商业传奇No.58 不上市的牛气民企牛在哪儿

2014-10-29 10:17

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标签：不上市企业商业传奇

有另一类企业，他们从小作坊发展到行业领导者、世界500强，始终坚持依靠自有资金，坚持不上市融资。与急于上市的企业相比，他们看上去是一个特别的存在，但也许正是因为尚未上市，才让这些企业不受外来股东的影响，在属于自己的轨道上良好运转。那么，这些企业为何坚持不上市？各中原因不尽相同。

商业传奇No.58 不上市的牛气民企牛在哪儿

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商业传奇No.59 国产机＂…

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                   "note": "国内的民营企业上市路径大多有三种，一是传统企业发展到一定阶段，靠企业自有资金不足以实现规模化，希望通过上市融资。二是中小企业“信奉”上市来钱快，急于借助资本市场把企业做大做强，并把上市作为企业发展的终极目标。三是被投行“推送”上市，在短时间内获得资本回报后在抽离。 可是在上市公司之外，还有另一类特别的企业，他们从小作坊发展到行业领导者、世界500强，始终坚持依靠自有资金，坚持不上市融资。与急于上市的企业相比，他们看上去是一个特别的存在，但也许正是因为尚未上市，才让这些企业不受外来股东的影响，在属于自己的轨道上良好运转。那么，这些企业为何坚持不上市？各中原因不尽相同。有的因企业内部股权结构不宜上市；有的希望通过“小而不倒”的方式，把家族企业做到极致；有的只走专业化道路，只做单品类产品，做出强而稳定的现金流……但是，该上市时不上市，等待企业的恐怕就是窘境。本期商业传奇，我们将从上市角度出发，去看一看那些不上市公司背后的故事，去探寻他们的与股市保持距离的逻辑，及其独特的经营管理之道。",
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                   "note": "华为创始人任正非与“老干妈”陶华碧有着共同的理念——不上市，但是华为不上市的理由却与“老干妈”截然相反。华为在创业初期独创与电信员合资的模式，并以走“农村包围城市”的战略和高技术投入占领市场，发展至今，华为已成为全球通信产业龙头企业，于2013销售收入超过2390亿元，同比增长8.5%。1996年走出国门后，华为在海外市场的表现不俗，目前海外市场销售额已占华为营收的75%，每天有全球超过三分之一的人口使用华为的设备通信。在日前发布的“2014全球企业品牌价值排行榜”中，华为成为中国唯一闯入百强的企业，同时，华为也是唯一一个不上市的世界500强企业。",
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                   "note": "首先，从2013年华为年报来看，华为不需要通过上市来融资。2013年，华为实现销售收入239,025百万人民币，同比增长8.5%，净利润为21,003百万人民币，经营活动现金流为22,554百万人民币，另外，华为近五年的资产负债率稳定在63%左右，总借款为23,033百万人民币，而其现金与短期投资已达到了81,944百万人民币。所以，华为不仅有充足的现金流，而且也有很强的偿还能力，没有必要通过上市来改善企业的资本结构。其次，从华为的股权结构来看，华为不上市能够保持公司的竞争力。早在1996年，“华为基本法”就确立了中国史无前例的员工持股制度，华为员工持有98.6%的股票，创始人任正非所持有股票只占1.4%。在这样的股权结构下，华为上市会造富一大批公司员工，如果股份被兑现，对公司的长远发展不利。而任正非自己的说法是，“这可能会让我们越来越怠惰，失去奋斗者的本质色彩”。“（公众）股东是贪婪的，会榨干公司的每一滴利润。”任正非认为，一旦上市，外来股东就会分享属于公司职工的利润，相信这也是华为15万职工不愿意看到的。因此，也正是不上市，让华为把自身的优势发挥到极致，使其成为名副其实的“狼性华为”。",
