网易经济数据预测指数：5月CPI增速将回落至3.2%

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网易财经6月5日讯 网易财经联合23家知名券商机构对CPI、信贷、进出口等数据进行了预测，调查显示，5月CPI持续回落，预测均值为3.2%。5月随着肉、蛋、鲜菜等食品价格继续回落，而油价下调将导致非食品价格上升减缓，所以CPI持续回落。5月固定资产投资增速19.7%，延续了从去年5月份以来的下降趋势，房地产投资的加速下滑也带来一定的负面冲击。制造业投资尽管平稳，然亦略有疲态，而“稳增长”政策带动的基建及社会服务领域投资尚未能5月体现，因此5月固定资产投资仍将处于小幅下行趋势。

5月CPI同比增长预期均值：3.2%

调查显示，5月CPI同比增速将有所下降，预测均值为3.2%，最小值为2.9%，最大值为3.3%。预测均值略低于4月份统计局公布的3.4%的通胀率。在所调查的机构中都认为6月份利率仍将维持在3.5%，央行不会降息，多数机构认为央行不会下调存款准备金率。交通银行认为鉴于未来物价进一步大幅回落的可能性不大，以及劳动力成本上涨和资源价格改革等中长期通胀压力依然存在，存款基准利率基本没有下调的空间。但若5月经济数据依然差强人意，在经济下行风险加大的情况下，不排除采取非对称降息、即存款利率不动、仅下调贷款利率的可能性。未来存贷款基准利率保持稳定的可能性较大。出于对通胀可能反弹的担忧，预计存款基准利率保持基本不变。在贷款利率上浮占比较高的情况下，下调贷款基准利率对降低企业融资成本的效果并不明显。主要基于此，加之当前贷款基准利率水平并不高，即便6月采取了非对称降息，未来贷款利率进一步下调的可能性也不大。

机构对5月CPI的走势看法较为一致，CPI波动区间在2.9%—3.3%，在所调查的机构中有6成认为CPI为3.2%，光大证券预测5月CPI为2.9%，为预测中的最小值，中金和兴业证券预测5月CPI为3.3%，为预测中的最大值。

中信证券认为5月食品价格继续回落，而油价下调将导致非食品价格上升减缓，因此，预计5月食品价格环比下降0.4%，非食品价格基本稳定，CPI环比下降0.1个百分点，同比上涨3.2%。

华泰联合也持类似的观点，认为随着肉、蛋、鲜菜等价格的持续下行，5月食品价格环比仍维持下滑趋势，预计环比下滑约为0.7%。其余类下游产品价格预期仍维持一定的惯性上涨。

对于未来CPI的走势，交通银行预计二、三季度CPI将继续下行，第四季度将有所回升，全年CPI同比涨幅在3.3%左右，较上年明显回落。由于年内各地陆续推出居民阶梯电价、水和天然气等资源品价格改革措施，这些可能会使物价下行速度放缓，但总体来看都不会改变全年物价整体回落的趋势。因此，不出意外的话，年内4%的物价控制目标应该可以实现。

5月PPI同比增长预期均值：-1.2%

调查显示，5月PPI机构预测均值为-1.2%，最小值为-2.2%，最大值为-0.9%。预测均值低于4月统计局公布的-0.7%。

交通银行认为工业生产者购进价格同比指数已连续九个月下行，4月份已跌破零值，加之5月份国际油价继续下行，国内工业品成本上涨压力较小。5月份PPI同比可能继续下行至-1%左右。

华泰联合认为伴随着欧洲及新兴市场需求下滑，国际大宗商品价格亦连续回落。国内生产资料价格5月延续了下滑趋势，除农资产品价格外，其余生产资料价格均环比回落。鉴于中游产品价格的滞后性，预计5月PPI环比持平。

