刘煜辉：中国银行体系将再度大规模财务重组

华泰证券首席经济学家 刘煜辉

网易财经8月3日讯 中国银行家论坛暨2012中国商业银行竞争力评价报告发布会今日在宁波举行，华泰证券首席经济学家刘煜辉在会上表示，去年整个银行业面临最大的问题拉存款，但是今年是中国的银行业风险暴露的一年。

刘煜辉指出，2011年，整个银行业的信贷是57万亿，但是其中27万亿是最近三年投放下去的。中国的银行和金融体系的信用扩张是建立在抵押和担保的基础上，而不是在现金流基础上。这造成大量的先进资源都配置到很多不具备经济合理性、效率低下的项目当中，引发了过去十年有三次比较明显的通货膨胀。

他认为，中国银行业放的贷款实际上是采用一个低价倾销的方式，去年银行赚了这么多钱，但是银行体系还面临一个很大的外部资本补充的缺口，从经济学的角度来讲的话，说明贷款的定价追不上风险。

刘煜辉认为，银行信贷体系的五级分类，在经济下行中开始展现足够的弹性。有些银行五级分类比较严格，不良率展现的更多，但是有很多的贷款在不良当中就体现不出来。所以中国贷款的五级分类当中在全球的金融界是得不到认同的。一些大的报告认为目前的银行体系已经显现的不良率可能上升到6%以上，这就是为什么中国上市银行股价跌破了每股资产净值，虽然银行赚了很多钱，但是市场依然没有给它一个好的预期。

他还表示，中国的整个银行体系不良风险可能会进一步暴露。98、99年关于亚洲的金融危机，亚洲国家大多数都采用了极端的手段，在短期内保护了本国的信用系统不受冲击。中国、韩国都采取了极端的方式对银行体系进行财务重组。今天中国所面临的系统性风险的问题，他个人觉得未来很有可能还会走上这样一条道路。不走向这一条道路，随着系统性风险的逐步暴露，银行的行为会变得越来越谨慎。他认为，中国还会面临一次大规模的银行体系的财务清理，这个过程是逃避不了的。

发言实录：

华泰证券首席经济学家刘煜辉：各位下午好，很高兴来宁波参加这个发布会。我想讲一些短线的东西，去年整个银行业面临最大的问题，大家都是为拉存款忙得手忙脚乱，但是今年，其实去年的发布会我也讲过，我说今年是中国的银行业承接风险的一年，未来可能面临一个动荡的时代，而风险已经在我们今年很明显的表露出来。

实际上我们看到的银行业风险的话，是我们银行业为过去的经济模式在交罚单，2011年，整个银行业的信贷是57万亿，但是其中27万亿是最近三年投放下去的，你想一想这种速度的扩张带来的问题有多么的严重，因为中国的银行和金融体系的信用扩张是建立在抵押和担保的基础上，而不是在经济的现金流基础上，这产生一种什么结果呢，产生我们把大量的先进资源都配置到很多不具备经济合理性的项目当中，就产生了效率低下，引发了我们过去十年有三次比较明显的通货膨胀的原因。

从这样一个模式来讲的话，实际上反映了整个中国银行体系风险定价的能力，我们放的贷款实际上是采用一个低价倾销的方式，我们去年银行赚了这么多钱，但是我们的银行体系还面临一个很大的外部资本补充的缺口，从经济学的角度来讲的话，说明你贷款的定价追不上风险。

大家知道现在商业银行的体系分为两个，一个叫拨备，一个是资本，你看我们的定价，专用的钱还不能实现内源式的补充，说明我们的定价肯定是有问题的，所以有很多外国的同行说中国整个商业银行目前的技术含量比较低，其实在某种程度上来讲他们讲的这个话也是不无道理。今天我们实际上开始为这样一种低价倾销的战略要开始买单了，尽管我们小企业贷款利息不高，是不是定价高了，但实际上我们的小企业依然不能覆盖它所蕴含的风险。比方说去年银监为了推中小企业的贷款，广泛采用了富保和联保来推动转型，现在反过来却发现成为一个风险源，我们看到风险最先是从小企业部门发散出来的，但不是说政府性信贷、大企业信贷就没有风险，可能它隐藏的风险更高。

为什么没有从银行的表上即时反应出来呢？我想有两点：

第一是像中国过去的惯例，我们大企业的信贷依然受到政府部门政策的保护。我们对待政府性贷款，今年广泛采用了风险缓释，同时我们也把债券市场和信托市场的准入条件大幅度放松。实际上从我们的宏观领导心理来讲的话也是想把这个风险引入市场的这么一个政策导向。

另外一个原因我认为是银行体系的五级分类，在经济下行中开始展现它足够的弹性，可能有些银行五级分类比较严格，不良率展现的更多，但是有很多的贷款可以把它放在转性的、关注的，不良当中就体现不出来。所以我们五级分配当中在全球的金融界是得不到认同的。你去看一些大的报告，认为目前的银行体系已经显现的不良可能上升到6%以上，这是为什么我们整个商业银行体系都跌破了市值的状态，虽然我们银行赚了很多钱，但是市场依然没有给它一个好的预期。这是目前整个银行体系的一些问题。

随着下一步动荡时代的深化，我个人觉得中国的整个银行体系不良风险可能会进一步暴露。我最近看过一个李扬的报告，98、99年关于亚洲的金融危机，他说亚洲国家之所以能比较成功的短时间内走出来，其中很重要的一条是这些亚洲国家大多数都采用了一个极端的手段，在短期内保护了本国的信用系统不受冲击。你看到中国的情况是这样，韩国的情况也是这样，中国在98年的时候发行了2千亿的国债，补充资金。韩国也是用同样的手段，也采取同样极端的方式对银行体系采取了重组，财务的重组。

今天中国所面临的系统性风险的问题，我个人觉得未来很有可能还会走上这样一条道路，你不走向这一条道路，随着系统性风险的逐步暴露，银行的行为会变得越来越谨慎、越来越期待。我个人认为这个方向上，中国还会面临一次大规模的银行体系的财务清理，这个过程是逃避不了的，通过经济的通货效应的深入和加深的话，这个过程是逃避不了的。有很多人的研究认识是担心发生道德风险，你看王岐山总理，我记得在去年年底的时候是讲过一句话，他讲的是谁家的孩子谁抱回家，也就是让银行和地方政府自己去承担过去扩张所造成的风险。不过最近好象领导人的调子有很大的变化，现在的调子是以不发生系统性金融风险为底线。

因为时间的关系我就讲这么多，谢谢大家！

主持人：非常感谢刘煜辉博士和我们分享你的真知灼见。各位可以稍事休息一下，接下来马上要发布2012中国商业银行竞争力竞争力评价报告。