不可否认，两融对本波牛市起到至关重要的作用。最新数据显示，目前两融余额已经突破两万亿元。不过随着两融规模的暴涨，风险也在聚集，证监会主席助理张育军日前指出，证券公司始终要把风险管理放在首位，尤其是在当前日益火爆的市场情形下，更要提高警觉、未雨绸缪。

监管层或正摸底银行资金入市情况

据悉，近日监管部门要求各银行上报资金入市情况，包括理财资金。受访的业内人士认为，此举意图更多偏摸底、掌握情况，不过相应数据统计存在一定难度。本月初，银监曾开展加强内控、加强风险管理、遏制违法犯罪活动、遏制违规经营行为现场检查，其中也包括检查资金违规入市情况，不少银行网点也证实收到检查通知。[详细]

两融降杠杆第二波:招商等券商跟进提高保证金比例

如果说海通证券、广发证券调整融资融券业务客户保证金比例尚属个别行为的话，随着长江证券、国信证券和招商证券的加入，则绝不能再用个案作解释了。

继昨日（5月26日）晚间，海通证券、广发证券率先调整融资融券业务客户保证金比率后，长江证券今日（5月27日）也发布公告称，将从明日起上调融资融券业务担保证券折算率、标的证券范围及保证金比例。

长江证券公告表示，将上一年度亏损股票折算率调整为0，涉及证券191只；静态市盈率300倍以上股票折算率调整为不超过10%，涉及证券359只。

另外，长江证券还将上一年度亏损股票调出公司融资标的证券范围，涉及证券51只；融资保证金比例下限由不低于60%调整为不低于80%（ETF除外），即：调整后的融资保证金比例=1.3-折算率，且不低于80%。

更引人瞩目的是国信证券，该券商今日晚间发布了《关于“平安银行(000001)”等908只标的证券保证金比例调整的公告》，国信证券此次将908只上市公司标的股票参与融资买入和融券卖出的保证金比例都进行了不同程度的提升，提升幅度几乎都在10个百分点。

特别值得一提的是，此次国信证券调整保证金的股票标的高达908只，仅次于上一次中信证券对1698家标的个股折算率的调整。不过，与中信证券不同，国信证券此次调整折算率，被调升的个股几乎无一家ST或戴星的。

根据记者对国信证券调整个股标的的统计，此次被调高保证金比例的个股中，主要集中在沪市主板，其次是深市主板和中小板，创业板个股相对并不多。具体数据为：深市主板171家、中小板171家、创业板57家、基金19只、沪市主板490家。

和国信证券同步的，是西南证券今天也对该公司两融业务标的担保折算率几乎全部进行了调整，担保折算率最高的为70%，不少个股被调整为0。而对于诸多停牌中的个股，西南证券也将折算率不同程度进行了调低，最低的达到了10%。[详细]

券商首亮信用账户紧箍咒 单股持仓不得超70%

昨天，南京证券在官方网站上挂出了两融风控新规，提出投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%。

新规貌似只关乎南京证券客户，但事实上新规更具风向标意义，也正有加速渗透全行业之势。值得一提的是，这也是公开提出信用账户个股持仓比例限定的首个券商。

南京证券这份关于融资融券业务的管理办法中，明确表示要对信用账户单一证券集中度实施控制，“投资者有未到期的融资融券负债，所持有的单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%，达到指标控制上限时，由交易系统实时限制该只证券的新增融资买入、担保品买入。如低于该比例，则系统自动恢复客户融资买入、普通买入该证券”。

“目的就是加强客户适当性管理，限制股票集中度。”南京证券融资融券部相关人士接受证券时报记者采访时称，目前监管层严格要求各家证券公司加强两融风险控制，之所以明确限定单一证券市值占信用账户证券总市值的比例不得超过70%，就是为了防止风格激进的融资户出现单一证券爆仓。

“该要求并不会对融资户造成太大的影响。”上述南京证券人士称，“如果客户单一证券已经超过70%，还想融资买入该股票时，系统将自动限制融资买入，但融资买入其他股票是可以正常进行的。”

“我们可能并不是第一家提出集中度要求的券商，只是我们是第一个通过公告形式发布该消息的。”上述南京证券人士表示。[详细]

各配资平台提高平仓线 投资创业板限制趋严

股市“疯牛”之下，监管层在着力去杠杆，各配资平台也纷纷采取行动。记者获悉，股票配资平台米牛网5月25日连夜召开会议，决定从5月26日开始，按月配资的配资比例降到1:3；平仓线、警戒线与取保线，按配资金额计算分别提高到112%、118%、133%。此外，有些平台还加强了对创业板投资的配资限制。

