光大保德信：美经济增长符合预期

上周海外受企业财报影响，美股走弱。分天来看，周一，投资者迎来了包括建筑设备生产商卡特彼勒在内的多家企业财报。有报道称美联储准备扩大QE3规模，美股收高。周二，受到杜邦等大型跨国公司业绩不佳的拖累，3M也宣布下调全年业绩预期，接连而来的不佳财报令投资者信心大挫。欧元区方面，信用评级机构穆迪23日下调了西班牙五个地区的债务评级，一定程度上也加剧了投资者的担忧情绪。股市大跌。周三，联邦公开市场委员会发表议息会议声明称，美联储将维持每月购买400亿美元抵押贷款支持债券的计划不变。美股小幅下跌。周四，市场对企业财报感到担心，同时迎来了乐观的中英美三国经济数据，股市收高。周五，苹果与亚马逊业绩令人失望；美国第3季度GDP增幅超预期，10月消费者信心指数攀升，美股大跌。

整体来讲，美国标普500指数下跌1.48%，道琼斯工业指数下跌1.77%，纳斯达克指数下跌0.59%，德国DAX指数下跌2.02%，日经指数下跌0.53%。

美国：经济增长符合预期

美国三季度GDP 增速季环比折年率为2.0%。分项来看，库存投资远不及预期而国防开支大幅增长，但总体上最终销售的其他部分增速与预期相符。国防开支的猛增在接下来的几个季度中可能难以持续，而库存投资在接下来很可能被修正。八月房屋价格维持强劲增长趋势，联邦住房金融局房价指数出现增长。九月新屋销售也出现大幅增长，由于绝对水平依然较低，该数据反映了可销售新屋库存的极低水平。整体来看，住房市场在复苏，但是步伐很缓慢。市场现在越发关注财政悬崖的状况，工业制造业企业，包括GE在内，都开始呼吁迫切解决财政悬崖的问题。我们认为大多数的政策可能得到短期的延长，比如推迟启动自动开支削减机制下的支出削减项目，比如说延长减税政策施行时间等。但是这些政策会如何发展在现在是看不清楚的，在大选结束之前也很难看到任何明朗的有倾向性的结果。

欧洲：西班牙银行业成为焦点

欧元区10月消费信心指数按月微升0.3至负25.6，表明消费者信心稍有改善，不过仍趋于负面。10月制造业PMI初值跌至45.3，创两个月新低，服务业PMI初值由9月份终值46.1微升至46.2。西班牙银行业再度成为焦点。西班牙准备启动2013 年度融资，将申请600 亿欧元救助本国银行。欧洲当局施压西班牙Bankia 银行，要求其强制初级债券持有人承担损失。什么时候西班牙申请救援，什么时候银行业联盟才有望真正进入实施阶段。西班牙现在面临地方政府的选举, 只要收益率能维持在现在的水平,西班牙不会申请救助。我们认为，无论西班牙现在有没有谈判，现在有没有申请救助，欧洲市场近期起伏震荡的可能性加大。

展望后市，海外市场的风险点有几个。首先是年底要到来的财政悬崖，大选结果将影响政策；其次是美国方面陆续公布财报，对市场可能偏负面；然后，西班牙什么时候申请救援，在申请救援之前路途的曲折，希腊与国际谈判人谈判的结果。我们认为未来市场在找到方向之前，会以震荡为主。