网易财经：请简要回顾下您去年的选股逻辑？致胜因素是什么？有哪些可以总结的经验？

杜猛：我的风格主要以先圈定我看好的行业、产业方向，在里面选择能够做大的公司，以中长期持股为主的一种投资模式。应该说，以选定行业精选个股，获得中长期收益，应该是中长期战胜市场比较好的方式，尤其是在市场，在一段亢奋期过了之后，最终会回归到基本面的角度，最终还是会看估值，还是会看这个公司的长期竞争力和长期的价值。

网易财经：三中全会改革方案出台后，市场曾寄予很高期望，但近期A股走势并不乐观。您如何看待改革与A股之间的联系？是应更看重改革带来的机会还是风险？

杜猛：十八届三中全会推出全面改革方案，涉及经济、政治、文化、社会、生态、国防等六个方面，市场机制将起决定作用，2014年有望成为新一轮改革起点，改善中国经济社会的中长期前景和增长质量。我们认为，市场在改革主题下有望继续保持活跃，资本市场本身也将进入加速变革期。十八届三中全会推出全面改革方案，政策不确定性消除，或可较大提振市场乃至全社会信心，同时未来金融市场化，有望吸引新增量资金入场，共同推动市场估值的提升，使得A股2014年行情值得期待，存在较大上涨可能，整体而言，机遇大于风险。

网易财经：2013年，在沪深指数表现不佳的情况下，以创业板为首的成长股却表现出色。您如何看待创业板与传统周期股的这种走势差异？

杜猛：的确。2013年信息服务、信息设备、电子等板块涨幅靠前，有色、采掘等周期性板块跌幅较大。虽然以创业板为代表的成长股在2013年表现亮眼，但对于其中大部分股票，投资者预期变化引起的估值提升而非企业利润增长才是导致上涨的主要原因。

2014年的成长股增长则需要更重视真实业绩提升：因为创业板整体估值水平已经达到历史高点，创业板企业因事件引发的上涨概率将降低，未来需甄选优质成长。目前来看，A股估值处于历史低位，在中性略偏紧的流动性环境下，整体估值可能会出现阶段性提升，但恐难大幅提升。

网易财经：在去年A股市场上，传统的蓝筹股，比如曾经获基金重仓的贵州茅台、万科、招商银行等今年走势低迷，也引发了不少关于价值投资的争论，您如何看待这些传统蓝筹股？今年是否会买入？

杜猛：我们认为，三中全会定调之后，未来宏观经济稳定基调确立，新一届政府改革的路径逐步明确。改革领域内长期估值被压抑的蓝筹板块可能在改革预期带动下出现一波估值修复行情。

网易财经：去年，"钱荒"这个词关注度很高，也切实的影响了A股市场。您预期今年流动性会呈现什么格局？能否支撑股市走强？

杜猛：我们认为，2014年的货币政策将总体稳中偏紧，全年流动性仍然会受中性偏紧货币政策限制，同时利率市场化或导致资金成本中枢抬升。若央行公开市场继续中性偏紧态度，市场利率难以向下，企业融资受影响，地方政府新债还旧债模式难以为继。

整体来看，国内中性偏紧的货币政策微调和金融市场化过程加速，以及美QE政策退出对市场带来的资金成本压力，对市场或有阶段性的冲击。

网易财经：您今年具体的投资思路是什么？今年的机会和风险会在哪里？

杜猛：我们认为，今年可关注在改革预期下的低估值蓝筹重估，如大金融、业绩稳定的龙头、周期行业内的成长股等。年中消化了IPO影响后，寻找业绩兑现的真成长；下半年，可密切关注资本市场化下的增量资金动向。

如上所述，风险方面，则主要来自国内中性偏紧的货币政策微调和金融市场化过程加速，以及美QE政策退出对市场带来的资金成本压力，对市场或有阶段性的冲击。如IPO重启与利率市场化等多重因素共振都有可能引发市场短期波动加剧。

网易财经：您预期今年哪些行业或板块会有更大的投资机会？

杜猛：具体到可重点关注的行业，我们认为，三中全会定调之后，未来宏观经济稳定基调确立，新一届政府改革的路径逐步明确。改革领域内长期估值被压抑的一些蓝筹股票可能在改革预期或与新技术结合的带动下估值被赋予新的活力；中长期角度看，结构转型仍然是中国经济当下最大的特征。

医药、电子、互联网和先进制造业等行业内的优质成长股是长期关注的投资方向；同时，中国内需消费增长出现结构性分化，政府消费受到制约、民生消费升级，由于收入增长进一步扩散至三、四线城市和中低收入群体，建议重点可关注大众消费的相关上市公司。