主持人：各位网友大家好，今天网易财经“基金这10年访谈”是放在国泰基金成立10周年现场进行的，应该说这是一个值得庆祝的时刻，因为国泰基金是国内第一家规范成立的基金公司。 今天我们请到的嘉宾是国泰基金基金管理部总监何江旭先生。
主持人：基金管理资产规模到1亿元花了9年的时间，但是从1万亿-3万亿用了六个月的时间，你觉得这种快速增长的背后是否会蕴藏一些危机？
何江旭：第一，从经营管理制度模式方面确实感到很大的压力，一个是从管理的角度来说，以前一个基金管理管了10个亿、30个亿的资金已经很大了。现在很多很年轻的基金经理一管就是100、300亿，对投资管理人的能力提出了一定挑战，怎么样管理这么大规模资金？第二个挑战在于后台服务方面，这对IT的系统必须很强的需求。还有对客户服务，以前一家基金公司有50万-100万客户是很不错的，现在发新基金就有100、200万的客户。基金公司会对这些方面投入很大，如果说某些方面有一些欠缺的话，也要意识到基金管理人对这方面跟进努力的因素。
主持人：从国际经验来看，基金业有没有这样跳跃式的发展？
何江旭：很多新兴市场都会这样，基金在发达国家有100多年的历史，这是个逐步积累的过程。和任何一个行业一样，我们所谓后发优势，是可以借鉴人家很多的经验，跳跃式的发展很快。像中国台湾地区基金发展也是跳跃式的发展。在这个发展过程中，国内的学习能力还是很强，至少从目前看，这么短10年时间里，从无到有到现在管上万亿的资产，无论从监管者、管理人，投资者，我觉得整个群体进展速度是很快的。
主持人：基金被神话了，接下来会不会对基金有一个认识修正的过程？
何江旭：从基金经理的角度来说经常问自己，实际上基金管理最重要的方面就是风险管理，按我的理解对金融企业来说，谁活得长是最重要，能坚持下去能活5、10、20年，而不是说第二年就没有了。
从投资人选择角度看，你是希望通过什么样的方式来评价基金。在这方面，我觉得我们国泰基金还是很值得自豪的。虽然每年不是排在第一名或第二名。但是国泰基金公司旗下基金的中长期业绩很好，从3、5年的角度来说，给投资人的回报很丰厚。
主持人：你觉得给投资者传递什么样的理念，将来市场有修正的时候，对基金的影响会最小？
何江旭：现在市场确实有一种偏热的迹象，有这种趋势存在，我觉得这背后很大因素是，投资者在负利率的状态下意识到，存款对于个人价值的负贡献，会千方百计寻找资金，寻找投资的途径。但我觉得个人投资者对于证券市场来说，经验是欠缺的。小部分是可以的，整个群体的话这方面的知识还是欠缺的，所以他们通过委托专业机构来理财，像基金公司这样的机构来理财，这是一个明智的选择，那么基金公司这类的机构也会有一些手段来规避或者尽量减少市场波动的风险。
主持人：您觉得基金在中国市场博弈当中扮演什么样角色？公募基金成为市场资金绝对主力，这种结构是否合理？
何江旭：这肯定是市场发展过程的阶段，单单从规模上来说，目前基金占整个流通市值的三分之一，有点偏大，对市场的阶段性可能会有失衡状态。
从机构群体，其他发达市场状况来看，包括公募基金在内的机构占整个市场的比重也会越来越大。就机构者投资群体占A股市场比例来看，发展空间还是很大，现在市场散户的状况比以前有改善，这里除了公募基金，还有其它保险、银行、私募、QFII等。
主持人：将来的话投资者的组成结构会更多元化？
何江旭：是的。
主持人：对于市场所争议的蓝筹泡沫，你如何看待？这和基金所倡导的价值投资理念是否有不一致的地方？
何江旭：散户申购基金的热情给基金经理从短期投资造成一定的难度和困难。但并不是说市场涨这么高之后，就没有投资价值，获利的机会比以前来说更少了，投资的难度更高了，这导致基金经理在选择个股的时候难度加大了。
但是，对于具体上市公司的投资价值理解有一个逐步完善升华的过程，公司不是一成不变，整个社会对一家公司的价值理解也在改变。所以，很难去评判基金是不是偏离价值投资理念。
