3月3日，创业板指震荡拉升，突破2000点，最高见2004.03点，再创历史新高。有机构表示，随着创业板指的暴走，其后市上行阻力将越来越大，从而或引发A股后市行情的重大巨变。

创业板指涨2%突破2000点 再创历史新高

继3月3日创业板突破2000点后，今日，创业板指涨2%再度站上2000点。国海证券分析指出，对于中小板和创业板，在主板估值修复结束的基础上，宽松与改革预期自我实现和强化的阶段并未结束，巨量存量资金必然会选择更具成长确定性的板块进攻，但在降息第一阶段宣告结束后，在创业板整体估值70～80倍的时刻，不再建议整体加仓中小板和创业板。

国海证券还补充称，近期，中概股的持续暴跌有目共睹，创业板个股成长性比这些行业领导者更具可持续性吗？毫无疑问，创业板和中概股的走势分化不可能持续。

创业板市盈率突破80倍的思考

深圳证券交易所最新数据显示：创业板整体市盈率突破80.41倍。

2015年2月27日，创业板指数创出1928.04点，是其开设以来的历史新高。透过市场轨迹来看，创业板股票活跃不断，目前为止，创业板己有11只个股股价超过100元。虽说部分个股股价高高在上有一定合理性，但历史上每次百元股大量涌现时，也是股指泡沫将破之时。种种迹象显示，尽管创业板新高不断，但整体PE估值达到80.41倍的一个市场，有可能在未来体现出一个泡沫破裂，亏损面扩大的分化加剧格局，尽管目前来看有利于引导资本市场活跃，但其双刃剑的风险面已显现日甚。

创业上市在国际资本市场上是一个普遍现象，欧美国家实施的股票发行注册制度，使得各类企业能够通过多层次资本市场形成直接融资，比如微软、苹果等均是从一个小微企业不断发展壮大的，但另一方面也有无数的中小企业者在创业过程中体现失败，比如发行失败、退市、亏损破产等，可以说成熟市场经济的资本市场为创业者带来的是机遇与风险的共鸣，并非简单的一夜暴富。观察这些资本股票市场，实际上市场总体PE发行估值与运行估值是合理的。从当前中国资本市场来看，在创业板平均PE高达80倍的背景下，到底是一个顶峰还是一个起点，对于创业板投资者而言，需要对自己未来投资此市场有一个即定预期战略。

研究发现，创业板指数的新高不断，实际上为股票转板机制创造了条件，但如果转板建立在一个总体PE突破80倍的创业板，那么这种泡沫延续与泡沫的累积风险将吏无前例。目前笔者发现，仅新三板（北京）、上海股权交易托管中心、深圳前海股权交易中心三家区域性挂牌企业已突破10000家，可以说未来创业板上市的扩容将有巨大的后备。近期我们看到在创业板指走高的背景下，新三板挂牌公司在做市协议转让制度后，也出现了百元股。这也说明新股爆炒及创业板指数新高的不断影响，但挂牌公司毕竟是挂牌，并非是上市。

目前创业板指数创出历史新高，是特定阶段的一个现象，但估值泡沫的风险预示市场随时可能转向，尽管目前来看，仍有可能短期表现。随着我国注册制发行股票与退市机制、交易机制的不断完善，创业板股票将形成一个巨大的两极分化格局，而能够脱颖而出、保持中长期发展的优质公司将非常之少，绝大部分股票有可能面临崩跌与泡沫破裂，对于此，投资者在创业板新高连创、总体估值突破80倍市盈率的市场面前，需要谨慎应对。

创业板为何如此“任性”

在沪深股市主板自上月底开始持续调整的时候，创业板指数却不声不响地连续创了新高。即使是昨日有降准对房地产、金融等行业的重大利好，主板指数还是以下跌收盘，而同日创业板指数却突破了1800点，再创新高，收盘时仍然上涨近1%。那么，是什么使得创业板股价能如此“任性”呢？

