主持人：各位网友大家好，今天来到网易基金十年风云对话现场的是中国银河证券基金研究中心高级分析师王群航老师，王老师您好。
王群航：您好。
主持人：您是什么时候开始研究基金的呢？
王群航：从中国基金市场有了基金之后我就开始关注基金了，从第一只基金我就开始做了。
主持人：那个时候整个证券市场处于一种什么样的状态？基金肯定还没有起来，您为什么就关注基金了呢？
王群航：92年、93年是我们国家证券市场刚刚起步，淄博是我们国家发型的第一只基金，那时候股票数量也少，也是第一只基金，我们作为专业的研究人员，精力顾得过来，所以基本上股票也看、基金也看。
主持人：当时您对基金市场有什么预测？
王群航：那时候的基金和现在太不一样了。现在的基金叫做证券投资基金，规范后的基金，那个时候的基金用现在的话讲就是“非规范的基金”，而且投资方向和现在不太一样，主要是产业，那时候的基金有点像一群上市公司了，在里面做得比较多。可能偏上市公司、偏股票的一种吧，而且业绩也不是太好，可能整个中国市场宏观经济的其他在里面。
主持人：那时候从事证券研究的人也比较多，但最后选择专门研究基金的其实很少，您为什么一直坚持研究这个品种呢？
王群航：这可能和我们银河证券有关系，银河证券是全国最大的证券公司，研究人员也非常多，按照公司的统一安排和部署，公司也觉得基金将来是中国证券市场很有潜力的发展品种，也希望有一部分人能够专注于基金方面的研究，我那个时候也在做基金，公司也有这个意思，我想了想也可以，然后就专门做基金，把股票的东西全放掉了。
主持人：当时您预料到基金在短时间内能有那么大规模的发展吗？
王群航：从第一个基金开始我一直在做，一直到规范后的基金，因为我一直在研究，才发现基金的发展前途肯定是光明的，公司有要求，那我想就这样做吧，专注到基金上。一开始，第一年、第二年确实是基金比较少的时候，那时候给报纸上写一篇稿件，很多报纸都没有基金版，确实是挺困难，但那时候也是做基础的时候，另外也是积累的时候，因为现在很多数据、很多经验，现在新进来的人是没有的，我们当时都留下来了。
主持人：当时你们研究基金主要是从哪些角度研究呢？
王群航：那个时候因为基金发出来是在2004年，之前有一个证券投资基金运作管理暂行办法，一切都按照暂行办法的规范来运作，很多人都属于一种摸索的阶段，大家等于是一边观察、一边摸索、一边学习吧。
主持人：现在基金研究机构比较著名的也就是晨星、理柏、银河证券的基金研究中心了，您认为这三家机构在研究上各有什么特点和优势呢？
王群航：这三家机构，可能一提到晨星、理柏，首先会想到国外的，一想到国外呢就是成熟的、权威的、百年历史的，加了一大套。因为国外的证券市场发展比我们时间长，基金市场存在的时间也比我们长，他们做基金的时间可能也比较早，我觉得是大家各有所长，历史经验比我们多一点，但要号称“百年历史”我觉得可能有点夸张了，因为如果了解中国基金史、世界基金史的话会知道基金史才多少年。这是第一。
王群航：第二，基金净值增长率的规则是什么时候确立下来的，我想任何一个做基金研究的人都知道这一点，更重要的，整个基金的大规模推广和运用是在什么年代才开始的，这里面可能各个地方都有区别吧。我觉得我们作为中国的机构，我们的特点跟在中国本土市场的了解可能比市场上的更强一些，另外一点我们是中国的机构，研究中国的基金，为中国的投资者服务。国外的机构到中国来了，恐怕不光是为中国的投资者服务吧，也是为全球投资者服务，可能还有这样的情况。
主持人：立场不一样。
王群航：对，他们可能在得到的数据方面和我们也不太一样，可能会得到的比我们多。
主持人：对，其实包括一些知名的咨询机构，他们提供研究报告时，包括现在国内很多人也有一些质疑，是不是你们认为在基金研究的市场上其实也存在这方面的问题？
王群航：我觉得每家机构在发展过程中都会遇到各种各样的问题，这是正常的，更重要的在于出现问题怎么样去对待、去解决，然后找出差距、找出问题，把将来的工作做得更好。
