主持人：各位网友大家好，欢迎大家收看网易财经大型策划《基金这十年》风云对话栏目。今天我们有幸请到的是晨星公司黄晓萍女士，请跟各位网友打一个招呼。
黄晓萍：大家好。
主持人：晨星公司大概是什么时候开始为中国基金投资者服务的。
黄晓萍：晨星是2003年在深圳建立中国总部，之后就开始着手建立中国基金库，在2004年3月份的时候，晨星第一次公布了对中国基金的分类和业绩排名，在2004年8月份，晨星是第一次公布了对中国基金的评级，之后我们又相继推出了晨星的投资风格箱，晨星的行业金字塔，晨星中国基金指数系列，等一系列的工具。同时我们也在很多的媒体和报刊上开辟投资者教育的专栏。其实应该说在过去这几年来也是比较幸运的，我个人作为晨星的分析师也是比较幸运的，参与了整个中国基金业成长的过程，并且经历的是最为快速成长的这三年。
主持人：一个很现实的问题，像这种评级机构盈利模式是什么样的？
黄晓萍：这个问题是所有人都会问到的问题，我们所服务的客户分为两类，一类是个人投资者，晨星主要是向他们提供评级、包括回报率，风险评估等各种各样的评估指标，晨星的网站，比如像基金的筛选器，各种各样的基金课堂，投资人教育一系列技巧方法的引导，也在报纸上发表大量的文章，包括介绍海外的基金市场和基金产品的发展，这些向个人投资者提供的服务，大部分都是免费的，像评级、排名都是免费的，也不是晨星主要的盈利来源。
这个就讲到晨星服务另外一个群体是机构投资人，晨星向他们提供一些深度分析的报告，他们做组合构建的时候提供一些咨询的意见，很重要的一块也是晨星在美国这20多年来，是比较成熟的盈利模式，给这种理财顾问（国内称为客户经理）来提供投资顾问工作站，也是为基金销售提供一些数据平台的支持，这是很重要的，也包括给机构投资人提供投资实验室，是涵盖全球的共同基金，独立帐户，对冲基金，还有各种各样的包括投资连接的保险产品，这样数据在内的软件工具，是为机构投资人服务的，这也是晨星盈利当中很重要的一个工具。
应该说我们的盈利模式对个人投资者，我们应该说是免费的，对机构投资人的服务是我们盈利的主要来源，我们服务包括像工具、软件、研究的开发更高层次高端的支持。
主持人：主要还是针对机构的收费服务全方位的投资服务。
黄晓萍：对，在这中间有一个比较有意思的现象，虽然我们晨星是在投资人中间建立我们的品牌，让晨星的品牌成为这个行业最权威的评级机构，也是在过去20多年来我们在全球市场已经实现了，在中国我们影响也日益深远，这样反过来投资人要求希望可以看到这个基金有晨星的评级和评估的数据，比如说在美国，基金引用我们的评级做广告的话，实际上是付费的，因为我们晨星的评级是受知识产权保护的产品，这部分也会成为晨星盈利来源，包括向基金公司的报告，他们也是要求独立第三方来写的，晨星在这方面提供了大量的服务。
主持人：晨星在中国对于基金研究这一套体系，跟你们在美国那边研究，比如说美国那边的共同基金，或者其他海外的对冲基金之类，中国这套体系有没有独特的特点？。
黄晓萍：应该是有的，这也就是我们为什么2003年在开始建数据库，研究方法论，在2004年3月份第一次公布分类和排名，在这个过程当中我们进行了大量的测试，一方面是晨星全球研究是在美国的方法论团队进行交流，一方面我们也必须把中国本土市场情况考虑进去，很多人谈到了所谓的基金评级权威机构，这些方法和工具，在中国本土市场可以不可以行得通，也是在这样的背景下，我们最后公布的一系列的方法和工具，我们实际上是建立在对国内本土基金市场深入研究的基础上。