滕泰:全球经济向好 现在买股票最划算

2014钱去哪儿?2014中国是否会面临经济危机?万博经济研究院院长滕泰在接受网易财经专访时提出了自己的判断:中国经济的增长动力和风险都是来源于内部,而不是欧美量化宽松政策的。2014年,对房地产泡沫和高利率的管控是重中之重。

全球经济总体向好 新兴市场没有大危机

滕泰认为2014年全球经济的走势总体来看会比2013年以及前面几年有一个比较好的提升,从结构上的变化尤其明显。首先欧美经济复苏的周期已经开始了,欧美经济复苏的同时反而影响到部分新兴市场经济,因为前两年新兴市场经济很多资金都来自于欧美的量化宽松政策,所以欧美经济周期性的复苏与新兴市场的资金撤离和造成的一些影响是交织在一起的。

滕泰表示这种资金短暂的撤离可能会对这些新兴市场国家的股市、汇率造成短暂的冲击,比如此时新兴市场国家、部分国家已经出现了货币的贬值,东南亚的个别国家是这样,但是这种情况也不是长期可持续的,金融方面的短暂波动是一个正常的影响。

这些币制的变化跟1998年的亚洲金融危机是完全不同的两码事,那个时候整个东亚很多地区存在着巨大的股市泡沫、房地产泡沫和汇率的高估,当前基本面的情况是不存在的,一来新兴市场国家经济蓬勃发展,基本面非常好;二来房地产并不存在着巨大的泡沫,从2008年以来伴随着美国房地产泡沫的破裂,实际上各国房地产的价格都有回调,除了中国后来还涨了几年,尤其是2009年、2010年以后,大部分国家的房地产并没有出现明显的泡沫。但是这种冲击绝对不会演变成所谓的经济危机,不存在这样的基础,因为欧美经济复苏了对实体经济是好事,金融方面的短暂波动是一个正常的影响。

滕泰说涨幅新兴市场国家的股市实际上过去几年是走得相对比较好的,但是比起道琼斯而言,涨幅还是相形见绌,道琼斯的股指、美国的股票从6500点涨到了16000点。因此无论是从房地产的情况相比,还是从股市来看、还是从基本面所支撑的汇率来看,新兴市场国家不存在任何危机的基础,而所谓的货币贬值只是资金流向造成的短期的价格变化。

滕泰还特别指出作为前几年对世界经济增长贡献最大的国家中国而言,反而在2014年面临着一些不确定性的风险,当然还有一些内陆的像蒙古这样的国家,仍然保持着相对比较高的增长速度。

中国经济主要依靠内增长 风险源于内部而非美国QE

针对中国经济发展问题,滕泰认为中国的经济是开放的大国经济,它的经济增长的动力毫无疑问更多是内生的增长动力,在过去一两年里面,尤其在2012年、2012年,中国的净出口对GDP的拉动作用几乎接近于零,甚至是负的,所以中国的经济增长在过去两年里面已经不依赖于欧美。

滕泰说今年欧美经济的复苏会对中国经济增长起非常好的正面作用,进出口对中国经济的贡献由负变正,略有提高,但是这并不意味着中国经济就没有风险。中国经济的风险主要来自于内部。

滕泰解释道第一是房地产的泡沫,有没有出现破裂的风险?一旦房价出现波动,那么就会造成相关的几十个行业的衰退。第二个风险就是基本建设投资的风险,反腐倡廉力度的加大可能造成地方大搞基础建设的积极性大幅下滑,而这种下滑有可能远远超过类似于像IMF、世界银行、包括国内一些经济研究机构的预测。第三点就是持续的高利率所造成的企业实业投资的下滑。    现在中国的实体经济的融资成本已经超过10%了,从去年6月份以来连续上演了三次钱荒,三次钱荒极大地抬高了实体经济的融资成本,造成高利贷的盛行。所以高利率是中国经济2014年风险的罪魁祸首,它可能把越来越多的资金从实体经济里面逼到高利贷的影子银行里面,从而造成了实体经济投资的大幅下滑。

影子银行争议较大 双管齐下预防庞氏骗局

滕泰说影子银行的出路现在来看争议比较多,过去几年影子银行的膨胀跟正常的融资渠道对房地产和平台贷的控制有关系,在今年一定会有所反应的,到底是任由它破裂,还是想办法让它软着陆,这是不同的风险化解和经济管理的思想。 

如今社会融资成本抬头以后可能带来风险。影子银行本身可能陷入一种庞氏骗局,太高的成本的话它没有那么高的利润,只能靠借新还旧来维持,一旦新的借贷借不到,那么旧的盘子有可能崩盘,所以年初以来有好几个大的信托几次都要陷入刚性兑付被打破的风险,这个是必然的。

为了减少影子银行或者信托刚性兑付对金融领域、对实体经济严重的冲击,我觉得从宏观上、从微观上都要采取措施。

从宏观上毫无疑问就是降低利率。假设在未来半年之内利率往下降,它的融资成本从9%降到8%、7%、6%,甚至几年以后降到5%,就可以真正实现发改委说的允许地方平台贷借新还旧,这样的话一边降杠杆,一边化掉风险,最终使中国经济实现一个软着陆。

资产配置考虑利率变化 现在买股票最划算

对于投资方面,滕泰建议居民进行资产配置,一定要考虑实际利率的变化,利率低的时候有两种方法:第一种就是把钱换成房子、黄金等实物资产;第二种方法就是借钱,就是把自己变成债务人。但现在是中国最近十年来钱最贵的时候,就建议反其道而行之,变现所有的实物资产或者进行小额贷款、购买理财产品等。

其实还有一种比“借钱”出去更划算的一种投资,那就是股票,而为什么说股票市场投资现在是最划算的时候呢?股市有一个概念叫做市盈率,就是1除以利息率,就是利率的倒数,也就是说实际利率是10%的时候,中国股市平均市盈率就应该是十倍,现在这个股市的估值是合理的。比如说三年以后中国的实际利率是5%、6%的时候,平均市盈率就应该是二十倍,它的估值就应该涨一倍,从2000点到4000点了。

 

访谈精彩语录

人民币不但没有贬值的风险,还有升值的压力,而所有的风险都来自于内部,内部的风险集中在三点:第一个是房地产投资的大幅下滑;第二个是基本建设投资的大幅下滑;第三个是实业投资的大幅下滑,这三个投资的大幅下滑就会造成中国投资总额增速的大幅下滑,而这个增速有可能会把中国的经济增长2014年滑出底线

 

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