主持人：您认为银河证券基金研究中心对于中国基金业的发展起到了什么样的作用？当时你们有多少人？
王群航：我们从有了这个部门开始一直在研究。
王群航：当时有四个人。现在有三个人一直坚持在，又增加了五个人，现在我们是八个人，可以说是国内最大的专业基金研究部门了。
主持人：那您能不能介绍一下分工，按照什么原则进行分工的呢？
王群航：分工的话，比如里面的高博士更注重宏观和高端方面的；国内基金人员的从业教材是他作为执行主编来编写的，从业人员的考试资格要看这个书，考题也是他参与出的。这些工作我们也都参加过的，编书啊、出考题啊，这是一方面。
王群航：胡立峰在数据研究方面，数据统计是他的强项，也是业内公认的。我们部门还有另外几位同志，现在人数多了，我们就采取了分工，比如这几个人管深圳广州片的，这个人负责上海片的，这个人负责北京片的，分工来的。
主持人：并不是按照股票基金、债券基金、货币市场基金这样来分吗？
王群航：其实研究基金可以从两个角度，一个是研究具体的基金，一个是研究公司。分法有各种各样的分法，目前是一个分法，从地域角度来分；如果要从基金的品种类型来分也可以，但目前是按照地域分的。
主持人：你们认为从地域研究基金有什么样的优势？
王群航：也没有考虑，只是从数量方面吧，暂时这样考虑，另外毕竟我们在这块做的时间非常非常长了，和中国基金市场共同成长。以地域来分，可能会有点便利吧。
主持人：刚才您谈到了你们参与了基金从业人员教材工作、考题工作，从您的实践经验来看，您觉得这么多年来考试的难度、参加考试的人员素质这些年来是不是都有很大的变化？
王群航：其实从编书来讲，书是每年都在更新，主要是相关的法律法规在调整，其实题目这一块，如果对于会考试的人讲，对基金知识很了解的人来讲，基本上他都能过。有些就是想拿到资格证，为了考试而考试，可能会觉得比较难。
王群航：还有，基金公司的人去考，和银行代销渠道、基金代销渠道的去考可能又是两码事，基金公司的专门是干这个的，可能对很多东西，不用学、不用看就知道了，像我们证券公司的一线员工，因为银行代销所有的开放式基金，要求所有的员工都要考，有些公司也希望客户经理去考，他们和基金业务这一块接触得比较少，可能稍微有点难度吧。
主持人：这几年的人员素质您觉得呢？
王群航：总得来讲我觉得都还是比较好的。
主持人：在晨星、理柏这样的外资机构过来之后，我们从他们那里有没有学到一些新的研究理念呢？
王群航：我觉得是大家共同学习的过程吧，可能中国市场有中国市场的特点。
主持人：你们进行经验交流的时候，没有什么让你们觉得特别有启发的东西吗？
王群航：因为有些东西评价的方式方法在很多地方都是用共同的。
主持人：投资者选择基金基本都是从业绩的角度出发，您作为专业人士，您是从什么角度选择基金的？
王群航：我觉得业绩是第一位的，因为大家买基金的目的就是为了想赚钱，所以我们首先要从业绩的角度出发，然后在看业绩的过程中，怎么样去获得，获取业绩的过程，公司是怎么样运作的，这些东西我们在慢慢地看。另外一点，基金公司所披露的是什么？就是净值，净值就反映了业绩情况，你披露的就是业绩，我只能看你这个。并不会披露什么其他的，内部管理之类的很多他也不披露，也是定期披露报表。他披露最多的是业绩，所以我们一定要从业绩的角度来看。
王群航：另外我们做投资的目的就是为了赚钱，所以一定要从业绩角度看，以业绩为基础再做其他方面的研究和观察。
主持人：但是中国基金公司有一个比较大的特点，今年可能业绩排名第一、第二，明年或更短的时间内就排到很靠后了，如果仅仅以业绩的角度出发选择基金的话，往往会觉得很迷茫。
王群航：可能个别基金公司会有这样的情况，我们对所有的基金做排名，一个是具体的基金做排名，一个是对基金公司，股票的管理能力做排名。确实有个别公司不稳定，业绩大起大落，排名的位置一下前一下后，但不能代表整个中国基金行业是这样的情况。
