我武生物新宝股份PE均超30倍

早报记者 忻尚伦

在寂寞了14个月零13天后，“打新”资金终于在今天重新抖擞上阵。

今天共有两只新股进行网上申购，分别是一家创业板和中小板公司——我武生物（300357）和新宝股份（002705）。虽然两只新股的发行

后市盈率（PE）均超过了30倍，但均低于各自的行业平均市盈率，其中我武生物的发行市盈率已接近了40倍，但依然低于行业56倍的平均市盈率。

包括上述两只新股外，本周另有楚天科技（300358）、纽威股份（603699）、炬华科技（300360）、天保重装（300362）、良信电器（002706）和奥赛康（300361）共计8只新股可进行申购，申购新股的资金最早可在1月13日（下周一）解冻。根据申银万国对8只新股打新收益率的判断，认为天保重装最值得申购。

我武生物：

老股转让超新股

我武生物和新宝股份昨天凌晨发布了IPO（首次公开发行）的询价结果。

我武生物此次募投项目所需资金总额和发行费用合计为2.17亿元，按照20.05元/股的发行价格计算，将发行1100万股新股同时发售1425万股老股。其中，回拨前网下发行数量为1515万股，占本次发行数量60%；网上发行数量为总发行数量减去网下发行数量。

也就是说，我武生物此次发行的2525万股股份中，老股转售的数量已经超过了新股的发行。

按照20.05元/股的发行价格，我武生物1100万股的新发股份，所募集资金额为22055万元，扣除2769.37万元的发行费用，募资净额19285.63万元，也已超过了我武生物招股书中所述的募投项目合计使用资金18952.45万元。

从各家券商对我武生物的判断来看，对我武生物的认可度均较高，估值区间也多落在发行区间内。“这也是我武生物价格下不来的主要原因。”一行业分析师说道，“所以在新的发行制度下，投资者也可以参考一点，就是哪些个股的老股转售比例更高，说明它获得的机构认可也是较高的。”

我武生物发行价对应的发行市盈率达到了39.31倍。对照证监会发布的创业板行业分类，我武生物属于C27医药制造业，截至昨日，其行业静态平均市盈率为55.31倍、动态为57.71倍。我武生物比同行的平均估值还要低近30%、16倍。

上述行业分析师指出，我武生物是国内惟一一家舌下含服脱敏药物生产企业，且主打产品的毛利率高达95%。“到2015年尘螨脱敏治疗药物的市场容量将扩大到13.7亿元，2012年为3.34亿元。看创业板，现在流行的是看行业容量和上市公司市值。照这个来看，看好我武生物也不足为奇。”另外，他也表示，大股东也有对限售期后减持价格的考虑。“根据新规，大股东持股解禁后减持价格不能低于发行价。”

新宝股份：

一季净利或下滑

与我武生物相对应的是，同日发行的新宝股份并未实施老股转售。

新宝股份此次发行价10.5元/股，按新宝股份招股书披露的拟发行股份总量7600万股，合计募集资金为79800万元。扣除发行费用6151.34万元后，募资净额为73648.66万元。而新宝股份此前披露的募投项目资金总需求为74212万元。据此，新宝股份此次发行不涉及老股转售。

7600万股股份中，网下初始发行数量为5320万股，占本次发行数量的70%；网上初始发行数量为2280万股，占本次发行数量的30%。

新宝股份的发行市盈率为30.08倍。对照证监会行业分类，新宝股份所处的中小板C38电气机械和器材制造业，行业平均静态市盈率为36.13倍、动态为37.65倍。

虽然定价略低于同业，但券商对新宝股份的估值并不高，普遍低于新宝股份的最终定价。长江证券指出，目前国内苏泊尔、九阳两大小家电企业按2014年每股收益测算平均市盈率也就在14倍左右；即便加上具有出口转内销属性及新模式影响享有一定估值溢价，长江证券也只给出了新宝股份2014年15.50-18.50倍的市盈率。

“显然这家公司的募资项目效益率不被看好。”一券商中小市值研究员坦言，“即便是2014年仍有成长性，我们也认为公司上市后二级市场走势前景不容乐观。”值得关注的是，新宝股份在其招股书中亦打好了“预防针”。新宝股份预告，2014年一季度的净利润同比增幅在-10%至10%。

机构申购热情低于预期

相比此前以机构为单位进行配售，在新的发行制度下，参与网下申购的机构将以产品为单位，且无需先打入申购资金。因此，此前市场普遍判断，有资格参与网下配售的投资者数量将激增。

但从新宝股份和我武生物披露的网下配售情况来看，机构参与的热情度远低于市场预期。

我武生物发行公告显示，共有499个网下投资者参与了初步询价报价；同样，参与新宝股份网下询价的也仅有481家。“照现在的市场规模来看，有资格参与网下询价和配售的产品至少在5000家以上。”一询价机构说道，“由此来看，机构参与还是很谨慎的。”

比机构参与度更低的数字是，最终主承销商确定的入围家数。

我武生物的主承销商海际大和证券最终将申购价在20.20元/股以上的初步询价申购进行了剔除，占发行累计申购总量高达57.94%。确定有效报价区间为20.05元/股至20.18元/股，而落在这个区间内的投资者正好是19家。新宝股份将报价在10.52元/股以上的投资者全部剔除，占申购总量的44.5%，然后按申报价格从高到低排列，确定了19个机构获得配售。一投行人士表示，主承销商圈定的有效报价范围具有很强的主观性。

本周按申购上限打新

需资金160万至200万元

根据此次新规，单个账户网上申购的上限，为网上发行量的千分之一。以我武生物和新宝生物为例，两公司单账户网上顶格申购分别需资金20.25万元和23.94万元。

由于本周网上发行的8只新股中，除了纽威股份外均为中小板和创业板公司，且今日申购资金本周内无法再重复使用，因此，以20万元至25万元的单只新股申购资金计算，打满本周8只新股的所需资金量约在160万元至200万元。

另外，此次引入的“市值打新”措施要求，打新不仅需要流动资金量，这还需对应持有二级市场的存量流通股。同样以新宝生物和我武生物为例，要顶格申购，需分别持有10万元和22.8万元流通股市值，但可以重复使用。即持币和持股的资金配比约为1:2。

这就对投资者提出了更高的资金要求。

值得关注的是，此次打新，沪市和深市的区别，除了一万元配售门槛对应的单位股份数不同外，深市融资融券的信用账户可以用作打新账户，而沪市则不行。

“也就是说，可以通过融资融券增加杠杆，获得更多资金或市值去申购深市新股。”一券商投资顾问说道。投资者可以在T-2日将资金转入信用账户，同时用自有资金和融资两种方式买入股票，隔日卖出。再在T日使用自有资金申购。

而对于有股票无资金的，若不想放弃目前持有的股票，也可以把部分股票转入信用账户，在T-2日融资买入所需个股。再把普通账户里的个股卖出获得流动资金，在T日认购新股。

同样的方式也适用于股票质押回购。但融资融券和股票质押都需要利息，投资者应将此纳入考虑范围。