主持人：基金投资从机构转向个人投资，这对基金经理有很大的影响，投资理念会因此而发生一些变化？
何江旭：持有人的决定最终会影响基金经理的决定，散户这块持有人众多，每个人的想法不是很一致。从整体上来看，有可能还可以分散基金风险。我记得前两年时候往往一、两个机构持有人的决定就可能导致基金投资的方法或理念发生变化。现在这个时代，基金管理人更多有自主性，实现自己的投资理念。
主持人：你觉得这对基金经理会好吗？
何江旭：会好一些。
主持人：比如说这几天市场震荡，会不会出现大较大规模的数额赎回？
何江旭：从我们公司的情况来看申购和赎回很正常，和以往没有太多的差异。
主持人：主要是投资者认为整个牛市格局没有改变，还是投资者真的是抱着长期投资理念比较放心把钱放在基金公司？
何江旭：我想有两种情况，总体上是对基金比较认可。
第一，投资者把钱交给专业机构来管理，是放心，放心的程度比以往都高，大家看到赚钱的效益。
第二，很多社会储蓄从银行流出来，对于很多中小投资者来说，除了投资股票、基金、之外，其它途径，投资渠道比较狭窄。所以，很多的钱放在基金里面。
主持人：这次美国的次级债风波对中国的影响不是很大，随着资金进出越来越多，你觉得这个事件对中国金融行业是不是有些影响？
何江旭：主要是由于流动性控制不好引起的，它们是这种短债长投导致的风险。就国内团队来说，两个制度设计完全不一样，国内风险投资不是很大。美国的次级债的事件对国内金融行业、从业人员来说，是需要反思的过程，是一个很重大的事件。可以去想象全球这么多资金左冲右突，在寻找突破口，所以A股市场放开之后，不排除外来某一个事件会出现比较大的金融风险，但从短期来看还是可以控制的。
主持人：你认为基金下一个10年会有什么特点，预计一下？
何江旭：很明显国际化应该加强，现在国内市场走的路线很快。对外投资自己一直未来3-5年里面，中国可能会很快成为全球的资本输出，这个进程会很快。
对于庞大的国内资金中投公司是一个，包括民间资金，这么多资金去海外投资话，对于有海外经验的机构特别值钱。所以，除了做好国内市场之外，怎么样帮助投资者投资国际市场，这块是未来国内基金很重大的发展方向。
主持人：资产管理角度来说，现在中国基金公司在国际同行中的地位大概是什么样？
何江旭：从总的规模来说，现在规模还不是很大，3万亿的规模，现在国内居民储蓄资产来说规模还是很小，未来10年基金规模可以翻几倍都没有问题。
主持人：能不能请您总结一下这10年来中国基金行业的中国特色？比如说基金的配额销售，类似于这样的例子？
何江旭：这是一个学习的过程，我从自己的从业经历来说，2000年我到国泰基金进步很快，进来的时候，从证券转到基金也不知道基金是怎么回事。我记得2002年的时候，搞开放式基金，考评组、海外专家对系统建设怎么建设、客户怎么做等都是摸索的过程。现在大家学习的能力很强。
实际上，从投资理念上或者从投资方法上来说，跟境外的机构没有太多的区别。实际上都是接轨的，无论是投资理念还是投资方法，投资能力上也不相上下，已经到接轨的地步，不太一样的地方是国外市场和国内市场投资的文化理念。
主持人：你认为投资文化差异在哪里？
何江旭：毕竟是A股市场也就十几年，很多人还不知道股票是怎么回事？基金怎么回事？海外市场已经这么多年，已经接受通过资产证券化来分享财富的途径。
这次十七大报告里面很明显提出让更多人参与财富分配，里面很重要一个途径以前我们提80年代讲股份制，现在是通过投资证券市场，最节省成本的方式，让广大老百姓有机会分享整个社会的财富，这个过程速度的很快，潜力很大。
主持人：其它的呢？
何江旭：我觉得对行业来说，一种投资的理念大家是贯通了，国内机构跟国外机构大家基本上一致的沟通。对同样一家公司怎么样看，这个进步很大。投资的习惯上面，国内有钱的话存银行了，海外的话家里有资产就买基金了，通过专业机构管理，这是差别比较大，但是这块也在赶上去。
主持人：谢谢何总做客网易！
