一、主导产品集中的风险

    报告期内，公司主导产品“粉尘螨滴剂”是营业收入的主要来源，占营业收 入的比重较大。2010 年、2011 年、2012 年及2013 年1-6 月，该产品的销售收入 分别为55,872,891.23 元、97,551,102.50 元、139,425,972.07 元和83,504,452.35 元， 占同期营业收入的比例分别为94.18%、94.55% 、94.52%和95.27%。

二、应收账款回收的风险

    报告期内，公司应收账款随着销售规模扩大而增长较快。2010 年12 月31
日、2011 年12 月31 日、2012 年12 月31 日及2013 年6 月30 日，公司应收账
款净额分别为21,982,210.85 元、35,020,187.48 元、49,054,770.17 元和55,800,558.70
元，占资产总额的比例分别为19.89%、23.79%、25.67%和24.96%。

三、脱敏治疗市场培育的风险

    目前，国内变应原制品行业主要有三家公司，分别为我武生物、ALK 公司、 Allergopharma 公司。随着市场推广的深入，脱敏治疗药物的销售呈现快速 增长态势，2008 年～2012 年我国尘螨脱敏治疗药物销售额年复合增长速度为 40.78%，远高于对症治疗药物的增长幅度。但由于变态反应学在我国推广较晚、 脱敏治疗药物在国内应用时间较短、临床医师对于脱敏治疗的认知需要过程、患 者对疾病认识不足等因素，导致脱敏治疗药物目前的市场接受度较低，因此公司 面临脱敏治疗市场培育的风险。

四、新药开发的风险

   公司属于生物医药行业，主要开发用于诊断、治疗过敏性疾病的新药。新药
的开发包括临床前研究、申请药物临床试验批件、临床试验（一般含I-Ⅲ期）、 申报药品注册批件、GMP认证等阶段，周期长，投入大，不可预测的因素较多。首先，临床前研究中需要攻克较多的技术难关。其次，可能增加研发 费用，延长审评和审批周期。再次，需要解决规模化的各种技术 问题，包括工艺参数、质量控制、环境保护、成本控制等各方面的困难。

五、商标异议复审结果不确定的风险

   公司商标“WOLWO”（第5类）与“WOLWO”（第10类）分别于2004年8月18
日和2004年8月30日向国家工商行政管理总局商标局提出注册申请。经过审查，
商标局分别于2006年10月28日和2007年7月14日对“WOLWO”（第10类）和
“WOLWO”（第5类）进行初审公告。在初审公告期内，沃尔沃商标控股有限公
司（Volvo trademark holding AB）向国家工商行政管理总局商标局对以上两个商
标分别提出商标异议。截至招股说明书签署日，发行人尚未获知沃尔沃商标控股有限公司是否已向北京市第一中级人民法院提出上诉状。因此，发行人面临商标异议复审结果不确定的风险。

六、净资产收益率短期下降的风险

   2010年、2011年、2012年及2013年1-6月，公司加权平均净资产收益率分别
为15.20%、34.17%、34.81%和16.00%。本次发行后，公司净资产规模将进一步
扩大。由于募集资金投资项目的实施需要一定时间，在项目建成投产后才能达到
预计的收益水平，因此短期内公司净资产收益率将有一定幅度的下降，存在净资
产收益率下降的风险。

七、税收政策风险

  2012年，发行人通过高新技术企业复审，获得编号为GF201233000314的《高
新技术企业证书》，资格有效期3年，企业所得税优惠期为2012年1月1日至2014
年12月31日。高新技术企业资质有效期满后，一旦公司未被继续认定为高新技术
企业，则可能因企业所得税税率的上升影响公司盈利水平。此外，如果未来国家
主管部门对上述企业所得税的税收优惠政策作出调整，也可能对公司的经营业绩
和利润水平产生影响。因此，公司存在税收政策风险。

八、产业政策风险

  生物医药产业已纳入科技部《“十二五”生物技术发展规划》，该产业是一个
受监管程度较高的行业，其监管部门包括国家及各级地方药品监管部门，它们在
各自的权限范围内，制订相关的政策法规，对整个行业实施监管。同时，我国医
疗体制正处在变革阶段，相关的政策法规体系正在逐步制订和不断完善。相关政
策法规的出台将进一步促进我国医药行业有序、健康地发展，但也有可能不同程
度地增加医药制造企业的运营成本，并将对医药制造企业的生产和销售产生影
响。如果公司在经营策略上不能及时调整，顺应国家有关医药改革政策的变化，
将会对公司的经营产生不利影响。