网易财经：各位网友大家好，欢迎来到我们本期的股市观察，本期股市观察我们要观察的是《全球经济重振增长与A股牛市归来》。那么今天两位观察员我介绍一下，这一位就是北京大学光华管理学院教授、北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧老师，曹老师您好！

曹凤歧：您好！

网易财经：曹老师也是经常来网易做节目，跟我们网友非常熟悉。坐在这边这位是首都经贸大学证券期货研究中心主任、金融学教授徐洪才老师，徐老师您好。

徐洪才：您好！

网易财经：徐老师也发了一篇关于达沃斯的文章，也可以讨论。大家都在讨论全球经济的问题，全球经济有没有一个止跌回稳的状态？曹老师？

曹凤歧：有这个迹象。

网易财经：哪些迹象显示止跌了呢？

曹凤歧：包括经济增长，还有股市，最近股市还是不错的，而且美国的包括财政部长都谈到了美国的经济确实是已经企稳了。但是也有问题，美国的失业率还是很高的，而且也创了今年的记录了，所以还是不稳定。

网易财经：那徐老师呢？觉得目前全球经济状态如何？

徐洪才：我同意曹老师的意见。达沃斯论坛也讲了，全球经济处于艰难的复苏过程当中，企稳现象有了，但是还不稳定，总体是这样的判断。

网易财经：刚才两位老师都提到目前已经进入止跌回稳的过程，但是纽约大学一个教授说，由于油价增加，以及失业率没有稳步回升，所以他判断还要有一个二次探底过程，估计在2010、2011年左右，两位老师怎么看？

曹凤歧：这个有不同的看法。有没有二次探底这是整个世界经济的情况，因为这次起动这个经济，世界各国采取了非常宽松的货币政策，尤其是美国债务高企，在这种情况下如果不解决问题有可能出现二次探底的问题。但是呢，我并不这么看。我觉得可能性不要把它说的那么严重，或者说把时间都说出来了，现在整个是企稳回升的过程，所以在这个过程中，因为到今年年初包括中国就有一些人提出来会二次探底。主要还不是指美国，而是指东欧一些困难的地区。那么这个问题应该看一步再说，所以是不是二次探底，而且说的时间那么确切，我不敢这么说。

网易财经：那徐老师您觉得如果世界经济出现二次探底会是因为什么样的原因？

徐洪才：首先这个观点有问题。现在可能在底部徘徊，不存在二次探底，因为从底部刚刚企稳。这次美国经济出问题主要是金融衍生品过渡膨胀，这个泡沫破灭下一步增长点在哪？大家期望在新能源等领域，另外现在这个过程刚刚开始，那么美国的消费不可能马上起来，在这种情况下美国经济马上有一个V型反转，似乎不现实。由中国情况来看，我们对外经济的调整不可能那么快，在调整的过程中我们现在受制于外部需求，出口大幅度下滑，经济增长仅仅靠投资拉动，尤其是政府投资，民间投资没有跟进，还有居民消费没有比较明显的增长，那么在这种情况下，我们国内的经济所谓一个快速地反转也不现实。所以有人担忧，在政府前期投资过程当中导致短期见效反弹，那么下一步，如果信贷资金收紧以后，民间投资能不能跟进，能不能到位，大家形成疑虑，所以有二次探底的担忧。

网易财经：确实是，不仅我们担忧，股市也担忧，前段宏观微调信号股市大跌了，现在经济复苏至少有一个原因是宽松的货币政策。在昨天包括加拿大、新西兰等银行也表示仍然维持很低的利率，包括温总理也提到会继续宽松的货币政策。那这样宽松的货币政策有可能带来什么样的后果？利和弊两方面来看。

