网易财经6月17日讯 6月14日，如梦醒时分，四环生物终于脱弃像梦魇一样缠绕着它的文化产业投资，再度豪掷9000万加码新能源，清洁燃料油项目似海市蜃楼一般，暂时为四环生物上演十连阳画上完美句号。

当蝉脱去外壳欲破蛹成蝶之时，往往是乱花迷眼，芳华纷乱。

在A股市场浸淫17年之久的四环生物，似乎已没有多少人能记得它是1993年上市的苏三山A ，17年10次更名，6次重组，6次易主，这次又吹了一个美丽的泡泡，续了一段动听的神话。

神话背后，脱壳的蝉同样也是余留皮囊的空壳，毛纺品、房地产、生物医药、文化传媒这些迷眼的外壳若层层剥开，是无利不逐的资本蝇虫，飞绕在隐秘而复杂的关系网之中，掮客、玩家、内情买卖人以及各个环节的中介，死死扭成网中结，控制着整个游戏的走向。

而这个跌跌撞撞被易主、被举牌、被绯闻的样本，又将被倒卖给谁？为这层网结结的掮客、玩家和中介们，又将用哪些玩法牢牢黏住各处飞来的蝇虫？

网易财经历时2月追踪报道，为您揭开爱讲“故事”的四环生物背后的故事。

一场“露水夫妻”

2011年6月14日，四环生物发布公告称，由于北京山海经产品开发及相关的影视作品都尚未按照计划展开，公司发展情况不是很理想，低于预期，全资子公司四环投资决定以5000万元转让其持有的50%股权，试水影视业的这一局终于在外界质疑之下拉上帷幕。

2011年4月28日，网易财经独家对四环生物5000万投资北京山海经投资控股有限公司（下简称“北京山海经”）展开调查，网易财经从与四环生物“牵手”的合作方——《山海经》的著作权人、环亚天地的实际控制人刘璐处获悉，他将强行与四环生物解除合约，原因是“不陪他们玩了”。

一石激起千层浪，4月30日，四环生物发布澄清公告，称公司投入的5000万资金全部按计划用于主营业务管理，并表示山海经公司在文化传媒领域拥有丰富的资源，并同时开发其他文化传媒业务，不会对公司日常经营带来影响。

纸中包火如火中取栗，在不到20天的时间里，网易财经独家获知，四环生物投资北京山海经的5000万元半年来被“资本运作高手”用于发展自己的公司，四环生物将选择退出北京山海经的投资。

强扭的瓜不甜，当北京山海经和四环生物这对“露水夫妻”试婚不到一年，“新娘”硬是要解除关系，四环生物只好出招应对。

也即是在澄清公告发布后不到2个月，6月14日，四环生物改口称由于北京山海经产品开发及相关的影视作品都尚未按照计划展开，公司决定以5000万元转让其持有的北京山海经50%股权。

回溯至2010年9月，四环生物在投资公告中称“四环投资在进行调查考察后，才决定投资山海经。”同时，四环生物还强调“山海经作为我国的源头文化，具有丰富的文化资源价值，抓住这一文化宝藏制高点，将可以派生出大量的文学、影视等产品，形成具有核心主题和品牌的产业链，既有经济效益也有社会效益。”

嫁衣为谁而作？

毫无悬念，四环生物的此则公告随即引来市场更大的质疑，5000万的出资5000万一分不赚地兜了个圈再卖出，而且买入时亏损，扭亏了却卖出，嫁衣为谁而作？澄清公告又缘何掩耳盗铃，自相矛盾？

网易财经在连续数月的追踪报道中获知，让合作方刘璐及其实际控制的环亚天地决意和四环生物撇清关系的根本是，刘璐认为，四环生物公告投资的5000万并没有实际用于北京山海经的投资开发，相反是被“漏斗”漏到了资本大鳄手中。

