海富通基金:债市投资向好趋势延续

2012-08-14 09:22:17 来源: 网易财经综合 举报
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海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁表示,对于债券市场现阶段没有看空的理由,下半年债券投资面临的问题是能赚多少,而股市面临的问题是会不会亏。

近来债券市场陷入调整,进入今年三季度后投资者对债市日趋谨慎。海富通稳进增利分级债券基金经理张丽洁在接受记者采访时表示,对于债券市场现阶段没有看空的理由,下半年投资要善于抓时点。她同时表示:“下半年,相比之下,债市仍然是现阶段最好的投资方向之一。”

向好趋势延续

针对目前债市出现的调整,张丽洁认为并非趋势改变,一方面是由于债市上半年涨的太好,对于绝对收益组合来说,目前套现获利情绪相当浓厚,有些自营资金上半年杠杆很高,现在要落袋为安。所以市场正经历一个去杠杆化的过程。另一方面,下半年发债压力较大,收益率较好的中小私募债已经开闸,供给相对较大。由于市场信心的减弱,需求相对供给不够。现在债券市场观望情绪更浓一些,使得债市出现阶段性调整,但相信调整幅度不会很大。

张丽洁认为,目前没有看空债市的理由,其趋势还在。首先总体经济环境较弱,利好债市;其次是cpi因素。“我们一直很乐观,估计cpi从现在为止到今年下半年,都是向下走势,”。她同时指出,目前粮食价格成为最大的不确定性。美国遭遇严重干旱导致粮食减产,一系列因素会造成连锁反应,对cpi平稳运行造成压力。但估计下半年不一定能体现出来,可能要到明年。因此预计cpi超过3的概率不大,同样也利好债市。

但她认为,下半年投资必须更注重时点把握,尤其是引发的错杀机会就可以把握。

“布局上,对于利率品种,可以选择‘哑铃型’,即长期加短期,而不是选择中期的利率品种。原因在于,短期限信用债的利率与中期相差不大,而长期利率收益虽然不是很高,但如果有回调,跌幅不一定会多于中期债券。”

信用债投资不迷信等级

今年以来,张丽洁管理的海富通稳进增利分级债券基金业绩不俗。数据显示,截止到8月2日,海富通稳进增利b以35.21%的收益率在87只同类基金中排名首位,海富通稳进增利分级债基以9.61%收益率在112只同类基金中排名第二,海富通稳进增利a也占前1/2.

张丽洁坦言,上半年在趋势明确前提下一直采用较高杠杆操作。配置上也相对更多信用产品,年初以来主投企业债,并且配置了少量的可转债。在公司债、企业债上涨的背景下,基金业绩表现较好。

进入7月,贯穿上半年的信用债行情出现拐点,从目前情况来看,防御策略正上升为信用债投资的主流策略。张丽洁表示,信用债投资首先是看评级,中等评级信用债收益较好。重点是看行业,目前钢铁和光伏行业基本面较差,这两大行业短周期波动会较大,将重点规避。

对于信用债投资,张丽洁并不是很迷信等级概念,“对我而言,如果兑付了,就是100%没有风险,如果没有兑付,那就有100%的风险”。但张丽洁也表示,对于低等级信用债仍应规避,中等级信用债由于风险不会太大,可以考虑。

张丽洁表示,判断信用债,第一要看发债时间是否合适;第二要看企业的资质;第三要看行业,运转良好的行业不兑付的风险较低;第四,公司管理团队也很重要,选择一个守信誉的企业也非常重要。

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