王群航：我们通过对整个行业的观察，其实有很多公司的业绩挺稳定的，举个例子，比方广发、汇添富、上投摩根、南方、易方达，一直都是比较稳的，还有海富通，都还不错。个别的公司不能代表整个市场，那是个别公司在投资管理运作上出了点问题，造成了业绩的大起大落，是有这种情况的。
主持人：投资者基本不太关注基金契约，很多基金公司事实上也不是完全按照契约运作的，您怎样看待基金契约的问题呢？
王群航：事实上很多基金公司也不是完全按照契约运作，不知道你这个从哪里得来的，根据我们的研究，可以讲有部分基金，在某些时候可能会有这样的情况，如果像这样的情况出现的话，证监会一般都会跟进，证监会作为监管方，会有各种措施在里面，督促他们跟进，按照契约运作。
王群航：另一方面，我们国内的投资者也分成三六九等，有很多投资者确实因为个人的原因，不一定是素质原因，他不一定会关注到那么多，我们作为专业的研究人员，我们一定会关注这一点。另外还有一点，基金公司在信息披露上做得可能也不是太好，你有时候想得到它的招募说明书，基金契约、基金合同，他有的时候不给。我自己就碰到过这样的情况，现在只要在我所工作的范围内至少有十家基金公司，我找它要招募说明书，它不给我。
王群航：我作为专业的研究人员找他要招募说明书都不给我，作为广大普通投资者更是什么样的情况？其实这也有基金公司自身的原因。
主持人：是不是因为投资者也没有太关注这个问题，也没有给他们太多的压力和要求，其实这应该是基金投资者的正当权利。
王群航：这是投资者的正当要求，我作为研究人员都得不到何况是投资者呢，这其实反映了基金公司的一种服务理念。
主持人：不看业绩，短期投资基金的话，您作为专业人员建议投资者怎么处理呢？
王群航：今年的确有这样的基金出现，这样的基金我一般暂时不推荐投资者买。
主持人：您认为现在普通投资者购买基金主要的误区是什么？
王群航：我觉得并不是投资者的误区，而是基金公司在做好市场营销工作上对于市场的误导，我在成都讲课时有个投资者问我，他说基金公司叫我们分散投资，我已经买了二十多个基金了，我这分散的程度够不够啊？我在沈阳那边讲课时也有几个投资者问我，他说，王老师，我买一个基金已经买了五年了，基金公司一直叫我们长期投资，我买五年了，够不够？其实这是基金公司对市场的一种宣传误导非常非常大。上次我在一个场合下听到一个基金公司，基金公司不是有专门的市场营销人员，专门在外面宣传讲课的人嘛，有的人讲基金公司在牛市里都能给大家创造收益、给大家赚钱，在熊市里基金公司都会完蛋。我认为作为基金公司的市场营销人员讲这个话是很不负责任的，还有的基金公司讲，基金公司能在牛市里给大家赚50%的钱，我说牛市的定义是什么？为什么是50%？有时候基金公司的专业不够，对投资者误导非常大，我们不能老是指责投资者不好，更应该督促基金公司在教育投资者方面把工作做好。
主持人：王老师您应该给投资者树立一个正确的观念，其实刚才投资者问的是特别典型的问题，买多长时间才算分散风险，买多长时间才算长期投资？您觉得呢？
王群航：就像前面讲的，一定要看业绩，平常通过其他的渠道多了解一些你所购买的基金的情况，它的公司的情况，业绩这一块，今年我们银河证券今年也做了排名，大家也必须要看。我们的排名，我们是短期、中期、长期，各种时间段的排名全部由，我们的口号是“基金市场存在多长时间，我的排名就有多长时间”。要“长、中、短结合起来看，选择一个业绩表现比较稳定的基金来买。”我们是有周、有月、有季度、有半年，有一年、两年、三年……十年，全部都有，把这些都是都结合起来看以后，一直挺稳定的，像这样的基金那你就买它；如果排名位置上窜下跳，那这些基金你就可以不要买了。数据都放在那里，我们这些数据每天都公布在中国证券报上，每周一的中国证券报，大家愿意买张报纸看看就行。