曹凤歧：我很同意温家宝总理的说法。在世界上看看起来我们复苏比较快，其实我们还有很多复苏困难。像出口还在下降。还有CPI、PPI都是同比下降的。那么在这种情况下我们还要继续来提升我们的经济。那么这里所担心的问题或者说宽松的货币政策出现最大的问题实际上就是通货膨胀。那么现在对通货膨胀的预期可能很多人看得是比较严重，所以说通货膨胀预期。然后房价、股市、资产价格会上升，在这种情况下出现泡沫，那么所以说呢，股市前一段走的又比较快，又比较高了一些，达到3400，在这个时候一有个风吹草动，实际上我倒觉得是一个心理跟信心的问题造成股市马上就下来了。所以说，那么现在我们所判断的形势，是通货膨胀来了没来。今天数据出来以后，正在外面接受采访，就是第一时间采访我，我就说，通货膨胀的危险现在不要看的那么严重。对于目前的情况来说从中国到世界范围内实际上它一个预期。包括现在说的，油价高企，油价高企是因为美元走软，它由美元计价，美元走软当然高起了。所以说现在如果说把形势判断的非常严重，判断成出现通货膨胀，上次我做节目有人说现在通货膨胀非常厉害了，你看什么不涨？也说到房价、股市、大众商品。现在同比我们还是下降的，但是CPI和PPI环比可能现在还是上升了。这种上升是好事，不是坏事。

网易财经：大家认为CPI、PPI上升意味着价格上升，是不是意味着有温和的通货膨胀？

曹凤歧：我们都是讲货币金融学的，通货膨胀是很难等于零的，要么就负要么高。我们所说的通货膨胀有一定的容忍度，在经济发展过程中，比如说比较温和的，不高于3%，不高于4%是可以接受的。这个时候对经济增长，就业是有好处的。这不是说鼓吹通货膨胀，而是说价格出现一定幅度的上涨，不一定就是通货膨胀了。通货膨胀是指货币发行过多，长期处于过多导致物价恶性上涨，那么这种情况是通货膨胀。所以说任何国家不可能把通货膨胀来控制为零，零这是一个理论值。所以说我们现在这种情况下，同比都是负的情况下，你还说通货膨胀，这个问题就大了。而且关键的问题我们可能改变货币政策、财政政策的方向，这一改变方向对经济恢复、包括对股市，包括对其他的都会产生一个非常大的影响。所以说我觉得从短期来看还不存在大的通货膨胀问题。

网易财经：所以大家不用太担心。我们看到温家宝总理也在达沃斯经济论坛提出完善一揽子计划。那么徐老师，您觉得我们在经济复苏上除了做政策上的投资，还要做哪些完善计划？

徐洪才：除了宽松的货币政策，还要解决收入差距问题，特别是像中国的特殊国情，社会保障覆盖面不是很大，中低消费能力没有上来，收入水平不高，那么这个问题涉及到一些民生的问题，应该有所侧重。

网易财经：嗯。我记得在很久以前，我们当遇到经济危机的时候都是以政策调控来调控，对于中国我们这样一个情况来说，政府投资有没有过度有没有重复建设的情况？是否还应该继续加强呢？曹老师。

曹凤歧：是这样，上半年到今天为止我们取得的成绩，与政府应对全球金融危机的措施是有关系的。这个最大的措施是我们施行积极的财政政策和宽松的货币政策。应该说必须肯定，没有这种政策中国经济和平不会恢复到今天。

但是它确实存在另一个问题，这个问题一个就是说都是政府投资。而且投资都投资到“铁公机”。铁路、公路、机场。这个对于刺激消费作用并不是太大。第二个，同时可能有挤出效应。比如说挤出了民间的投资。为什么要提出来提振资本市场呢？其中一个重要的问题就是要撬动民间投资，撬动社会资本。在这种情况下，不要政府完全地去进行投资。

第三个问题就是下一步的重点实际上就是要进行结构性调整。就是说我们的信贷放的也非常多了。上半年我们放了7.37万亿信贷。

网易财经：对，最新的数据是说八月份是4104亿，比七月份多出将近500亿左右。

曹凤歧：大家看来，是不是施行紧缩了。其实七月份数据来看有一些季节性问题，但是跟前六个月比我们下降的幅度是比较大的。八月份比七月份好一些，不管怎样我们还是好一些，4000亿多一点。是这样的。我们又不能够一下子急刹车。