举一个很简单的例子，比如说分类，晨星在美国市场对基金的分类多达70种，在共同基金这块还在不停的细化，随着市场的比较，产品的丰富还在不断的细化，我们在2004年3月份第一次公布中国基金分类的时候，我记得当时开放式基金是分为5类，包括股票型基金，配置型基金，债券基金，保本基金和货币市场基金，在封闭式基金我们没有进行分类，为什么在中国只有5类，在美国市场上面会有70类，这个就反映了，这样的大背景是中国基金市场，我们第一只开放基金是2001年9月份才有的，当时我们在进行分类和研究的时候，虽然中国市场上开放式基金有几十个，本身数量就很少，第二个品种非常有限，在这样的背景下我们不可能给一个非常详尽的分类，我们当时的分类框架，我们也和美国同事的交流，仿佛看到了84年晨星在美国，给美国第一次做基金分类的时候，当时的分类也分几大类，美国国内股票型基金，国际股票基金，市政债券基金等，按照最简单的大类资产配置分类。在中国我们也是这样的框架。后来晨星在美国之后，就是在这样的框架下，不断演化出，在国内股票型基金中演化出不同投资风格的，比如说大盘蓝筹型，小盘成长型，晨星的九宫格分类，有行业基金，有金融的，科技类的，国际股票基金会出现全球不同市场投资为主的基金类型，晨星在中国其实也一样，当时我们设定了一个框架是我们给出一个大框架，事实也证明在过去3、4年来，随着中国基金业的发展，品种不断丰富，我们可以看到，在配置型基金当中我们进一步细分为两类，一类叫积极配置型，就是股票超过50%，一类叫保守配置型，相对更保守一些，在这个基金当中，我们细分出两类，一类是普通债券基金，还有一类是短债基金，在三年以内风险收益特征更加低的类型。所以实际上我们也希望将来随着中国基金业的不断发展，品种不断的丰富，我们分类给投资人提供一个指引，我们也可以顺着这个形势的发展不断细分，投资人构建这个组合的时候，就像做菜一样，自己可以进行搭配。
主持人：现在对于中国基金的分类是什么样子的？
黄晓萍：现在我们开放式基金分为七类，像股票型基金，积极配置型，保守配置型，普通债券基金还有短债基金，还有货币市场基金，还有保本基金，实际上这样看起来应该说从一般意义讲，风险收益特征是从高到低的过程，递减阶梯差的过程，投资人在挑选基金组合的时候，就可以给他们指引。
主持人：从美国有70多个分类，到中国现在只有7个分类，是说明中国基金市场未来的发展还是很大的，第二个中国基金投资标的太少。
黄晓萍：美国的第一只开放式基金是1924年的时候，在美国出现的，20年到现在有多久了，中国第一只开放式基金是2001年9月份的时候才出现的，相对来说更加成熟的市场来说，中国是一个快速成长的新兴市场，我们可以看到品种不是很多，数量也不是很多，这是你看到的现象。但是我们还看到另外一个现象，增长的空间和潜力很大，在过去几年来，中国人的学习能力是很强的，比如说ETF，中国还有LOF，LOF这个在全球不是很多的，在美国是很有限的，比如像保本基金，中国也有自己的生命周期基金，可以看到随着行业的发展，应该说行业人才队伍的壮大，很强的学习能力，另外一个方面基础市场，因为有的时候不是说这个产品不可以，就是因为没有人来设计这个产品，而是因为基础市场不支持这样的产品。比如说现在的衍生品这块，基金的参与是非常有限的，比如它只能做一点点权证，有的还是被动持有的。但是在美国市场，就有共同基金可能有一类型的基金，在这种衍生品的应用上面非常充分的，相应会有它的品种出现，随着基础市场的成熟和发展，我们这个行业团队人才队伍的壮大，随着中国人理财观念，和对投资需求日益上升，我们将来看到会有越来越多的品种在不断的涌现。所以不能很机械的讲，美国的今天就是我们的明天，但是可以看得到品种越来越丰富，这是一个趋势。
