上月美国开始退市，多个新兴市场股汇均遭重挫，中国作为新兴经济体的一员会受到什么样的影响？经济增长的最大风险是来自国内还是外围？法兴银行中国经济师姚炜接受网易财经专访时说，中国在三中全会中提出的多项改革方向正确，但在去杠杆化的过程中，银子银行和信托业将遭受重击，年内必会出现金融产品违约事件，若处理不善中国经济将要面临硬着陆的风险。
预期中国经济今年增长6.9% 放缓主因去杠杆化
姚炜认为，中央提出新改革的大方向正确，但是要解决长期的债务、产能过剩和经济效率下滑的问题时需要付上代价，经济增速将会放缓。
她预期中国经济今年增长将放缓至6.9%，主要因为银行和企业需要经历去杠杆的过程。其实去年6月的钱荒时，中央的货币政策就出现拐点，银根收紧，把市场资金价格推高，从而迫使银行去杠杆。
“银行去杠杆造成的影响，是信贷增速下滑。”姚炜说，其实信贷增速从去年6月份已经开始下滑，至今的增速趋势仍往下走。
借贷减少，市场的投资增速也会下滑，尤其对房地产、地方政府和影子银行的影响最大，她说，“过去几年，地方政府平台和地产商都是从影子银行拿钱比较多的，显然他们的投资增速会受影响。”
除此之外，一些长期需要借新债还旧债的企业或地方政府，当信贷切断以后，必然会出现很多金融系统风险。包括最近不断出现违约风险的信托产品。
“我们相信（金融产品）今年肯定会出现一次违约。”姚炜说，中央提出金融体系改革，无非就是金融市场的深化、自由化和利率化，这样的金融市场必然会存在违约事件；再从最近央行和银监会的官员言论来看，她认为中央已经有意愿让违约事件发生。
“条件都在那里了，信贷增速下降，流动性紧张，条件都有了，而且很多信托公司，都要重新融资。这个背景下，信托业肯定会受到很大的影响。”姚炜说。
金融产品年内必出现违约事件 或引起恐慌情绪
近三年以来，信托行业经历了爆发式的增长，今年全年集合信托面临的兑付规模高达5400亿元，将集中在1月份和4季度，产品多属基础性行业和房地产业，有研究报告已经预期信托行业的下一个违约高峰期就在4-7月。
“如果出现违约，有一个，肯定有第二个，这是会连续发生的。”姚炜认为，违约的风险是可能引发投资者的恐慌情绪。当中的损失如果全由投资人承受，影子的钱会出现大量流出的情况，进而触发更多依赖影子银行系统的借款人违约。
姚炜认为，银行和信托的关系紧密，当信托产品违约，虽然银行表面上说没有填堵投资人损失的义务，但是从一些还没违约的例子已经看到有银行也要为违约负责，她说“如果银行要承担一部分损失的话，就是将银行表外的风险转移到表内，那会造成多大损失？这个平衡点，政府的表态很重要。”
爆发危机风险低 惟应规范资产管理机制
姚炜认为，即使出现上述的违约事件，甚至重大的违约事件，中国因此而爆发金融危机的风险仍然较小。“不得不承认中国对金融市场的控制还是很大。正规的大银行受政府控制比较明显，连影子银行信托这样的都有政府背景，所以政府要运用控制力去避免最差的结果。”
对于影子银行的出路，姚炜认为所有金融体系都会有影子银行的存在，其实当中就是资产管理的概念，像各种理财和信托产品，只是要考虑如何按照资产管理的方法来规范目前的业务。
姚炜认为，监管机构要加强对理财产品的透明度，规范理财产品的结构等等，
“首先要解决的是透明度。不能像现在，发任何产品都说是保证的，肯定不行的。”
对于目前流行的网络金融产品，姚炜认为这些都属于从货币基金，而且传播力很大，监管机构应该尽快规管这些产品，否则损害可能比目前信托产品违约所造成的风险还要大。
美国退市对中国影响微 惟要留意加息风险
美国上月开始减少买债规模，随即令多个新兴市场受到冲击，货币大幅贬值。对中国来说，美国退市又会造成影响？
姚炜认为，从资金面来看，中国不会像其他新兴市场那么可怕的货币贬值，因为中国不存在经常项目的逆差，外汇储备高达3万亿美金，长期来看资金流入的意愿还是很高。
另外，美国退市是因为经济变好，这也利好中国的出口表现。今年出口对中国GDP的贡献正逐步增加。
不过，姚炜认为美国在完全退出量宽措施后，可能会开始加息周期，这对中国经济的影响更为关键，因为到时利差不断缩小，资金开始转向，会对中国的金融市场造成冲击。
（刘文韬）
