美股一周展望：9月股市可能逆势而行

网易财经9月10日讯  在历史上，9月向来是股市最为疲弱的月份，但是有很多理由相信股市可能将爬升至高位，至少在短期内是如此。

标普500指数今年累计上涨14%，目前处于4年多以来的最高水平。若不算2009年股市从经济危机的低位快速爬升的表现， 2012年可能是自2003年以来股市表现最好的一年，创下近十年最大的涨幅。

周五的报告显示8月美国就业增长再次大大低于预期，英特尔和联邦快递在上周先后发布增长放缓的预警，可能预示目前这个季度的业绩非常疲弱，但这些都不足以阻拦投资者，央行积极的行为大大增强了他们的信心。在欧洲央行承诺购买欧元区困难经济体的国债后，市场广泛预期美联储将在周四结束2天会议后推出以增加购买国债为形式的新刺激措施。

芝加哥北方之星投资管理公司（North Star Investment Management Corp）首席投资官艾瑞克·库比（Eric Kuby）表示：“好消息是好消息，坏消息也是好消息，很大程度上是与伯南克卖权（Bernanke put）有关。”

标普500指数现在的动态市盈率为13.3倍，意味着投资者愿意为标普500成份股每一美元预期盈利支付略多于13美元。尽管这低于1976年以来的平均市盈率13.7（根据摩根士丹利统计），但仍处于过去5年的低增长后危机时代的市盈率区间的上端；根据路透社的数据，过去五年的市盈率中值为12.9。

事实上，最近的的市盈率高位是2011年2月的13.5，略高于当前的水平。如果你认为自此至今情况没有发生什么变化，那么市盈率也没有接下来进一步走高的理由。此外，经济出现放缓迹象，这不可避免地意味着股价走低。

摩根士丹利在一份研究报告中表示：“我们的观点是，市场下次出现双位数移动是向下，而不是向上。”该报告由以股票策略师亚当·帕克（Adam Parker）为首的分析师撰写，他们认为标普500指数今年将收入1214点，比目前的水平低于15%。

在目前的水平下，风险报酬的吸引力不如以往。考虑到11月大选可能产生的不确定性，以及欧洲进一步下滑的可能性，这种看法更有理由。

芝加哥哈里斯私人银行（Harris PrivateBank）的首席投资官杰克·阿伯林（Jack Ablin）表示：“我们对今年标普的目标是1450点，因而我保持乐观。但是我认为，如果这个趋势持续下去，我倾向于宣告胜利，并离场旁观，开始了结获利。”

根据路透社今年年中的调查，分析师对标普500指数今年目标的中位数是1383点。这显示并非只有阿伯林持上述观点。标普500的表现已经优于大部分人的预期。另一个利空因素是今年余下时间以及2013年的盈利前景急转直下。分析师目前预期第三季度盈利同比降2.1%。大约一年前，他们预期增长接近15%。

本周，瑞士银行首席美国市场策略师乔纳丹·葛洛柏(Jonathan Golub)下调对今年标普500指数的预测目标，原因在于美国经济前景转弱、美元走强的汇兑扭曲效应以及油价走弱。对于标普500成份股2012年的业绩，他将预测从103.50美元下调至102.50美元，2013年的预测从110美元下调至107美元。

葛洛柏认为，第三季度盈利仅为25.10美元，同比下滑2%。按照年化计算，如果市盈率为13，那意味着标普500指数应该只是在略高于1300点的位置。目前的迹象显示，这些预测已经开始成真。

在上周二， 全球第二大包裹快递商联邦快递下调目前这个季度的利润预测，称全球经济疲软使国际隔日快递业务的需求受损。

三天之后，英特尔下调其第三季度营收预测，原因在于芯片需求下滑，因为客户减少库存并且企业减少购买个人电脑。在PC生产商惠普和戴尔上个月警告称需求放缓后，部分分析师已经预期英特尔修正其业绩目标。

葛洛柏目前认为企业盈利处于“干旱期”甚至是“衰退期”。

他在投资报告中表示：“尽管投资者专注于货币政策，我们认为疲弱的企业业绩将限制市场的上涨。”

葛洛柏对于今年标普的目标是1375点，比周五收盘低4.3%。上周四股市上涨2%，推动标普500指数达到4年多以来的高位，纳斯达克指数也达到12年来的最高水平。

这一波涨势来自于欧洲央行的举措，该银行承诺为陷入困境的欧洲国家提供无限资金。但是这并非已成定局。

德国宪法法院将于周三判决欧盟新的欧洲稳定机制（ESM）救援基金是否合宪。如果该法庭对此否决，欧洲央行的计划可能功亏一篑，因为其干预的前提是有一个国家先向救援基金寻求帮助。

荷兰的选举将在同一天进行，其出现戏剧性变化的可能性有所降低，现在强硬左派分子在民意调查中的支持续下滑。相反，财政立场保守的自由党将拿下大部分席位，因为中左派工党在民调中的表现也不错。

但大选的结局并未确定，德国可能会失去其在债务危机辩论中最坚定的亲紧缩政策盟友。阿伯林表示：“尽管我们获得某些货币解决方案，我们仍然需要更多关于根本的欧洲经济问题的答案。我不认为购买国债能够解决欧元危机。”

欧洲并非投资者唯一的担忧。中国在周日发布了一系列数据，帮助我们了解这个全球第二大经济体目前的状况。这些数据包括通胀、零售销售和工业产出。波罗的海贸易海运交易所乾散货运价指数（BADI）周五连续第八个交易日下跌。部分疲弱的原因在于中国铁矿石需求崩盘。该指数追踪的是轮船运输干散货大宗商品的运费。

铁矿石运输的占海运量大约三分之一。铁矿石价格刚刚触及近三年的最低位，延续了从7月开始的市场颓势，而疲弱的需求也推动上海钢铁期货在过去一周跌至历史新低。但即使基本面并不亮丽，“不要与美联储作对”的谚语再次被证明是正确的。

根据路透社的调查，周五公布的8月美国就业数据令人失望，市场预期美联储在下周推出新一轮国债购买计划的机会大增。根据受访的59位分析师的预测中值，美联储在周四宣布新一轮量化宽松政策的可能性为60%。根据路透社的数据，在过去40年，MSCI环球指数（MSCI World Index）9月平均下挫0.9%，是股市表现最差的月份。目前该指数本月累计上涨2.6%。

今年很有可能逆势而行。（秋闲）

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