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中央经济会议前瞻：政策稳字依旧

评级商掀降级潮欧债危机火烧连营

多专家称CPI拐点已现通胀压力不容忽视

高层表态

		温家宝：减税与调节收入分配
		当前最重要做好：一是通过结构性减税支持经济薄弱环节。二是多种措施调节收入分配。[详细]

		胡锦涛：减少对微观经济干预
		中国将深化经济体制改革，减少政府对微观经济活动干预，实行更加积极主动开放战略。[详细]

		王岐山：确保复苏压倒一切
		当前经济形势严峻，确保经济复苏是压倒一切的任务，不平衡的复苏比平衡衰退要好。[详细]

近期经济数据一览

指标	9月	10月
CPI	6.1%	5.5%
PPI	6.5%	6.5%
M2	13%	12.9%
新增贷款	4700亿元	5868亿元
新增存款	7303亿元	-2010亿元
出口	17.1%	15.9%
进口	20.9%	28.7%
顺差/逆差	顺差145.14亿美元	顺差170.33亿美元
PMI	51.2%	50.4%

存款准备金率今下调 货币政策全面转向

微博解读：准备金率下调影响几何？

微讨论：货币政策转向会造成什么后果 | 贾康：降存准率属"预调"

独家解读·原因分析

独家解读·影响分析

独家解读·政策展望

机构分析·综合解读

市场反应

股市走势

上证指数
深圳成指

今年历次货币政策调控

时间	措施
1月14日	上调准备金率0.5个百分点
2月8日	加息0.25个百分点
2月18日	上调准备金率0.5个百分点
3月25日	上调准备金率0.5个百分点
4月5日	加息0.25个百分点
4月17日	上调准备金率0.5个百分点
5月12日	上调准备金率0.5个百分点
6月14日	上调准备金率0.5个百分点
7月6日	加息0.25个百分点
11月30日	下调准备金率0.5个百分点

去年历次货币政策调控

时间	措施
1月18日	上调准备金率0.5个百分点
2月25日	上调准备金率0.5个百分点
5月10日	上调准备金率0.5个百分点
10月11日	定向上调五银行准备金率
10月20日	加息0.25个百分点
11月10日	上调准备金率0.5个百分点
11月19日	上调准备金率0.5个百分点
12月10日	上调准备金率0.5个百分点
12月25日	加息0.5个百分点

