五大券商：多重利好刺激基建投资 水泥股最受益

网易财经5月23日讯 温家宝总理近日在武汉调研时表示，推进“十二五”规划重大项目按期实施，尽快启动一批事关全局、带动性强的项目。

事实上，不仅地方政府在反复强调抓住“黄金工期”，国家层面也有放松信号，二季度基础设施建设已有加码之势。4月，国家发改委项目通过批准数量328个，远高于去年同期的173个，农田水利、道路建设、节能环保、技术改造和创新等领域较多。

有机构分析说，今年我国基础设施投资将达7.89万亿元，同比增速由2011年的2.8%大幅增至19%。

然而各大基建工程已经开工，企业的出货量基本已经达到了旺季时的高点，未来该地区的水泥价格主要取决于以下几点：一是周边地区水泥的价格，如果周边地区水泥价格大大低于甘肃省内的价格，那么低价水泥则会侵入市场，二是看小水泥企业的价格，三是看水泥产能的供应情况。

统计数据显示，基建投资相关板块昨日受到逾14亿资金热捧，进一步反映了市场对其相关个股的青睐。

网易财经根据各大券商对基建投资相关板块的投资策略做了梳理，将该行业的投资机会汇总如下：

中金：铁路公路港口等基建投资继续回升(荐股)

铁路、公路港口等基建投资4月份继续回升:铁路投资符合预期,未来铁路月度投资额仍将提升:1-4月份铁路完成投资717亿元,同比下降54.1%,较1季度同比下降60.9%提升6.8个百分点,4月份单月完成291亿元,同比下降38.3%,4月份是铁路项目大规模复工(包括资金缺乏导致的停工和正常的冬季停工)的第一个月,我们在4月份提示过虽然80%的线路已经基本复工,但从施工量的角度看,并未达到去年同期的施工强度,所以4月份单月完成投资占去年正常施工月份(4-7月份)平均投资的比重不足70%,这点是符合我们之前的判断的。往后看,随着施工强度的上升,铁路月度投资仍将提升,预计在没有大规模新线开工的情况下,月度投资将达到400亿左右的正常水平。

西部地区单月投资数据由负转正,但全国公路投资仍处下滑通道:1-4月份公路完成投资2,442亿元,同比下降7.7%,较1季度同比下降9.5%提升1.8个百分点,4月份单月完成867亿元,同比下降4.1%,分地区来看,东、中、西部分别同比下降10.1%,15.9%和1.7%,西部地区的单月投资增速已经转正,我们仍维持全年公路投资下降5%左右的判断。

内河建设高速增长带动港口行业投资同比增长:1-4月份港口完成投资364亿元,同比增长11.9%,其中内河建设完成投资117亿元,同比增长45.4%,是港口建设投资增长的最主要动力,沿海港口完成投资247亿元,同比小幅增长0.9%。我们预计全年港口投资增速为18.0%。

铁路板块积极信号再现:近期铁路市场不断有新闻爆出,包括1)铁道部发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》;2)铁道部明确所有铁路工程纳入地方招投标;3)铁道部获超2万亿银行授信将增加开工;

整体上看,我们认为在温总理稳增长的政策背景下,铁路板块可能成为未来政策刺激的方向,建议交易性投资者可参与政策性反弹,详见我们5月22日报告《铁路板块积极信号再现——铁路行业观点更新》。

投资建议:当前股价下,A股建筑板块2012年PE平均为12.4倍,五大龙头公司2012年PE平均为8.1倍,H股2012年PE平均为7.7倍;短期上,在政策预期下,我们建议交易性投资者可参与铁路股的政策性反弹;从基本面上看,我们依然看好业绩稳定增长的中国建筑以及港股的中国建筑国际,建议投资者逢低买入。