网易财经：从过热到过冷。

曹凤歧：不能不投了，这是不可以的，所以我们还得投。

网易财经：那徐老师，您有没有自己的看法？

徐洪才：建立一个宽松的环境，现在中小企业融资环境恶化了，民间利率水平非常高。据八月份数据讲，银行的回购利率等都下降了，这是整个大的市场金融机构，央企利率的水平，民间的有的达到40%、50%，说明总量不差钱，但是有结构性的问题。有人钱多，有人钱少。这种结构性的矛盾现在比较突出。

另一方面就是曹老师刚才讲的，我们前期政府投入，像基建建材行业里面库存下降了，拉动了GDP了，但是对于增加消费直接效果不明显。在这个情况下如果投资不能够持续的话，民间不能跟进的话这个基础不牢靠，矛盾就在这里。

网易财经：这样的矛盾有没有解决办法？

曹凤歧：当然有解决办法了。其实直接的解决办法就是我们的投资、信贷向民营企业、中小企业倾斜。因为中国中小企业占了整个企业中的99%，解决就业75%-80%，创利、税收大概是80%。如果把他们搞活了也是解决了就业的大问题。

今年也有一些新问题值得注意，一些珠三角的企业现在开始招人了，出现了“民工荒”的问题了，但是他现在是经济恢复了，但是没有解决根本问题，现在中小企业贷款非常困难。民营企业，我前段时间跟民营企业家座谈，他们说所有贷款都给了国有企业或者大中型企业，大企业都很富裕了，但是我们中小企业确实非常困难，所以一旦再出现什么问题，我们问题就比较大了。这是一个。

还有一个中小企业现在急需产业创新、产品创新。中国的中小企业为什么在这次金融危机当中受到损失非常大呢？就是因为他们生产的都是低端产品，都是生产圣诞节礼品，玩具啊，这些不行，你必须有创新的产品，而在企业创新中必须要投入。所以这个需要风险投资，这就是我们提出来的问题需要解决。这是一个。

还有一个是农村。我们说我们有八亿农民，农民富裕起来了就不怕消费问题了。其实农民富裕起来了吗？根本没有。所以农村问题不仅仅是农村问题，如何把农村、农业、农民问题解决好，加强投入，那么在这种情况下，会增加我们的消费，所以有的时候城里人和农村讲法是不一样的。比如说猪肉又涨了，但是你要压价格，农民不养猪了，农民都赔钱了，所以这个时候你要支持他，这里有一个非常大的矛盾问题。农村问题，中小企业问题，然后支持一些产业创新，节能减排，从结构上进行调整。

网易财经：所以这也是大家为什么期待创业版能够早日推出带动这些中小企业的原因。说一下A股市场，现在出现了七连阳的情况，大家又有担心又有喜悦，曹老师您怎么看？

曹凤歧：最近我也写了篇新文章，关于这些的，之前我也谈过，不宜多谈股市泡沫。因为整个来看中国的股市上半年上的是比较快了一点，但是中国的股市上升是属于恢复性的，除了经济层面之外，它是一个信心。中国股市从来不缺资金，缺的是信心。有信心了股市就上来了，那么股市来了，你说它有泡沫，所以大家很担心这个问题。所以这个时候出现一些问题。你跑我也跑，就存在了这些问题。

所以我觉得现在还要继续来规范这个股市，继续发展这个股市，不要以点位论股市，所以中国的老百姓实际上是很可怜的，为什么呢？没有其他投资渠道。所以我们就想在股市赚钱，结果你一看我赚钱了，就说这个问题，这个问题是比较大的。所以我是觉得中国的股市与宏观经济肯定有关系，但是中国股市出现暴涨、暴跌是制度问题，所以我主张规范制度。

