事件：
公司公布2012 年三季度财报，2012 前三季度实现营业收入3.26 亿元，同比-1.77%；归属于上市公司的净利润7449 万元，同比-7.98%，对应EPS 0.44 元；三季度单季度营业收入1.10 亿，同比-3.5%，净利润2577 万元，同比-7.13%。 公司三季报符合业绩预告，亦符合市场预期和我们的预期。 公司预计2012 年度归属于上市公司股东的净利润为8770.98-11866.62 万元，同比 -15%～15%。 募投产能即将投放。公司募投项目的建设期为两年，因此2011年和2012年公司产能基本没有增长。公司募投建设6条POF热缩膜生产线，预计2012年年底调试投产投产其中3条约4500吨POF热缩膜产能，另外3条未来逐渐调试投产。因此公司已经度过了产能瓶颈期，未来随着新产能的不断释放，预计未来两年公司产量可以维持约30%左右的增长。 新的生产线幅宽大，利于提高使用效率。公司产品POF热缩膜需要经裁剪后给下游使用，因此幅宽越大， 柔性调整下游裁剪的空间越大。公司新投的生产线为幅宽3.4米的设备，远大于现有幅宽，同时单产能力提高，预计盈利能力可以得到较大提升。 公司交联膜技术壁垒竞争对手难以突破。交联膜的生产有很高的技术壁垒，公司前后共花了8年的时间才真正掌握交联膜的生产技术，因此竞争对手很难在短时间内进入。技术壁垒主要体现在3个方面：1. 生产技术：POF膜生产过程中的张力控制和热稳定性是最重要的，电子交联技术公司独有2. 配方：原料和添加剂的配方需要长时间的探索3. 生产设备：公司交联膜生产设备均是自主设计制造的非标设备。
业务展望：
公司目前受产能规模限制，产能利用空间有限，制约了公司收入水平和盈利能力的提升空间，随着2013年募投产能的投放收入和利润将实现快速增长。公司继续坚持努力开拓市场渠道，特别针对高附加值产品的优质重点客户加强合作力度，并积极跟踪潜在优质客户，主营业务收入以及盈利水平将继续保持稳定增长。
投资建议及评级
预计12-14 年EPS 分别为0.59、0.75 和0.97 元。目前股价对应12-14年PE分别为27、21和16倍。公司未来两年复合增长率约30%，下游以消费领域的食品饮料行业为主，给予2012年25倍PE估值，目标价18.75元，维持公司"推荐"评级。
消极因素
宏观经济基本面依然较差。（东兴证券）
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本文来源：网易财经
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