市场存在总是有理由的，创业板股票的上涨也不例外。我们首先应该看到，创业板市场本来就是一个风险和收益都要大于主板的市场，是专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，其上市企业往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但可能有很大的成长空间。其股价的高低与投资者对其的预期有很大的关系，估值普遍高于主板是一种正常的现象，毕竟主板上市公司大都是比较成熟的企业，虽然业绩可能很好，但成长空间大都有限。特别是在目前的市场状况下，转型升级的预期使得投资者对创业板普遍看好，历史上的走势也表明，创业板中也出现了很多相当不错的公司。因此，我们只要确保了创业板公司的信息公开透明及时，严格治理利用内幕消息操纵股价的行为，公司的股价高一点，实在是没必要过于担心的，投资股市风险自担，可能的高收益也必然伴随可能的高风险，当然这需要投资者有一定的专业知识和承受能力，投资者在创业板开户时也需要进行测试，不是所有的人都适合投资创业板。

从创业板二级市场的走势看，每年年报期间往往是创业板股票走得最好的时候，这与其良好的业绩是分不开的。A股的创业板市场设立时间不长，能率先进入创业板市场的公司大都质地不错，业绩和成长性都很好，这就更加注定了会受到投资者的青睐。从公开的数据来看，目前已有近七成创业板公司业绩预喜，30家以上公司2014年报业绩比上一年增长100%以上，其中东方财富更是预增30倍以上，业绩好的同时是高分红和送转，受到投资者青睐自然不稀奇了。

有钱才能“任性”。去年底以来的行情是改革预期、估值回归和新资金流入共同形成的，其中资金的流入是最关键的因素。去年底的几个月，A股新增开户数在不断增长，周开户数从年初的十几万增加到五十万户以上，大量的资金涌入才有了去年底的大蓝筹行情。今年年初，资金流入开始减缓，大蓝筹估值也普遍上了一个台阶，特别是从下周开始，24只新股陆续进入申购期，资金紧张迹象显露无疑，券商、银行国字头央企等大蓝筹高位调整，主板指数疲态毕露。央行“立春”之日送的降准大礼也仅仅是缓解了主板指数下跌的压力，资金并无发动大行情实力，重点进入总规模较小且处在业绩浪中的创业板中，是顺理成章的事。

创业板的任性不能否定蓝筹股的价值，投资者还是应该根据市场的变化、自己的喜好以及专业知识和资金实力，选择适合自己投资的股票。[详细]

深交所：高流动性创业板股望纳入港深通标的

日前深交所向多家代表性机构征询了深港通方案建议与意见。机构人士表示，目前来看，深交所主板股票、部分中小板股票将成为深港通主要标的股，此外，少数流动性较好的创业板股票也有望成为标的股。

华南某大型基金公司投资总监透露，近期，深交所已向多家代表性机构征询了深港通方案建议。其所在基金公司提的主要建议是针对深港通标的股范围，其建议深交所选择标的股时最重要的考量标准为股票流动性。

该投资总监表示，外资投资A股股票，比较关注的一点为标的股的流动性，只有流动性好，投资才会比较活跃。“我们建议深港通标的股主要包含流动性充足的蓝筹股，部分流动性好的中小板以及少数创业板股票”。该投资总监表示，从目前了解多方的情况来看，蓝筹股、中小板股票被纳入标的证券基本无障碍，少数流动性好的创业板股票也很有可能被纳入标的股。

东北证券首席投顾郭峰表示，创业板股票被纳入深港通标的证券，将极大的改善创业板股票流动性，此外也有助于创业板股票估值走向合理价位。在其看来，深港通开通之后，最为受益的将为深交所低价地产股，外资一向较为偏爱地产股。

某基金经理分析，如果创业板股票被纳入标的证券，华谊兄弟、碧水源、乐视网等股票将很可能为标的股。

深交所理事长吴利军日前表示，深港通设计方案为体现双方市场对等原则，标的证券突出深港市场多层次、多品种特色，考虑在目前沪港通基础上拓展标的范围，落实更高层次和更大范围的总体要求。[详细]

