网易首页 > 财经频道 > 正文

网易研究局|中国疯狂抛售美债背后的四大真相

0
分享至
今年1-9月,中国美债规模从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。而这些动作背后是由多重原因造成的。

出品|网易研究局

作者|冯立启

真相一:中国所持美债4年新低 日本或反超成美国最大债权国

据美国财政部最新发布的数据显示,中国9月大幅减持美债281.1亿美元,持有的美债规模降至1.157万亿美元,创下4年新低。但是,依然保持着美债第一大持有国的地位。

与此同时,美债第二大海外持有国日本9月仅减持了76亿美元至1.1364万亿美元,但一个非常重要的趋势是——中日所持美债规模已经非常接近,差距仅206亿美元。

分析今年1-9月两国的规模变化不难看出,中国9个月时间从12380亿美元减持了810亿美元到11570亿美元,减持速度大增。而日本和1月份相比规模仅减少128亿美元。从目前的趋势看,如果中国继续减持,中日所持美债曲线即将交叉。日本很有可能超越中国,再次成为美债海外最大持有国。

undefined

图1:中美所持美债对比(来源:美国财政部 制图:网易研究局)

真相二:除了中国 还有多个国家在抛售美债

公开资料显示,各国政府和央行9月抛售美债471亿美元,创1978年以来的最高纪录。新加坡8月持有美债875亿美元,9月持有量减少110亿美元,降至765亿美元。俄罗斯已连续3个月减持美债, 9月的抛售量更是达到近两年之最(如下图所示)。沙特为了避免国内的财政赤字激增,也选择了抛售美元,缓解压力。

至于各国减持美债的原因也和中国有许多相似之处,主要还是因为美联储四季度加息预期的增强,而且特朗普当选美国总统后,大搞财政刺激的可能性加大,市场对于美国加大美债发行量的担忧加剧。因而,有分析称这种抛售趋势还会继续。

undefined

图2:俄罗斯新加坡所持美债规模(来源:wind 制图:网易研究局)

真相三:人民币持续贬值 中国抛售美债稳定汇率

中国抛售美元究竟有什么目的呢?通常情况下,当一个国家面临资金外流压力时,稳定汇率就是一个重要的任务。由于中国的汇率是有管制的浮动汇率,而非完全自由的汇率,在人民币贬值压力下,中国会选择抛出美债,对美元资产形成压力,实现外汇的平衡,从而提振人民币,稳定汇率。

中国从2014年11月22日首次降息后,就连续进行过多次的降息降准,货币政策总体上偏向宽松;而与此相反的,美国则在2014年退出了量化宽松政策,在2015年又开启了加息通道,目前特朗普已当选总统,美联储主席耶伦的演讲透露出了更多加息信号,因此市场预计12月美联储加息的概率大大增强。

受此影响,人民币兑美元汇率跌跌不休,8·11汇改以来,人民币基本延续贬值的趋势,11月18日,人民币对美元汇率中间价跌104个基点,跌破6.87关口,报6.8796,连续第十一个交易日下跌,创2008年6月20日以来的近八年半新低。但跌势似乎并未结束,多家机构甚至将人民币汇率看到“7”了。

而在这个期间,中美之间的国债利差已经悄然发生了变化,下图是中美1年期国债收益率的变化图,从中不难看出一个重要的变化是,近年来中美之间的国债利差在不断缩小,随之而来的是资本外流的压力不断增大。

undefined

图3:中美一年期国债收益率对比(来源:wind 制图:网易研究局)

因此在中美货币政策差异、人民币贬值预期增强、中美利差缩小、资本外流压力加大等因素的影响下,大规模的外债抛售和减持也就不难理解了。毕竟,央行还是要hold住人民币汇率,不能完全袖手不管呐。

真相四:中国减持美债后资产配置转向哪里?

其实,减持美债未必是坏事,人民币在国际化的过程中需要更加多元化,如果能逐步降低美元比例,让日元、欧元、英镑等其他资产外债以恰当比例持有,可以维护外汇储备相对平衡,也避免中国受到美国经济的影响过大,不至于太被动。

据日媒报道,中国正迅速增持日本国债,今年1-8月净买入量达到约9万亿日元,增加至上年同期的3倍以上。中国央行很有可能押注美国加息,正在减少美国国债的持有额,而将其中一部分资金投向日本国债。但是,国际金融局势仍不稳定,中国对日本国债的“爆买”能否持续充满不确定性。而且在购买的这些资产当中,还是以中短期为主。

欧元区由于经济比较低迷,加上宽松货币政策的作用,欧元和欧债收益率走势一直比较疲软,尤其是受英国脱欧以及意大利公投等诸多不确定性事件的影响,欧元和英镑承压。中国减持美债后虽然不会急着购买欧元资产,但欧洲经济如果能在一系列刺激政策和局势稳定后逐步复苏,英国脱欧后如果经济能好转,随着中欧、中英关系的不断改进,互相的经贸往来更多, 择机增持欧债或英镑也是多元化策略的不错选择。