主持人：这是以金融市场的衍生投资标的物为一个投资对象，所进行的基金分类。
黄晓萍：基金主要是投在不同的债券、股票包括衍生品，不同的产品上，随着基础市场不断发展壮大，这是一个基础。另外一方面投资人的需求，我们可以看到，最近这两年整个居民储蓄增加，实际上反应的是投资人家庭金融资产第一迫切需要分布到金融市场上面来，第二方面需要投资渠道丰富多样化，这种需求会拉动，会呼唤厂商来制造和设计这些新的产品。所以说我觉得至少这两点可以看得到将来中国的基金产品会进一步的丰富，产品多样化进展空间是很大的，可以看得到，在这样的背景下，中国也出现了不仅投资与A股市场，也开始做全球配置，这只是开始，对我们来讲，我可以愿意把它看成刚开始，基金公司发展就是四类，我们看的更远还有银行、相当一部分QDII的理财产品，资本市场的开放也为产品多样化提供了更多的空间。
主持人：说到QDII基金，你们对QDII的研究是怎样的？
黄晓萍：QDII对我们来讲，我们依然会把它当成一个新的现象。
主持人：也会作为一个分类吗？
黄晓萍：我们现在对QDII基金产品的分类是这个样子的，我们先给它提供一个大的组别就叫中国QDII基金，实际上给投资人提供一个参照，在晨星的网站上面，还有给全球投资人提供投资实验室都可以看到这个产品的信息，实际上QDII产品之间，要说他们资产分布，我们觉得应该有一个很大的差别，比如说全球配置的和只投资于中国海外上市股票的，和投亚太地区股票的，他们之间有一个风险收益特征，有很大的差异，所以我们现在的态度就是之间不进行对比，我们只是展现一个信息，在时机相对成熟以后，我们希望看到产品越来越多，等他们公布了季报，有更多的信息可以我们做研究，慢慢放到我们全球分类中，比如说亚太股票可能需要和亚太股票基金进行对比，全球配置可能要跟别的做全球配置的基金进行对比。这只是我们一个设想，所有的一切都要建立在我们下一步跟踪研究的基础上，更重要的是要建立在中国国内QDII产品发展的情况。
主持人：你觉得现在中国国内的基金公司，进行全球配置和投资，他们这种研究能力可以达到吗？
黄晓萍：这个问题包括我们跟很多投资人在交流的时候，我们晨星网友够很多个人用户，包括我们报纸上面也读者跟我们交流，这也就是为什么会要求监管层，要求QDII的产品里面除了基金经理以外，会要求有一个投资顾问，就是海外的投资顾问，这个海外投资顾问其实就是扮演了帮助基金进行海外配置这样的过程，也可以看到很多海外投资顾问都是一些境外比较知名的，有多年比较良好品牌的资产管理公司，他们在这方面的能力会对中国QDII产品，投资产品起到很强的支撑作用，国内的这些基金产品有一部分基金经理本身有去海外工作学习的背景，我觉得从整体来看，国内的基金公司在这方面海外投资管理能力，他们现在是处在一个非常渴求学习的阶段，是需要时间来培养的，一方面借助海外的能力，一方面自己也在学习，但是我觉得这些是 需要过程和时间的。
主持人：现在有一个中国特色的现象，中国封闭式基金在逐渐的消失，但是美国那边，据我的了解好像封闭式基金一直存在并且发展着。