米牛网联合创始人吴小平表示，现在整个市场已经处于非理性状态了，可以说已经完全颠覆价值理论。“但我们不可能弄个大喇叭跟市场去喊。作为P2P的理财平台，对市场最好的态度就是，我们的借款倍数（配资比例）调整。”[详细]

监管层严查场外配资 券商或暂停恒生配资接口

已有券商于5月22日紧急下发内部通知，要求全面自查自纠参与场外配资的相关业务，其中包括接入恒生HOMS系统为场外配资提供服务。

上述券商随后于5月22日召开了专题会议，传达了监管要求并进行了自查、自纠工作部署。

《证券时报》5月23日也报道称，证券公司联手信托公司，通过恒生HOMS系统为客户配资加杠杆的行为，正迎来有关方面的重拳治理。该报称，有关监管方面已开始严密排查恒生HOMS系统，要求券商汇总与信托的合作协议、合作规模等，并要求相关券商尽快制定、上报整改方案。

上述券商人士认为，目前券商的融资融券业务规模超2万亿，各种形式的场外配资规模可能有1-1.5万亿，“一旦大量配资资金撤离，情形可能会非常恐怖。”

亦有上述券商内部人士认为，如此严格的自纠要求可能是由于所在内部风控较严所致。尚不清楚是否有更多券商在内部下达类似强行平仓指令。[详细]

中央汇金在A股场内减持工行和建行逾35亿元

中国核电领衔23新股来袭 冻资8.3万亿创纪录

5000点关前磨难多 震荡后可望继续“飞”

面对逐渐加剧的震荡幅度，和微露极端意味的个股分化，相信不少投资者的“恐高症”又有些升温了。别急着慌神，周三的剧震中，其实也隐含着向好的三重积极信号。

积极信号一：震荡中的“接力赛”。与前两日的彪悍走势比，航天军工和交运设备这两大近期“最牛板块”昨日已微微显露出上涨乏力迹象。事实上，要想让指数在后市继续冲关5000点，就必须不断的有领涨板块来维系市场的做多氛围，于是昨日午后有色、煤炭和钢铁等板块集体启动了，它们在助推股指走高翻红的同时，也顺利接过了领涨旗帜。这种“接力赛”格局，帮助市场能够积蓄进一步冲关的动力。

积极信号二：权重股仍是护盘终极力量。值得一提的是，昨日沪指直线跳水跌破4870点支撑位之际，券商板块再度异动护盘。很多分析人士都认为，这种情况暗示着权重股依旧是护盘的最强力量。在权重股并未真正启动大涨之际，市场依旧具备进攻动力，后市股指将在震荡中继续向5000点上方发起冲击。

积极信号三：个股涨停潮仍在延续。在股指剧震后收出小阳线的同时，个股表现虽有分化但总体仍保持强势。细分来看，两市涨停个股高达380多只，且没有任何个股跌停。在这种做多情绪维持高涨态势的背景下，我们有理由期待大盘的进一步走高。

需要提醒广大投资者的是，随着股指穿越4300至4700一带真空压力区来到5000点整数关口，前期“猛冲猛打”的行情节奏也已经发生了改变，可以预判的是，在后市冲击5000点关口过程中可能会有更大震荡出现，这种剧震应视为消化上方压力的必由之路。盼涨心切的投资者们，须对此做好心理、生理双重准备。[详细]

5000点关口"震意"渐浓

源达投顾：技术面上，从沪指日K线图看，市场量价齐升，MACD指标多头发散，趋势保持良好，但KDJ指标有高位钝化态势，因此不排除后期再现盘中调整的可能，但只要趋势不破投资者则不必过于担忧，而且用量能堆出的行情，一时半会也难以终结，投资者可继续且炒且看。对于创业板指，恐高行情似乎远未结束，因此，操作上只要不破10日均线，投资者即可顺势而为，但需避免追高。

天信投资：牛市的特征是涨得快，跌的也快。预计沪指后期冲击5000点关口时，极有可能出现相对强度较大的快速回调。正常情况下，应该很难一次性突破，因而投资者要对这个关口保持警惕和敬畏，防范可能的风险。在风险控制做好的前提下的收益才是真收益。短期的风险主要还是集中在下周新股的发行，因为下周中国核电等大盘股开始来袭，市场还是要适当的谨慎一些。[详细]

场外配资被念“紧箍咒” 意在“健康牛”

A股本轮牛市多被市场认定为“杠杆牛市”，任何让“杠杆牛”缰绳勒紧的消息都触动着投资者的神经。

5月21日，中国证券业务协会组织了部分券商监管会议，证监会机构部和协会领导对券商参与场外配资业务提出了严格的自查、自纠要求，主要包括“与恒生电子签订协议利用Homs系统为客户间配资提供服务或便利、利用第三方系统通过接口接入实现客户间配资以及以其他方式为客户间配资提供服务或便利等违法、违规行为”。

