【编者按】在人民币升值、我国城镇化加速等一系列条件刺激下，房价从06年起一路飞涨，引发了社会上的广泛讨论。但07年底，在房产商“房价将永远上涨”的豪言中，疯涨的房价似乎放慢了脚步，房屋销售急剧萎缩，房地产上市公司的股价几乎全线腰斩，不少房地产业大佬惊呼，“房地产的冬天来了”。销售疲软，房价松动，资金链紧绷，方方面面印证了当前房地产业生存环境确实严酷。

房地产上市公司作为业界翘楚，无论资本还是技术，实力均强于中小房企。本期专题将聚焦于房地产上市公司资金链，借以管窥行业全貌。[详细]

  截至8月25日，两市将近8成房地产上市公司批露了半年报。从中报数据来看，房地产企业“缺钱”已是不争事实。41家房企负债水平高于50%，甚至保利地产、金地集团这样的地产巨头负债率也在70%警戒线之上，ST达声净资产已成-2794.21万，几乎可用破产来形容。雪上加霜的是大多数企业经营现金流枯竭，若房市继续疲软，房地产企业的处境将相当危险。

本期专题从房地产企业的负债水平、自身还款能力、债务期限三个方面综合考查房地产上市公司的资金链状况，选取上市公司中报中的资产负债率、每股经营性现金流、短期借款三项指标来反映“缺钱”程度。由于企业规模不同，为使负债期限具有可比性，我们选用短期借款除以净资产所得比例这一指标。在平衡考虑房企的三项指标状况后，以每项指标在行业内的相对排名，最终制定出房地产上市公司资金链压力排行榜。

房产大佬潘石屹曾表示，在去年和前年经济高潮时期，大家喜欢用土地储备的数量来衡量房地产公司的实力和规模。但今天，在全球经济衰退和国内货币从紧的双重压力下，则需要做好“过冬”的准备。评价一家房地产公司的指标随之要发生变化，大家更看重的应该是企业的现金量和存款量有多大、负债率有多高。

随着货币政策从紧、销售情况不容乐观，很多房地产公司的现金回流很慢，从而掐断了资金来路，房产商的压力确实很大。国泰君安曾发布报告称，2008年房地产行业资金缺口达7100亿元，相当于行业最高峰的2007年新增房地产中长期贷款的2倍。平均下来，每家内资开发商资金缺口达1201万元。

从目前政策口径看，08年内，从紧货币政策仍会继续，虽然资产负债率低于去年同期水平，但企业短期偿债压力仍然较大；随着销售下滑，大多数企业偿债能力风险在扩大。