主持人：那个投资者说买二十只基金算分散投资了吗？您怎么回答的？
王群航：当时投资者问了以后整个会场哈哈哈就笑了，我说，在场听众的笑声就是最好的回答。
主持人：可能20只是比较极端的数字。
王群航：这个情况我在好几个城市都碰到过，有的人买了一二十个，而且上次有个投资者，六十多岁了，专门写了一封信寄给我们，他是在一个二级城市里，他是一个老牌基民，退休了以后自己要理理财，帮助儿女也做做这方面，家里有两个小孩，三个家庭里的基金理财是他在做，他就买了二三十个基金，他手工写了一张表，基金名称、基金代码、管理公司、购买时净值、现在的净值，列了很多，又把我们的数据抄下来，做出比较，问我们他这样的组合行不行。其实有些投资者这方面工作做得很认真。
主持人：您觉得呢？您觉得买几只产品，怎么样做投资组合比较合理？
王群航：我觉得在数量上不要选得太多，一般投资者两三个就够了，钱再多点三五个就够了，一般投资者我认为是这样的。第二买基金的时候肯定要根据整个市场的情况来看，基金投资的市场主要有三块，第一块是做股票的，第二块是做债券的，第三块是做货币市场方面的。基金做的市场不同，风险收益就不同，这也是我们银河证券的基金分类，其实我们银河证券的基金分类是根据中国证券基金法来的，基金有分类之后，它的风险收益特征出来以后，在不同的基础市场背景情况下不同基金会有不同的收益表现，风险情况也不同，大家基本上是选择合适的时候买合适的基金。
王群航：在2005年之前做货币市场基金是最合适的，那时候还有一些债券型基金，勉勉强强吧，最后都是做货币市场基金；2006年之后大家都转战到股票型基金，这个做法也是对的。而且从全国投资者的投资行为来看，我们有过这方面的统计，整个基金类型全年申购的情况和赎回情况，比如2006年，股票型基金的净值规模就了2500多个亿，货币基金市场的规模下降了1033亿，像这样的情况其实就说明全国的投资者有一个共同的心理，股市行情好，就都买到股票基金上，里面有两点几万亿全部是股票型基金，而且基金公司所发行的产品也主要是股票型基金，不发行货币型基金。从中长期角度来看，要做好适当的选时工作。
主持人：您认为所谓的长期投资并不是五年来拿着一只股票型基金或债券型基金就不放，那是长期投资？
王群航：长期投资的说法是我一直批判的，大家如果看到长期投资可以想象一个事情，任何一个基金公司在任何时候宣传任何一只基金的时候都在讲长期投资，不论时间、地点、品种，都在讲长期投资，实际这是对市场一个很大的误导。
王群航：你叫投资者买货币市场基金也是长期投资，买债券型基金也长期投资，06年、07年你让人家买货币市场基金，债券市场基金，不是害投资者吗？我就碰到过一个情况，有个投资者问我，为什么人家的基金都涨百分之百了，我才涨2%？我问他买什么？他说我买的某某货币市场基金，那你品种搞错了嘛。投资者在这方面专业知识很少，有的投资者对品种什么的都不是很敏感，基金公司一宣传，一讲什么他就买，买了以后就等着赚钱，他都不懂，所以长期投资只是一个相对的概念，首先从品种来讲，品种的分类上是一个相对的概念，第二个，从股票市场行情走势来看是一个相对的概念，01年、02年、03年、04年，包括05年上半年都不能做股票型基金。
王群航：还有从公司本身的角度来讲，每个公司在不同的时期有不同的发展情况，有的公司情况比较好，有的公司情况比较差，公司情况好的时候就买入然后就持有，公司情况发生变化了就赎回，我还要根据你公司的情况来，因为你自己的公司能干几年你都不知道，基金经理能干几年你也不知道，你就叫人家长期持有那不是骗人吗？（笑）
主持人：还有一个问题，牛市大家都买基金，熊市大家都卖基金，按照您刚才的理论，其实牛市和熊市应该买不同的基金，这个问题就解决了。
王群航：对。
主持人：您认为现在基金研究的价值在市场上有没有得到充分的体现呢？
