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最近一两年在互联网强势介入之后，以银行和券商等机构为主的传统货币基金销售市场被大规模分割。不过，货币基金借助互联网渠道在规模上实现了爆发式增长的同时，风险防范问题也引发了各方关注。

一名基金行业人士向网易财经表示，监管机构对于货币基金风险防范问题相当重视，已经多次召集过几家大型基金公司高管研讨货币基金新规的修订，并出台过两份征求意见稿，由于目前货币基金规模发展太快，因而新规修订的核心内容是降低组合风险。

事实上，针对货币基金风险防范的问题，证监会此前便有公开表态。证监会发言人邓舸在6月曾表示，为加强对货币市场基金的日常监管，切实提高基金行业防范系统性风险的能力，证监会于近期启动了《货币市场基金管理暂行规定》的修订工作，并已完成修订稿的起草工作，“力争在年内发布实施。”

根据监管机构形成的观点认为，当前货币市场基金面临着投资标的集中度高、市场环境与社会舆论压力较大、外围监管政策不确定性强、极端市场条件下应对流动性风险能力有待提高等问题，一旦运作环境发生较大变化，容易引发系统性风险。

前述基金业人士向网易财经表示，针对降低出货风险的举措方面，征求意见稿首要提出的就是提高流动性标准。主要内容包括货基现金类及5个交易日内到期的其他金融工具比例合计不得低于10%；将货基的负偏离容忍度由之前的0.5%缩至0.25%；资产配置比例和投资范围期限也做了明确的规定。

其中，现金、国债、中央银行票据、政策性金融债以及5个交易日内到期的其他金融工具占基金资产净值的比例合计不得低于10%；到期日在10个交易日以上的逆回购、银行定期存款等流动性受限资产投资占基金资产净值的比例合计不得超过30%。

济安金信基金评价中心主任王群航向网易财经指出，负偏离容忍度收缩就是要降低风险，幅度控制越小，损失就越小，“银行存款是到期给付利息，而做货币基金则是每天得到多少收益会分给投资者，如果一个投资者提前赎回拿到收益，其他持有人就要承担风险，所以要控制负偏离容忍度。”

值得关注的是，人民大学国家发展与战略研究院执行院长刘元春向网易财经指出，货币基金监管新规一旦出台，将对余额宝等宝宝类理财产品的现有生存空间带来较大冲击。“余额宝等互联网金融的经营模式实质是货币市场基金，新规将会引导宝宝类产品的资产配置更趋向合理化。”刘元春称。

不过，作为余额宝的操盘手，天弘增利宝货币市场基金基金经理王登峰向网易财经表示，“新规对我们没什么影响，因为我们也接到了类似的征求意见稿，现在还处于征求意见的阶段，不方便发表具体评论。”

业内人士认为，货币基金新规对“宝宝”类理财产品生存空间挤压的直接体现在于收益率变化。王群航向网易财经指出，货币市场基金新规出台后，余额宝等“宝宝”类理财产品的收益率可能还会下降。

从收益率来看，经历了去年的疯狂后，今年以来，互联网“宝宝”类理财产品收益急剧降温。以余额宝为例，其七日年化收益率从今年1月份的6.7%已经下降至目前的4.19%，跌幅逼近四成。

实际上，今年上半年各类互联网理财“宝宝”的收益率均呈现较为明显的走低趋势。目前，“宝宝”类理财产品的收益率集中在4%—5%之间，仅有个别“宝宝”类产品收益率超过5%。其中，余额宝近期收益率一直徘徊在4.1%左右，排名靠后。

据问理财网最新数据显示，截止8月8日，百度百赚7日年化收益率为4.341%，万份收益为1.1853元，近三月收益为1.14%；余额宝7日年化收益率为4.192%，万份收益为1.1397元，近三月收益率为1.11%；微信理财通7日年化收益率为4.42%，万份收益为1.2007元，近三月收益率为1.13%。

“宝宝”类互联网理财产品收益率持续下滑背后一个无法回避的现实是，货币基金净值规模的下跌。中国证券投资基金业协会发布的基金市场6月数据中，货币基金净值规模已经出现自去年6月以来的首次环比下降。

6月末，货币基金净值规模为15926亿元，与5月末的19200亿元相比，减少3274亿元，降幅达到17.05%。业内人士指出，由于资金面整体宽松，货币市场收益率中枢区间也整体下移。

而影响货基市场资产配置和收益率的另一大重要因素则在于协议存款的特权取消。由于此前银行协议存款提前支取不罚息，因而多数货币基金在资产配置上大幅倾向协议存款，而“宝宝”类互联网产品更是重仓百分之七八十。但随着提前支取罚息的窗口指导实施，以及今年银行对存款需求的相对减弱，货币基金对协议存款的议价能力大大降低。

而早在今年3月份，央行在接受媒体采访时公开称，把线下金融业务搬到线上的，必须遵守线下现有的法律法规，必须遵守资本约束。不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。

“这就意味着银行不会继续跟基金公司签订两率相等合同，所谓两率相等是指基金公司从银行提前提取协议存款时，仍然可以享受约定的利率水平，但这种情况现在越来越少了”一名货币基金业人士告诉网易财经。

除此之外，同样在今年3月份，多家银行纷纷调低快捷支付转账额度也对互联网“宝宝”类理财形成过不小的冲击。分析人士指出，虽然大额支付可以通过银行的网银转账把钱充值到相应账户，再进行理财的申购，但便利性的体验上还是有所差别。

随着市场环境和监管政策取向的变化，多名基金行业人士认为，在“宝宝”类产品带动下的货币基金规模增长将减速，收益将回归正常水平，并有可能维持在4%以下。

“互联网‘宝宝’类货币基金产品最好的时光可能已经过去了”，一位不愿具名的市场人士向网易财经坦言。

据浦发银行金融市场部宏观分析师曹阳日前发文称，货币基金规模、收益水平将在目前情况下达到相对稳定的状态，这也意味着货币基金对银行负债端冲击最大的时间已经过去。

曹阳还测算，考虑到“宝宝”类等货币基金以吸纳有闲钱的年轻人为主，以目前20—35岁年龄的年轻人数大致3.26亿，平均账户余额5000元人民币测算，整体货币基金规模大致在1.63万亿左右。而从最新数据来看，已基本达到这一上限水平。

此外，一位要求匿名的银行业内人士向网易财经指出，与去年6月钱荒时期相比，今年银行间市场流动性已经得到较大改善，央行通过公开市场操作精准调控资金，保障了银行间市场资金面的总量宽松。并且央行还通过定向降准、再贷款等措施直接为银行注入了流动性。

银行同业资金需求下降还体现在由存贷比调整而带来的时点考核压力降低。中国银行战略部副总经理宗良向网易财经表示，银监会对存贷比考核口径的调整，多数银行的存贷比有所下降，从而缓解了存贷比的考核压力。

今年5月，央行调查统计司司长盛松成曾公开撰文表示，余额宝等货币市场基金投资的银行存款应受存款准备金管理。市场人士指出，尽管目前对于“宝宝”类等货币基金缴纳存款准备金的未有定论，但监管人士的上述观点亦可能对货基市场形成不小的预期压力。

不过，尽管规模扩张减速，收益可能继续下行，但专家仍然认为即便是货基新规出台，“宝宝”类理财产品仍有一定的发展空间。王群航认为，只要能够比活期存款高出两三倍的收益，宝宝类等货币基金仍然具有投资价值。