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                   "note": "上世纪90年代初期，香港与内地的信件往来频繁，当时还在做印染的王卫嗅到了快递的商机，用向父亲借的10万元，于1993年在广东顺德创立顺丰速运。当时连上王卫，公司只有6个人，他们在广东和香港之间，用拉杆箱和背包运送快件。依靠低价策略和加盟模式，顺丰迅速垄断了通港快件业务。2012年顺丰销售额已突破200亿，拥有30架全货运包机、逾5000多个营业网点、1万多辆营运车辆。顺丰近年来的发展让人刮目相看，PE、VC趋之若鹜，但其创始人王卫却一直低调、神秘，对找上门来的投资视而不见。王卫在首次接受媒体采访时对融资问题上做出了回答，他认为，一是上市的唯一好处是圈钱，顺丰不会为了钱上市；二是在竞争激烈的市场环境下，披露公司信息不利于企业的快速成长。",
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                   "title": "顺丰上市或成未来变数",
                   "note": "就是这个标榜“不上市，不融资”的企业，在2013年完成了20年来的首轮融资，元禾控股、招商局集团、中信资本以总体投资不超过25%的股份成为顺丰新股东。这次顺丰的股权多元化也引来的外界对其上市的猜想。目前，从行业竞争来看，顺丰面临的不仅是国内的多方夹击，还有来自国外快递巨头的强势进军。国内几大快递公司动作不断，联邦快递、UPS 等国际快递巨头相继获得牌照。在快递行业爆炸式增长的大环境下，为与竞争对手拉开差距。顺丰近年来推出自己的电商平台、“嘿客”便利店，还加大了生鲜冷链的布局，此番布局都需要大量资金的投入。那么问题来了，顺丰引入新股东之后，会有一系列的上市计划吗？虽然顺丰否认，并称投资方并非融资方而是合作伙伴，但引入国资背景的“合作伙伴”会把顺丰的拨上高速行驶档，未来顺丰的发展有着无垠的想象空间。如此看来，已涉足电商、航运的顺丰，上不上市或成为其发展路径上的一大变数。",
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                   "title": "立白：名利都有 无需上市",
                   "note": "“上市的目的一般来说有两个，一个提高知名度，二是融资，这两点我们暂时不需要。”立白集团总裁许晓东表明了立白集团在上市问题上的态度。立白创始人陈凯旋公也曾开表示：“我的原则是不炒股，不进入房地产。实实在在地做品牌，虽然很艰难，但还是要坚持到底。”",
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                   "title": "用娱乐营销提升知名度",
                   "note": "立白的确不需要靠上市来打知名度。随着《爸爸去哪儿》的热播，其赞助商立白集团重金打造的“好爸爸”品牌的知名度也不断提升，在娱乐营销上又一次尝到了甜头。与老干妈、顺丰坚持不做广告不同，从“贴牌生产”发展到如今的“大日化帝国”，立白一贯重视广告对品牌的塑造作用，花巨资请处于巅峰时期的明星为其产品做代言。数据显示，2014年立白集团的广告费用占总业绩的3%，到2015年该数据将上升到4.5%-5%。",
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                   "title": "“款到发货”提供稳健现金流",
                   "note": "时光倒流20年，如今的立白集团董事长陈凯旋还是一家洗衣粉代理商。凭着多年的销售经验和熟悉销售渠道的优势，在没有资金、没有技术、没有配方的情况下，陈凯旋开始了他的创业路。在日化巨头扎根的珠三角地区，想要生存下来非常困难。立白一开始便转战品牌意识相对薄弱的农村，设立专销商、经销商，一个县一个县突破。创立初期资金有限，为了快速回笼资金，立白在珠三角地区首次推行实行“款到发货”的政策，当然该政策也遭到了经销商的反对。经销商不买账，陈凯旋找来了亲戚朋帮助“小立白”拓展市场，最初的专销商制度也在几十个亲友中建立起来。专销商制度让立白和第一批专销商之间形成了利益共同体，把立白产品推销出去是专销商安身立命的唯一方式。在专销商的推销和广告的拉动作用下，立白终于有了主动找上门来的经销商。虽然当初推行“款到发货”的政策十分艰难，但是从今天回头去看，从创业根基上带来的“款到发货”为立白的现金流打下了基础。发展至今，立白集团已成为国内日化龙头企业，年销售额超过160亿元，在全国拥有十三大生产基地、三十多家分公司、二十多家委外加工厂。",