黄晓萍：这个问题我们在前几年就开始关注了，在美国最早出现的基金是封闭式基金，后来才出现了开放式基金，开放式基金的出现使得封闭式基金觉得有点被抛弃了，边缘化了，在开放式基金出现了ETF，ETF某种程度是融合了开放式基金和封闭式基金的特点，一方面可以自由的申购和赎回，不受规模的限制，另外一方面是二级市场的交易。把眼光放到历史的长河中，美国的封闭式基金经历了几生几灭的过程，最近这几年美国封闭式基金又有了很快的发展，虽然它在我们数据库里面有几百只，开放式基金比如像美国国内股票市基金就有1万多只，我今天上午查我们投资实验室看到的，单单一类型就是不可比拟的，可以看到突然间又多起来了，多起来之后，一个背景是很多基金是投资于能源类的，在近几年整个全球的资源、能源价格飞涨的背景下，这样的产品是很受投资人欢迎的，还有一个很重要的背景就是美国的封闭式基金在我的印象当中，应该是三分之二是债券性的，就是固定收益产品，本身固定收益产品，你投债券会跟你封闭式的期限是非常匹配的，你只要是封闭的，你去投固定收益，对基金经理人来讲，更容易运作自如。另外一方面，美国债券市场是非常发达的，债券品种是非常发达的，大量的衍生工具可以让基金经理来运作，这也就美国封闭式基金虽然遭遇了开放式基金的几次挑战，而且被边缘化，又重新焕发青春，这个产品自始至终没有最终消亡，一方面封闭式基金可以构筑这种组合，可以满足投资人需求，会有人提供这样的产品，所以我觉得背景可能会不同。
主持人：现在中国的封闭式基金未来会不会消失呢？
黄晓萍：这个是由市场来讲话的，更多是取决于市场的发展，毕竟它作为一个品种，肯定会有它生存的根基，是需要有人需求的，现在可以看到，最近这两年中国整个债市加快了发展的进程，可能我们在明年后年看到的步伐更快，我不好预测什么，但是我觉得衍生品市场的发展，这个会为将来封闭式基金提供更好的基础。
主持人：但是很多基金公司都没有去研究封闭式基金，甚至说债券市场这样快速的发展，但是现在我们看到短债基金消失掉了，这个是不是中国整个基金行业发展的偏颇呢？
黄晓萍：你刚才讲的问题非常到位，我们刚才一直在讲，这几年产品多样化，产品线越来越丰富，投资者选择越来越多，但是权益类的产品发展非常快，尤其是两年，但是固定收益的产品偏颇了，占的比较非常低，都不到5%，尤其货币市场基金随着股市火爆之后，已经被赎的很厉害了，债券基金就几个，十几个。一方面我们也在很多时候关注这个现象，在呼吁债券基金产品应该发展，应该有多样化，同时也要看到，市场是这样的，需求供给，他们来生产这样的产品，来设计提供这样的产品，一定会建立在需求的基础上，你可以看到股市百年不遇的大牛市，股票的产品回报率是惊人的，另外一方面可以看到债券市场经历了熊市，2007年债券的熊市，在这样的背景下，基金公司是一个市场的机构，是一个商家，商家肯定会做有利可图的事情，这就是我们看得到的现象，但是我觉得慢慢大家可以看到随着股市的回报率，我记得以前有一个投资人讲，如果你20年能够实现每年的回报率11%、12%非常高了，投资人讲这个10、11%还不如不投，我投下去要得就是每年50%以上的回报，为什么，因为他只经历过牛市，没有经历过熊市，你经历过完整的熊市，放回去十几年，二十年，每年回报率10%，11%，实际上负回报率是非常高的，现在随着股市钱不好赚了，股票基金的回报率不是很高，这时候资产配置，债券型固定收益的优势就显现出来，我们也相信中国的债券市场疲软，是因为加息周期的不利因素，但慢慢在不久的将来，但是总会结束这个熊市，由熊转牛的进程，股市又不好了，这样的背景下，保守风格固定收益的品种，它的生命力就会绽放出来，讲到这个问题，是比较深远的。
主持人：中国投资者教育还不到位。