5月22日，齐鲁证券召开专题会议，传达了监管层的部署，要求公司各单位全面自查、自纠参与场外配资、为场外配资提供服务或便利的相关情况。

事实上，证监会网站早在4月17日就发文，明确规定“不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。齐鲁证券特地针对这一规定在通知中要求，针对分支机构代销伞形信托产品、为场外配资提供服务或便利等情况组织自查、整改。

市场似乎被这份通知激起更多担忧，滋生的怀疑则是齐鲁将关停所有伞形信托。对此，齐鲁证券通过媒体发布的最新回复是：“关于伞形信托目前只是暂停新增，存量客户下一步研究对策，没要求下周一马上停。下周就要马上停止的是民间配资直接接入公司系统的，至于单一结构化信托更不会影响，但今后数据端口接入必须经过合规、运营核查通过。”本报记者试图采访齐鲁证券相关部门证实这一说法，但截至发稿尚未得到明确回复。

相比传言带给市场的慌乱，各家券商显得十分淡定。

“这在意料之中，伞形信托被收紧的时候，我们就预料不久会轮到场外配资业务。”华泰证券上海资管部相关负责人对本报记者称，本轮牛市属于杠杆牛市，目前走势节奏过快，控制节奏最直接有效的方式就是逐渐控制入场资金，降低杠杆，这样才能实现“健康牛”。

数据显示，在牛市赚钱效应下，伞形信托规模急剧膨胀，已达数千亿元。从今年2月开始，证监会就采取一系列措施，有意规范和收紧“伞形信托”。早在那时，不少机构就料到会有“今天”。

华泰证券相关营业部总经理证实，之前总公司也曾要求自查场外配资，但并未下发硬性通知。上海证券一营业部总经理也向报记者给出了几乎相同的回复。

机构人士更多地向本报记者提示了场外配资的风险。“业务模式不规范，相比两融来说能不能买创业板、ST股看的是资金来源和风控，单只股票购买数量占总额比例也并不明确；而且加大杠杆自然加大风险，尤其在当前不稳定的市场环境下，投资人更应该注意控制风险。”国联证券互联网金融负责人蒋敏如是称。

按蒋敏所说，目前场外配资业务监管尚不完善，行情一旦不佳可能出现大量平仓，投资人或血本无归。值得注意的是，上周五创业板指数就演绎了天量巨震，377只正常交易的个股中，超过40只跌幅在5%以上。不难想象，通过场外配资重仓创业板的投资者，亏损的不在少数。

以投资本金10万元、利用5倍杠杆为例，投资者一共有60万资金。若投资者账户出现10%盈利，则意味着该投资者投入的10万元本金可获得高达60%的收益，即6万元。若股市出现大幅震荡，以警戒线为本金亏损88%、平仓线为本金亏损92%的标准为例，如果投资者账户亏损超过8.8万元，平台便会提醒投资者追加保证金；当亏损超过9.2万元时，投资者就会被强制平仓。

此外，监管部门曾经叫停券商代销伞形信托，以及多次规范券商“两融”业务，对于正在迅猛发展的配资业务来说，仍存在政策不确定的风险。[详细]

中美牛市比较：如何从快牛疯牛变成慢牛长牛

中国股市牛短熊长、暴涨暴跌，美国股市牛长熊短、涨多跌少。五大因素造就中美不同牛市：1）市场法制环境：A股市场法治监管不完善，美国市场法制健全，信息公开、对违法行为严惩重罚；2）投资者结构：A股是散户主导，美国股市是机构投资者主导的价值投资；3）监管层和舆论的作用：监管层和舆论对市场隐性背书，美国股市则是市场教育投资者；4）对市场的认识：A股市场肩负了过多的使命，而美国股市是让其自身规律发挥作用；5）市场供求自我调节机制：美国实行注册制，进入退出机制完善能自动调节股票供需，A股是实质上的审批制，缺乏有效的供求平衡调节机制。

五方面改造快牛疯牛为慢牛长牛。1）践行法治、从严监管，建立完善的证券法律法规体系和严格的证券市场监管体制，完善信息披露机制，对违法违规行为严惩不贷；2）发展机构投资者，传播价值投资理念，培养投资者长期投资行为，让机构投资者真正起到股市稳定器的作用；3）监管层和舆论不为股市背书，让市场的力量发挥主导作用，让市场来教育投资者；4）尊重市场，还股市于本来面目；5）发挥市场自身供求调节功能，建立完善的市场进入和退出机制，尽快推动完全的注册制。[详细]