通胀主要是在膨胀“存款货币”

　　当人们说道：“通货膨胀是政府在印刷货币”时，并不是真的指所有的新增货币都是由政府的印钞机印出来的。在过去还是金本位的年代里，国王们要窃取老百姓的财富只有通过降低黄金的成色，比如在金币里掺入黄铜等其他的金属。

 
　　现代银行业的发达为国家膨胀货币提供了助手。在中央银行占领全世界的时候，国家已经掌握了不需要直接印发钞票就可以大搞通胀的妙法—部分准备金制度。

 
　　为了简要阐明部分准备金制度如何创造货币，大可省去艰深晦涩地的银行业术语以及种类繁多、名目各异的银行票据名称。让我们以一个最原始的形态说明银行增发货币的过程，尽管在许多地方简化了实际情况，然而本质上与我们的银行业操作并无二致。

 
　　随着商业的发达、大量现金的交易变多，人们发现随身携带许多现金非常不便利，也是不安全的。于是，出现了储蓄银行这样的机构，人们把钱存在银行里，像仓库一样，银行交给客户一张票据，上书：“凭此票据来本银行可立即兑换面值所写数额的现金。”由于该票据轻便安全，同时更关键的是，可以把它随时换成现金，于是市场上的人们把这种票据等同于现金而使用。因而，在一个社会里，这种票据化身为现金的代用品，成为货币供应量的一部分。这种票据就是我们的活期存款，让我们把它叫做“存款货币”。

部分准备金以杠杆化的乘数四两拨千斤地创造存款货币

　　假设某甲在A银行里存入100元，假定央行规定的准备金率（为了简化，这里不考虑超额准备金这一项）是10%。那么A银行留下10元作为准备金，并贷出90元给某乙。某乙将这90元存入B银行。B银行留下9元作为准备金，并贷出81元给某丙。如此循环往复下去，银行中的存款就多倍地被创造出来了。合计是100/10%（也即100+90+81+……）=1000元。易言之，当准备金率是10%的时候，银行可以创造出10倍于现金的“存款货币”。

 
　　很明显地，如果银行的现金变多了，或者准备金率变小了，都可以扩大社会上的“存款货币”。
因而，当中央银行在扩张货币供应量时，它并不需要直接地印那么多的钞票。利用准备金制度的放大效应，它只需要小规模地扩大基础货币（现金）便可以成倍地扩张总货币供应量（也即我们说的M1）。

　　央行的具体操作是通过三大货币政策工具：

调整法定准备金率扩大货币供应量

　　法定准备金的调整从两条不同的方向影响着社会中的货币供应量。一条路径是影响同行拆借利率。假若准备金下调，相对于拆出资金的数量，拆入资金的需求减小，将会引起同业拆借利率的下降，并传导至资本市场，进一步引起信贷的扩张。

 
　　另一条方向是上面已经了解到的，准备金率下调会通过银行资产相对负债的增加，而创造出更多的“存款货币”。

再贴现政策　

　　由于商业银行的资金短缺，他们需要以尚未到期的票据去央行贴现成现金。假若央行的再贴现率降低的话，那么，同一张票据，商行就可以换到更多的现金了。商行的准备金增加，它可以扩张的“存款货币”也就更多了。

公开市场买进有价证券　

　　央行通过购买市场上的有价证券往市场投放现金，增加基础货币供应。虽名之为“公开市场”，也即理论上，央行可以向所有市场主体（包括个人）购买政权。但是，我国央行实际上只选择商业银行作为公开市场的交易对象。当央行买入商行的证券时，商业银行的准备金多了，因而又可以在货币乘数的作用下，成倍地制造出“存款货币”来。

 
　　总而言之，所有的货币工具都是在直接地或间接地调整准备金和准备金率，通过货币乘数这一杠杆，四两拨千斤地扩张整个社会的货币供应量。因而，我们才看到，2009年12月中国流通中的现金量是38246.97万亿，同比2008年12月的34218.96万亿只增加4000万亿左右。而货币供应量（M1）221445.81却比同比的166217.13万亿多出了55000千万亿。（见右图对比） 08年为了救市，洒下的天量信贷，便是通过部分准备金的杠杆扩张“存款货币”。

低估汇率助推通胀

　　然而，上面的介绍仅限于央行的货币政策如何扩张货币。还有着另一个存在于银行制度之外的黑洞，持续地为社会中释放出巨量的基础货币。它就是我们的外汇占款。为了维持低估的人民币，央行需要不断发行新的钞票以高价购买外贸交易得来的美元。更别提这些人民币存入银行后，在货币乘数的杠杆下将会创造多少存款货币了。