黄晓萍：我们也在给市场和推动、鼓励组合构建、管理的思想，如果你作为一个长期投资人，你的资产配置应该是做一个搭配的，另外一方面，我觉得市场会慢慢让大家看到，最近市场很多银行新股申购的理财产品非常受欢迎，因为它可以提供相对低风险的超额回报，投资人是很聪明的，马上会去找这个东西，当然我们说现在很多债券基金走向新股申购的道路，这是不得已而为之，国内打新股还没有风险，但是也可以看到以前熊市的时候，收益也不是很好，更多我们是呼唤回到本能上面来，这点也不是这个行业可以决定的，整个基础债市的发展，不是在于信用利差的拉开，只有这样才可以给基金经理方便的产品提供一个空间。
主持人：我们回到晨星评级的话题，现在晨星对基金的评级具体是什么样子的？分成哪几个方面？
黄晓萍：很多投资人跟我们讲，评级看上去觉得非常神秘，几颗星，但是我们跟他们交流的时候，其实是一个很简单的思路，我们把基金作一个分类，比如说开放式基金我们分成几大类，分完类之后，我们会计算每个基金的收益率，比如说以两年评级为例子，我就计算它过去24个月每个月的回报率，我会用一个公式去调整，计算出这个基金在过去24个月风险调整和收益，在分类的基础上，同类基金进行比较，由高到低排，前10%就是五星，接下来是22.5%是四星，中间35%是三星，对称这边是22.5%是两星，所以你看到是正态分布的过程，这里面传达什么样的信息呢？首先星级是反映这个基金和同类相比是一个相对排名的基础上，排名指标就是风险调整和收益，这就是晨星评级的方法论的基础。
主持人：现在市场上有很多基金评级，包括理柏、银河，其他大大小小杂志也出来有排名，晨星在这些方面的评级优势在哪里？
黄晓萍：从晨星本身对基金评估的角度来讲，也是晨星比较大的特点，晨星是一个独立第三方的机构，我们不会去跟基金公司有利益上的争夺，我们是一个独立第三方的，而且我们是主动的评级，不管这个基金愿意不愿意，都会落在我们评级系统里面。这是第一点。
第二点是晨星的评级我们是不仅考虑回报率的，还考虑风险的，我们是建立在风险调整和收益的基础上，来鼓励基金相对更好保持稳定的收益率，不是大起大落的，大的波动实际上风险调整和收益计算出来的结果是受惩罚的。
第三点是晨星的评级是建立在晨星对基金分类的基础上，晨星对基金的分类有一个特点，以投资组合为基础，而不是仅仅考虑契约里面相关的规定，或者是基金的销售者对它这样的描述。我们举一个例子，比如有一个基金契约里面规定是30%，甚至是0—90%是股票仓位的区间，我们看它的投资组合，如果它的平均组合过去两年一直在70%以上，就是一个股票型基金，我们就会把它放在股票型基金进行评级和排名。不会根据它跟别人说，也不会根据单纯契约里面的，重要的是看他们做什么，而不是看它说什么，这是晨星评级很重要的基础。
还有一点晨星评级是一个完全定量化的过程，因为我们到了每个月底，基金都有净值的数据，我们程序会自动的运行，在媒体包括在我们自己网站上面发布了，这个过程完全是计算机电脑运行的过程，完全是定量化的过程。
所以说有时候开玩笑讲，我们方法是公开的，有时候有的人会不满意，我应该多一颗星，我觉得这个是人之常情，我们公司是公开的，如果你找一个电脑把这些数据输进去，结果一定是跟我们一样的。
