网易财经：各位网友大家好！欢迎来到我们的财经演播厅，我是主持人梅芳。今天我们来聊一个话题，近期黄金价格走势颇为引人关注。火爆的黄金行情激发了投资者投资黄金的热情，投资者如何把握高位黄金的投资机会，黄金新高之后将剑指何方？今天网易财经有幸请到了三位嘉宾来为投资者解疑答惑。

下面我们来介绍一下三位嘉宾，坐在我这边的这位女士是银河期货黄金分析师张盈盈；中间的这位是北京黄金经济发展研究中心的研究员覃维桓；西汉志国际黄金有限公司华中区总监李超。三位老师好，欢迎你们做客网易财经。

刚才我们聊到昨晚美元指数创出近15个月来的新低，已经跌至74.78点，而外盘现货金则创出了1115美元/盎司的新高，而国内沪金也突破了每克240元的高点，我想请问三位老师，您是怎么看美元和黄金之间的关系？我们先请张老师谈一下。

张盈盈：其实长期来看的话，美元跟黄金还是脱不开负相关的关系，我们知道在研究黄金的时候，实际上美元一直都是作为一个参考因素。根据数据来算，长期来看两者的负相关性大概是在80%到90%之间，属于高等负相关。但是我觉得像现在的金融环境也改变了两者的关系，尤其是从去年9月份以来到今年第一季度到第二季度的时候两者关系也出现了微妙的变化。如果我们把过去一两年的黄金价格跟美元走势的价格做一个更深入的细化分析，发现两者在过去两年中，在不断的阶段呈现过不同的相关性。相关性可能在某些时间比较低，在某些时间比较高，甚至在某些时候，比如说去年12月份到今年3月份之间，美元跟黄金实际上是在同时上涨的，在这一段期间价格是出现一个正相关的关系，相关系数我们推算大概是在60%左右，属于中度的正相关。

所以，长期来看尽管说美元跟黄金仍然是保持负相关的关系，但是在某些时间如果仅仅凭美元走势来判断黄金价格的走势是比较危险的。

网易财经：那覃老师怎么看这个问题？

覃维桓：现在这个阶段来说黄金价格现在又跟美元负相关。因为现在美元不断在下跌，美元下跌金价就往上涨，当然你要说它的升幅确实是不一样的。因为，上次美元创低点的时候，美元指数到70的时候，金价只有1030美元，最高的上一次，刚才已经到了1120美元了。所以，它要涨的比美元要快，虽然现在形势有点变化，就是美元的地位在下跌，美元下去以后，黄金的地位在抬高。

网易财经：全球避险需求对黄金的走势是否有影响呢？李老师怎么看待？

李超：黄金的避险资金来讲，就像刚才张老师谈的，前一段时间美元以黄金呈正相关的关系，就是因为它的避险关系比较高。美元来讲对于一个全球的货币是一个储藏货币，但是其它的货币那个时候在金融危机大的环境下，美元还是作为一种很好的避险工具去被人们所认可的。那时候来讲黄金也是一种避险工具，所以黄金跟美元呈正相关的关系。但是就最近来讲，其实美元的地位还是受到了各国的强势货币的影响。最近来讲美元与黄金又呈了负相关的关系。

覃老师刚才说，虽然前期美元跌到70，而黄金创到1030，而现在美元没有跌到70，现在在75附近，而黄金屡创新高。所以，这也说明了美元的地位在受到其它货币的影响下，它所占的全球的地位来讲没有原来那么强了。所以，我觉得美元跟黄金的关系还会持续负相关的关系。

网易财经：我们关注到另一个现象，今年美元汇率有两波下跌，第一波是在今年第二季度6月底和7月初的时候，美元指数从89下到了79。但是以美元计价的黄金走势基本呈窄幅震荡格局，但是第二波美元下跌的时候是今年9月份开始的，现在几乎已经下跌到75左右。这两者之间有一个细小的差别，就是说为什么在第一波的时候黄金没有很明显的升势，但是在第二波的时候，黄金却走出了一个比较大的震荡走势？