5月新增贷款同比预测均值：7325亿元

调查显示，5月新增贷款预测均值为7325亿元，最小值为5600亿元，最大值为8300亿元。预测均值高于4月统计局公布的6818亿元。

国泰君安认为5月央行降准反映货币宽松不变，推动信贷宽松逐步展开，信贷同比多增仍将持续，预计5月信贷达到7500亿。

中金和兴业证券认为金融机构月末冲量，信贷规模有望放大，最后一周新增贷款将有非常明显的增加。

中信认为由于5月政府对经济的刺激力度加大，因此预期5月贷款将由所回升，新增贷款额在8000亿左右。

5月M2同比增速预测均值：12.7%

调查显示，5月M2同比增速预测均值为12.7%。最小值为12.4，最大值为13.3%。预测均值低于4月M2的实际增速12.8%。

交通银行认为随着季初因素消失，存款增长有所恢复，但考虑到财政存款增加回笼货币、外汇占款增量下降等因素以及去年同期基数较高，当月货币供应增速继续回落。

中金认为银行出现惜贷倾向，不利于信贷和货币增速的反弹，预测M2增速在12.6%。

齐鲁证券持不同的观点，认为M2增速可能比上月略胜，这取决于“热钱”流出的速度和规模。

1-5月工业增加值同比增速预测均值：9.9%

调查显示，5月工业增加值同比增速预测均值为9.9%，最小值为9.0%，最大值为11.5%。预测均值高于1-4月工业增加值增速9.3%。

中信证券认为5月PMI和工业生产分项指数较4月均有显著回落，其回落幅度接近2005-2011年平均值，这显示5月工业生产形势不会显著改善。考虑2011年5月环比增长较低，这种低基数效应可能导致本月工业增速小幅提升。

兴业证券则相对乐观，认为在考虑基数原因以及生产粘性，在当前需求未回暖的背景下，预计工业增加值小幅回升至10%以上。

国泰君安认为近期上游发电集团耗煤增速继续下降，降幅扩大至7%，但下游一二线城市地产销售增速继续向上增至30%，经济整体仍在低位，但下游向好将逐步推动经济企稳回升，维持经济同比2季度见底判断不变。4月工业企业利润重回负增长，但其底部也应在今年2季度，此后将逐步回升。

5月出口、进口同比增速预测均值：7.5% 5.1%

调查显示，5月出口同比增速预测均值为7.5%，最小值为3.0%，最大值为15.8%。预测均值高于4月商务部公布的4.9%。

5月进口同比增速预测均值为5.1%，最小值为1%，最大值为14.1%。预测均值远远高于4月商务部公布的0.3%。

5月贸易顺差预测均值为171.7亿美元。最小值为35亿美元，最大值为254亿美元。预测均值低于4月商务部公布的逆差184亿美元。

交通银行认为往年5月出口规模会比3、4月有所增长，一般是创出年内的规模新高。今年4月出口规模比3月有所下滑，5月可能有所反弹，大概在1650-1700亿美元左右。目前欧债问题依然困扰欧洲经济，而美国经济复苏趋于放缓，新兴市场国家经济增速普遍下滑。波罗的海干散货指数虽略升至1012点，但仍处历史底部，国际贸易状况仍不容乐观。预计国内出口状况仍将低增速状态。关于进口，交通银行认为近期国内外经济复苏形势仍趋严峻，国内经济增速二季度可能触底，4月份工业增加值同比仅增9.3%，其中水泥、电力、原油加工等主要工业品产量均出现下滑，国内进口需求处于收缩期。同期大宗商品CRB现货指数已降至470点左右，国际商品进口成本趋于下降。预计进口同比增速略有回升但仍将处于低位。

华泰联合认为截至4月份，PMI出口新订单指数已经连续三个月上升，出口订单的恢复将逐步反映到出口增速上，鉴于外需整体仍较低迷，二季度出口增速将从底部缓慢回升。4月进口增速几乎为零，显示国内经济形势严峻。经济进一步下滑风险引起政府重视，稳增长政策力度加大，刺激消费和投资政策开始逐渐出炉。受政策影响预计未来进口增速将逐步加快，有望在近期回归正常。