还有一个特点，我想投资人注意，我们是建立在对过往业绩评价的基础上，是对过去的总结而不是预测，所以很多投资人经常会讲，我买基金是不是就应该数星星，我们说这是错的，这个观点我只要到任何一个场合，我尽量跟人说的都跟人说，我们也通过大量的投资教育里讲，就像你找酒店一样，假设我今天要住广州，我要找一个四星级以上的酒店，我上网找到一个四星级酒店，但是我找出来四星级的酒店是不是都适合我住呢，不一定，我还要看它地点合适不合适，不可以在郊区，如果我想住在市区的话。第二个如果我想上网的话，我还要看到网速快不快，我可能会打电话问一下，但是地点是很重要的。所以我们说评级只是开始，你可能筛出来四星级，五星级的基金不一定适合你，你除了看它的业绩，还要看它的风险，投资组合，他基金经理怎么样，团队怎么样，费率怎么样，你可能选出来是五星级的基金，大家波动幅度很大，只是只有他的回报率足够高，在牛市里面这样的基金会出现，不一定适合你。举一个例子，我想买股票型基金，我的风险承受能力不是最强的，我看不了净值一天跌3%，我肯定睡不着觉，这个时候四星级里面找一些相对比较稳健的基金。再举一个例子，我本身是IT行业的人，我的薪酬收入已经跟这个行业息息相关了，这个基金虽然是一个四星级或者五星级的基金，但是本身是一个IT行业基金，我一方面每天上班朝九晚五，挣这个钱跟这个行业息息相关，另外一方面又把我自己的身家都投到这个行业里面，比如IT周期2000年暴涨的时候，我岂不是两头捱打，所以我要挑一个金融行业，跟这个行业相对分散的，实际上是个人理财降低风险的方式。比如说五星级基金非常好，但是这个五金突然出了丑闻，出现重大违规的现象，基金经理操作不当，你已经很质疑他了，但是星级是尽力在过往业绩的基础上，只有在将来随着时间的延续发生变化，这时候你还投不投它，所以筛选只是星级的开始，是一个工具，当你从乱花渐欲迷人眼的过程中，挑选可以缩小你的选择范围，在这个基础上再开始选择适合你的基金，讲到晨星评级又讲多了，我很想提醒所有的投资人都来注意这一点。
主持人：晨星评级所有的评级都是建立在对历史数据的研究上面。这里面就有两个问题，第一个对于未来的业绩，晨星有没有一些研究，某一只基金未来的收益，是会达到什么样的水平。就好像股票有很多研究报告，预测它的目标价，投资是推荐还是买入，抛出？对于基金有没有这这样子的评级。第二个问题，基金还是由基金经理在控制的，直接决定基金业绩好还是坏。对于人这方面有没有进行评级。
黄晓萍：先回答第一个问题，晨星评级既然是对过往的总结，对未来有什么用呢？我要把这个问题演变成两个问题，第一我们首先看过去的业绩能够说明什么，我们经常讲，有什么东西能够说明未来，我们很难可以找到，就像你预测天气要变化，预测大盘要涨跌多少，我们希望在这样类型的基金里面，这些基金的管理团队在过去相对而言它的投资管理能力，比如说四星、五星以上，他处在前三分之一的，我们就有理由认为他在未来战胜同类的概念会更大一些，在过去表现好了，所以我们将来表现好的概率更大一些，缩小筛选范围，当然我们有可能错过黑马，有可能过去是一个坏学生，但是将来突然变成一个特好的学生，这个也有可能，这个只有建立在什么样的基础上，我们会通过大量的定型研究和一些文章，我们会提醒投资人关注的一星级，两星级的基金，有可能换了新的基金经理，能力相对更强一些，或者这个基金是行业基金，过去几年里面经历了行业的低谷，马上要反转。
回答第二个问题，我们有没有对将来有预测，我们通过很多研究报告，研究文章的方式跟投资者进行交流，来分享我们对市场的观点和看法，另外一方面像晨星的工具，比如说晨星的投资风格箱，行业金字塔，行业分布的工具，也是对基金未来起到一定的协助作用。举个例子，这个基金一直是一个大盘成长型，可以看到2007年上半年大盘的基金表现都比不过小盘，但是到了5月份以后，慢慢一直到7月份以后就反转了，这些大盘基金表现非常突出，中小盘马上就落后了，所以说我们研究一个基金不仅要看它的风险、回报，还要看它的投资组合，它的投资风格是什么，有什么特点，你了解它之后，可以为未来的投资做一些指导，我们也会通过一些文章给我们客户来提供。