王群航：我觉得现在这种价值正在慢慢地体现出来，现在有很多的投资者也愿意，从我经常出去讲课就感觉到，现在大家并不一定喜欢听基金公司营销人员的讲课，因为基金公司营销人员讲课更多是讲自己，我们公司怎么怎么好，每个人都会说我公司怎么怎么好，上海有一家中外合资管理公司，它的股票投资管理能力在我们那里是最后一个，他就宣传自己我们多么多么好，我们外方股东多么多么伟大，净讲这些，但是它的业绩排名在后面，投资者真正看的是赚多少钱。
主持人：您在研究的过程当中，对现在基民是怎么评价呢？
王群航：是这样的，绝大部分投资者还处于入门阶段，有很多人买了基金以后，还不知道基金是什么，确实有这个事情，投资者在银行排队买基金，大家知道现在银行排队很难，排队排上去，然后说要买基金，让银行客户经理推荐一个，他就填单子，办手续，还问“基金是干什么的？”还有大家问，买了基金利率是多少，都有这个情况，绝大部分投资者还不知道基金是什么。但是在我所接触的范围内也有一小部分投资者，这个比例不是很大，这部分投资者也做了好几年基金了，他对于他所关注的公司、所做的基金，了解的情况可能比我们还要多，这有这样的情况。
主持人：您觉得在这轮牛市当中，基金公司是做大了，但是做强了吗？
王群航：整体是做大也做强。
主持人：您觉得做强的标准是什么？
王群航：我们现在有很多基金公司发展情况都比较好，我们不能因为一两个基金公司出了点问题把整个行业都看淡，我们应该看到更多基金公司在这几年里各个方面发展的情况都比较好，从人员、投资运作、理念各个方面都发展起来了。
主持人：提到理念，您认为基金公司现在的投资理念是什么？
王群航：其实大家都是在讲价值投资，其实最根本的也就是价值投资这么一块，大家都在这个领域内选择更加适合自己做的，用现在的话讲就是寻找相对的估值洼地，相对安全的去买。
主持人：大家都这么说，您怎么评价“二八现象”呢？
王群航：刚才讲估值洼地，安全更高，在“二八现象”之后，相对来说某些股票更安全一点，大家正好去买这些股。
主持人：和基金经理私下交流时他们都说，我们也知道这些股票现在市盈率已经很高了，但是我们没有办法，要是不买这些股票，我们的业绩排名就落后了，虽然我们在公开场合说要寻找价值洼地，但操作时我们没有办法，否则老板会给我们压力，投资者会给我们压力。
王群航：其实刚才你说的话有一句非常实在，基金经理更看重排名，特别像我们银河证券的排名，很多基金公司用我们的排名来考核基金经理的业绩情况，排名好了，在公司一切都有了，如果排名在后面可能就危险了（笑）。
王群航：基金经理干什么，他是一个专业的理财师，其实基金经理就是专业的理财师，这个市场摆在这里，是一个很公开、公平、公正的市场，大家都在里面做理财，而且条件那么好，很多人去支持他，很多操作员帮他做，他专心做好投资工作，大家都在做理财的话，总要比一个是好是坏吧，从小学开始就有排名，上初中、上高中、上大学都排名，你做理财肯定有排名，这很正常。
主持人：但是由此所带来一些负面的东西，您觉得用什么方式能把这些负面的东西降到比较低的程度呢？
王群航：我觉得做任何事情都有负面的东西，但不能因为负面东西占的成份很小就把它来放大。在这里我敢说这么一句话，就我目前所接触到的，指责我排名的，对我排名有意见的公司，我所接触到的，说你这个排名不好的，这样的基金经理都是属于业绩差的，没有哪个业绩好的说你不要给我排名。业绩好的从来不说，只有业绩很差的会说，你这个排名是不对的，是错的。甚至有的人跟我讲，你不能这样讲，对投资者误导很大。就有这样的人。
主持人：现在中小投资者如果直接投资股票，怎么样看待基金重仓股呢？