中信证券预计进出口增速略有回升。5月份，希腊再次成为欧债危机的风暴中心，欧元区经济下行风险增大，但是短期来看，德国、法国等核心国家经济状况相对稳定，因此预计我国对欧出口增速不会出现大幅下滑。美国方面，经济延续温和复苏态势，预计5月我国对美出口增速将进一步上升，支撑整体出口增速较4月份小幅回升。结合PMI数据，出口订单指数已经连续4个月处于“枯荣线”之上，考虑订单的领先性，出口需求或将在5月有所释放。4月份，进口增速接近零增长，国家促进消费和投资的政策在5月加速出台，将带动进口需求回暖。

1-5月固定资产投资同比增速预测均值：19.7%

调查显示，1-5月固定资产投资增速预测均值为19.7%，最小值为18.4%，最大值为20.1%。预测均值低于统计局公布的1-4月份固定资产增速20.2%。

交通银行认为自去年5月以来城镇固定资产投资累计同比保持了持续小幅下滑的态势，5月份很可能继续小幅下行的态势，房地产投资累计同比4月份已下滑至18.7%，由于房地产领域并未明显放松，5月投资仍可能继续下行，而近期铁路开工虽有一定程度的恢复，但总体上由于工业生产状况较差，企业短期融资占比明显上升，中长期投资意愿较差，显示制造业投资可能仍可能下滑。国家宏观调控预调微调实际到位尚需时日，预计5月固定资产投资仍将处于小幅下行趋势。

华泰联合认为5月固定资产投资同比增速较上月继续下滑。房地产投资的加速下滑带来一定的负面冲击，制造业投资尽管平稳，然亦略有疲态，而“稳增长”政策带动的基建及社会服务领域投资尚未能5月体现。故而5月增速投资仍下行。

中信证券预计投资增速继续回落，虽然基建投资项目全面启动，但短期仍不足以完全对冲房地产投资下滑的影响，同时制造业投资料将仍小幅放缓。整体上看，预计1-5月固定资产投资同比增长19.8%，较前4个月回落0.4个百分点。

中金预计5月份房地产投资增速将继续下滑，对5月份整体固定资产投资增速构成拖累。但本月投资的下滑幅度预计不会很大，因为政府近期已经开始围绕稳增长目标加大经济刺激力度，包括铁路建设在内的基建投资明显回暖，将部分抵消房地产投资下滑的影响。

1-5月社会消费品零售总额累计同比增速预测均值：14.2%

调查显示，1-5月社会消费品零售总额累计同比增速预测均值为14.2%，最小值为13.4%，最大值为14.9%。预测均值略高于1-4月社会消费品零售总额累计同比增速14.1%。

交通银行认为虽然今年4月社会消费品零售总额同比比3月略有下降，但往年消费状况从年初逐步好转的趋势可能并未变化。4月是城乡居民人均收入仍处于较快的增长状态。预计5月社会消费品零售总额可能会触底企稳。

华泰联合认为尽管物价下行，5月消费绝对额仍较4月有所上升，但因基数缘故，预计5月消费同比仍处于下滑过程。具体来看，汽车销售5月历来为淡季，今年表现尚属平稳；5月家电销售则属旺季，应较4月有所反弹。

中信证券认为消费增速有望逐步企稳。5月家电零售逐步企稳，汽车销售继续回暖，这将促使整体零售增速企稳，预期5月社会消费品零售总额增速在14.5%左右，较4月小幅回升。

从2012年3月起，网易财经每月推出宏观数据预测指出，联合国内外券商、银行等机构对主要宏观经济数据如CPI、PPI、GDP、新增贷款、M2、利息、工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额、进出口等数据进行预测，并在此基础上对市场判断进行整合，通过加权平均的方法得出网易经济冷暖指数预测。用于传递市场预判，将于每月统计局数据发布前发布。

此次参加预测的机构为中金、中信证券、兴业银行、齐鲁证券、招商证券、申银万国、中信建投、光大证券、交通银行、国泰君安、国开证券、银河证券、华泰联合证券、方正证券、东北证券、民族证券、湘财证券、兴业证券、德意志银行、花期银行、瑞银证券、渣打银行、美林美银（排名不分先后）。