财经专栏

我国创业板上市公司存在一个令人不解的现象：上市后，公司经营业绩很快变脸。产生这些现象的原因是什么呢？

我国创业板上市公司的控股股东大多数是自然人，这些上市公司普遍缺少一个强大的研发团队和充足的研发经费。当这些上市公司初露锋芒，在国内市场迅速攻占竞争对手的市场份额时，他们的竞争对手（尤其是，当竞争对手是跨国公司时）立即依靠强大的研发实力，推出新产品，让这些创业板上市公司的产品迅速贬值，从而夺回被这些创业板上市公司占据的市场份额。

创业板上市公司中还存在另一种现象：投资者以现金入股，科技人员以专利技术折合现金入股，投资人占有控股股份。当投资人不懂企业的核心技术，但是投资人不仅掌握企业的控股权，而且紧握企业的经营决策权时，投资人对企业提高经营业绩不会有促进作用。

乐普医疗（股票代码：300003）的控股股东是中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所），持股最多的自然人股东是蒲忠杰博士。二十世纪九十年代，蒲忠杰博士在美国从事生物材料和介入医疗器械的研制开发工作。1999年中国船舶重工集团公司以现金出资882万元，蒲忠杰博士以“经皮腔及冠状动脉成型术的导管”和“扩张血管的支架”两项专有技术和生产技术评估作价人民币378万元出资，共同创建乐普医疗。

乐普医疗的主营产品是冠状动脉支架 、心脏瓣膜等心脏病治疗产品。乐普医疗打破了外国跨国公司对我国心脏病治疗产品的垄断，降低了冠状动脉支架等心脏病治疗产品的国内价格。

2009至2013年，五年间乐普医疗的营业收入增长了130%（2013年营业收入13亿元），净利润增长了24%（2013年净利润3亿元）。2013年乐普医疗的研发支出1亿元，占营业收入7.7%；大学本科及以上学历的员工646人，占职工总人数的32.78%。

乐普医疗打破了跨国公司在中国市场的垄断地位后，这些跨国公司加紧研发新产品，使乐普医疗的产品很难进入国内高端市场。同业跨国公司的年度研发支出折合人民币高达上百亿元，具有博士学位的员工多达几千人。虽然乐普医疗是我国医疗器械制造业的佼佼者，但是与这些强大的竞争对手相比，乐普医疗只是一个小作坊，一个刚满月的婴儿。强大的跨国公司扼杀竞争对手最有效的方法是将其扼杀在摇篮中。

我国科技人员将专利技术转化为商品时，最需要资金。当蒲忠杰博士要将“经皮腔及冠状动脉成型术的导管”和“扩张血管的支架”两项专有技术和生产技术转化为商品时，中国船舶重工集团公司第七二五研究所（洛阳船舶材料研究所）提供了足够的资金。目前，乐普医疗的董事会中除了独立董事外，有5名董事：蒲忠杰博士和一位律师，还有3位董事来自中国船舶重工集团公司。现任乐普医疗董事长孙建科先生同时也现任中国船舶重工集团公司总工程师兼装备产业部主任。一位董事是现任中国船舶重工集团公司第七二五研究所所长，另一位董事兼任乐普医疗的董事会秘书，同时也现任中船重工科技投资发展有限公司副总经理，他毕业于哈尔滨船舶工程学院船舶工程专业。

董事会是公司的经营决策机构。船舶重工和心脏病治疗器械之间有多大的相关性？乐普医疗董事会中来自中国船舶重工集团公司的三位董事在心脏病治疗器械的前瞻性，竞争格局和销售策略等方面能够做出准确的判断和正确的决策吗？如果他们能够做到，那么，他们能够做好他们在中国船舶重工集团公司的重要工作吗？

在我国经济发展第三次转折过程中，在投资者与专利技术所有人合资入股的企业中，如何处理好控股权和经营决策权的关系方面，我们希望中国船舶重工集团公司和孙建科先生能够起到表率作用。为了获得更多的投资收益，中国船舶重工集团公司应该向老巴斯夫先生学习，减少中国船舶重工集团公司在乐普医疗董事会中的席位。孙建科先生应该把全部精力用于实现中国海上强国梦，把乐普医疗的董事长位置让给熟悉医疗器械行业，有能力带领乐普医疗走出发展瓶颈的人。

乐普医疗的现状和处境在创业板上市公司中具有代表性。创业板上市公司的经营状况对我国以科学技术为引擎的经济发展第三次转折有较大的影响。

创业板上市公司是否能够成长壮大，一是依靠企业自身的努力，二是依靠政府的政策支持。

我们判断创业板上市公司的发挥潜力，首先看公司董事会成员和高管层人员的变化。例如，乐普医疗是否能够突破目前发展瓶颈，我们首先看乐普医疗的董事会中，出资人——中国船舶重工集团公司的席位是否减少；除了蒲忠杰博士以外，是否有其他医疗器械制造领域的技术专家进入董事会，这些技术专家的能力在全球同业中的位置；是否有医疗器械产品的销售专家进入董事会，这些销售专家以往的销售业绩；是否有财务专家进入董事会，这些财务专家在财务界的声望；蒲忠杰博士本人是否有能力将最优秀的人才聚集在一起，共同努力奋斗。只要乐普医疗的决策层和高管层发生重大调整，新的决策人和管理者具有强大的能力，乐普医疗就能够迅速打破发展瓶颈，大幅度提高盈利能力。

创业板上市公司的发展需要政府的政策支持。我国政府财政支付的科研经费应该主要用于基础研究。应用科学的研究经费应该主要来自企业，政府应该把这部分税收退还给企业。例如，乐普医疗申请政府减税，条件是在多长时间内完成某项科研项目，科研成果将在多大程度上提高本企业和国内同业企业的盈利能力，将增加多少就业机会。如果乐普医疗不能完成减税条件的承诺，乐普医疗将失去再次申请减税的机会。政府通过减税，一方面增加了企业的研发费用，另一方面企业的科研成果增加了利润，扩大了政府征税的基数，政府降低了税率，但是增加了税收绝对额。

我的下一个观点将在下周一（6月23日发表）。因为以后我会以一家或者若干家上市公司为例，谈我的观点，间隔时间长一些，有助于我们大家更充分地讨论。

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