网易财经8月10日讯  作为全球第五大的电视品牌、国内最大的彩电企业，TCL集团在本月初完成近44亿的增发后，8月7日发布公告称，将再度联姻地产大鳄万通实业，进军工业地产领域。两大巨头的合作立即引发了家电业和地产业的猜想，到底是TCL集团因资金困顿而转战地产求解还是这家彩电龙头为发力地产铺路？在家电企业纷纷寻求发展良方的大背景下，TCL集团又将何去何从？

地产新局

8月7日，TCL集团发布董事会公告称，公司与万通实业于2010年7月30日签署了《进一步推进工业地产领域合作之框架协议》( 以下简称“ 《框架协议》 ”)，双方将结合在房地产开发及工业地产储备方面的优势，进一步加强在工业地产领域的合作。

按照该框架协议的内容，TCL集团拟将旗下部分工业地产资源用于和万通实业合作，万通实业将提供种子资金以发起设立地产基金，为双方合作项目提供资金支持。

“通过有效盘活这些工业地产不仅可以获得稳健的现金流， 还可进一步提高公司资产的使用效率和增值空间”，TCL集团将此次合作定义为“激活工业地产的价值”的合作。

而事实上，早在2004年，TCL集团已试水地产领域，先后成立了惠州TCL房地产开发有限公司和深圳市TCL房地产有限公司，主要开发过TCL·翠园、TCL·雅园在内的商业地产项目。

2008年初，TCL集团初次和万通实业合作，双方共出资2.5亿元成立了天津万通新创工业资源投资有限公司（以下简称“万通新创”）。2009年，万通实业再次收购TCL集团占地27万平方米的无锡项目，经二次开发后，将其打造成厂区、仓储、物流、宿舍为一体的综合性工业社区—“万通工社”。

在具体合作模式上，TCL集团采取“售后回租”模式，对其中的一半面积进行回租。目前，包括索尼等大型企业已进驻工社，出租率已近90%。按万通实业预计，未来，仓储市场、奥特莱斯、汽车影院等高附加值运营商也将加盟。

TCL集团董事局主席李东生对此次联姻的解释是，对于像TCL集团这样的制造企业，“有转型升级的呼声，希望减少固定资产投资占用资金，提高资金使用效率”。而对于工业地产商而言，“和制造业企业合作有利于获得地方政府的支持”，可以说，双方合作将进一步实现共赢。

国信证券家电行业资深分析师王念春在接受网易财经采访时也直言，“对于目前家电企业的情势而言，如果有一块可以赚钱的资产，为什么不考虑将其增值呢？”。

主业转型？

然而，另外一个事实是，作为彩电业巨头，TCL集团在产业升级压力之下，主业却有些“差强人意”。

按照最新的公布数据显示，1-5月份TCL通讯手机销量达1130万部,同比增长达180%，达到去年全年销量的70%，海外市场销量同比增长2倍多，然而，利润出不尽人意，2009年同比利润下降了14.3%，归属于母公司净利润 4.7亿元，同比减少 6%。

在暗淡的主营业务中，房地产业务却成了“一抹亮色”，2008年地产与投资业务所带来的5.59亿的收入成为TCL集团摘帽的关键，该部分业务收入同比增长了1400%，毛利率达到33%以上，成为TCL集团最大的利润来源。到2007年，房地产与投资、物流与服务两大业务增速最快，利润贡献最多，同时也彻底摘掉了TCL集团*ST的帽子。

如此一块“肥肉”，TCL集团为何要放弃呢？按李东生的说法，TCL集团不打算转战地产，而且未来TCL集团在万通新创的股份将逐渐减持，主业仍专注于制造业，特别是液晶研发和生产。

“这种做法是TCL集团面临家电产业转型过程中对新的利润增长点的寻找”，此前曾亲自调研TCL集团的华创证券家电行业分析员刘洪军向网易财经分析到。

“只能是把工业地产增值部分作为新的利润点，但肯定不是TCL集团主业的转型”，刘洪军分析，房地产投资业务在TCL集团中的占比较小，而且TCL集团的多元化路线还是集中在家电领域。

此外，刘洪军分析，就工业地产而言，本身也存在受宏观政策波动的风险，而且加上开发工期等诸多因素影响，未来对业绩的贡献力度还难以预测，因此“主业转型的可能性不大”。

网易财经连线TCL集团，公司证券事务代表何陟华也向网易财经表示，目前TCL集团与万通地产的合作只是框架性合作协议，属合作意向，尚未落实到具体操作环节，因此不构成实质性的交易。

同时，何陟华称，与万通实业的合作只是将公司部分工业地产资源用于和万通实业合作，而且对于具体能盘活多少现金流，还要看后续合作的具体项目和双方的谈判，这对公司的主营不会造成实质影响。