从黄金储备的角度看,央行数据显示,10月中国黄金储备继续增加,自去年6月份以来,中国央行不断增持黄金,黄金储备仅有一个月维持不变,其他月份均有环比增长。黄金从去年到今年经历了一小波儿牛市,央行在这个时间段购买黄金,从市场角度看是不错的选择。另外,增加黄金资产的配置也能起到一定的对冲风险的作用。

undefined

图4:中国黄金储备量(来源:wind 制图:网易研究局)

至于中国是否会继续抛售美债,主要还是看外汇收支能否趋于平衡,笔者认为短期应该还是会继续减持,因为美联储加息预期未散,人民币也仍在贬值途中,抛售美债的需求仍在。

长期来看,中国政府大力推进“一带一路”战略,用亚投行、丝路基金等拓展多元化的国际投资,资金也在转向这些相应的地区。无论是在这些地区的投资资金,还是增持黄金等资产,都一定程度上在改变此前对美元过度依赖的局面,逐步降低美元资产的比例,促进人民币资产国际化是大势所趋。

网易研究局 出品

网易研究局是网易财经推出的一档热点解读和知识科普类栏目,针对热门财经事件和话题进行理性、客观的分析解读,让专业更简单,让财经更有趣,打造有态度的专业财经评论。

undefined


【精彩推荐】点击进入网易研究局>>

网易研究局|和机器人抢饭碗的时代 你能赢吗

网易研究局|东北经济陷低谷:人才外流有道理?

网易研究局|31省GDP数据出炉 不要急于叫好

网易研究局|上海催缴房产税 这次又是狼来了?

网易研究局|川普赢了!一图读懂他的经济政策

网易研究局|特朗普与中国商业大佬的"爱恨情仇"

网易研究局|川普愿望清单:上台或先干这五件事

网易研究局|换做是你 你也不会支持董小姐

网易研究局|人民币汇率大跌 央妈为何如此平静

网易研究局|贾跃亭的质押股权会不会引爆

网易研究局|贾跃亭拿1元年薪 乐视股价就能止跌吗

网易研究局|林张大论战!一图看懂核心观点

财经热点资讯

[滚动]通合科技:拟4.5亿元投建公司西北总部建设项目 (03-05 22:32)

[滚动]美股三大股指集体高开,道指涨0.9% (03-05 22:32)

[滚动]一汽解放:2月销量4.17万辆 同比增长216% (03-05 22:22)

[滚动]非农数据好于预期 标普500期货涨1% (03-05 22:21)

[滚动]富瀚微:控股股东一致行动人拟协议转让减持不超总股本5.22% (03-05 22:12)

[滚动]深交所:依法从严对“国开2009”相关投资者采取限制交易6个月的 (03-05 22:02)

[滚动]丝路视觉:2020年度净利润同比增长118% (03-05 21:52)

[滚动]澳门2020年经济实质收缩56.3% 第四季度跌幅有所收窄 (03-05 21:43)

[滚动]美国2月非农就业人数增加37.9万 好于预期 (03-05 21:42)

[滚动]*ST奋达:2020年度净利润10.65亿元 (03-05 21:42)

[滚动]立华股份年度报告:2020年度净利润同比下降87% 拟发行可转债募资 (03-05 21:28)

[滚动]汤臣倍健:预计一季度净利润同比增长35%-55% 年报拟每10股派红利7 (03-05 21:16)

[滚动]国资一出手 立马浮盈30亿元 咋回事? (03-05 21:14)

[滚动]李小加:将全球流动性过剩精准引入中国中小企业 (03-05 21:05)

[滚动]联合国粮农组织:全球食品价格连续9个月上涨 (03-05 21:02)

[滚动]深交所:对"国开2009"相关投资者采取限制交易6个月 (03-05 20:53)

[滚动]ST威龙:鑫诚恒业及一致行动人拟增持1%-3%股份 (03-05 20:52)

[滚动]冲上热搜!这种蔬菜 10元一两!为什么这么"金贵"? (03-05 20:45)

[滚动]温氏股份:2月毛猪销售均价28.44元/公斤 同比下降25.16% (03-05 20:42)

[滚动]四大关键词解读“十四五”规划纲要草案中的反垄断 (03-05 20:42)

[滚动]大资金狙击券商龙头 抢筹近7亿元!资金连续买入股名单曝光 (03-05 20:40)

[滚动]抱团股和“牛市旗手”反弹 A股风来了?风口在哪? (03-05 20:40)

[滚动]51Talk发布Q4财报 成行业首家全年盈利企业 (03-05 20:39)

[滚动]沪指坚守3500点!抄底资金迅速进场 (03-05 20:39)

[滚动]丰元股份:实控人赵光辉提前终止减持计划 已减持368.29万股 (03-05 20:32)

[滚动]又一家A股宣布退市!巨亏20亿、股价暴跌97% (03-05 20:31)

[滚动]风格切换信号?近400亿元资金"扫货" 这类标的被大举增持 (03-05 20:29)

[滚动]券商股反弹 题材股爆发 透露什么信息? (03-05 20:28)