网易财经：徐老师，有一篇文章这样描述的，说目前A股上涨幅度还赶不上实体经济恢复的幅度，认为是低估了这个恢复的速度，您怎么看？

徐洪才：现在是止跌企稳。大家希望牛市来临的心情还是基于我们股市制度方面，我们只有牛市赚钱，单边市。再一个上市公司分红，他的上市公司的能力、质量有的还是很低的，这样大家只能从股市差价赚一把，大家的心情是可以理解的。

上半年的增长，曹老师讲的我也同意，恢复性的，但是也有资金推动的因素。现在在这个位置2800、2900、3000点上下应该是一个比较合理的位置，在未来不太长的时间有大的牛市我觉得不太现实，也不应该。为什么呢？从整个上市公司刚刚披露的半年报情况来看，我们整个盈利能力还是下降的，整个税后利润是下降的，12.3%，在这个情况下没有理由有大牛市的情况出现。另外一个方面我们考虑结构性的转变，我们在七月份的时候和流通股票已经达到50%，这是一个转折点。到今年年底达到70%左右，明年还会更多，在这样一个历史转变过程当中我们整个估值中枢可能会有所调整，我觉得。那么原来那种传统的股权分置理念指导，我觉得不太合宜了。如果现在上市公司没有明显转变，那么信贷资金，按照往年的规律，不仅仅是今年微调的，按照规律来说不支持流失。向下大跌的情况也不可能。因为大家也是抱有一些信心。还有我们也要注入一些新的活力，机会会越来越我。所以我个人觉得不应该抱有包袱的心理。

网易财经：好伤心啊。我还被套着呢曹老师。

曹凤歧：其实所谓的牛熊问题我觉得不应该以点数来看。在2008年跌之前，就是2007年到6000点，但是我们从2001年的时候我们2245点，我们是最高了，那是不是我们过了2245点就算牛熊分界线了呢？不能这么看。我理解所谓的牛市是股市平稳发展、平稳上升，不是大起大落，这个就是牛市的特点，而不应该以大盘论牛熊市，这是我跟别人不一样的看法。

中国的股市确实是因为企业不分红，是靠炒作，然后又听消息，又听政策，然后对宏观经济恢复信心又不足，所以说中国前几天出现了一天跌到7%，这个是，大概两次了，有一个6%，有一个7%，如果说真是哪天大家被提起来，今天是2900以上了，今天又听到宏观数字还不错，如果说这样下去，一天上一百点那都是有可能性的，就是说几天就能上去。这种上法不是中国股市发展的方向。所以中国的股市我给他总结了，整个成绩比较大，但是我给它总结了两条，我们的弊端在一级市场变成圈钱市场，在二级市场变成过度投资的市场。这就是中国股市的悲哀。老说二级市场有泡沫，其实这次新股发行一级市场就有泡沫了。

网易财经：可是是市场调节，市场选择的啊。

曹凤歧：任何国家都不可能市场化。这个程度没到，为什么不管啊，这是不对的。那天我看是市场调节，上市公司需要多拿钱，中介机构需要帮助他做，你不帮他做高我找别人去了。

网易财经：赚的越多越好。

曹凤歧：所以你不向老百姓询价，向机构询价。别说是市场的结果，谁不知道58倍是什么概念，就是投资58年才能回本。本还回来了还需要50年，那人家的利息呢，对不对。而在股市上我们什么都没有。你在一级市场炒到51倍，中小企业版30多倍，这是不可以的。这样来做不行。一级市场已经是30多倍的市盈率了，二级市场不高于它能赚钱吗？那二级市场必须要超高啊。所以把股民都套里了。新股发行制度下，在一级市场上，普通老百姓还是买不到股票，还是机构买股票。所以大家只有首日上市去炒。

