网易财经11月3日讯 净利润1.37亿元，应付款额6035.6亿元，负债2.23万亿元，这是铁道部刚刚交出的2011年3季报。

网易财经最新获悉，在南北二车已确认获得铁道部支付的年底红包后，高铁建设中另一个巨头中国中铁一位内部人士也表示铁道部将在不久后支付部分应付款，给中国中铁发钱过年，中国中铁将成为继南北二车之后的第三家收到铁道部支付的货款的企业。

然而，网易财经注意到，由于高铁事件，使得中国中铁已在全国铺开的铁路建设出现了投资放缓，大量铁路工程被迫延期或停工，在部分地区甚至出现了下游分包商公开讨要工程款的情况。

作为铁路建设的巨头，中国中铁在这场与铁道部、银行、下游分包商组成的多角债的困兽斗中，究竟扮演着什么样的角色，中国中铁能否凭借与铁道部的血亲关系拿到更多的资源，中国铁路的发展究竟路在何方，网易财经为您揭晓。

中国中铁将成为第三家获铁道部还款公司

忽如一夜春风来，冰封多时的铁路建设资金近期突然出现松动的迹象。

11月1日，中国中铁公告称，公司于10月31日收到中华人民共和国铁道部近60亿元应收销售商品款。而中国北车相关负责人此前也向网易财经表示，中国北车同样收到了铁道部的应收款。

一方面，政策的支持使得铁道部的融资更为顺畅；另一方面，南北二车刚刚拿到的年底红包也表明，铁道部开始着手在年底前偿还部分应付款，问题是，谁是排在南北二车之后拿钱的呢？答案是中国中铁。

一位中国中铁内部人士对网易财经表示，由于公司性质的不同，中国中铁与铁道部的结款与南北车不同，并不是一次性支付一大笔钱，但同时，该人士表示，在年底的确会有一个较为大额的回款。

该中国中铁人士进一步解释到，基建类的公司是以工程进度逐步结款的，结款方式和南北二车不一样，南北车可能是把订单直接下到厂里，然后1次结1笔，但中国中铁则是将工程层层分包，然后再分批结款，所以没有突然1笔的大额支付。

"按照以往的情况来看，年底的确会有一个比较大额的回款，中国人的习惯也都是这样嘛，拿钱过年。"上述中国中铁人士如是说。

网易财经注意到，中国中铁2011年三季度应收账款额为961.55亿元，高居所有铁路建设上市公司之首，而这一数字在2010年年报中为814.72亿元，在2009年年报中为660亿元，在2008年年报中则是502亿元，应收账款额呈现逐年上升的趋势。

不仅如此，在应收账款中，来自中国中铁第一大客户，铁道部的欠款也与日俱增。

根据中国中铁中报披露，2011中报中国中铁应收账款中，欠款金额最大的客户和欠款金额前五大客户占集团应收款项余额的百分比分别34%(2010年12月31日：31%)和38%(2010年12月31日：36%)。

而在2008年，中国中铁应收账款中，欠款金额最大的客户和欠款金额前五大客户占集团应收款项余额的百分比分别仅为7%和15%。正是从2008年开始，第一大客户铁道部的应收账款雪球开始累积，并且越滚越大。

资金断流 停工蔓延

如此巨额的应收账款爬在账上，倘若中国中铁的红包将至，那么红包会有多大？如以中国中铁前3季度应收账款额961.55亿元，负债总额3654.48亿元计算，一个年底红包能解决多大的问题，目前尚不清楚。

摆在中国中铁面前的严重问题是，铁路建设在经历了此前两年高速发展，工程已经全面铺开，但突然而来的资金不济使得大量工程不得不延期，甚至停工。

近期，全国范围内铁路项目停工的消息此起彼伏。中国中铁隧道集团副总工程师王梦恕曾对媒体表示，从东北到西南，从西北到东南，大部分铁路项目都停了。彼时，据他了解，全国范围内停工的铁路项目里程在1万公里以上，其中隧道里程约占5400公里。

网易财经整理了一份此前最主要的四纵四横铁路建设的情况，发现大量的主要铁路的工程进度都出现了推迟的情况。

从今年中旬开始，各大论坛上不时出现地方铁路分包商由于到期无法收到账款而发生的投诉甚至集体事件。

一位来自东北的工程承包人员在论坛表示，春节后，该分包商带着30几名农民工开赴黑龙江省牡丹江市，加入牡绥牡绥铁路赵家沟特大桥的建设工地，工程发包方是中铁二十二局。然而，数月过去了，"我们是活照干，钱照欠，30几个人，平均每人一万多，30几万哪！对我们来说，那都是养家糊口的汗水钱"。

该分包商称，他们数次找到中铁二十二局绥铁路赵家沟特大桥工地的工程指挥部，但最终都无功而返。

多头债务困兽斗

一边是下游分包商伸手要钱，否则铺开的工程就不得不陷入停滞；一边又是一向不差钱的铁老大似乎真的开始缺钱了；再加上自身的银行债务和债券债务，中国中铁似乎陷入了一场多头债务的困兽斗。

香港元富证券在其对中国中铁的一份研究报告的标题处点出，中国中铁：铁路建设急速冷冻，营收持续下降，并给出了"卖出"评级。元富证券研究报告称，中国中铁回款速度放慢，导致管理费用以及财务费用增加，腐蚀净利润，未来改善空间不大。

同时指出，国内铁路建设行业目前存在两个负面现象，一是为提高安全性所进行的调整，安全品质检查对在建施工速度的放缓及延后、降速对在建铁路投入的减少、已批准建设但未开工的铁路专案进行无限期滞后；而是铁道部资金短缺造成部分停工，因此铁道部将出资权向各个地方铁路局、客运公司以及指挥部以确保铁路建设顺利。

在报告中，元富证券给出的中国中铁A股目标价为2.85元，而目前中国中铁股价为3.29元，也就是说，会有14%左右的下降空间。

一位知名交通运输行业分析师也对网易财经表示，中国中铁目前面临的资金困局是也整个铁路建设行业的面临的问题。

"2008年由于4万亿计划，致使大量工程匆匆上马，铁路建设的规划里程更是一涨再涨，再加上地方政府的大力推动，全国范围的高铁大跃进运动全面铺开，根本没有考虑到是否能够承载这样一个巨大的工程。"该分析师称，今年看来资金压力已经很大，但真正的考验还在明年，明年整个铁路系统资金压力会更大。

更大是多大？目前看来还无法给出一个确切的数字，中国中铁的一位内部人士也表示，目前整个行业都处在一个紧张的状态中。

那么年底的红包兑现之后，中国中铁的情况会不会好一些，因为如果中国中铁不好过，在其之下千千万万的分包商和建设工人的日子就更不好过，那或许才是在当下最着急的人。(网易财经：羚羊)

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