存款准备金率走势表

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存款准备金率历次调整一览表

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次数	时间	调整前	调整后	调整幅度（单位：百分点）
43	2011年12月5日	(大型金融机构)21.50%	21.00%	-0.5
43	2011年12月5日	(中小金融机构)18.00%	17.50%	-0.5
42	2011年6月20日	(大型金融机构)21.00%	21.50%	0.5
42	2011年6月20日	(中小金融机构)17.50%	18.00%	0.5
41	2011年5月18日	(大型金融机构)20.50%	21.00%	0.5
41	2011年5月18日	(中小金融机构)17.00%	17.50%	0.5
40	2011年4月21日	(大型金融机构)20.00%	20.50%	0.5
40	2011年4月21日	(中小金融机构)16.50%	17.00%	0.5
39	2011年3月18日	(大型金融机构)19.50%	20.00%	0.5
39	2011年3月18日	(中小金融机构)16.00%	16.50%	0.5
38	2011年2月24日	(大型金融机构)19.00%	19.50%	0.5
38	2011年2月24日	(中小金融机构)15.50%	16.00%	0.5
37	2011年1月20日	(大型金融机构)18.50%	19.00%	0.5
37	2011年1月20日	(中小金融机构)15.00%	15.50%	0.5
36	2010年12月20日	(大型金融机构)18.00%	18.50%	0.5
36	2010年12月20日	(中小金融机构)14.50%	15.00%	0.5
35	2010年11月29日	(大型金融机构)17.50%	18.00%	0.5
35	2010年11月29日	(中小金融机构)14.00%	14.50%	0.5
34	2010年11月16日	(大型金融机构)17.00%	17.50%	0.5
34	2010年11月16日	(中小金融机构)13.50%	14.00%	0.5
33	2010年5月10日	(大型金融机构)16.50%	17.00%	0.5
33	2010年5月10日	(中小金融机构)13.50%	不调整	-
32	2010年2月25日	(大型金融机构)16.00%	16.50%	0.5
32	2010年2月25日	(中小金融机构)13.50%	不调整	-
31	2010年1月18日	(大型金融机构)15.50%	16.00%	0.5
31	2010年1月18日	(中小金融机构)13.50%	不调整	-
30	2008年12月25日	(大型金融机构)16.00%	15.50%	-0.5
30	2008年12月25日	(中小金融机构)14.00%	13.50%	-0.5
29	2008年12月05日	(大型金融机构)17.00%	16.00%	-1
29	2008年12月05日	(中小金融机构)16.00%	14.00%	-2
28	2008年10月15日	(大型金融机构)17.50%	17.00%	-0.5
28	2008年10月15日	(中小金融机构)16.50%	16.00%	-0.5
27	2008年09月25日	(大型金融机构)17.50%	17.50%	-
27	2008年09月25日	(中小金融机构)17.50%	16.50%	-1
26	2008年06月07日	16.50%	17.50%	1
25	2008年05月20日	16%	16.50%	0.50
24	2008年04月25日	15.50%	16%	0.50
23	2008年03月18日	15%	15.50%	0.50
22	2008年01月25日	14.50%	15%	0.50
21	2007年12月25日	13.50%	14.50%	1
20	2007年11月26日	13%	13.50%	0.50
19	2007年10月25日	12.50%	13%	0.50
18	2007年09月25日	12%	12.50%	0.50
17	2007年08月15日	11.50%	12%	0.50
16	2007年06月05日	11%	11.50%	0.50
15	2007年05月15日	10.50%	11%	0.50
14	2007年04月16日	10%	10.50%	0.50
13	2007年02月25日	9.50%	10%	0.50
12	2007年01月15日	9%	9.50%	0.50
11	2006年11月15日	8.50%	9%	0.50
10	2006年08月15日	8%	8.50%	0.50
9	2006年07月5日	7.50%	8%	0.50
8	2004年04月25日	7%	7.50%	0.50
7	2003年09月21日	6%	7%	1
6	1999年11月21日	8%	6%	-2
5	1998年03月21日	13%	8%	-5
4	1988年09月	12%	13%	1
3	1987年	10%	12%	2
2	1985年	央行将法定存款准备金率统一调整为10%	－	－
1	1984年	央行按存款种类规定法定存款准备金率，企业存款20%，农村存款25%，储蓄存款40%	－	－

2010年以来中国货币供应量（单位：万亿元人民币）

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项目	2010.2	2010.3	2010.4	2010.5	2010.6	2010.7	2010.8	2010.9	2010.10	2010.11	2010.12	2011.1	2011.2	2011.3	2011.4	2011.5	2011.6	2011.7	2011.8	2011.9	2011.10
M2	63.6	65	65.66	66.34	67.4	67.41	68.75	69.64	69.98	71.03	72.58	73.56	73.61	75.81	75.73	76.34	78.08	77.29	78.07	78.74	81.68
M1	22.43	22.94	23.39	23.65	24.1	24.07	24.43	24.38	25.33	25.94	26.66	26.31	25.91	26.63	26.68	26.93	27.47	27.06	27.33	26.72	27.66
M0	4.29	3.91	3.97	3.87	3.9	3.95	3.99	4.19	4.16	4.23	4.46	5.81	4.73	4.48	4.55	4.46	4.45	4.52	4.58	4.71	4.66
M0：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金 M1：狭义货币供应量，即M0＋企事业单位活期存款 M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款注释：2011年10月央行扩大了货币供应量核算口径：货币供应量已包括住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款。

上调宏观经济背景

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国内： CPI等数据出现下滑

10月CPI同比增5.5% 连续3个月下滑

　2011年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5%。其中，城市上涨5.4%，农村上涨5.9%；食品价格上涨11.9%，非食品价格上涨2.7%；CPI同比增速连续三个月下滑。PPI同比上涨5%，创12个月以来新低。[详细]

鲁政委：通胀在明年将不是个问题

　鲁政委认为，未来物价的回落可能会比预想的要快，2012年通胀将不再是个问题。鲁政委认为，增长类数据回调后趋稳，物价高位快速回落，清晰显示经济已实现"软着陆"。[详细]

连平：CPl趋势下降已成定局未来货币环境将趋宽

　CPl、PPl双双回落，趋势下降已成定局，物价开启了新一轮下行周期；正在酝酿的微调料有一定力度。信贷增速保持合理水平值得期待，货币市场利率水平将进一步下行，未来货币环境将趋宽松。[详细]