网易财经：来的及就跑，来不及就套。

曹凤歧：跑不了。上市可以卖的大户是卖掉的，所以散户接盘第二天才能卖。所以很多老百姓在市场好的时候想进的时候，就像三精药业，好多散户陪掉了。你说这是宏观经济问题还是微观经济问题？是市场本身问题！所以就是说为什么不能市场化的时候还要市场化啊。利率都还没有放开，这块就放开了。在投资者不成熟的情况下要不要考虑这个问题。所以我的博客里面提了一个最新的询价和指导相结合的观点。询价是可以的，但是监管部门要有一条原则，市盈率必须在1到30倍的范围。超过30倍的监管部门有权去否决上市申请。

为什么在国外市场就十几倍的市盈率？中国是新兴市场20多倍也差不多，以前说22倍还可以接受，现在应该是比较理性一点。现在中国是过度投机，你要跑我就跑，你要进我就进，而恰恰把这个市场搞乱了。所以我说中国股市与宏观经济有关系，还不完全是宏观经济的晴雨表，这是多年的情况。中国股市就是本身自己的问题，必须在规范中发展这个股市。那么假设中国股市要好了，资金是不成问题的。中国股市不好，大小非减持问题等等都出来了。

网易财经：曹老师，您这么一分析，估计下半年没啥行情了。我们还期待着大牛市，您这么一分析，先天不足、大小非减持等等那下半年哪还行啊？

徐洪才：你提这个问题本身就不对。大牛市意味着大起，大起就有大落。曹老师是说我们不应该有这种大起大落。大起大落是因为这种缺陷造成的。如果不大起大落我们的收益靠哪保证？是要靠上市公司真正赚钱，上市公司分红。实体经济有所改善，要在这方面下功夫。

所以监管部门要加强这方面的监管。如果大家期望大起，那是建立在别人的大亏，你大赢必然会有人大亏。

另外新股发行，我提不能太深入，我们的效果不太好。那么是一级市场泡沫推动二级市场。现在二级市场倒憋一级市场也是存在的，套牢了一些人，好象是无可厚非，但是挫伤了大家的信心，对整个市场造成不利影响，这种不利影响就影响我们创业板推出，影响正常融资活动。所以我们要从监管部门下功夫解决这个问题。

曹凤歧：一级市场，我原来说首先大家都谈二级市场，尤其是看到二级市场的过度投机。其实大家要多关注一级市场，去年问我救不救市场，我说救，首先救一级市场。要不然大家都炒到二级市场，那么另一个市场低迷，有的就死掉了。所以首先要把一级市场搞活，要都搞活，要不然就赚不着钱。中国市场，什么叫牛市？不以点位来论，而是以平稳上升。我认为从中国经济发展来看，不要信心太不足，我认为中国市场还有上升空间。

网易财经：这个说的我比较迷盲了。（笑）现在有的基金公司特别看中基建、有色相关的板块，那么老百姓要选哪些板块？

徐洪才：今年板块轮番上涨的时候哪个板块都在上涨，现在我们展望未来哪些板块会受到影响比较大，比如说受货币政策宽松程度影响大的，像金融、地产这些行业，如果我们保持比较平稳的货币政策，那么这个行业还是有增长潜力的。因为每年我们GDP增长，跟货币金融业增长是不同步的，以前我们GDP9%的增长，我们银行业是20%左右，17%、18%左右，它的成长性是比较明显的。所以整个也会受益。像基建材料、制造业、钢筋混凝土受到政策的积极影响，当然也会受益，不过有的已经是透支了，不一定还要涨，不可能永远涨。

有一些比如说受到外部环境，比如说由于全球流动性过盛，前期央行投入基础货币过多，现在这种货币承受局部恢复正常，在恢复当中原来那种能量，那种货币就要释放出来，那么必然推动大宗商品价格的上涨，像石油、有色金属。这些行业有可能会受益。上游恢复受益。但是下游就遭殃了，由于利润挤压，反而空间会减小，所以也是不等的。所以基本面我们要结合技术面要结合起来看。

