始于11月19日的酒鬼酒塑化剂风波还在发酵。截至11月28日，酒鬼酒已连续四个跌停，市值蒸发超过50亿元，重仓该股的机构投资者，可谓损失惨重。

其中，“私募一哥”徐翔已分别在11月23日及11月28日卖出超过470万股酒鬼酒，保守估计损失超过7000万元。令人百思不得其解的是，酒鬼酒第一个跌停时，在基金的“帮忙”下，徐翔得以卖出约107万股。

为什么明知道酒鬼酒会有两个以上的跌停仍充当冤大头？其中是否存在利益输送？徐翔又是通过什么样的通道能在第一个跌停时顺利抛掉部分酒鬼酒？未来酒鬼酒将跌向何方？网易财经展开调查。

“私募一哥”甩卖酒鬼酒 或亏逾7000万

当年以“涨停敢死队”身份起家的徐翔，如今成为了私募界的大佬。然而，一场塑化剂风波，再度把这位“私募一哥”推上了风口浪尖。

11月23日，酒鬼酒公布50度酒鬼酒塑化剂核实说明并复牌，开盘毫无悬念一字线跌停，全天交投清淡，共成交5312万元，卖出第一席位为“国泰君安交易单元 (390426)”，卖出总额为4586万元，约为107万股，一位机构接走了4282万元。其他买卖席位金额因小于百万而可以忽略不计。

接下来两个交易日，酒鬼酒继续跌停，但买卖主要以营业部资金为主。到了11月28日，酒鬼酒继续开盘跌停，但随着巨额买单的蜂拥而至，酒鬼酒盘中打开了跌停板，全天成交了44.14万手，成交额高达13.8亿元，换手率为19.69%。

深交所公布的龙虎榜数据显示，11月28日买入的前五名席位均是营业部资金，但在卖出席位上，国泰君安交易单元(390426)再度赫然在目，该席位共卖出1.16亿元，按当日的成交均价31.27元计算，共卖出372万股。

这意味着在11月23日及11月28日两个交易日里，国泰君安交易单元(390426)已经累计卖出了超过470万股，占酒鬼酒的流通股逾2%。

国泰君安交易单元(390426)何许人也？经网易财经调查发现，该交易席位极有可能是“私募一哥”徐翔的交易席位。

从酒鬼酒三季度末的流通股东来看，徐翔掌舵的泽熙瑞金1号及华润深国投-龙信基金通1号新进了610万股，此外，社保基金及汇添富成长的持股数也超过470万股，但社保基金及公募基金都有自己的机构专用席位，除此之外，能卖出超过470万股的，基本上只有泽熙一家。

事实上，从国安君安交易单元(390426)历史上上榜的记录来看，也基本上可以肯定该席位正是泽熙的交易席位。今年2月13日，该席位大笔卖出7613.67万元国电清新（002573），接近400万股，到国电清新披露一季报时，原本于2011年4季度还持有该股超过700万股的泽熙旗下3款产品全部消失。

类似的情况同样在*ST鑫富（002019）身上发生。国泰君安交易单元(390426)去年11月卖出*ST鑫富9297.33万元，折合超过700万股，而该公司的2011年年报显示，三季度还持有755万股的泽熙瑞金1号已不见踪影。

一位私募分析人士表示，国泰君安公司总部、国泰君安上海打浦路、国泰君安交易单元(390426)等席位，都极有可能就是泽熙的大本营。

不过，一向以精选重组股及成长股著称的徐翔这次并未能在酒鬼酒上全身而退。徐翔于今年三季度入驻该股，但在此期间，酒鬼酒的股价一直在高位箱体内运行，保守估计徐翔的成本价也在50元左右，以此计算，徐翔这两次斩仓的损失至少7000万以上，而其中的370多万股在第四个跌停后出逃，可以看出徐翔在不计成本甩卖酒鬼酒。

基金助徐翔出货 涉嫌利益输送？

现在的问题是，在大批机构出逃无门时，徐翔为什么能在11月23日抛掉107万股？

一位食品饮料行业分析师告诉网易财经，按照常理，酒鬼酒出现如此重大的利空，两个以上的跌停应该可以预计，还有机构动用4200多万的资金去充当冤大头，实在有点讲不通。事实上，在酒鬼酒复牌后，已有多家基金公司给予酒鬼酒两个或三个跌停的估值。