10月全国进出口总值2979亿美元环比大降8%

　海关总署今日公布进出口数据，10月外贸总值为2979.48亿美元，同比增21.6%。出口总值1574.91亿美元，同比增15.9%。进口总值1404.58亿美元，同比增28.7%。10月顺差170.33亿美元。而从环比来看，进出口总额环比大降8%。[详细]

前10个月中国进出口规模超过去年全年

　据海关统计，今年前1至10月，我国外贸进出口总值29753.8亿美元，比去年同期（下同）增长24.3%，进出口规模已经超过2010年29740亿美元的全年历史最高水平。[详细]

交行：10月出口增速继续回落外贸前景不容乐观

　10月我国出口增速继续回落，进口增速有所反弹。从贸易方式来看，一般贸易逆差增速高于加工贸易顺差增速。从贸易国别分析来看，对欧美日发达国家的增速继续放缓，对新兴市场增长较快。[详细]

10月信贷增5868亿元存款减少2010亿

　当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元。当月人民币存款减少2010亿元，外币存款增加70亿美元。广义货币增长12.9%，狭义货币增长8.4%。[详细]

10月M2余额同比增速连续4个月回落创10年来新低

　央行今日公布10月金融数据，数据显示，10月末，广义货币(M2)余额81.68万亿元,同比增长12.9%。同比增速连续4个月回落，创下自2001年10月以来的新低。[详细]

今年后两月财政存款投放或超1万亿

　11月伊始，资金面重归宽裕，验证了政策平稳期流动性的自我修复效果。尽管年内尚存一些不利因素，但财政存款集中释放将支持银行体系流动性继续改善。据中金公司估计，11-12月财政存款投放量将超过1万亿元。[详细]

10月制造业PMI为50.4% 两个月回升后再跌

　2011年10月份，中国制造业采购经理指数为50.4%，环比回落0.8个百分点。该指数经历前两月小幅回升后，再次转为下跌，但继续保持在50%以上。四季度经济增速仍有继续下调的可能，但适度增长的基本态势不会根本改变。[详细]

汇丰10月PMI指数为51.0 为5个月来最高

　汇丰中国10月PMI指数为51.0，高于 9 月份（49.9），显示中国制造业的运行状况自六月以来首次出现改善。不过，指数值仍低于长期平均值（52.1），说明增速尚小。[详细]

10月非制造业PMI指数为57.7% 经济走势依然稳健

　中国物流与采购联合会数据显示，10月份中国非制造业商务活动指数为57．7％，比上月回落1．6个百分点，分析表明非制造业市场结构性变化较为明显。截至目前，非制造业商务活动指数已连续8个月保持在50%的荣枯线上方。[详细]

国际：经济环境不支持进一步紧缩政策或转向宽松

欧元区“大难临头”，美国经济复苏步履蹒跚，面对不断发酵的欧元区债务危机以及本国经济增长疲弱等风险，美联储及英国央行继续保持宽松基调。新兴经济体也因经济危机感到阵阵寒意。巴西、澳大利亚、巴基斯坦、印尼等国央行接连降息，各国货币政策走向陡然转变。

		美联储将继续保持宽松基调维持零利率
		面对不断发酵的欧元区债务危机以及本国经济增长疲弱等风险，在最近的这次议息会议上，美联储决定维持零利率以及对国债和机构债券卖短买长的“操作扭转”等政策。[详细]

		英央行维持利率在0.5%不变
		英国央行11月23日公布，11月9-10日货币政策委员会会议纪录显示，委员会以9:0通过维持利率在0.5%不变；以9:0通过维持2750亿英镑QE规模不变。[详细]

		日本央行维持利率不变
		日本央行11月16日在结束为期两天的货币政策会议后宣布,维持基准利率零至0.1%,以及“全面宽松计划”规模55万亿日元(约合7150亿美元)不变,，不进一步实施货币宽松。[详细]

		欧央行意外降息25基点扭转加息势头
		欧洲央行11月3日宣布，将欧元区主导利率下调25个基点至1.25%。这是欧洲央行在新任行长马里奥·德拉吉上任后的首次货币政策决策。此次降息意味着，欧洲央行已决定扭转今年4月启动的加息势头。[详细]

		印度央行再加息紧缩政策近尾声
		10月25日印度央行宣布加息25个基点，这已经是该行自2010年3月以来第13次上调基准利率。不过，印度央行表示，预计将于今年底开始放缓的通胀将为货币政策提供一些空间。12月调整利率的可能性较低。[详细]