广发证券：基建改善渐行渐 重点关注水泥股

水泥价格持续回落，再下跌空间有限：我们比较了一下最近3年各区域5月份同期价格和1季度、4季度价格，分区域来看，西北（新疆除外）地区水泥价格已经见底回升；西南地区在底部徘徊；长三角和华东地区水泥价格和历史低点比仍有一定空间，考虑到煤电的涨幅，实际上目前基本处在最差的阶段，熟料价格基本在成本线，未来价格下跌空间有限；华北地区目前价格可上可下（其中山西和河北地区已经很低）；东北地区价格处在历史高位，后面河北山东等地水泥有可能冲击辽宁市场；中南地区目前价格处在可上可下的水平（其中湖南和广西的价格很低）。

我们维持前期观点：目前行业大部分地区的水泥企业已经没有盈利步入亏损阶段，水泥价格再下跌的空间已经很小；部分地区水泥价格还没怎么调整过，未来仍存在回调的风险，整体来看2季度末水泥价格有望见底。

基建改善脚步渐行渐近：在前面的报告里我们从逻辑上说明了基建改善的可能性，从近期实际的政策动向来看，我们认为基建改善的脚步渐行渐近。

投资建议：关注水泥股的反弹

一方面，目前时点，水泥行业仍存在的风险可能来自于盈利预期的继续下调（虽然一季报已经下调，但是仍有较大水分），盈利下调不充分主要因为水泥行业基本面调整时间较晚、前期调整幅度较小，不过随着5-6月份水泥价格的大跌和盈利预期的大幅回落，市场对于预期内的利空已经钝化，股价下跌空间有限。

另一方面，水泥分析框架除了供需关系以外，政策也是一个很大的影响因素；在供需关系达到一种新的均衡处在底部状态时，政策的变动带来预期的改善将较大的影响到股价，而且从目前情况来看，我们认为基建的改善是大概率事件，有望带来水泥股的持续反弹。

标的上我们建议两个思路：基建受益大的品种（祁连山、宁夏建材、江西水泥）和估值便宜的龙头品种（海螺水泥、冀东水泥）。

风险提示

基建投资依旧低迷，宏观经济持续下滑。

铁路基建：开放民资有助推进市场化改革

事件：5月18日铁道部网站发布《关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，明确提出鼓励和引导民间资本依法合规进入铁路领域。

点评：

政策延续与细化。国务院最早于2005年出台《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》即“非公36条”，又于2010年5月颁布《关于鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见》即“新36条”，并于7月发出重点工作分工的通知，要求各部委研究提出具体实施办法，本次《实施意见》是政策的延续和细化。

负债高企，投融资改革势在必行。铁路客货运输收入随运量缓慢增长，运营成本增速较快使得盈利能力下降。近年来投资规模迅速扩大导致铁道部负债高企，一季度末负债总额达到24298亿元，资产负债率攀升至60.6%，铁道部申请贷款和发行债券的融资空间收窄，多元化投融资改革势在必行。

开放领域广、不单独设置附加条件。《实施意见》表明铁路投资将全面向民资开放，包括铁路线路及场站设施、铁路工程建设、铁路客货运输服务、铁路技术创新、铁路非运输企业改制重组、铁路“走出去项目”、相关技术服务等领域。同时要求，市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设置附加条件。

有助推进市场化改革。除煤运专线外，铁道部其他资产盈利能力较弱，且存在价格管制、统一调度和统一清算等问题。铁道部需要转变职能，按照政企分开、政资分开的要求，加大铁路经营管理体制机制改革创新力度，确立铁路运输企业市场主体地位，促进各类所有制企业公平竞争、共同发展，才能保护各类投资者权益，进而吸引民间资本进入。