这就不得不提一下重庆啤酒的乙肝疫苗事件。彼时，因研究乙肝疫苗失败，重庆啤酒开盘暴跌，直到第十个跌停才被巨量买单打开。事后证明，挽救基金等机构投资者于水深火热当中的正是泽熙。此后，虽然重庆啤酒一度下跌至20元附近，但随后便展开强劲反弹，并一度到达40元之上，泽熙也早已获利退出。

有分析认为，徐翔取得成功的一个非常重要的因素是其有高速交易通道，一只股票的涨跌停，他总能抢先买卖，所以才能业绩出色。

事实上，根据有关规则，股票成交应该是“价格优先，时间优先”，不过，一位私募基金投资总监向网易财经表示，只有在相同通道下，才是价格优先和时间优先，像泽熙这种几十亿以上的资金，他们可以和券商谈，让券商提供更快速的交易通道，“如果是跌停板，价格肯定是一致的，但在时间上，散户就有被插队的可能。”

姑且不论这种“费用、资金不同，服务不同”的做法是否违背“三公原则”，机构在高位接收泽熙抛盘的做法也很值得商榷。

一位分析人士表示，既然是机构专用席位接盘，那应该可以肯定是公募基金，这样公开帮助徐翔出货，是否存在利益输送呢？“退一万步讲，即使没有利益输送，你作为专业机构投资者，明知道酒鬼酒至少有两个以上的跌停，就算再看好，为什么不等跌停打开后再买入？基民的钱难道就不是钱吗？”

一位网友调侃道，“重啤是老徐（徐翔）帮别人忙，这次是别人来救他，有借有还，再借不难，这个破市场，哪有什么公平可言，真公平就不会熊5年了。”

泽熙一位内部人士向网易财经表示，市场传闻很多，就让他们传闻吧，我们没什么好澄清的。而对于网易财经递交的书面采访，泽熙一直未予以回复。

销售面临大跌 机构纷纷下调评级

而在塑化剂事件之后，机构对酒鬼酒的态度也急转直下。

目前，全国各地已经有多家超市下架了50度酒鬼酒，据了解，该产品现在在整个市场上还有5000万元的存货，酒鬼酒董事会秘书张儒平也坦承，塑化剂风波对公司明年第一季度和今年年底销售都会造成影响。

多位行业专家也向网易财经表示，此次塑化剂事件不管对白酒行业的影响几何，但对酒鬼酒来说都可能会是个致命的打击，短期销售出现暴跌不可避免。

招商证券首席分析师朱卫华及其食品行业分析师团队均认为，此事对酒鬼酒的品牌构成较大的伤害，因为酒鬼酒的崛起时间太短，品牌力不够厚实，消费者忠诚度还不够高，销售渠道会出现紊乱，估计公司将承担经销商退酒的巨大压力，如果公司产品检验合格、不接受退酒的话，经销商有可能低价抛货扰乱市场，左右都不容易。

瑞银证券分析师王鹏则指出，受此事件冲击，公司未来如何回避“含塑”压力而继续推动销售，将是较大的难题。此外，公司可能面临已售酒品的退货压力，以及现有存货“除塑”所增加的成本。王鹏预计，未来公司将面临降价滞销带来的费用率上升和成本走高的压力。

为此，瑞银证券将酒鬼酒2013-2014年的收入预测从28.48亿元及37.03亿元下调为20.45亿元及24.28亿元，评级从“买入”下调至“卖出”。

申银万国也在研报中称，塑化剂事件严重性低于三聚氰胺，但影响消费者信心，消费者的担忧情绪可能影响终端销售及招商进展。

申银万国初步预计，酒鬼酒高档白酒2012-2014年的收入将分别增长87.8%、5.5%、22.5%，增速明显放缓；中档白酒收入分别同比增长47.7%、28.5%、24.6%，每股收益分别为1.550元、1.770元及2.267元，下调投资评级至增持。

中投证券分析师柯海东则认为，此次事件影响可以参照三聚氰胺和瘦肉精事件，三聚氰胺事件后，伊利、蒙牛需5-9个月时间才恢复增长，瘦肉精事件后双汇在约1年后恢复增长，而这三家公司的股价最深跌幅在-36%至-73%之间。

一位私募基金经理更是直言，酒鬼酒打开跌停后，即使出现反弹，也会昙花一现，未来不排除复制重庆啤酒走势的可能。

酒鬼酒究竟会跌向何方，市场会给出最终的答案。但对于白酒行业而言，塑化剂事件或许只是一个导火索，根源还是在于白酒股短期被高估，产能的急剧扩张必然会带来一系列的问题，而脱离普通消费者购买力的所谓的高端酒，想长期维持高增长只是空中楼阁。

(本文来源：网易财经 作者：黎晓云)