额持续增加,比较明显的是,此次南下资金多集中于金融股以及地产股等典型具有高股息特点的板块,并且涨幅显著,禹洲地产近半年涨幅达到40.1%,以交通银行、建设银行为代表的银行股近半年平均涨幅也达到了23.7%。

“高股息+低估值”作为内地投资者,特别是类似于保险等机构投资者,所钟爱的港股投资策略之一,其相关公司仍然值得继续深入挖掘。前期基于“深港通”预期,港股通合资股中的高股息公司已经有了出色的表现;未来可能进一步带动非港股通合资格股中具有高股息则正的相关公司,故我们对其也进行了筛选,具体如下。

“深港通”精选H股组合

通过上述四个维度的分析,综合考虑估值、市值、前期涨幅以及行业等指标,精选“深港通”十大H股组合,海信科龙、金风科技、晨鸣纸业、环球医疗、通达集团、香港交易所、广发证券、海通证券、华人置业等相关公司值得关注。

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重点公司点评

  • 金风科技
    金风科技(002202)

    公司是当前深市最受市场关注的AH股。11月以来,申万宏源、联讯证券、长江证券 、东吴证券、中泰证券等券商多次发表公司研报,显示出机构对其的浓厚兴趣。

  • 中信证券
    中信证券(600030)

    深港通下周一开通,市场对于券商板块也抱以了更多的期待,而中信证券做为券商板块龙头值得关注。

  • 浙江世宝
    浙江世宝(002703)

    在深港通开通预期的推动下,深市A+H标的成为深港通相关受益标的中最为活跃的板块,近期以来浙江世宝表现较为活跃。

  • 海康威视
    海康威视(002415)

    深港通即将开通而相关券商正在做最后的系统测试及调校。有数据显示海康威视作为中小板典型的绩优白马股,近期接待了多家QFII的调研。

  • 泸州老窖(
    泸州老窖(000568)

    A股市盈率对比港股整体偏贵,所以港资如果“北上”会比较喜欢A股的稀缺标的如白酒类公司如泸州老窖、贵州茅台。

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