网易财经2月5日讯 汉王科技[002362]将于2月9日进行网上申购，综合券商评级，该股的估值极限区间为34.36-57元。
汉王科技专注于“以模式识别为核心的智能人机交互”技术应用领域，依托自主研发的手写识别、笔迹输入、OCR 和嵌入式软硬件四大核心技术。
汉王科技09 年之前收入主要来自手写产品线、OCR 产品线、技术授权与行业应用。08 年底推出的电纸书在09 年收入激增，占比达到68%,也使公司的营收与净利润分别在09 年出现155%与183%的井喷式增长。
汉王科技在电子阅读、手写识别、OCR 等多个领域占据了大部分市场份额，其中电子阅读器产品全球份额达9%,位列第三，而在国内拥有95%份额的绝对优势。
汉王科技本次募集资金主要投向电子纸智能读写终端等五个项目。投资总额2.49 亿元。各项目均立足公司核心技术，拓展产品功能与应用范围，丰富公司产品线。
汉王科技营业收入稳定增长，增速由于2009年电子书业务的高速增长而加快。
2008年，公司实现营业收入2.28亿元，同比下滑2.38%，实现净利润3012万元，同比增长10.62%，实现基本每股收益0.37元。2009年，公司实现营业收入5.82亿元，同比增长154.59%，实现归属母公司净利润8560万元，同比增长186.03%，实现基本每股收益1.07元，按发行后股本计算每股收益为0.80元。
近三年，公司的毛利率保持在50%以上，2008年与2007年基本持平，2009年综合毛利率有一定的下降。随着公司产品线的逐渐丰富、产品品类的增多、业务规模的增大，公司毛利率将保持相对稳定。
上海证券：合理估值为34.36-39.27 元
上海证券预期未来公司上市后的6 个月内公司股价对应2010 年每股收益(按加权平均股本计算)的动态市盈率可达35-40 倍,公司股票合理估值为34.36-39.27 元。建议公司的IPO 询价区间为29.45-34.36 元。
齐鲁证券：二级市场价格区间47.98-55.97元
齐鲁证券预计公司09-11年EPS 分别为0.80,1.24和1.73元。公司属于软件业,典型软件公司平均2009年市盈率为51.10倍。鉴于公司竞争优势和成长性,我们认为上市后公司会享有高于行业平均估值的溢价,我们给予公司2009年市盈率60~70倍,认为公司上市后二级市场价格的运行区间为47.98~55.97元。假设公司的发行价格较二级的市场价格折让30%,建议询价区间为33.58~39.18元,对应2009年每股收益发行市盈率为42~49倍。
国泰君安：上市目标价47.50-57.00元
国泰君安预期公司发行后 10-12 年销售收入分别为13.00 亿、21.19 亿、30.55亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.42 亿、2.04 亿、2.51 亿元；对应EPS 分别为1.33 元、1.90 元、2.51 元。
目前行业可比公司10 年平均PE 为41 倍，考虑到公司的成长性，国泰君安建议的合理的询价区间为38.57-43.89 元，对应2010 年的PE 为29-33倍。我们同时推断市场有可能将询价区间上抬至46.75-52.11 元。上市目标价47.50-57.00 元，对应2011 年PE 为25-30 倍。
本文来源：网易财经
作者：陈彬
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王晓易_NE0011