深交所：逐步让境外投资者可以直接投资创业板

日前，随着唐德影视在创业板挂牌，创业板文化类上市公司已经达到14家。以文化产业为代表的新一轮新兴产业和创新企业的快速发展，正在为创业板的未来创造广阔空间。深交所表示，将全面推进创业板改革，通过提高创业板市场的国际化水平等一系列改革措施，促进文化产业发展。

深交所表示，将不断创新，从制度建设入手，更加自觉、主动、全面地发挥资本市场在文化资源配置中的积极作用，通过一系列的体制机制改革，为文化产业创造一个更加宽松、更加市场化、更加公平有序的发展环境，进一步改进和提升创业板对我国文化企业和文化产业的金融服务。

一是增强开放度，提高创业板市场的国际化水平。一方面，创造条件让国内已经在海外上市的创新创业企业，能够回归创业板上市。另一方面，逐步让境外投资者可以直接投资创业板。借鉴境外创业板市场的发展经验，加强与境外交易所的协作，探索市场合作新模式。

二是紧抓注册制改革契机，优化准入机制，增强对文化产业等新兴产业的包容性。推动加快发行上市节奏，争取小额、批量、快速发行。推动尚未盈利互联网及高科技企业上市政策尽早落地，研究丰富创业板市场内部层次、完善上市标准，推动新三板与创业板转板试点。持续研究创业板市场化改革创新措施，推动证监会及相关部委加大对VIE架构、跨期股权激励、对赌协议等的包容性。

三是加大对创业板上市公司的政策支持力度，增强制度的灵活性，贴近文化产业等新兴产业公司的市场规律，支持公司做大做强。继续推动、完善创业板再融资制度，放宽对募集资金用途等方面的审核口径，降低审核门槛；研究推动创业板出台更加市场化的股权激励制度，降低对行权条件、授予比例、激励对象等的限制，满足创新型企业的激励需求；构建创业板差异化的并购重组制度，简化向无关联第三方发行股份购买资产的审批程序，争取在创业板试行小额快速换股并购制度。

四是信息披露贴近行业特征，深化监管转型，提升信息披露透明度。未来，深交所将以信息披露直通车为基础，总结问题和经验，加强事中、事后监管。严厉查处信息披露违规行为，督促公司规范运作。严格执行创业板退市制度，加强对存在退市风险公司的监控。

“2015年是新常态下资本市场加快改革开放和创新发展的第一年，股票发行注册制改革正在稳步推进，创业板加快各项制度改革。新的一年，深交所将认真贯彻落实证券期货监管工作会议部署，充分激发市场活力，全面服务国家发展战略全局。”深交所总经理宋丽萍在唐德影视挂牌仪式上表示。[详细]

创业板公司去年净利增速创近三年新高

日前，创业板全部421家公司按要求通过业绩快报、年度报告、上市公告书等形式披露2014年度主要财务数据。数据显示，2014年度创业板公司积极适应经济增长新常态，继续加大创新力度，广泛利用并购重组、股权激励、再融资等资本市场工具，主动进行转型、升级，取得良好业绩，充分体现创业板市场的定位及特色。

2014年度创业板421家公司合计实现营业收入3431.46亿元，平均每家公司为8.15亿元，较上年同期增长27.03%；合计实现净利润393.53亿元，平均每家公司为0.93亿元，较上年同期增长22.71%。营业收入和净利润增长速度为近三年最高。2014年创业板上市公司净利润增长率近三年来首次接近营业收入增长率，实现利润和收入同步增长。

从营业收入增长率分布看，绝大部分公司实现营业收入同比增长，部分公司收入成长性良好。在421家公司中，有359家公司营业收入同比上升，其中汇冠股份、上海钢联、恒顺电气等64家公司同比增长超过50%，151家公司同比增长超过30%。