		澳央行两年多以来首降息宽松阵营扩大
		又有一家央行加入了全球“宽松阵营”。澳大利亚央行11月2日宣布，将基准利率从4.75%下调至4.5%，这也是该行两年多以来首次降息。有分析人士认为，全球新一轮货币宽松潮很可能正在形成。[详细]

		连续两月出手印尼共降息75基点
		印尼、英国央行11月10日召开了最新一轮议息会议。率先公布政策决议的印尼央行“超预期”降息50个基点，以防范外部经济恶化对该国经济增长的冲击。这是该行连续第二次降息。10月11日，印尼央行宣布降息25个基点至6.5%。[详细]

		巴西央行降息50个基点符合市场预期
		巴西央行10月20日决定将其基准利率下调至11.5%，这是该行连续第二次降息50个基点，原因是巴西经济增长速度放缓，且受到欧元区主权债务危机的影响。[详细]

近年来利率及存款准备金率调整情况

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近年来利率历次调整对股市的影响

近年来存款准备金率历次调整对股市的影响

次数	调整时间	存款	贷款	次日沪指表现
15	11年7月6日	↑0.25%	↑0.25%	↓0.58%
14	11年4月5日	↑0.25%	↑0.25%	↑1.14%
13	11年2月9日	↑0.25%	↑0.25%	↓0.89%
12	10年12月25日	↑0.25%	↑0.25%	↓1.90%
11	10年12月26日	↑0.25%	↑0.25%	↑0.07%
10	08年12月23日	↓0.27%	↓0.27%	↓1.76%
9	08年11月27日	↓1.08%	↓1.08%	↓2.44%
8	08年10月30日	↓0.27%	↓0.27%	↓1.97%
7	08年10月09日	↓0.27%	↓0.27%	↓3.57%
6	08年9月16日	-	↓0.27%	↓2.90%
5	07年12月20日	↑0.27%	↑0.18%	↑1.15%
4	07年09月15日	↑0.27%	↑0.27%	↑2.06%
3	07年08月22日	↑0.27%	↑0.27%	↑1.05%
2	07年07月20日	↑0.27%	↑0.27%	↑3.81%
1	07年05月19日	↑0.27%	↑0.18%	↑1.04%

		公布次日		实施日
次数	调整后	公布时间	次日沪指	实施时间	当日沪指
22	21%	11年11月30日	-	11年12月5日	-
21	21.5%	11年6月14日	↓0.90%	11年6月20日	↓0.82%
20	21%	11年5月12日	↑0.98%	11年5月18日	↑0.70%
19	20.5%	11年4月17日	↑0.22%	11年4月21日	↑0.65%
18	20%	11年3月18日	↑0.08	11年3月25日	↑1.06
17	19.5%	11年2月18日	↑1.12%	11年2月24日	↑0.56%
16	19%	11年1月15日	↓3.03%	11年1月20日	↓2.92%
15	18.5%	10年12月10日	↑2.88%	10年12月20日	↓1.41%
14	18%	10年11月19日	↓0.15%	10年11月29日	↓0.19%
13	17.5%	10年11月10日	↑1.04%	10年11月16日	↓3.98%
12	17%	10年5月2日	↓1.23%	10年5月10日	↑0.39%
11	16.5%	10年2月12日	↓0.49%	10年2月25日	↑1.27%
10	16%	10年1月12日	↓3.09%	10年1月18日	↑0.30%
9	15.5%	08年12月22日	↓4.55%	08年12月25日	↓0.61%
8	16%	08年11月26日	↑0.49%	08年12月05日	↑0.86%
7	17%	08年10月08日	↓0.84%	08年10月15日	↓1.12%
6	17.5%	08年09月15日	↓4.47%	08年09月25日	↑3.64%
5	17.5%	08年06月07日	↓7.73%	08年06月25日	↑3.64%
4	16.5%	08年05月12日	↓1.84%	08年06月15日	↑0.18%
3	16%	08年04月16日	↓2.09%	08年04月25日	↓0.71%
2	15.5%	08年03月18日	↑2.53%	08年03月25日	↑0.09%
1	15%	08年01月16日	↓2.63%	08年01月25日	↑0.93%

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编辑：夏凡越 2011-11

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央行年内首次下调准备金率

中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。大型金融机构准备金率回落至21%。这也是本年度准备金率首次下调。

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