网易财经：请简要回顾下您去年的选股逻辑？致胜因素是什么？有哪些可以总结的经验？

曹晋：去年选股逻辑主要围绕行业景气周期进行选股，对于未来景气周期较好，符合转型方向的新兴成长类个股配置较多。我们选择成长股主要是从三个方向进行选择：行业景气周期，市场空间和管理层执行力。

就新兴产业来说，一般行业具有广阔的发展前景，不过需要判断该行业所处的成长阶段。在行业导入期，即初步发展阶段，新兴产业风险因素比重较高、PE也相对较高，因此需要耐住性子，收集大量的信息做分析、做观察，甄别不同的风险点。

而当行业进入快速成长期，随着产品的接受度提高，业绩有望进入爆发式增长阶段，容易勾勒出美好的前景蓝图。

我们更倾向于投资处于快速成长阶段的新兴产业成长股，由于这个阶段的可预测性较强，持续的时间较长，投资者可以充分享受企业增长带来的收益。

在判断行业发展的阶段时，不妨通过行业中数据的收集整理，上下游渠道商景气度验证，海外成熟市场相关行业的发展历程比较，通过横向和纵向比较，寻找最佳的投资标的，进而享受行业和公司高成长带来的超额收益。

网易财经：三中全会改革方案出台后，市场曾寄予很高期望，但近期A股走势并不乐观。您如何看待改革与A股之间的联系？是应更看重改革带来的机会还是风险？

曹晋：我们认为A股主体与改革内容并不是完全匹配的。改革中最受益的可能是一些成长股聚集的新兴领域如环保、医疗、文化教育等。而整个A股，无论总市值还是流通市值，主体是一些价值股聚集的传统行业如银行、地产、石油石化等。所以整个A股难以受到改革的利好刺激而走出一波行情。

不管是改革还是转型，我们认为更多的是与A股的部分行业相对应，相反，一些传统行业可能还会受到一定程度的挤压，如钢铁和煤炭行业可能受到环保的约束等。

我们认为改革在带来制度红利的同时，也一定会给某些领域带来阵痛，所以机会与风险是并存的。

网易财经：2013年，在沪深指数表现不佳的情况下，以创业板为首的成长股却表现出色。您如何看待创业板与传统周期股的这种走势差异？

曹晋：2013年，我们认为创业板与传统周期股的走势差异有以下几个原因：

1、相当一批创业板公司代表中国未来经济转型的方向，比如节能环保，信息消费；而一些传统行业可能还会受到一定程度的挤压，如高耗能行业受到环保的约束；

2、相当一部分创业板公司如消费电子，传媒业绩增速相对于传统行业公司而言确实高；

3、由于经济处于弱平衡状态，流动性整体趋紧，对于宏观经济敏感的传统行业没有大的机会，资金抱团导致创业板持续被推高。

网易财经：在去年A股市场上，传统的蓝筹股，比如曾经获基金重仓的贵州茅台、万科、招商银行等今年走势低迷，也引发了不少关于价值投资的争论，您如何看待这些传统蓝筹股？今年是否会买入？

曹晋：传统蓝筹股表现低迷更多还是和他们所在的行业的景气周期相关，如高端白酒行业由于受打击贪腐影响，需求受到很大的抑制，企业盈利状况一定会受到影响。

我们认为，企业所在行业的景气周期对企业的盈利以及估值的影响很大。我们今年会通过研究这些行业的景气周期，进行甄别，再进行判断。

网易财经：去年，"钱荒"这个词关注度很高，也切实的影响了A股市场。您预期今年流动性会呈现什么格局？能否支撑股市走强？

曹晋：央行货币政策的导向一直是“积极的财政政策，稳健的货币政策”，这一导向在2014年也不会有所改变。

我们认为，14年的流动性可能仍会是相对较紧张的格局，基于控制地方债和影子银行的需要，货币政策难以有大幅放松，美国QE也在逐步退出。

此外，新股IPO也会对流动性有一定的伤害。因此，整个2014年，单从流动性来看，难以支撑A股走强。

网易财经：您今年具体的投资思路是什么？今年的机会和风险会在哪里？

曹晋：我们还是会围绕改革的主题，选取受益于中国经济转型方向的新兴产业成长股。今年最大的风险是经过2013年一整年的筛选，成长股已经被过度研究，部分成长股的估值也已经到达历史较高水平，选股的难度比去年更大。

但是，相应的机会和风险并存，由于2013年处于改革酝酿期，改革的具体方向并不明晰；三中全会后改革的细则公布后，2014年会是改革具体的实践阶段，受益于改革红利落地，某些板块的今年的业绩会出现快速增长，这些板块会是今年最大的机会。

网易财经：您预期今年哪些行业或板块会有更大的投资机会？

曹晋：我们继续看好受益于转型的文化传媒，计算机和环保等政策支持行业，政策利好的催化和基本面逐步兑现将继续带动股价表现。虽然打击商业贿赂对药品行业有一定影响，我们仍看好其中受影响较小的医疗器械和医疗服务行业。 　　　

中国日益严重的污染问题，使对环保的需求进一步上升，节能环保、新能源产业的发展将受益于制度红利的释放。

在政府《决定》明确提出：建立自然资源资产产权制度；划定生态红线。三中全会将环保纳入考核范围，并首次提出了"用制度保护环境"，实行"最严格的源头保护制度、损害赔偿制度、责任追究制度"等。制度改革的力度超预期体现了国家对环保问题重视度的显著提高。

未来政府一是加大中央预算内投资和中央财政节能减排专项资金的投入力度，加快重点工程实施和能力建设。二是国有资本经营预算要继续支持企业实施节能减排项目。三是推行政府绿色采购， 完善强制采购和优先采购制度，逐步提高节能环保产品比重，研究实行节能环保服务政府采购。

节能环保、新能源行业将具备持续的发展机遇。 2013年，贯穿全年的TMT行情让众人大跌眼镜，基于苹果、三星等智能手机产业链、移动互联网、4G、可穿戴设备的主题行情此起彼伏。

我们认为，以移动互联网为核心的科技服务行业在2014年仍然面临巨大的发展机会。在移动互联网时代，消费者对产品差异化需求与个性化需求越来越高，根据个人偏好量身定做的特点越来越强，对于科技服务业而言，在移动互联网与传统行业的深度整合中，具备互联网思维的电子制造业将面临机遇。

网易财经：对于普通投资者今年的资产配置，您能否给出具体建议？

曹晋：投资人还是要根据自己的风险偏好来进行资产配置。风险偏好高的投资人可以考虑重点配置主题型股票基金，分享2014A股结构性投资机会。考虑到流动性偏紧的概率较大，货币基金是各类投资人都适合作为流动性管理的工具。但需要记住，货币基金的首要特性是保证流动性，不应盲目追求高收益 。 　　

投资人需要关注的风险是，经济改革不会一帆风顺，期间会有波澜和阻力，这将进一步加剧市场波动和风格切换。