浑水研究报告：今日奥兰恰似当年美国安然

奥兰国际总裁Sunny George Verghese

网易财经11月28日讯 据国外媒体报道，在年底渐渐淡静的股市掀起巨浪的浑水研究公司（Muddy Waters LLC），最终亮出研究报告攻击奥兰国际（Olam International），直指这家以新加坡为基地的贸易商和当年美国安然（Enron）的情况类似，而且认为奥兰的会计手法与当年被爆会计丑闻并倒闭的这家美国能源贸易大企，简直如出一辙。

奥兰国际的股价昨日在尾市经不住大量抛售压力而猛跌，最终跌幅达6％，收报1.56元，成交量高达7780万股，是23天移动平均成交量的三倍，异常的活跃，目前还不清楚其中有多少是浑水公司和同伙的卖空炮轰。

该报告估计是在新加坡时间昨日午后，发布于浑水研究公司的网站上，尽管上周，奥兰国际已在新加坡高庭，对浑水研究公司和它的创办人布洛克（Carson Block）展开起诉行动。

世界三大咖啡贸易商之一的奥兰国际昨天发表文告，说正在评估这份报告，时机适当时会给予更全面的回应。

坚称奥兰倒闭风险很高

奥兰国际自布洛克于11月19日于伦敦一个投资大会首次发难质疑其会计手法以来，股价已跌了10.3％。昨日的闭市价，是6月5日以来最低。美国挂牌中资企业嘉汉林业（Sino-Forest Corp），去年因被布洛克盯上而最终悲惨的倒闭，布洛克也因此更加声名大噪。嘉汉林业倒闭前，股价暴跌74％。

由36岁的美国人布洛克创办的浑水研究公司在报告中坚称，奥兰国际有很高的倒闭风险。长达133页的报告，建议投资者大力抛售奥兰国际的股票。它是以清盘的角度评估奥兰国际的价值，因为它认为奥兰很可能倒闭。

浑水公司的报告说：“我们相信，用已倒闭的美国贸易商恩龙公司为‘镜头’来看奥兰国际会很清楚。”它认为两家公司的业务发展和它们的行动，有很大的相似之处。

安然约在11年前被揭隐瞒巨债和亏损，最后不支而倒闭，被认为是美国企业界最大的丑闻之一，导致“会计创新”一词至今仍是个有色彩、负面含义的名词。安然被指利用资产负债以外的活动，隐藏数以十亿美元的巨额亏损，并使公司股价膨胀。安然倒闭造成超过5000个工作职位消失，以及20亿美元的员工退休金化为乌有，投资者则提控要取回超过600亿美元的损失。

布洛克表示，他已“卖空”奥兰，意即企图通过在市场上卖出所借来的奥兰股票，待股价大跌后买回，以便从中赚取价差。

浑水公司的报告指奥兰耗资购买资产并且把非现金收益计入账，这可能造成如同安然的情况那样——“资产的素质变得不如其潜在所能计入账的收益那么重要。”报告指出，奥兰的非现金会计收益，占了2010至2012财年净利的37.9％。

它说：“奥兰的致命缺陷，以及它最不为人知的其中一个秘密，就是它的资本开销计划，看起来就像是一个财政黑洞。我们认为债券持有人应该问的是，他们的钱去了哪里，以及他们将如何把钱拿回来。”

报告说，奥兰的价值低于它的债务，而且奥兰“在今后12个月将需要筹资或再融资高达46亿新元，以便继续维持下去。”

浑水公司的报告进一步表示：“奥兰的‘重资产’策略看似一个脱轨的资本开销和无节制的收购。我们研究发现，奥兰所收购的资产绝大多数都是素质低劣的，能够为奥兰带来的好处很少。”

它接着说：“我们相信安然之所以倒闭，最大的单一因素是它采用的会计方法类似奥兰的价值收益。两家公司对于分析员和投资者来说，都是‘黑箱’。”

浑水公司认为奥兰在非收购活动的资本开销，远比投资者所了解的还多。这可能意味着奥兰进行比大家所知还多的全新的项目，或者是它“内部控制欠佳以及流失大笔现金”。

彭博社昨日报道，利安资金管理公司（Lion Global Investors）在11月23日的一份报告中表示，检讨了布洛克在伦敦的一番评论后，它已卖掉一部分它持有的奥兰国际股票。该公司在前年持有0.15％奥兰国际股权，目前并不清楚它的最新持股数字。

这家基金公司指出，鉴于目前围绕着奥兰的未知因素，它已经采取了它相信的谨慎的决定，减少持股，并继续留意情况。该基金昨日拒绝进一步置评。

编者注：奥兰国际有限公司（SGX：O32、OTCBB：OLMIY），于1989年由尼日利亚的Kewalram Chanrai Group创立。曾经将总部设在伦敦，直至1996年将其总部迁至新加坡。

该公司的业务主要是提供有关农业产品的供应链管理。该公司于2005年2月11日在新加坡交易所主板上市。招股价为0.62坡元，发行股数为375,000,000股，集资额为232,500,000坡元。

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