维持铁路运输行业“增持”评级。推荐大秦铁路（增持，估值低、股息率高，目标价9元）、铁龙物流（增持，看好特种箱业务中长期发展前景，目标价12元）。

华泰联合：投资加速利好水泥股 但上涨空间不大

近期宏观政策有所调整，固定资产投资有重新加速的迹象：温总理在5 月18 到20 日的六省经济形势座谈会上指出把稳增长放在更重要的位置，扩大内需，加大对国家重点在建续建项目的信贷投放，扩大建材下乡试点范围；随着资金的逐步落实，自4 月份开始陆续复工的铁路建设将明显提速；而今日媒体报道有关方面已被要求在6 月底前上报今年全部重大基建项目投资计划，项目审批将加速，与这些项目相关的中央预算资金有望提前下拨到位，项目建设将提前启动。

固定资产投资的加速有利于提振目前疲软的水泥需求，将推动水泥股价的上升。但目前政策的刺激力度小于08年底，着力点也是保在建、续建项目以及加快计划项目的审批和开工，并不会大量新增投资，因此对水泥需求的提升幅度不会太大，难以根本扭转目前水泥行业供大于求的局面。因此我们目前还难以上调水泥股今年的盈利预测，股价的上涨主要依赖估值水平的修复。但目前水泥股平均PB 在2 倍以上，今年PE 也在12—13 倍左右（按并不很悲观的盈利预测计算），因此水泥股上涨空间并不太大。目前可重点关注祁连山、宁夏建材、天山股份、青松建化（基建加速）以及塔牌集团（建材下乡）。

宏源证券：政策发力铁路基建 关注左侧交易机会

一周行情回顾。上证指数连续两周走低，从两周前2450 点到本周五仅为2350 点，主要是由于国内国际形势均处于低谷，宏观经济指标低于预期所造成。短期来看宏观经济政策仍会保持适度微调的状态， 加之央行与证监会联合致力于大力发展资本市场的坚定决心，金融面的政策利好会不断为市场注入更多信心。

一周水泥价格回顾：本周以来，部分地区水泥价格继续下跌，北京、石家庄高标水泥下跌20 元/吨，南京低标和高标均下跌30 元/吨，江西南昌呈现波动下跌，跌幅在10-40 元/吨，武汉水泥价格跌幅较大，为50-70 元/吨，广州高标延续之前缓慢下跌趋势，跌幅在10 元/吨， 银川和新疆地区价格出现震荡，跌幅达30-50 元/吨。为数不多的几个上涨区域仍主要集中在东北，本周领涨的沈阳地区，高低标均上涨20 元/吨，另外杭州地区低标水泥价格略有上涨。区域水泥价格走势：华北地区延续上周下跌趋势，但下降速度有所减缓，比上周降低8 元/吨，目前价格为352 元/吨；东北地区目前价格仍较为稳定，高标463 元/吨；上周沈阳逆市提价，涨价幅度为20元/吨；华东地区再降6元，目前价格为337元/吨，水泥价格维稳将依赖于后期市场协同；中南地区价格348元/吨，比上周降低13 元，相较于年初的403 元，继续处于下降趋势中；西南地区价格较为稳定，长期内仍见小幅提升；西北地区前期一直处于上升趋势中，上周却出现价格下跌，跌幅为14元，目前为356元/吨。

行业重要事件点评：（1）铁路基建投资创年内新高，或成为促增长动力。铁路基建投入悄然回暖。根据铁道部16 日公布的数据显示，4月铁道部固定资产投资和基本建设投资环比分别增长71.93%和122.96%，双双创下年内新高。（2）海螺现象：水泥窑处理城市生活垃圾，余热发电技术世界领先。随着对节能环保要求的日趋严格，对于加快水泥行业可持续发展道路的进程具有加速推进作用，我们期待着整个行业能顺应历史潮流，高效顺利地向节约型经济转型。（3）《意见》出台，借力民间资本再掀铁路建设高潮。《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》昨日公布，投资铁路向民间资本完全敞开了大门。这是垄断行业向民间资本开放的标志性事件，拉开了深水区改革的序幕。

投资策略：2季度超配水泥玻纤，关注左侧交易机会"，推荐标的为亚泰集团、祁连山、冀东水泥，以及中国玻纤和长海股份。