主持人：人这方面呢？
黄晓萍：我讲一下人的因素，晨星应该是全球第一个做独立第三方机构，第一家来跟踪研究基金经理，这是我们晨星方法论里面传承的理念，我们需要去研究基金经理，跟踪基金经理，为此我们会有很多方式。晨星每年在全球各地都会颁布晨星基金经理年度奖，在中国我们已经颁布了第四届了，在国外市场已经做了十几年，这个奖项就是要去嘉奖那些业绩良好，投资理念鲜明，团队不错的同时又关注投资人利益，把投资人利益放在第一位的的管理团队，每年我们全球汇总起来都会有很多奖项，在中国我们做了四年了，这也是建立在对基金经理研究的基础上，在中国我们奖项是很少的，只有5个，我们大概会有3—5个入围的，在这里面有获奖者，我觉得已经很不容易了，是相当不错的团队，我们不仅要看它的回报，当天的回报，还要看市场下跌的时候他做的怎么样，看这个基金的流程，他有一个清晰的投资流程，基金经理有没有明确、清晰的投资理念，有没有一个坚定的投资风格，有自己的想法，还有很重要的一点他们有没有把客户的利益放在第一位，有没有在进行大到足够规模的时候，不去贪图那点管理费，我觉得要做到这点是比较难的，我们经常这么讲，但是放眼望过去能够做到这一点不是很多的。
主持人：有没有把基金经的评估理融入到晨星对基金的评级里面？
黄晓萍：大家看得到只是晨星的评级，这个行星是浮在最上面的，我们评级是一个构架，框架，这个框架我们有对基金的研究，对基金的研究比较，除了评级，还有大量的评价指标，评级只是定量的分析，我们还有大量的定型的研究，是对基金的研究，还有对团队，基金经理的研究，看到浮在水面上的就是基金经理奖，还有对基金公司也会有一些研究和跟踪，这只是一个框架，评级只是大家看得到的浮在上面的东西。
主持人：基金公司这边的研究是怎么样的？
黄晓萍：我们对基金公司的研究在我印象当中应该有三年的时间，这是一个快速成长的时间，很多时候你也可以看到到，一个公司团队，整个架构的变化是比较快的，有很多时候是具有戏剧性的，我们通过这方面的研究，一方面是给我们客户来提供一些支持，另外一方面构建组合一些支持，另外一方面因为我们大量的研究文章来发布，我们会跟投资人传递一些其中的信息，比如说这个公司基金是怎么样的风格，举一个例子很简单，我对公司研究，当这个基金经理变动的时候，我对他的评论，我对他的观点实际上就是建立在我对他公司研究的基础上。
主持人：现在中国基金行业已经发展了10个年头，发展速度也非常快，您觉得中国基金行业这么快速的发展，背后有什么隐忧没有，未来它的增长点会是在哪里？下一个十年它的特点是什么。
黄晓萍：当时晨星在中国建立总部的时候，2003年8月份我加盟晨星的时候，当时开放式基金不好卖，家里面有亲戚当客户经理，都怕接到他的电话，他们会害怕买开放式基金。生意是很清淡的，当时我们对市场的判断就是这个市场可能马上就要进入反转。你不能因为现在的低调就看不到后面的发展，这也是这几年我们在中国参与市场的培育和推动，可以看得到，我们很幸运。做哪个行业都希望这个行业发展的好，要是在凋零的行业里面这个是很郁闷的，你要捱过这个谷底才可以出头。这个快速发展是一件好事，而且是非常快速的发展，全球没有几个市场，公募基金市场可以在这么短的时间里面，从品种、数量、规模里面有这么大的迸发。
主持人：比较快的也就亚太区的几个新兴国家，包括印度等等。