从净利润增长率分布看，近70%的公司净利润实现同比增长，增长公司所占比例较2013年上升10个百分点。2014年度有157家公司净利润增长超过30%，103家超过50%，东方财富、福瑞股份、华灿光电等60家公司净利润增长超过100%。

2014年度有97家创业板公司营业收入超过10亿元，10家公司超过30亿元，上海钢联、乐视网和蓝色光标等3家公司超过50亿元。营业收入前50名公司实现营业收入合计为1313.08亿元，占全部创业板公司营业收入合计的比例达38.26%。从净利润看，2014年度有8家公司实现净利润超过5亿元，24家公司超过3亿元，130家公司超过1亿元。净利润前50名公司合计实现净利润173.11亿元，占创业板全部公司净利润合计的比例达43.99%。创业板已成长出一批具有相当规模的上市公司。

分行业看，2014年度，广播电影电视、计算机、通信设备制造、软件及信息技术服务、商务服务、卫生、生态保护、文化文教等行业上市公司业绩突出，业绩增长速度皆超过创业板平均水平，其中,计算机、通信及其他电子设备制造业公司表现尤其突出，营业收入和净利润同比增长率分别达32.33%和45.23%；广播、电影电视业公司营业收入和净利润同比增长率分别达46.40%和33.42%；软件和信息技术服务业公司营业收入和净利润同比增长率分别达30.24%和31.56%。

从战略新兴产业公司情况看，在421家公司中有305家公司属于战略新兴产业公司，这305家公司2014年度营业收入和净利润增长率分别为31.29%和24.29%，超过创业板平均水平。其中，新一代信息技术产业公司业绩表现突出，营业收入和净利润增长速度分别达48.67%和43.01%，其次是新能源产业，公司营业收入和净利润增长速度分别达37.23%和38.61%。[详细]

创业板还能牛多久？

尽管在2014年12月的大盘股牛市行情当中，做空大盘和做多中小盘股的阿尔法(Alpha)策略基金遭遇了前所未有的挫折，不过进入2015年，在中小板、创业板继续走强，以及主板缩量萎靡不振的背景下，这种策略重新获得了青睐，某些主流券商甚至反复推荐如此操作。

在互联网金融、医疗信息化等概念股的带动下，创业板在2月3日又涨超过3%，创下了历史新高，相比2012年的低位涨幅已经超过两倍，对过去两年多，创业板持续大涨的解读，理由包括经济转型推动新兴经济企业业绩增长，IPO始终人为控制节奏供给有限，大盘股风光不再的“跷跷板”效应等等。

24家即将IPO的公司，预计继续冻结超过两万亿的资金，不过这也没有把创业板拉下来。中金公司预计，这一批新股冻结资金或近2万亿，应在1.66万~2.26万亿的区间；其中2月10~12日资金冻结量较大，11日为资金冻结高峰，单日冻结高峰量或超1.8万亿；13日资金解冻量较大，单日资金解冻约1.3万亿。

而未来创业板又会如何走？到了这个阶段，2月3日大盘股重新“雄起”，市场对创业板的看法也出现了较大分歧。

“大票需要的资金太大了，既然资金紧张，降息降准也没有这么快，起码春节前没机会吧，3日的反弹更多只是超跌反弹，民生银行事件后，估计金融业也会继续有另一波反腐败风暴；不过创业板现在的高位，也的确不好判断，我们也在考虑且战且退，不然一旦小票逆转，逃也很难逃了。”深圳一位私募人士对《第一财经日报》称。

华林证券分析师胡宇则认为，创业板估值比较高，不建议参与，但并不表示不涨。最近创业板与大盘蓝筹股的调整是个跷跷板；而华泰证券分析师徐彪则认为，最近创业板走势也是反弹行情，不看好未来走势；私募人士吴国平则称，创业板指数创历史新高，走得比预期的强多了，小盘股近期都较为活跃，创业板指数涨得过快，从风险收益比来说，中小板更值得关注。