而刘璐曝出的资本大鳄即是周铭磊和范志明团队，刘璐认为5000万的投资最终落入北京际恒华夏广告有限公司（后更名为北京华夏力通传媒科技有限公司，下简称华夏力通）和北京盛世星锐文化传媒有限公司（下简称“盛世星锐”）这两家公司手中，而这两家公司背后的实际控制人为周明磊。

而在这层关系之中四环生物又扮演了什么角色？假装不知掩耳盗铃还是联手坐庄？

网易财经曾在今年3月致电四环生物总经理助理江永红，江当时表示关于北京山海经的投资一切都在正常运作中，至于具体能为四环生物贡献多少利润暂时还无法预计。

2011年4月27日网易财经采访四环生物董事长孙国建，当问及北京山海经投资的相关进展时，孙表示自己对此并不知情，而对于是否会退出北京山海经投资，孙仍称并不了解，并告诉网易财经相关情况“去问公司董秘，我不知道”。

而颇具戏剧性的是，四环生物的佯装不知却在这次脱壳收局中露出破绽。

按照四环生物转让股权公告，江阴四环投资将其持有的50%股权以5000万转让给中吉奥（北京）创业有限公司（下简称“中吉奥公司”）。在这次股权转让中，公司原股东曹宝立、张军、廉弘均以放弃优先购买权。

而持有30%股权的李薇，则因“李微未予书面回复”而“视为李微同意本次股权转让。”

而事实上，自2010年4月28日网易财经首次公开报道合作方欲强行解约的报道之后，北京山海经法定代表人李薇即被停职，同时，在李薇收到的四环生物寄出的股权转让告知函中，李薇还同时收到一份已经由四环生物拟好的放弃优先购买权的声明函。

“我们没有放弃购买权，我们也没有在声明函上签字”，6月16日，山海经著作权人刘璐告诉网易财经。

同时，网易财经注意到接盘者中吉奥公司成立于2002年1月，注册资本为1800万元，股东为张琦，持股比例为 40%；王艳，持股比例为40%；谢华杰，持股比例为 20%。而据知情人士透露，王艳正是北京山海经董事会秘书。

“旧爱”与 “新欢”

抛弃“旧爱”，另结“新欢”成为这场戏的另一个亮点。

6月14日，四环生物同时公告，公司将以9000万元收购新疆爱迪新能源科技有限公司(下称“新疆爱迪”)26.85%的股权，此次交易完成后四环生物将直接和间接持有爱迪新能源70.97%的股份，累计投资达2.4亿。

按照四环生物描绘的蓝图，新疆爱迪的“国家科技支撑计划20万吨/年煤焦油制备清洁燃料油工业示范工程项目”投产后，以现在的价格预计，正常年营业收入可达11亿元左右，预计年利润可达2.74亿元左右。

如果四环生物完成交易后持有爱迪新能源70.97%的股份计算，预计每年利润可达1.95亿元左右，而四环生物2010年度基本每股收益0.0074元/股，利润总额879.88万，此次收购利润将大增。

然而，抛开蓝图看新疆爱迪的财务报表，该公司已是连续两年亏损，亏损额度呈逐年递增的状态。其中，2009年新疆爱迪资产总额为130.84万元，净资产-44.18万元，净利润为-120.48万元，2010年资产规模已被增补至亿元，但亏损额却近乎翻番，公司资产总额增加至3.39亿元，净资产3.36亿元，亏损额扩大至213.35万元，亏损扩大将近一倍。

“狼来了”的故事讲多了，总有人会不信的，在资本市场风云激荡17年的四环生物，在抛出该公告之后，市场开始出现一些质疑。

市场人士就分析，虽然爱迪新能源的煤焦油制备清洁燃料油项目有较大的发展潜力，但要到2012年6月才能投产，投产后销售价格和销售情况都有很大的不确定性。“而就在未知而遥远的利好来临之前，大股东却不留余地地抛售其所持有的股票，难道就不怕这新能源的未来终究也是海市蜃楼吗？”

