网易财经7月14日讯 像缠绕着广发证券的梦魇一样，12笔大宗交易再次在昨天疯狂涌现。

当日1069.02万股成交数，成交金额高达3.56亿元，创下自2月21日广发证券6.83亿股限售解禁以来，当日成交笔数最多，成交量最大。

从2月份解禁以来，大宗交易的“常客”广发证券已涌出90笔抛售，从2月到3月，到4月，再到6月，一场声势浩大的解禁股抛售潮愈演愈烈，而参与买卖的营业部却多次发生在“自家门口”，到底是谁在大规模抛售？是不看好公司业绩套现离场还是通过大宗交易“清洗”股份？是自家营业部的相互对倒还是另有用心？借壳上市之后，复杂的股权结构带给广发证券的除了停不下来的抛售还有哪些挥不去的“阴影”？

90笔大宗交易 套现34.21亿元

7月13日收盘之后，大宗交易上的公开信息再次将广发证券的“梦魇”触发。

按照当天大宗交易的信息，当日共有34笔大宗交易，其中12笔都是关于广发证券，共计成交1069.02万股，成交金额达3.56亿元。

大宗交易数据显示，就自7月7日广发证券亿成交6笔，金额2.62亿元居于当日大宗交易榜首，而6月21日近一个月，大宗交易系统共成交广发证券2826.02万股股份，成交金额达9.48亿元。成交数量和金额接近上半年的三分之一。

大宗交易系统数据显示，广发证券同样在2月18日、3月31日成交410万股和259万股。公开资料显示，这两次减持股份数量大部分来自华茂股份。广发证券一季报的股东变化情况也显示出，第9大股东华茂股份一季度减持公司663.79万股股份。华茂股份通过广发证券广州黄埔大道营业部出售该部分股份。

网易财经统计，广发证券借壳上市后首批6.83亿股于2月21日解禁，解禁市值超过300亿元，占已流通数量的88.12%，占总股本大约27.24%.

自2月21日解禁之后，广发证券在大宗交易系统共发生90笔大宗交易，累计抛售9279.02万股股份，占解禁股13%，总成交金额达到34.21亿元。截止7月13日，广发证券已累计下跌0.69% （复权后）。

跌停价抛售 营业部对倒？

而除了频频出现在大宗交易席位，更引人关注的是参与大宗交易买卖的交易部大多蹊跷的是来自广发证券自家的营业部。

广发证券大宗交易情况一览

就以7月13日的大宗交易数据，在12笔交易中除了一笔175万股交易是在广发证券股份有限公司广州天河北路大都会广场证券营业部卖出，其他11笔交易都是在广发证券股份有限公司广州黄埔大道证券营业部卖出，涉及894万股，29753万元。

接盘方为自家阵地，接盘方相对较为分散，其中银河证券深圳海德三道营业部、中信建投广州天河路证营业部、中信建投成都市南一环路营业部、长城证券广州天河北路营业部、中航证券深圳春风路营业部等多家营业部均在其中。

不过，颇为蹊跷的是，在累计90笔的大宗交易中，抛接双方的阵地也几乎是“同一面孔”。

其中，在7月7日广发证券的6笔交易中，当天的大宗交易也是全部是在广发证券本家的广州黄埔大道证券营业部抛售，而接盘者和7月13日的营业部基本如出一辙。

同样，蹊跷的是在6月30日的大宗交易上，广发证券成交3笔全部是在广发证券的广州黄埔大道证券营业部卖出，接盘的也是广发证券的广州黄埔大道证券营业部，另外6月21日的四笔交易也类似。

据网易财经统计，在自2月21日的解禁股上市以来，抛售的阵地就只有广发证券广州黄埔大道证券营业部和广发证券广州天河证券营业部，其中，黄埔大道营业部累计抛售8121.02万股，成交金额达29.8亿，天河营业部抛售1158万股，成交金额为4.4亿。

而黄埔大道营业部除参与抛售外，也兼任“接盘方”，网易财经统计，当就在黄埔大道营业部发生的同方向的买卖约为4653万股，成交金额达到16.48亿元。

另外一个颇为有趣的想象是，在这90笔的大宗交易中，网易财经发现当日的交易价格均无一例外以当地跌停价售出。

就以当日成交价和收盘价的折价计算，7月13日的12笔大宗交易折价率达到11.11%，网易财经统计，在这90笔的大宗交易中，折价率平均在10%左右，最高的折价为今年3月7日的大宗交易，折价率达到14.24%。