不过在创业板如此高位继续看多的机构依然存在，也有机构称过去两年的大量并购造就了创业板业绩的欣欣向荣。

国泰君安称，在存量博弈下，判断创业板指数将进一步向上突破，成长股中，代表未来趋势的互联网创新集中方向的互联网金融、车联网将继续处在存量资金偏好的风口，同时关注处于低配状态，且基本面向好的电子、稀有金属与新材料、文化传媒。此外，环保板块一系列政策性与实质性利好连续，市场对此缺乏足够的敏感度，如有“高级别催化剂”出现，将成就一定量级的投资机会，适合中期布局。

广发证券称，创业板2014年全年的盈利增速上行至27.4%，大幅高于2014年前三季度的16%和2013年年报的17.6%。而从行业上来看，2014年相比2013年明显加速的创业板行业中，既有通信设备、电子、互联网传媒等新兴行业，也有玻璃制造、农业等传统行业，行业特征并不明显；创业板许多公司在前两年做了大量兼并收购，被收购资产并表后，对业绩开始产生了正面影响所致。[详细]

东北证券：创业板难挡70魔咒

创业板整体市盈率再度上行至70倍上方，每次估值突破70倍即面临着下行的压力。

市场经历了监管层处罚违规券商 、收紧两融开户门槛 ，监管层和官媒发安慰性论调，到欧洲央行 QE放水，市场跌宕起伏、上证指数上周仅微跌0.73%。我们上周的周策略，预判到了前半场、低估了后半场；上证指数快速跌破月线至3095点、而后有持续上行至3406点、收于3351点，其中两融业务对股市的助涨助跌表现的较为明显。

展望后市，市场下档有改革大逻辑以及资金面稳中有松的支撑，向上有估值过快提升后的回撤压力比如创业板再度面临70倍魔咒考验以及经济基本面始终不佳、管理层对资产泡沫警惕之心渐起的困扰；因此，下周指数可能呈现旗形整理的特征、3400点附近仍是较大的压力区，整体偏于谨慎，机会可重点回归至财报、上市公司的基本面。

理由如下：

首先，周小川达沃斯论道，一方面强调保证市场流动性不要过量、这将制约估值的上行；另一方面强调股市更多需要关注上市公司的基本面，而基本面的现状是改善进程较慢。因此，作为曾经做过证监会主席、现任央行行长周小川的言论，或暗示股市上行空间有限；某种意义上，与此前监管层规范两融、委托贷款等具有相通性。

其次，创业板整体市盈率再度上行至70倍上方，每次创业板估值突破70倍即面临着下行的压力，所谓魔咒；另外，创业板从年初反弹至今已经达到20%，考虑到后期供给压力，创业板继续上行的空间较小，下周面临较大概率的回撤，尽量不要刀口舔血。

其三，近期美元指数上行，大宗商品表现疲弱，资源股为代表的周期股相对疲弱。相对而言，比较活跃的，主要集中在大金融板块；其中保险板块受养老制度改革等催化，市场认同度更高些，而券商则由前期的一致看多转向双向波动、地产股则集中于一线地产和局部故事层面，银行股外资退场安邦继续进场、游资可能看戏为上。

因此，未来市场整体需要以审慎乐观而非单向乐观的态度来应对，对于短期市场则更宜谨慎；在高杠杆的交易模式下，市场极易发生大幅波动，当下A股是验证市场波动集聚性(ARCH效应)的最好试验田，从这种角度看，投资者可能需要从更宽的角度来看待股市的投资机会、重视股票期权等衍生品的投资，适应立体化投资时代的到来。

配臵上，重视中石油中石化、工行农行、人寿等上证50权重股的同时，财报表现优良、动态市盈率20倍附近的成长股是重点配臵方向；尤其防控创业板70倍魔咒以及临近月末新股发行节奏加快、以及两融规模踯躅不前的风险。[详细]