兴业银行资金营运中心首席经济学家 鲁政委
网易财经12月19讯 2012网易经济学家年会今日在北京举行，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委主要谈论了资本市场中得子市场债券市场，鲁政委认为明年将是债券市场大发展的一年。
债券市场明年大发展，鲁政委给出了3个理由。
1 债券市场与西方成熟市场差距较大。
2 他认为在明年3月份的预算表修改完成之后，明年会有更多的地方政府出来发债。
3 银行有钱，但是银行却没有办法贷出来，如果不调监管指标的话，是不是就得让这些原本需要贷款的企业来发债。第二个可能性，从银行这一端着手，是不是要让银行的资产证券化，否则的话资本充足率还是不足的，存贷比还是有问题。
文字实录
主持人：王庆从三个角度谈到了影响资本市场的三个角度，重点谈了对市场影响的资金面的影响，感觉还是比较悲观的。下面有请兴业银行首席经济学家鲁政委老师讲一下，鲁政委老师去年多次准确预测了央行货币政策，有请鲁政委老师讲一下明年可能的宏观经济形势和货币政策会是怎样的？
鲁政委：谢谢主持人，其实我想跑一点题，因为我看到今天我们讨论的题目是“资本市场实现质变地环境再造”，前面几位老师谈的都是股票市场，今天选择的主持人也是网易股票市场频道的主持人，所以我就由此想到中国资本市场的问题。标准来说，资本市场既包括股票市场又包括债券市场，但是现在在人们不经意的语言当中，在中国资本市场已经等同于债券市场，我今天想跑题不谈股票市场，谈一点债券市场，我对明年资本市场的判断是明年债券市场大发展的一年。
为什么呢？我想讲三个方面的原因。第一个原因，“十二五”规划当中，我们对直接融资有一个新的提法，显著提高直接融资比重，我们过去也会说提高直接融资的比重，或者促进直接融资比重的提高，但是加上显著这两个字，这是首次。我们考虑到两大资本市场两个子市场当中，股票市场相对于GDP的规模，我们与成熟的市场差距不是很大，根据行情的不同是在80%到140%之间，西方国家不过是在100%到120%之间的水平，所以实际上我们这两者差别不是很大。
差别大的在什么地方？在债券市场，美国这样的国家，如何把他的债券市场基本上相对于GDP的比例和股票市场几乎是相当的，但是我们中国目前债券市场的存量只相当于股票市场的一半。如果再把中间的国债剔掉，纯非金融性的公司债这些加起来，不过大概就相当于GDP的11%左右，这是一个非常小的比例。所以我们说未来要显著提高直接融资的比重，显然我认为重点未必是指已经相对GDP的比例和西方可比了，可能在更大程度上是指我们要发展债券市场，特别是非金融性的公司债市场，这是我讲的第一个理由。
第二个理由，这次中央经济工作会议当中也有一个提法，以直接融资比例的提高来化解潜在的金融风险。实际上到底这是要做什么？我们在今年已经看到了，我们此前一直在讨论中国地方政府的债务已经太重了，按照审计署提供的数据，说到2010年末，今年的地方政府代偿债的余额2011年2.6万亿，地方政府本级的财政收入才5万亿，超过他当年50%收入的比例来还债，这肯定是很大的问题。所以我们看到今年中央政府已经让四个地区，地方政府独立出来发展，我们相信，在明年3月份的预算表修改完成之后，明年会有更多的地方政府出来发债，这是第二个原因，政府为什么认为明年会是债券市场大发展一年的第二个理由。
第三个原因，11月30号看到人民银行宣布准备金率的下调，标志我们货币政策变得更加宽松，我们希望社会融资总量能够有所回升，以便对经济的下滑有所缓冲。但是在社会融资总量回升当中我们注意到，单纯的准备金率下调，如果不再附加其他的监管政策的变化，银行的贷款能够增加的非常有限，为什么呢？由于在过去两年里，银行贷款高速的增长，现在很多银行，甚至包括国有大行的存贷比相当接近75%，由于这两年全球的潮流，包括中国在内都在不断的加强资本充足率的监管，我们监管机构不断的提高资本充足率要求的下限，使得目前为止所有银行的充足率都变得并不宽松。即便这样，银行的流动性改善了，但是依然没有办法向外发放更多的贷款。
所以由这个来看，未来就有可能两个方向，一个方向，既然银行有钱，但是银行却没有办法贷出来，如果不调监管指标的话，是不是就得让这些原本需要贷款的企业来发债。第二个可能性，从银行这一端着手，是不是要让银行的资产证券化，否则的话资本充足率还是不足的，存贷比还是有问题的，所以这是我认为的第三个理由，说明年会是中国债券市场大发展的一年。
谢谢！
文字实录
年会新闻精选
本文来源：网易财经
责任编辑：
王晓易_NE0011