是抛售还是“清洗”？

如果密集而有步骤的大宗交易，抛售方自然更多可能是广发证券的原始股东。

事实上，自今年2月，限售股解禁之闸打开之时，广发证券的解禁数量就早已奠定了其在大宗交易的“江湖地位”，高达200多为的解禁股东数量，约300亿的解禁市值，市场曾广泛预计今年广发证券将面临较大的抛售压力。

就以广发证券第九大股东华茂股份为例，其一季度累计减持663.79万股股份，也均是通过广发证券广州黄埔大道营业部出售，其中抛售也为华茂股份增加2011年第一季度投资收益。华茂股份一季报预增公告显示，经初步测算累计实现税后利润约为1.99亿元，约占2010年经审计全年净利润的55.16%。

另外从时间分布来看，广发证券的交易集中在今年2月23日—4月15日期间，这一时段正是大盘逐步走高阶段。然而，随着4月下旬以来，大盘出现大幅回调，广发证券的大宗交易随即销声匿迹，直到6月21日以上3笔蹊跷的大宗交易才再度出现。

“大小非解禁就如笼中困兽，只要市场行情稍微好点，原始股东都有套现的诉求”，一位不愿具名的私募人士告诉网易财经。

不过，曾多次参与过大宗交易中介业务的郭先生则告诉网易财经，就从广发证券高密度的大宗交易和自家营业部参与买卖来看，除个别股东是为套现离场，但更多原始股东或存在“清洗”股份的情况。

而郭先生所言的“清洗”，即是指解禁后的原始股东通过大宗交易，将解禁的限售股完全“洗”为全流通股，“这样以后买卖就能甩掉税负包袱，并寻找更好的套现机会”。

据悉，在大小非减持中，如果大小非是个人股东，按照当前的税收政策要在减除投资成本后，从收益中扣除20%个人所得税。如果是企业法人股，税负成本可以达到45%。因为法人股解禁要交25%的企业所得税，然后企业股东减持，还要交20%的个人所得税。

“现在各地都有返税的折扣，如果在现在这个时点卖掉，交完一笔税收之后，税务部门再返几个点给卖出方，而卖出方在卖出后再买回来，这样就通过大小非对倒，将税负甩掉，以等待以后更好的机会套现”，郭先生解释道。

同样，郭先生认为，从大宗交易的卖出方均集中在广发证券就可以说明，一方面广发证券从中收取交易佣金，“肥水不流外人田”，另外一方面，对倒的营业部之间私下协议，比如以跌停价卖出后，再以一定价格买入，中间为接盘方返点来实现对倒。

复杂股东结构引发的雷区？

事实上，借壳上市的广发证券在2010年2月11日启动股改，包括广东粤财信托有限公司、广东高金技术产业集团有限公司、酒泉钢铁集团有限责任公司、普宁市信宏实业投资有限公司、亨通集团有限公司、安徽华茂纺织股份有限公司、深圳市汇天泽投资有限公司等214名股东持有的6.83亿股限售股于2011年2月21日解除锁定并上市流通。

广发证券股东持股情况一览

对于股改之后的广发证券，其股权结构颇为复杂，除机构之外，个人股东众多，并且还有很多股改股或者原始股，以今年2月21日解禁的这批解禁股数量已达到广发证券原流通股数量的7.42倍。

数据显示，广发证券借壳上市后的总股本为25.07亿股。前四大股东辽宁成大 (持股比例24.93%)、吉林敖东 (持股比例4.82%)、中山公用 (持有广发证券13.7%)及香江集团(持有广发证券5.64%)均承诺锁定3年。另外，吉林敖东附加承诺，其持有的广发证券流通股也锁定3年。此外，其他限售股东均承诺锁定1年。

而就7月13日广发证券公布的上半年业绩预告显示， 2011年1-6月广发证券实现营业收入32.7亿元，同比下降-9.98%；归属于上市公司股东的净利润为13.43亿，同比下降-18.09%；基本每股收益0.54元，同比下降-18.18%。

广发证券解释，2011年上半年公司营业收入同比下降9.98%，主要是因为公司将2010年末转让的广发华福证券有限责任公司不再纳入合并报表范围，剔除该因素影响后，公司营业收入同比增长0.47%。

另外，广发证券称由于2011年上半年股市整体呈震荡态势，股票基金交易总额与去年同期相比有小幅上升，但市场的激烈竞争导致佣金费率同期相比下滑，影响了公司营业收入的增长。

“像广泛证券这样的绩优股，业绩下滑可能会引发部分股东减持，但大面积抛售的可能性不大，更多是为清洗股权，当然，由于广发证券本身复杂的股东结构就会引发减持雷区，至于会不会因减持影响二级市场，暂时还没法判断”，郭先生告诉网易财经。（网易财经：果韫 蒲泓毅）