葛涵思：欧债危机致产业基金迟退

网易财经：很多人把2008年以来的全球金融危机，归咎于对冲基金，您是否认同此种观点？

葛涵思：私募股权是一个受到金融危机冲击的领域，但它对经济的影响不是很大，造成危机的是宏观问题。2008年金融危机的主要原因是美国和欧洲在2001至2007年间的过度借贷和廉价借贷，私募股权与危机没什么关系，欧洲主要是借贷给较为贫穷的国家，它们无力清偿，而美国的借贷问题主要出在房地产市场。这两大市场都和私募股权没有关系，因此私募股权受到危机的影响，而不是危机的成因。

网易财经：产业基金和对冲基金在什么本质上有什么区别？

葛涵思：对冲基金也不是金融市场崩溃的原因，对冲基金投资于市场，不过它们可能会加剧某个问题，因为它们有能力迅速转移资金，而私募股权公司不能。私募股权与对冲基金的一大区别是，私募股权完成一次投资后，这些资金的流动性很差，往往需要持有5-7年；而对冲基金截然不同，可以迅速进入和退出市场，如果他们这么做，这种大进大出可能会影响市场稳定。尽管如此，对冲基金很少会引发问题本身，只是会加剧问题。比如说，如果西班牙国债面临压力而变得更为廉价，对冲基金可以卖出自己持有的债券，还可以在债券市场做空，其结果是该国国债将跌得更多，但他们并不是导致西班牙国债降价的最初原因。

网易财经：产业基金在全球资本市场发挥了什么样的作用？

葛涵思：私募股权基金的主要作用体现在微观市场上，它能提供流动性、改善资产运作情况并提高就业率，过去15-20年里公开市场对投资者的吸引力越来越小，而私募股权市场吸引力加强。如今私募市场发挥了相当大的为投资者提供流动性的作用，同时也为市场提供了可供投资的资产。

网易财经：您如何评价产业基金目前的现状？是否存在监管不足的问题？

葛涵思：我不这么认为，事实上就算最大规模的私募股权基金，对全球经济的影响力仍然很小。如今筹集的最大规模的基金也就100亿美元，况且这种规模得还很少见，大多私募股权基金都在30亿美元以下，它们不会对市场造成太大影响。因此我认为相关的监管部门只需要着重保证它们诚实、公开就行了，对市场来说就足够了，私募股权不会造成系统性风险。

网易财经：未来产业基金的发展趋势是什么样？

葛涵思：目前行业正在分化，一方面是我们这样规模庞大的基金，另一方面是更专注于特定领域的小型基金。我认为这种分化将会持续下去，我们将继续看到大规模基金不断增长，进行多元化投资管理；而小型基金将变得越来越专业化。

网易财经：产业基金是否受到欧债危机的影响？

葛涵思：是的，欧债危机主要是影响了退出能力，早就已经完成的交易得再拖好几年，根据原来的市场环境，有些交易我们在2009年就准备退出了，结果却拖到了现在。我想欧洲的产业基金在活跃度方面损失了三五年时间，至于将来能否弥补回来，我也颇为怀疑。这意味着，过去人们期待四五年就可以退出，如今却得准备8-10年。这对投资回报率和投资者的信心有很大影响。

网易财经：那贵公司本身也受到影响了吗？

葛涵思：好消息坏消息都有，好消息是旗下企业仍然经营良好，坏消息是我们退出的能力和再次融资的能力受到很大影响，情况大不如前。总的来说，除了一项业务之外，我们各项业务都表现得很好，比竞争对手好很多，但我们确实还是受到了冲击。

网易财经：贵公司如何应对这种情况呢？

葛涵思：我们所能做的是非常坦诚地向投资者说明情况，告诉他们市场形势严峻得多。我的观点是，欧洲私募股权基金的回报率将稳定在15%出头，大概是15-20%的范畴，但比高峰期人们能获得的25-35%回报率差不少。其真正的原因在于，基金改善企业盈利状况的能力不变，实际改善情况也不变，但等待新资金进入让我们解脱出来所需的时间延长至5-7年。

网易财经：您认为希腊和西班牙会退出欧元区吗？

葛涵思：这个问题很难回答，我个人怀疑西班牙退出的可能性，但希腊将来有很大的可能性退出，尽管如此，希腊正非常努力地调整，其国民接受了很多紧缩政策，以求留在欧元区内。如果用来改革希腊的这么多资金以及希腊人付出的种种努力付之东流，那实在非常可惜，但某种程度上说这取决于希腊，因为该国需要提高竞争力。