王群航：这个问题可能在我的范围之外了，其实重仓股这一块我觉得是这样的，其实重仓股这一块，按照基金公司的投资管理流程来看，在一个规范运作的基金管理公司里，一个股票要是进到重仓股，首先研究员要去调研，调研之后回来写成报告，报告之后要交到公司讨论，甚至重仓股，很多基金公司的基金经理还要去当地调研，确认这个公司在很好的情况下，这样基金公司买这个股票才会买得非常多。既然基金公司在这个股票上下了那么大的功夫，我们作为投资者就可以很省心了，前面那么多专业人士帮你把研究工作做好了，我们就把基金公司的重仓股列入投资者个人的股票池，在今后多关注一下基金重仓股的运行。
主持人：在投资的时机上呢？比如现在大家都在谈论蓝筹泡沫时，您觉得投资者还应该跟着买吗？
王群航：其实关注重仓股可以关注两种，因为不是每个季度公布季度报告吗，季度报告里，一个是所有重仓股票的统计排名，所有重仓股票的统计排名里，你看看哪些重仓股哪些基金公司持有得比较多，基金数量多的，或者你看业绩比较好的基金它所持有的重仓股是什么，这是一种看法；第二种看法，这个季度里在增仓的重仓股，如果在这个季度里有增仓表现的话，大家基本上可以通过前一个季度的股票市场走势大概估出成本价在哪里；还有一个，在这个季度里新增加的重仓股，大家更好算出它的成本在哪里。第一知道这是基金公司重点的研究成果，而且上市公司支持率肯定不会差，第二，刚才讲的后两种，我们估计它的成本价在哪里，有了这样的标准，投资策略…我就不用说了吧（笑）。
主持人：刚才您其实也谈到了一些怎么样读季报、年报，除了重仓股，大家读年报时还应该关注什么角度呢？
王群航：其实季报、年报里的内容都不是很相同，作为季报大家肯定要看一下它的重仓股，大力资产配置情况，行业资产配置情况，还要通过这些数据进行大量的计算，横向比较、纵向比较。年报里会有很多报表在里面，这些报表数据就我们自己来做，我们把这些年报数据全部要输入到我们的计算机系统里去，在这样的情况下我们对基金公司进行一些深入的研究。
主持人：对于个人投资者来说肯定做不到如此大规模的研究，您觉得他们比较简单可行的方式是什么？
王群航：一个是大家对于自己所投资的基金，最好能拿到它的季报、年报和半年报，好好看一看。第二个，如果还有兴趣的话，在每一次的季报、中报和年报披露出来之后，报纸都会有大量的分析文章，可以把文章收集下来，看一看，是对自己有帮助的。
主持人：最简单的方式，多看一下专家对这个基金的重仓股和其他角度的评论。
王群航：应该说是专业人士，我们不敢称专家。
主持人：现在大家比较关心的问题是股指期货推出之后，对大家选择基金有什么样的影响？
王群航：这里面有这样的情况，前期基金公司在宣传的时候，推出股指期货之后做套保，把风险规避掉，大家一直讲得比较多，期货是多么多么好的一样东西，这里面从逻辑上讲有一个很重大的误导，如果讲期货是套保，很安全的能把风险规避的话，那就没有必要做股票，专门做期货了。其实期货是风险非常大的，对于风险的方案，这一块应该比股票还更加严格，从目前征求意见稿来看，现有的基金产品想做期货的可能性都不是很大，就是已经发行运作的想做期货的可能性都不是很大。将来要做期货的话，可能新设的基金产品里面会加上期货投资的一块内容。
王群航：将来这个基金产品加上期货投资的内容之后，这个基金的风险和其他基金又不太一样了，到时候我们再根据具体市场的运作情况进行分析和评价吧。
主持人：对现有的基金产品来说，投资业绩会有比较大的影响吗？
王群航：它的业绩还是根据股票市场来的，股票市场涨它也涨，跌的话它基本赚不了钱，将来推出股指期货也是涨或跌，涨的时候赚钱，跌的时候不赚钱。基金不做期货这一块就没有套保这一块，而且不一定一定能赚钱，说不定哪次你就做亏掉了，正好股市这边赚钱，那边亏了就抵掉了。所以基金公司也只讲了一面。
主持人：其实对于个人投资者来说，你现在非要等股指期货推出前或推出后买基金产品没有太大意义？
王群航：没有太大意义，就根据股票市场的走势，根据中长期走势的分析和判断，在这个基础上决定自己的投资策略。
主持人：就您现在研究基金公司的情况来看，现在有能力，一直准备做股指期货的基金公司多吗？