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                   "title": "规模化扩张：上市将顺其自然",
                   "note": "近年来，立白相继收购桂林汉高、四平汉高、天津蓝天和上海高姿等企业，走上了规模化的道路。 在这个发展阶段，如果立白上市，就能通过资本市场来完成收购，迅速扩大规模，降低生产运营成本。那么，立白上市就是一个顺其自然、水到渠成的问题了。",
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                   "title": "方太：不让上市成为企业的“指挥棒”",
                   "note": "创业18年，方太仍然是一个家族企业，一个不愿做500强，而要坚持做500年的家族企业。而如今方太家族式的管理思路和高端姿态，是茅忠群与父亲茅理翔二次创业后的结果。茅忠群在父亲的多番劝说下，1994年硕士毕业后回到家中，与父亲二次创业。但茅忠群有三个前提条件，一要把企业搬到大工业区，二不用亲戚，三涉及方太重要决策，茅忠群说了算。",
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                   "title": "茅忠群的“三不原则”",
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                   "title": "远大集团：上市口风突变",
                   "note": "2013年，远大宣布了“世界第一高楼”的计划把其资金源问题推到了舆论的中心。人们纷纷质疑，一个年收入30-40亿元的空调制造企业，何以投资90亿，在7个月的时间内完成世界第一高楼的建设。而远大集团的资金源对外界来来说一直都是一个谜，董事长张跃总是以“谈钱俗气”来回避问题。早在2010年，一向对外界称自己“不上市、不贷款、不合资”的远大集团董事长张跃突然改变口风，开始破例谋求上市。并对外界称，投身私募的前高盛亚洲区董事总经理胡祖六入股远大科技，张跃表示：“胡祖六会用很多的钱在短时间内让远大的项目实现快速发展”。 但直至今日，关于胡祖六的投资细节业内无人知晓，“世界第一高楼”也在开工后第4天被叫停。",
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                   "title": "远大跨界房地产 渴求百亿资金",
                   "note": "1998年，张氏兄弟张跃、张剑在无压锅炉上赚取了第一桶金后，转战长沙创办远大空调，迅速占领了90%的市场份额。但在90年代末，弟弟张剑认为空调行业有“天花板”，欲与日本公司合资生产整体浴室。这与哥哥张跃“不合资”的理念相悖，不久后，兄弟两便分道扬镳。张跃接手原本张剑执掌的技术研发工作，并自称是“最优秀的直燃机空调专家”。但实际上，美术专业毕业的他并没有带领远大在空调业务上实现突破，分家后十多年，远大似乎还在原地踏步。时任远大空调有限公司总裁办公室主任的刘亚军曾在《远大成长危机》一文中指出，“不上市、不贷款、不合资”将使远大陷入长不大、做不强的怪圈。不久后，刘亚军的“预言”变成了残酷的现实。到2005年前后，远大空调的市场份额急剧下降了30%，现金储备跌至每年3亿元，销售额在10亿元至20亿元之间徘徊。从那时起，张跃被迫寻求商业模式转型，开始涉足建筑业 。自2008年，远大开始了对可持续性建筑的探索。2009年，远大的可建一号、二号项目相继竣工，上海世博会的可建项目也给了张跃巨大的信心，他决心大规模进军可持续建筑，称“如果建筑节能做得比较好，空调是可有可无的。”远大可建的发展需要投入上百亿的资金，依靠自我的资金积累远远不够。对资金的渴求倒逼张跃放弃“不上市、不贷款、不合资”的原则。而此时，张跃对是否上市的回答还是模棱两可，但从他的回答中可以看出远大上市的“规划图纸”。2013年张跃在接受媒体采访时表示，“从股市融资而来的资金即便再大，也不会觉得开心，因为那不是自己的成就。如果经营不慎亏欠了股民，又会觉得是自己的罪过。所以，不应上市。两年以后会考虑上市，上市‘盘子’会很大。进入的资产不仅仅是可建，包括非电空调在内的公司六七个产业全部装进上市公司，而上市募集的钱全部投入可建。”",
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