现代农业园区申报启动 投资机会解析

财政部11月5日发布《关于2014年国家农业综合开发现代农业园区试点项目申报有关事宜的通知》，2014年将继续推进国家农业综合开发现代农业园区试点，试点期为2014-2016年。

投入政策：（一）财政资金投入比例和用途。支持现代农业园区建设的财政资金中，投入高标准农田建设或生态综合治理项目建设部分应不低于30％；投入扶持农民合作社部分不低于20％；投入支持产业化龙头企业部分可根据实际情况按30%至50%比例确定。（二）地方财政投入、新型经营主体自筹资金比例和资金使用范围。（三）开展农民合作社持股龙头企业工作。

三季度农业业绩环比改善。单三季度农业板块实现收入和扣非后净利润794亿元和9.2亿元，同比增长10%和0%，相比二季度仅2.5亿元的净利润（同比下降11.7亿元，-82%）大幅环比改善。主要原因是13年二季度是养殖最为低迷的时期，而三季度好转。同时去年三季度禽类养殖公司大幅亏损，基数下移。

三季度农业大幅跑赢大盘。主线有两条。其一是涨幅较大的土地流转概念股。其二是业绩方面。由于农业业绩较差，业绩驱动的行情多数在二季报或者预告已出，三季报未出的数据真空期。大多为基于预期推动的行情，如8月份猪价超预期；9月份海参超预期减产；10月份饲料需求回升，龙头公司收入增速超预期；9月份种子股预收款和制种面积情况改善。

饲料环比改善。水产料从恶劣天气中恢复，海大、通威增速回升，其中通威食品业务止血，业绩大幅增长。猪料龙头大北农收入大幅增长60%以上，超出市场预期，利润增速小幅回升10个百分点。预计四季度生猪存栏继续维持较高水平，饲料增速基本维持稳定。

投资建议。（1）建议四季度关注去年低基数，而今年业绩改善的个股。其一是新希望：去年由于速生鸡事件农业部分亏损0.75亿元，而今年四季度不会亏损。其二是圣农发展：去年由于速生鸡事件影响行业价格和需求，公司亏损0.93亿元，公司13年三季度恢复盈利，预计四季度利润环比继续增加。其三是獐子岛：去年单产下降四季度巨亏1个多亿，今年四季度预计盈利。（2）养殖板块方面，冬至-春节前的涨价是交易性机会，搏反弹，春节前后卖出；春节后如果周期能见底，则是行业反转。目前无法判断行业是否能反转，不建议左侧买入。（3）饲料、种子、疫苗龙头企业目前股价涨幅较大，估值已经较高，建议继续持有，或者超跌后买入。【详细】

种子：行业库存继续高位，四季度进入消费旺季。2013年种业双交会显示，行业依然处于高库存状态，基本面并未反转，但是大型与小型企业、优势品种与普通品种分化将进一步加剧，短期四季度种业进入销售旺季，一些优质品种依然会表现突出，种业业绩分化会更加明显，个股建议长期关注登海种业和隆平高科。

生猪养殖：节后猪价继续回调，仔猪价格下滑超预期。9月中下旬起，猪价呈回落态势，国庆旺季仍未能扭转弱势。国庆期间生猪价格回落至15.46元/公斤，仔猪均价也回落至27.77元/公斤。养猪盈利：全国自繁自养出栏头均盈利水平至80元。由于存栏量持续高位，上涨周期继续延迟，短期猪价弱势调整，但是随着春节旺季来临，猪价有望在12月份反弹，目前猪价总体处于底部区域，个股相对安全。个股建议长期关注雏鹰农牧、正邦科技。

土改概念：临近十八届三中全会，土改概念仍有机会炒作，同时土改概念向纵深发展，湿地、湖泊、海洋等目前尚未市场流通的自然资源都得到市场关注。另外土改有利于农业现代化程度提高，相关农业机械、农业服务等也都受益。

投资策略：临近消费旺季和政策高峰期，农业股有机会。四季度是农业公司传统消费旺季，相关产品价格有望逐步回升，另年底又是政策高峰期，十八届三中全会、年底的中央农村工作会议，年初的一号文件等都给农业股提供较好的市场环境。总体来看，四季度农业股投资环境较好，短期面临三季报公布，农业股业绩不佳的利空，不过也在市场预期内，利空释放后农业股有较好的投资机会。个股建议关注登海种业、大北农、雏鹰农牧、民和股份、圣农发展、好当家、獐子岛。去库存周期逐步进入尾声的中粮屯河。【详细】

土地流转是优化土地资源、提高土地利用效率、改善农村经济发展状况的主要途径，有利于及时调整农地比例，促进耕地合理流动，实现土地资源优化配置，实现土地集约化和规模化经营；土地流转制度改革已逐渐成为一种必然趋势，可能采取先易后难，由农村建设用地到农村耕地，或成为今年三中全会的一个主要议题；土地流转改革其核心结果是价格的改革，会带来土地资源价值的重估，一些拥有丰富土地资源的上市公司或受益。

农林牧渔行业尽管营业收入增速有所下滑，但营业利润和净利润下降幅度均有所收窄，毛利率企稳略有回升，总体上来看，在子板块基本面有所好转的带动之下，行业在三、四季度业绩改善的概率较大。

细分子行业中，种业板块盈利情况有所好转，但分化较为严重：一线公司登海种业和隆平高科业绩增速较快，二线公司敦煌种业亏损有所收窄，而其他一些品种优势不明显的公司有不同程度下滑，总体符合我们对于行业在去库存阶段，具有优势品种和销售渠道充分的公司能够抵御行业下滑。

在一些权重板块（如养殖业和种业）的基本面在逐步出现好转的情况下，农林牧渔行业曙光乍现，行业基本面开始向好；在此背景下，我们从这些子行业中选择业绩比较稳定、待行业好转时具有业绩和股价弹性的个股，轻估值而重弹性，推荐隆平高科、大北农和圣农发展；另外，对于土改概念保持关注，推荐受益于土地价格提升的亚盛集团。【详细】

中信证券近日发布研究报告称，农业利好政策进入出台窗口期。十八届三中全会可能涉及农村土地制度改革，可能涉及土地承包经营权加快确权，和创新流转模式；经营性建设用地使用权流转放松限制、实现同地同价等。此外，预计将在月召开的中央农村经济工作会议，也可能讨论农业领域相关扶持或改革政策，其中推动种业发展可能仍将是重要议题。农业政策的讨论和推进，中长期有利于促进我国农业向现代农业的转型。

中信证券11月策略观点：维持行业“强于大市”评级。11月中旬开始至明年春节，畜禽价格预计重新开启上涨，农产品进入销售旺季；饲料行业景气有望继续回升。土地流转等改革预期强烈，农业相关扶持政策进入密集出台期。

中信证券认为，中报、三季报利空逐步释放、农业股估值调整充分，周期性、季节性、主题性催化结合，农业股有望迎来上涨行情。推荐组合：隆平高科、登海种业、大北农、新希望、海大集团、圣农发展、雏鹰农牧、民和股份等，关注土地流转概念股。【详细】