[滚动]*ST工新:上交所决定终止公司股票上市 (03-05 20:22)

[滚动]菠萝涨价 迅速冲上热搜!全国采购商纷纷涌入"菠萝的海" (03-05 20:21)

[滚动]优刻得:股东及董监高计划合计减持不超4.2%股份 (03-05 20:12)

[滚动]湖南海利业绩快报:2020年净利升2.89亿元 同比增长186% (03-05 20:02)

[滚动]万顺新材:截至3月4日累计耗资3562.95万元回购1.09%股份 (03-05 19:52)

[滚动]粤水电:签订光伏发电项目合作开发框架协议 预计总投资约25亿元 (03-05 19:42)

[滚动]西菱动力:预计一季度净利润盈利1500万元–2000万元 同比扭亏 (03-05 19:32)

[滚动]万邦达:3月5日首次回购2052.744万元股份 (03-05 19:22)

[滚动]交通部约谈滴滴公司:保障驾驶员和消费者合法权益 (03-05 19:18)

[滚动]大众:计划在2030年中国和美国的电动汽车市场份额超过50% (03-05 19:12)

[滚动]证监会核发2家公司IPO批文 本周10家公司获批文 (03-05 19:10)

[滚动]两连板亚翔集成:主营业务不包括芯片半导体相关业务 (03-05 19:02)


相关推荐
热点推荐

希特勒自杀前,曾下一道命令,德国遵守至今,让世界各国敬佩不已

小司谈热点
2021-03-05 14:34:30

网红效应下的太虚幻境:山东费县,遍地妖魔

林孤小姐
2021-03-05 14:22:19

大交易!公牛送出拉文!又一支超级球队诞生?湖人篮网都颤抖吧

八圈传播者
2021-03-05 14:10:19

吴孟达可能葬在马来西亚,香港墓地难买骨灰盒贵,落叶归根难

娱热读娱
2021-03-05 10:16:13

美网友围观SpaceX火箭爆炸现场 意外发现一只机器狗

海外网
2021-03-05 15:56:06

51岁高晓松体重又创新低!帅过同框的小20岁男星 衣品堪比教科书

侬好上海
2021-03-04 13:55:30

中国最烈的4款酒,酒量差的“一口就倒”!你喝过几种?

阳仔饮食shi
2021-03-05 11:17:44

老外常吃的“芝士”到底是什么?得知它的原名后,一下子掉档次了

冒险科技达人
2021-03-05 07:29:16

坏消息!女排前国手老公被确诊,她未被传染,曾是刘翔绯闻女友

小来来聊体坛
2021-03-05 10:10:22

造化弄人!篮网毁了杜兰特!KD再无机会追上詹姆斯

体坛赛事风云录
2021-03-05 17:07:12

民众终于爆发,军方万万没料到,大风暴火速席卷全国,全球紧盯

辛巴小萌宠
2021-03-03 16:42:19

韩版钢琴女神弹到一半换战袍!完美身材见客,粉丝不断重播

青柠娱乐园
2021-03-05 16:26:07

考辛斯以为自己稳了,没想到小丑竟是自己,被裁多天还没有再就业

宁看体育
2021-03-05 14:59:21

武汉一楼盘虚假宣传被罚!

越乔在线
2021-03-05 15:27:12

花花公子创始人被曝控制上千名女性:酒里下毒,每周两次狂欢

新欧洲
2021-03-05 08:50:02

对所有涉经济案件重新审查,对错抓错判现象一查到底

第1网报
2021-03-05 14:06:27

《唐探3》女演员黑历史被扒,被吉祥物欺负,与父亲合谋陷害恩人

八圈传播者
2021-03-04 19:54:14

在香港对汇丰银行出手后,孟晚舟命运迎来大考,特朗普竟是关键?

前沿时刻
2021-03-05 20:49:26

龚虹嘉把海康威视当提款机:再减持1.2%股权 套现超60亿

雷帝触网
2021-03-05 14:56:59

加氢3分钟续航850km!丰田向世界宣告:电动爹再见,氢能才是未来

热血汽车资讯
2021-03-04 21:31:33
2021-03-05 22:33:07

财经要闻

头条要闻

2年前骂中国是"屎"的时尚品牌 又上演魔幻的操作

头条要闻

2年前骂中国是"屎"的时尚品牌 又上演魔幻的操作

体育要闻

攻陷安菲尔德!蓝军新帅挨个拥抱弟子

娱乐要闻

巩俐29年前美照曝光 红裙显明媚

科技要闻

法院裁定:禁止李国庆殴打、威胁、骚扰俞渝

汽车要闻

车神·经之魅影:劳斯莱斯家族中的坏孩子?

态度原创

时尚
亲子
本地
手机
数码

鹿晗隐藏3年的事终于曝光 明星们到底在怕什么?

亲子要闻

成都一“国学”幼儿园给孩子吃素 官方回应

本地新闻

为什么明星的眼睛总是亮晶晶?

手机要闻

弃刘海!苹果正构建新iPhone感受下:最大短板解决

数码要闻

任天堂新Switch发布时间曝光:最快圣诞假期

×