熔断挑战公募估值和仓位管理 大跌难阻春季行情

中融基金做出分析，认为本次下跌，汇率的大幅波动成为首要因素，1月8日解禁潮开启也会对市场情绪有一定影响。市场在熔断新规首日即触发熔断机制，超出市场大多数投资者的预期。熔断机制的实施，可能会提升市场的流动性风险，使得价格和流动性产生脱节，价格和成交量的体现形式不再是市场化的交易行为，容易出现极端走势。“特别是5%和7%两档距离过近，导致分档失去意义，反而使市场在两档之间失去流动性。”国泰基金较为乐观，在其微信公共号中推送文章称：“当前市场确实存在部分个股被高估、获利有待了结的情况，但在监管机构的监管下，市场本身杠杆并不高，未来连续暴跌的可能性不大。后续如果市场进一步下跌，部分优质标的的投资价值将会快速显现。”

国金证券：春季市场波动或有所加大

回顾2015年国金策略团队市场策略观点,自去年10月份以来,一直是对A股市场持偏乐观的策略团队,观点鲜有变动。2015年10月-12月期间市场诚如预期,个股“赚钱效应”明显。站在2016年新的起点,我们认为支撑市场上行的因素有所变化,其中包括最为关键的监管层的呵护市场态度方面,倾向于市场会由“量”变转为“质”变,建议提早提防。“淮橘为枳”,出处《晏子春秋·杂下之十》,比喻环境变了,事物的性质也变了。一、历史行情统计,一月份A股市场6次上涨3次下跌。二、今年1月份市场环境有所不同:减持禁令到期在即,甄待政策及时对冲。三、新股改革办法选择在节前最后一天颁布,彰显管理层尽快恢复市场融资功能的决心。四、春季行情面临兑现期,市场波动理应有所加大。五、1月份重点事件,建议关注迪斯尼新闻发布会是否召开。

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安信：巨震为春季行情提供更强的确定性和弹性

过去一周，A股市场再次血雨腥风，上证综指、中小板指、创业板指，分别大跌9.97%、14.22%、17.14%；在熔断机制的作用下，两市成交额已经很难反应市场的真实情况，但可以确定的是，目前还没有出现显著缩量见底的情况；12月下旬以来，我们明确发出观点，认为市场已经进入年末的垃圾时间，逻辑得到验证。

市场集体误判春季行情 私募规模激增是诱因？

开年以来急跌了两周后，大盘再次挑战市场心理底限。1月18日，沪指开盘即跌破前期低点2850点，盘中更下探至2844点，创近两年来的新低。即便是此前已趋谨慎、预测大盘震荡加剧的市场观点，或也未能言中迅速跌破前低的这一击;而去年12月起就被寄予厚望的春季行情更现爽约，市场集体误判。

与去年6、7月首次异常波动后深陷沉默不同，一场查缺补漏的“自我反省”迅速推进。多名券商分析师均撰文表示，近一年来市场参与主体格局发生明显变化，尤其私募基金规模激增，由于私募基金的自身特质和操作习惯对市场影响不断提升，使其成为年初暴跌的重要影响因素。但亦有分析师认为，在新股发行节奏和规模、注册制推进、大股东减持抛压疏导等问题明朗之前，市场或难出现有效反弹。

海通：为何开年集体误判

环境变了，市场开年急跌，集体误判。15年底多数分析师和投资者对16年初的行情相对乐观，普遍认为会出现春季躁动行情。

市场参与主体已经发生改变，以私募基金和专户为代表的绝对收益投资者增多、杠杆产品多，使得趋势投资占比高，下跌时强化趋势。私募基金规模从14年9月4400亿增至15年9月1.7万亿左右，公募基金专户产品规模从13年12月12192亿上升到15年9月32591亿，大部分基金出于仓位和投资策略考虑，纷纷将旗下股票型基金变更为灵活配置型，对应股票仓位也从80%-100%变更为0-95%。此外，杠杆类产品仍多，目前场内融资余额依旧有1万亿，场外融资预计2000亿以上，融资占流通市值仍有3.5%，占自由流通市值占比7%，而海外平均水平仅2%上下。

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国信证券：大跌之后再谈春季行情

本周下跌与此前的大众预期完全相左，大多数投资人经历了净值大幅下挫。两个观点，一是认为后续行情还是有的，但是幅度、节奏就有些变化，配置上选择更偏中庸；二是厘清年度展望，莫为“资产荒”等宏观大调蒙蔽双眼，其实市场对2016年的看法是偏中性，并没有想当然的乐观，也就从一个侧面反映出开年下跌有一定合理性。最后略微总结下本次经验教训，以飨读者。

一是当下市场，主要是春季还有没有机会？

1）大跌之后，不见得马上有较大反弹机会。2）但是后续看涨的确定性反而提高。3）春季行情的绝对高度要往下调。

二是市场对2016年的展望究竟如何？

1）资产荒的热炒使市场认为2016年很乐观。2）资产荒未必意味着股票就有很好的投资机会。3）16年市场可能会上涨但不一定涨，更不用谈大涨。4）谨慎乐观是更普遍的一种态度

兴业证券：春季反弹的契机在哪里？

愿意参与春季反弹的投资者，多在“人少的地方”淘淘金，精选风险收益匹配度高的机会，2016年的投资机会都是是结构性的。操作策略方面，需忍，不要盲动，立足防守反击、斯诺克打发，在别人恐慌宣泄之后审慎布局。投资者可基于“立新+破旧”思路，优选的四大投资领域，耐心布局。尤其是对于一些已深入研究且风险收益匹配度较好的标的，利用短期震荡积极买入。1）政策主导型机会——有立、有改、有破，新投资+国企改革+周期股反弹。2）现代服务业——立足人口结构转变，迎接消费升级新时代，看好传媒、医疗保健、教育、体育、旅游、文化等。3）“新股”相关机会——新股、次新股；高股息率股票的配置价值；中概股回归及海外并购等。4）规避“中小创”调仓期的“多杀多”之后，可以在我们看好的春节前后启动的反弹时间窗口参与科技股的跌深反弹，特别是更新更炫的细分方向里面寻找股东积极维护股价的成长股。

A股播种春季反弹行情？

2016年以来，A股便一直“跌跌”不休，1月4日至1月18日之间最多跌幅超过24%。期间，为预防市场异常波动的熔断机制仅运行4天便宣告暂停。开年的这种跌法不仅让投资者苦不堪言，也让券商分析师们同样傻眼，不到半月便击穿大多券商的最低点位预测。昨日的大涨到底是昙花一现还是否极泰来？

从资金面来看，近期市场缩量明显，沪市成交金额仅2000亿元左右。政策面上，目前市场处于政策面、消息面的真空期。个股方面，许多个股早已跌破2850点位水平，大涨后，不少低估值个股受到青睐，成为上涨的主力。

无论是否是国家队资金，临近（早市）收盘这波拉升介入的资金绝对非一般机构所为。这将会让市场对2844点底部确认形成共识，带动更多买盘介入，底部反转形态已经初步形成。

私募观点则相对谨慎，海润达资本认为，股市在经过连续大跌后，风险得到充分释放。大盘暂时触底反弹，能否改变下跌趋势还不好说，市场期待新的经济刺激政策。股市有其自身的运行规律，跌多了自然会反弹，这是对目前市场情况的最好解释。从经济基本面和技术面看，这波调整并没有结束，但不排除在新的利好刺激下出现一波春季反弹行情。