王群航：我想还是有的，其实很多基金公司都在跃跃欲试，都想做，但至于能不能做好，有没有这个能力做好，将来是各家公司的情况，因为期货是很专业的一个东西。
主持人：您觉得基金市场要想进一步健康发展，现在有什么亟待解决的问题吗？
王群航：从目前的情况来看，特别是最近市场在发行上所做的一些规范，其实更重要的是基金公司做好公司的利益和投资者利益的协调问题，把这个工作做好。
主持人：这个可能光靠基金公司是不是力量比较微薄，是不是需要其他方面的力量？
王群航：那是肯定的，要看基金公司自力，在很大程度上可能是比较困难的。因为基金公司是一个公司，是一个经营机构，它要有它的收益，它的收益是什么？管理费，投资者是什么？净值增长，两个人的收益是在两个方面，所以我就说，要做好这两个方面的协调。第一，投资者要赚到钱，第二，基金公司也要赚到钱。在去年年底和今年年初时就有的基金公司讲，我们公司的收益严重地和投资者不相匹配，投资者赚翻番了，我们才赚1.5%，我觉得这是很无理的话，前几年投资者在亏的时候他怎么办？其实我觉得大家要把心态放平和，做好两者之间的利益协调工作，你是基金公司，你的专业就是做投资，那你现在的收益就是旱涝保收，一年1.5%的管理费，如何在保证投资者尽量获得较高收益的情况下自己也能获得尽可能多的管理费，比如现在有些基金公司盲目地扩张规模，整个基金的增长、排名降下来，这是对投资者利益的损害。去年夏天市场推拆分的时候，可以说我是市场上第一个反对做拆分的人，当时大家一直讲，讲我为什么那样反对，现在这一年多的市场检验了，做大范围拆分，对投资者利益是一个损害。
主持人：您怎么看待今年很多明星经理出走私募基金？
王群航：这个不知道，是个人的事情，他愿意走就走。
主持人：您觉得会对公募基金产生什么影响呢？
王群航：我觉得行业就是长江后浪推前浪，而且市场有一个例子，以前有一个基金公司的经理，在公司相当于高管的职位，在市场知名度非常非常高，正因为他被过去的荣誉拖累，在近两年时他带领公司的投资管理团队，这两年这个公司做得非常差，今年上半年他走了，离开了这个公司，当时市场一片惊呼，这个人走了这个公司怎么办？我当时觉得那么差的一个公司他走也不一定……都已经差到这个程度还能怎么办，果然不错，他走了这个公司从第二季度开始、第三季度，现在业绩就起来了。所以有的时候一个人走并不一定就是很坏的事情，可能会给市场带来好的一面，本身行业就在不断地发展壮大，需要不断地有人进来，这是正常现象。
主持人：从公开的数据来看，私募基金的投资收益远远不如公募基金。
王群航：可能私募基金和公募基金的运作方式不一样。因为国家有规定，公募股票型基金的仓位必须有60%的股票在里面，哪怕市场再看跌，看今天跌了多少点？今天也跌很多，那么多点，以前我就看到有人写文章批评基金，基金经理是怎么干的？为什么在市场下跌的时候不把股票全卖光，如果把股票全卖光我的基金净值就不会损失那么多，其实他对股票型基金不了解，股票型基金必须持有60%的仓位，现在一般基金经理操作技巧比较高的话他可以把仓位维持在65%左右的情况，稍微差点的话一般都在70%以上的仓位。市场跌他肯定要跌的，其实都很正常。
主持人：可能今年市场的特殊情况所以导致了私募基金的投资业绩不如公募基金。
王群航：私募基金没有这个限制在里面，可能不看好了就不敢往里做了，公募基金正好捡了一个便宜，反正60%的仓位不能出来，一涨又哗啦哗啦涨上来。
王群航：市场的水源这一块可能暂时给切掉，这时候不排除有些私募基金，你跌了我就往里杀。其实私募和公募是两种运作体制，两种运作体质放在一起比较我觉得是没有意义的。
主持人：用一句话总结您觉得基金这十年发展最大的感触是什么？
王群航：一句话？我用八个字好吧？发展迅速，成就巨大。
主持人：假设未来十年，您觉得基金最有可能的前景是什么样的？
王群航：未来十年，我也用八个字，更加和谐，更加规范。
主持人：好的，谢谢王老师。