同样，二级市场似乎也不再如此前一样配合唱戏，在6月14日终结连续10连阳之后，6月15日，四环生物即开始单边下跌，当日跌幅为1.66%，6月16日，在大盘下挫同时，主力资金大肆出逃393万股，当日下跌5.08%。

试水文化产业铩羽而归，又豪掷千金加码新能源，辗转与“新欢”和“旧爱”之间的四环生物，又给市场画了又一个迷宫。然而，如果整个故事的来龙去脉铺陈开来，真相已渐露端倪。

大股东套现5亿脱壳

事件的最初需要回归到四环生物脱帽摘星之时。

2010年6月23日，在2009年净利润实现扭亏，脱去*st的帽子之后，7月30日，持有公司总股本的12.46％的第一大股东江阴市振新毛纺织厂（下简称“江阴振新”）持有的公司无限售条件的流通股6828万股（占公司总股本的6.63%）宣布解除股权质押担保，至此，这6828万股成为这出戏的最大筹码。

8月28日，江阴振新正式宣布，拟自2010年8月31日起减持四环生物股票，并预计未来六个月内继续减持四环生物股票将达到或超过四环生物总股本的5%。

8月31日，四环生物以900万元人民币将各司持有的靖江市银泰房地产开发有限公司100%股权给江阴天安纺织贸易有限公司，清除公司地产业务。

9月9日，四环生物即成立资本运作的外壳，以注册资金5000万元人民币（占100％股份）投资设立全资子公司江阴四环投资有限公司（下简称江阴四环），法定代表人仍为孙国建。

在解除质押，宣布减持、清除地产业务并成立资本运作的外壳——江阴四环后，四环生物资本运作的帷幕正式掀开。

“摘星脱帽”之后的四环生物，借着江阴四环这个运作外壳便迅速伸手传媒和能源，9月9日当天，四环生物宣布以自有资金15000万元对新疆爱迪新能源科技有限公司进行增资，占爱迪新能源公司增资扩股后注册资本的44.12％，进而“为公司培育新的经济增长点”。

9月9日，是四环生物在二级市场开始凌威发力的转折点，以6.53元高开后尾盘收之涨停，9月10日，四环生物又迎来一个涨停，连续两个交易日总成交量，47205万股，总成交金额高达329738万元，涨幅偏离值达20.66%，9月13日，四环生物因股价异动停牌一小时。

2010年9月9日龙虎榜

而在这波波澜壮阔的大涨之中，8月31日，四环生物大股东江阴振新通过集中竞价交易方式减持公司股份10万股，占公司总股本比例为0.01%。

极为精准的是，江阴振新同样在9月8日到9月15日通过大宗交易累计减持2900万股，占公司总股本比例为2.82%，减持之后占公司总股本比例为9.63%。

9月16日，江阴振新继续减持，通过大宗交易减持2100万股，占总股本2.04%。减持后尚持有公司股份7818.31万股，占总股本7.59%

而从9月9日到9月16日，连续9个交易日，9月9日、10日连续涨停，9月14日盘中涨停，区间涨幅为17.85%，区间换手率为111.67%，成交额达到84.95亿，盘中最高价为8.37元。

2010年9月10日龙虎榜

10月28日，投资文化产业的故事开讲：四环生物称在对文化传媒市场寻求投资机会并进行调查考察后，江阴四环决定对北京山海经投资控股有限公司增资5000万元人民币。

就在这个故事开讲之前，10月26日，四环生物大涨5.85%，到10月27日开盘，一度创下8.9的新高价格。

而从9月16日减持之后，到10月29日，江阴振新再度通过深圳证券交易所挂牌交易抛售四环生物，累计已达到51470000股，占公司股份总额的5.00％，截止2010年10月29日收盘，江阴振新持有四环生物76813050股，占公司股份总额的7.46%，仍为公司第一大股东。