黄晓萍：具有可比性的市场是非常少的，这个规模迸发之后，背后我们可以看到既然从事这个行业，总是先看到问题，问题也是不少的，我觉得应该在这种快速发展下，大家更需要看到的是隐忧，你一直很兴奋的话就是冲昏了头，我应该去年年底在外地调研的时候，我问了三个公司的投资总监都跟我讲，21世纪最缺的就是人才，当时他们已经面临这个问题了，第一，你的资产规模在迅速的上升，让你的基金品种在迅速的增加，你的数量在增加，但是你到哪里去找那么多成熟的投资经理，这个时候之前像一些有所准备的，很注重内部储备培养人才的公司，相对就不是很被动。反而是一些比较新的公司或者是在人才培养这方面做的工作还不是做的很到位，就相对非常被动，从外部找的话也很难找，本身这是基金经理，要求很高。另外一方面研究员，券商日子好过了，买方分析师，卖方分析师也好，这种分流的形势也加剧了这个现象，你会觉得一圈下来所有人都在说找不到人，这个年头猎头公司岂不是非常的红火了。包括投资经理，研究员，做市场的人才，怎么样去跟投资人很好去交流，介绍你的产品，怎么样去建立你公司的品牌，实际上是很重要的，你现在想一下，有时候你走一圈，随便问一个人，你知道哪几家基金公司，我问过10个之后心理大概有数了，有些基金公司在早几年的时候就很注重品牌的塑造。就好比任何一个厂商做洗发水，品牌塑造也是很重要，已经开始做了，而且做了几年，这个时候效果一下子就出来了。有的公司在过去期年根本没有太多的精力做这方面的工作，反而在这方面优势就显现不出来了，所以这方面就缺乏管理人才，最后基金经理做了投资总监，投资总监实际上是一个管理者，不仅是一个技术专家，更是一个管理者，他需要有凝聚力，需要可以激发带团队的能力，也是给基金公司提出了一个很大的挑战，快速增长的规模，实际上就是人才可以不可以跟得上是很重要的一点，应该庆幸的是，之前已经经历了10年的发展，已经培养了一批人才，但是这批人才还不够，因为行业增长太快了。
主持人：现在基金规模非常大了，已经到了3万亿份，这样的话，一个几十人的基金公司可能会管理上千亿的钱，是管不过来的，这些会不会是基金管理公司发展一个很大的瓶颈？
黄晓萍：现在可能更多的基金公司以前是粗放型的经营，业绩做的差不多，把资产规模做上去，日子就会过的很舒心，但是现在面临的一个问题就是是产品多了，你管的钱多了，你客户多了，以前可能就几十万客户，现在可能就100、200万客户，随便哪个客户打电话进来，你的客服中心承受的压力是很大的，你本身是做金融服务的，你是最前线的，实际上对你管理、很多细节是要求很高的，还有你怎么样管这些人，你建立你的投研团队，人才储备，风控，这块是怎么样来做的，你怎么样来做灾备系统，这个也是很重要的，你一下子管这么多钱，你要是有点什么差错，零售的客户是很精明的，因为你的服务面广，你收的钱也多了，这方面对金融公司来讲压力是很大的。
主持人：前阵子我们和上投摩根的人聊，他们的客服都是复旦大学本科毕业的，或者是硕士生，这个让我们非常惊讶。
黄晓萍：从行业的角度来讲，这个行业很具有吸引力，也是提供了一个学习的平台。
主持人：最后请你用一句话概括中国基金10年发展的情况。
黄晓萍：我们在发展中解决问题，从来都没有最佳的方案，只有次优的方案，就是在一个又一个次优方案下，我们看到这个行业走过的10年发展，有了一个大家相对看到到有信心的现状，但是同时如何发展，道路如何延伸，也取决于行业里面，是每个人的努力，一定要把投资人的利益和客户的利益放在第一位。
主持人：谢谢晓萍，谢谢各位网友。