网易财经：徐老师是说在“三公”的市场环境之下有可能会好。现在我们在进行结构调整，那么接下来哪个产业会成为支柱型产业，也是大家讨论的问题之一。很多人说是新能源，有人说行不通，有说房地产，那么究竟是哪个曹老师。

曹凤歧：我认为是新能源、房地产、汽车。有的说是受地价限制，现在拍出新的“地王”，拍得者还说物有所值，70亿。你70亿的地建出来的房子肯定更贵了。

但是中国要发展更多保障性住房。那么经济适用房、廉租房如果这些我们都解决了，实际上会带动整个房地产，对于过高的或者高档的，你炒去吧，一平米几十万了，这个平均起来是上涨，但是如果老百姓这块做好，把它带起来，我们的钢筋、水泥、建材就都起来了。

另外一个我目前认为中国的汽车行业还可能有发展，现在汽车要强制报废，要发展一些。因为在美国来说有一段时间房地产、汽车作为支柱性的。然后考虑新能源发展，但是必须要有一定条件，太阳能、风能、电动汽车等等，都需要一定条件发展。A股市场上板块的轮动其实与支柱产业的发展关系不是太大。前期哪个板块涨了，大家看看还有哪个没有涨的，这个涨完了就炒别的。炒作，老百姓说实在的，在股市里头你没有那么多的分析能力，你也没有那么多时间，所以怎么炒也不见得都能够赚钱，所以说股市无论上升无论下跌都有赚钱者，就看你怎么操作。当然我说了，如果说投资者投资于股市，应该说还对基本面和基础面进行分析再进入股市。

网易财经：所以说中国股市跟实体经济不能画等号，只能画约等号。那徐老师，您认为下一个崛起的支柱产业是什么？

徐洪才：服务业是一个，它会大量吸纳劳动力。另外以家庭为单位的衣食住行，给他外包，形成服务功能，这个也应该还有很大空间。现在很多家庭是自给自足，这种情况效率低，同时很难吸纳劳动力。这个要发展要基于一个前提，就是我们第一、二产业要大幅度上升，才会支撑第三产业发展。否则的话，因此老百姓收入水平也上不去，就不能够支持你，所以整个结构调整过程中我觉得现代服务业是一个大课题，也包括金融服务业、创业文化等等这些方面的需求，这种精神需求，这种需求结构也在变化，这是一个方面。

另外一个我觉得要关注中小企业，我们创业版推出以后应该说它的成长性肯定优以大盘股。这里面是有很多机会的。

网易财经：最后想代表广大网友问两位老师一个问题，在温和的通货膨胀时代，如何让我们的钱更好保值？我最近接到一个电话，问我愿意做黄金期货吗？我说不做。他说承担风险很高。我说我承担不了这个。但是今天徐老师不说我还打算买黄金呢。那么怎么样上我们保值呢？

徐洪才：我们受到了对冲影响，老百姓很难分析，还有杠杆，那是比股市还可怕的，股市没有分红，黄金也没有分红，就是赌价差嘛，所以老百姓在这样的陌生领域里面老百姓不要太盲目。前段时间有人说会有牛市，是基于假设。说美元危机，我说这个是一个假设，但是金本位恢复，这个是不可能的。现在从黄金已经退出货币领域了，它作为一种特殊的奢侈品也有保值的功能，但是并不是很明显。

网易财经：关键是买什么？是公募基金还是私募基金还是保险？

徐洪才：量力而行。

曹凤歧：作为我们来说有一句最简单的话，鸡蛋不要放在一个篮子里。如果你有一定实力，股票可以买一部分，基金可以买一部分，理财产品可以买一部分，国债可以买一部分，你自己可以储蓄一些。黄金也可以做，但是中国黄金我们不太熟悉这个领域，如果你有钱去赌也可以赌。我还举过一个例子，一个老太太就一个鸡蛋怎么办呢？还是储蓄吧。不要放在高风险里头。这样保险。因为还是国家保险。所以如果钱多了何以看看，还是有投资的，看你怎么理财了。