而从2010年8月31日至2010年10月29日，四环生物借着新疆爱迪和北京山海经的投资，股价已经从6.1元摸爬最高至8.9元，区间涨幅31.07%。

此时，江阴振新的减持之路仍为中介，2010年11月3日，江阴振新再度通过集中竞价交易方式减持公司股份840.9962万股，占公司总股本比例0.82%；以大宗交易方式减持公司股份840万股，占公司总股本比例0.82%。减持后，江阴市振新毛纺织厂仍持有公司股份6000.31万股，全部为无限售条件股份，占公司总股本比例5.83%。

也就是说，从2010年8月31日第一笔减持到2010年11月3，已累计减持6828万股，以此交易日加权均价7.46元计算，江阴振新已套现5.09亿。

四环生物近一年游资揭秘

空手道真相

当蝉脱去外壳欲破蛹成蝶之时，往往是乱花迷眼，芳华纷乱。

大股东江阴振新套现5亿，对价是抛售6828万股，抛售之后江阴振新的股份从12.46%到5.83%，过半股权已被下手接盘，这意味着原本分散的四环生物股权将更加分散，谁又是接盘者？谁将最终主导公司的发展？

再看四环生物这一年以来股东户数的变化， 截至20113月31日，四环生物A股股东总计193508户，相比上一季度减少45458户，降幅高达19.02%，也就是说散户筹码已被高度集中。

而从游资的介入来看，最近一年第一大主力营业部为光大证券宁波解放南路营业部，介入四环生物的成本价为6.88元，最近一年净买入金额为10930.60万。买入第二位的为国泰君安成都北一环路营业部，第三第四位的分别为安信证券北京远大路营业部、中信金通义务化工路营业部。

再从近一年以来大宗交易的数据来看，在2010年9月15日、9月16日、11月3日总共发生四笔大宗交易，成交价格基本在7.08、7.18、7.43元，累计成交金额为3.48亿，其中买方营业部分别为东方证券上海裕通路营业部、宏源证券上海源深路营业部等，买方营业部则清一色为国泰君安无锡人民中路营业部。

而在截至2011年3月31日之前的前十大股东名单中，网易财经注意到则是由5位自然人开始进场，吕志堂、陈健、张琴丽、朱成娟、高婷这些陌生的自然人面孔首次出现在四环生物前十大股东名单中，其持股数量则是在170-240万股左右。

无论是铩羽北京山海经，还是加码新疆爱迪，前者的故事已经讲完，而后者的故事似乎正在方兴未艾，然而， 在讲惯了鬼故事的四环生物里，几乎没有人相信它会真正运作实业。

“其实无论北京山海经还是新疆爱迪，只是四环生物这个壳运作平台上抛出的吸引市场的两个筹码”，接近这两项投资的知情人士如此向网易财经评价。

而网易财经几经调查发现，在这两个项目运作过程中，掮客、玩家、内情人和各个环节的中介，似已成一个隐形团队，开着空城唱着大戏，用借尸还魂、反客为主、今蝉蜕壳这些惯常手法，将“空手道”玩得炉火纯青。

“从一开始，北京山海经和新疆爱迪这两个项目被资本运作人士看上，而目标运作壳即是四环生物”，上述知情人士告诉网易财经。

“四环生物只是拿来套现的外壳，而无论北京山海经还是新疆爱迪，都是在这个外壳上讲的故事，而幕后的运作者完全是空手套白狼”。

“相当于一场精心设计的棋局，四环生物是空壳提供者，有人负责讲故事，有人负责拉股价，有人进董事会掌握控制权，有人从中套现走人，各司其职，各取所需”。

而大股东降低控股比例，外界之前猜测是为借壳方或举牌方减少收购成本创造条件，“现在张军已经开始逐步进入到四环生物的董事会了，可以说四环生物已经被他们控盘”，上述知情人士透露。

而这场局里的各个主角又是谁？他们的玩法又有哪些？新疆爱迪能源的投资将再次演绎怎样的故事？敬请关注网易财经下期调查。（网易财经：果韫）

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