资金饥渴

不过，面临制造业产业升级的压力，王念春分析，下半年整个家电行业的增速会出现下降，其中洗衣机和小家电、节能照明电器增长景气较好，冰箱次之，空调会有较明显下降，而电视比较差一些。

刘洪军也称，随着TCL集团8.5 世代面板生产线项目进展，有可能对公司在正式量产前造成一定的资金压力。

事实上，TCL集团为8.5 世代面板生产线项目顺利进展，在资金募集方面动作频繁，首先TCL多媒体与TCL集团和惠州置业分别订立转让协议，将总面积为1.01万平方米的土地以466万元的价格转让，以用于企业的一般运营资金。

此外，TCL旗下另外一家上市公司TCL多媒体也在近日与中国银行及渣打银行（作为协调经理人）签订信贷融资协议，TCL多媒体将获得一笔最多可达1.2亿美元的四年期有期贷款。

今年6月，TCL多媒体也曾发布公告称，李东生日前通过大宗交易形式出售了TCL多媒体1500万股股份，获得现金8475万港元。而目的就是为参与TCL集团8.5代液晶面板生产线的定向增发项目，并承诺锁定3年以支持8.5代液晶面板项目及TCL的长期发展。

到7月6日，TCL集团发布公告称，公司董事长李东生将其持有的40165600股无限售条件的流动股质押（占公司总股本的1.37%），质押登记手续已完成，质押期限为 2010年7月5日起至质权人申请解冻为止，所筹资金将参与认购8.5代液晶面板线的定向增发项目。

同时，8月1日，曾一波三折的非公开增发正式完成，TCL集团共计发行13亿股，合计募集资金44亿元，主要投入到8.5代液晶面板项目，而在本次的非公开增发中，李东生再次豪掷2.5亿元认购了7225万股，并拉上了苏宁电器认购1.4亿股作为“友情支持”。

而同样的自家认购并非第一次，去年4月27日，TCL集团向8名特定对象非公开增发了3.5亿股，定向增发的价格为2.58元人民币/股。而在这次增发中，李东生同样掷下1.6亿元左右认购了6310万股。

李东生不仅自己豪掷4亿元参与定向增发，“亲友团”助阵最终保证了增发完成。去年4月，李东生的妹妹李海英认购了6970万股TCL定增股，她所控股的惠州市投资发展有限公司也认购了6530万股。

豪赌8.5 代面板

事实上，无论是套现增持，质押股权还是自家认购，TCL集团的所有行为都在力保其重点布局的8.5 代面板生产线项目。

在李东生的眼中，“我觉得要改变彩电市场竞争格局，提高中国彩电产业竞争力，还是要在核心的上游液晶面板产业上有所突破。”李东生此前在接受媒体采访时表示。

按照8.5 世代面板生产线项目最初的预计，项目总投资额 245 亿元，其中建设资金 220 亿元，流动资金 25 亿元。项目公司最终注册资本 100 亿元人民币，由TCL集团司与深超公司按 1:1比例共同出资投入，其中TCL集团出资部分拟通过非公开发行股票方式募集资金投入。

从目前募资和政府补贴来看，这部分巨额资金基本已到位，不过，在业内人士看来，这笔已经到位的资金“仅仅是个开始”，后期的大量资金将进一步考验TCL集团未来发展。

“所以说，目前TCL集团和万通实业的联姻，可以理解为是为了“贴补家用””，刘洪军对此次进军地产如此评述，不过，刘洪军认为，到底能“贴补”多少？“贴补”多久？目前都还无法测算。

光大证券家电行业赵磊认为，从2010年末开始，该项目的固定资产将逐渐产生折旧，推测 2011 年可能产生 5-8亿元折旧费用，对TCL集团的经营业绩有重大影响，即将摊薄公司 EPS约 30%。

而且，加之A股市场低迷和家电行业整体景气度有限，TCL集团2009年二级市场股价表现一般，全年仅增长 91%，同沪深 300 收益率 96%相比基本持平。2009年11月17日，就在TCL公布与与深圳市深超科技投资有限公司共同投资建设第 8.5 代液晶面板生产线项目之后，曾迎来股市当头“喝彩”，股价三日涨幅曾飙至27%。

而对于目前该项目的进展对二级市场的影响，赵磊分析，2010 年至今，公司股价表现出抗跌性，但绝对收益平平，仅增长 3%。而2009年底的跳涨已消化公司面板项目催化作用，短期不会再因此提升公司股价估值空间。

赵磊预计，该项目投产后，TCL集团每块液晶模组将赚取 106 元的净利润，但随着未来中国面板项目的集中投产，液晶面板可能成为普通的制造业，每块液晶模组的净利润有下滑空间，为此，赵磊称，“该项目盈利至少需耐心等待到 2012 年”。(网易财经：果韫)

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