原油需求增长放缓 原油牛气不在

自10月中下旬跌穿90美元/桶后，NYMEX原油几乎在该整数关口下方弱势运行了近2个月。尽管期间出现过奥巴马成功连任、巴以武装冲突等利多因素，但经历短暂冲高之后油价依然重回弱势。欧美宏观面利多因素的缺乏、原油需求增长的放缓以及供应的相对过剩都将限制油价的上行空间，国际原油低位弱势运行格局难改。

欧美宏观面利多因素缺乏

12月12日，美联储结束了今年最后一次的货币政策例会，会议决定在“扭转操作”结束之后，取而代之的是每月450亿美元购买长期国债的政策，这将使得美联储每月资产购买总额达到惊人的850亿美元，市场称之为“QE4”。然而，政策公布之后，市场反应却相当平淡，商品价格并未出现明显的升幅，这也反映出投资者对于美联储的量化宽松政策已经麻木了，其对商品价格利多影响的边际效应在逐步衰退。

12月8日，意大利总理蒙蒂向总统表达了辞职的意愿，希望以此换取2013年度财政预算案和有关金融稳定法案，这也令稍有缓和的欧债危机存在重新恶化的可能，12月10日当天，意大利国内的十年期国债收益率大幅上升至4.82%，并创出近两周以来的新高。在欧债危机持续动荡的情况下，欧元区经济增长将大受影响。11月初，欧盟执委会预估今年欧元区17国经济将萎缩0.4%，缩幅大于5月时预估的0.3%，明年也只会增长0.1%，远不如此前预估的1%。

原油需求增长放缓

由于欧美传统原油消费地区经济增长放缓，其对国际原油的需求也将相应减少。美国能源署（EIA）最新的月度报告显示，今年经合组织国家的原油等燃料日均消费量将较去年减少50万桶，明年的日均消费量将进一步减少20万桶，这表明发达国家对于原油等燃料的消费量将持续萎缩。

另外，中国等发展中国家将成为全球原油需求增长的主要引擎。尽管最近两个月的一系列经济指标显示中国经济正在走出低谷，但后期能否持续回升还要进一步观察。EIA认为，中国的燃料日均消费增长量从去年的46万桶下降至今年的38万桶，明年将小幅回升至40万桶。

虽然全球明年的燃料需求量较今年将有所增长，但仍低于2011年的水平，而需求增速的放缓将很难刺激油价大幅回升。

全球原油供应相对过剩

12月12日当天，欧佩克部长会议同意维持今年以来3000万桶的日均产量目标不变，目的是保证全球原油的正常供应。虽然今年大部分时间欧佩克的日均产量高于3000万桶，但11月份却出现了明显下降。统计数据显示，11月份该组织成员国的原油日均产量下降至3078万桶，这几乎是年内的最低点。其中，沙特的日均产量减少了23万桶至949万桶，创出了年内的最低值。欧佩克主动减产的原因一方面是全球原油需求增速放缓，另一方面则是美国、加拿大等北美地区原油供应量快速回升，从而导致全球原油供应相对过剩。明年上半年全球原油市场将面临一轮新的库存增长周期。

OPEC原油供应情况

总之，在欧美宏观面利多因素缺乏及原油供需矛盾突出的情况下，NYMEX原油的上行空间将较为有限，未来油价振荡走低的概率较大，不排除在回探85美元/桶之后进一步向80美元/桶关口靠拢。