网易财经：徐老师认为呢？

徐洪才：我同意曹老师的观点，做一个投资组合，做一个规划。根据你的目前水平。现在好多人透支了未来消费，成了房奴买房子，买股票套住了，期货又不可控。

曹凤歧：股指期货可能要退出来，那是杠杆，风险很大。

徐洪才：所以做一个组合，比较稳健型的，至少我们保一个本。巴菲特讲了千万不要亏了你的本金，只要我们不栽大跟头迟早要赚钱。否则一大起大落，一落下去…

曹凤歧：股票套住不要紧，等他一段时间。

网易财经：就怕一等变成ST，再等就没了。

曹凤歧：不会的。

徐洪才：中石油等十年也等不完。

曹凤歧：比如说买工商银行，不涨也不怎么跌啊。对不对，而且还有分红，这不就行了嘛。你拿着它，工商银行，现在是四块多，可能最多到6、7块，再亏也是4块。

网易财经：基本上也到底部了。

徐洪才：另外我提示一下，不作为投资建议，现在B股市场还是低估的。

网易财经：很多人推荐B股。

徐洪才：这个市场跟A股市场有点倒挂，有的倒挂很严重。随着将来进程加快，目的外部热钱进来，我觉得会有价值发现。

网易财经：关键是买了B股，人民币一升值还不是盈亏相抵嘛。

徐洪才：有这个风险。我觉得认为迟早会跟人民挂钩。将来国际化，包括明年我们要发行以人民币计价的A股，我相信B股问题迟早会解决。

网易财经：其实我打算定投，结果一个小姑娘让我买指数基金，我说我觉得这个不可靠。

徐洪才：从3000涨到6000不大可能。因为现在状况彻底转变了。90%全流通了，那么再涨，还是不太现实。

网易财经：买点货币型基金怎么样？曹老师。

曹凤歧：还可以。

网易财经：比储蓄强点。

曹凤歧：理财产品你得好好选择选择。他的都很好听，我可以达到多少，但是有一条就是有风险存在。你知道嘛。他不一定做的赢。

徐洪才：为什么叫不一定呢？我补充一下。因为现在利率水平比较低。分到的利息比较低。随着经济企稳增长，将来利率上升，那么这个要缩水，这个风险比较大。

网易财经：理财总是有风险，一个鸡蛋放一个篮子里怎么放才好。

曹凤歧：老百姓就是国债，没有什么风险，老头老太太如果股市一下子亏进去了，心情特别差。

网易财经：我可奉劝，很多人存钱很不容易，在股市当中一夜之间几万就没了。

曹凤歧：有一个中关村的老头非得见我不可，到光华那，说他的存款都是活期的，银行一个人告诉他转成半年的，那样利率高。老头就转了。第二天回来以后一看，这个不行啊，这个好象还写着风险自担啊，不干了。结果人家回过头告诉他，你这不是半年储蓄，这是半年理财，半年理财不能退。老头找我怎么办啊。

网易财经：投诉他。

曹凤歧：老头说我一生的钱都在这，我说你先在半年中挺挺。我说利息还是比较高，比你活期高多啦，但是也有可能出现风险。这个就像香港迷你债券似的，你叫咨询人员，里必须告知，因为人家老头不知道，我想变成活期不可能了。

徐洪才：有欺诈嫌疑。

曹凤歧：你再告诉他也比较麻烦。当时签了合同。他说当时没有好好看。

网易财经：但是你也签了，有你签名就很难了。

曹凤歧：所以中老年投资者，你要是钱少你就投点固定收益的，稳妥一些。如果你钱多了，也可以。

网易财经：钱多了，可以做一对多。好，今天我们跟两位嘉宾聊的非常开心，从宏观经济聊到A股市场，从世界经济聊到本土市场，感谢两位老师参加我们节目，也感谢各位网友，如果大家有什么理财问题也可以在留言板上跟我们沟通，谢谢两位老师，谢谢大家！