李超：我觉得这主要是大的经济环境的影响，因为在第一波下跌的时候，是因为那时候美元以黄金同时作为避险的工具。在美元的情况往返或者说美元这种地位受到影响的时候，美元会出现下跌，而美元的下跌又不让黄金跌的很深。所以，黄金这时候还作为一种避险的工具让人们所亲睐。而现在这个阶段来讲经济环境都在趋缓，这时候的美元的下跌会带来人们更追捧黄金，所以带来黄金的大大上涨。

网易财经：覃老师有什么补充？

覃维桓：从技术上讲，前一阵金价一直在1000美元以下，已经整理了一年多了。但是这个关口是比较难突破的，在最近这段时候，因为过了1000以后，大家可以看到金价涨的非常快，这就是一种惯性往上升，这不完全靠美元指数下跌造成的。

张盈盈：这个问题还是回到刚才主持人提的第一个问题，其实如果长期来看两者肯定是呈负相关的关系，但是在某些阶段两者的负相关关系甚至会变成正相关的关系。结合前面两位老师讲的，一个是在当时美元第一波下跌的时候，跟现在这一波下跌所处的整个大的金融环境和宏观经济环境不一样，这是一个原因。另外一个原因，拿1000美金来说不仅是一个技术关口也是一个心理关口。

我们知道金价首次突破1000美元是在去年3月18号，今年9月份初再次突破实际上是第三次突破了。在突破1000美元以后我们投资需求更加强劲，而且市场的心理也上升到一个新的平台，所以黄金价格会更快往上涨。

网易财经：刚才我们谈到美元和黄金的关系，美元对黄金的影响还是比较明显的。请问三位老师是怎样看待美元今后的走势，它将何去何从呢？

覃维桓：美元肯定还要往下走，现在来说美国政府或者美联储他们很愿意美元往下跌，跌了对他们有好处。还债他可以还的少，整个来说可以增加出口。所以美国人愿意看到美元下跌。在这种情况下他还会往下走，而且现在经济还没有真正走出低谷，这样的话货币宽松政策还要继续维持，保持这种政策，美元就还会继续往下走。

网易财经：美国这种政策继续持续，是否对美元的霸主地位会是一个很大的挑战呢？

覃维桓：至少在暂时还不会，因为现在美元在世界上储备货币还占60%，现在别的货币还是比不了。

网易财经：长期以来美元还是将会继续一个比较霸主的地位。

覃维桓：肯定还会。

网易财经：李老师您是对美元的走势是持乐观态度还是怎样？

李超：我觉得长期来看肯定会下跌。刚才覃老师是从美国的主观方面去讲，我觉得更大的方面还有一个客观的问题，就是说这次美国的经济危机带来了全球对美元的不信任，从这个来讲，从长期来看不信任感会越来越强，或者说有的新的货币和新的商品能够代替美元，成为全球的储备型的货币以及商品。所以，这时候可能美元的地位就会受到挑战。也就是说在短时间内想美元受到挑战的话还没有一个新的商品或者货币出现。所以，这是为什么其他的货币和黄金都会上涨，也是各个国家和投资者来讲寻求美元的避风港和一个关键。

网易财经：张老师怎么看美元后期走势？

张盈盈：我觉得像美元，如果我们单从美国现在经济情况来看，我们看到美国经济在好转，虽然说幅度很缓慢，但是仍然在好转。如果从经济方面谈并不支持美元大幅度下跌，长期来看影响美元下跌的原因主要是两个：一个是美国现在的财政赤字预算赤字特别庞大。我们要看到在今年的十月初美国财政部公布最新的赤字报告，他预计在未来10年美国的财政赤字和预算赤字都会呈现飞快的增长势头。现在我们知道美国外债占GDP的比重已经接近百分之百，虽然说这个比例比较高，而且对于美元的储备货币来讲是比较合理的，但是说如果这个比重过高的话，很可能会引起市场对美元的抛售以及不信任。

另外，如果从中短期来讲，我觉得影响美元最主要的因素是它的利率前景。因为我们知道美国的失业率很高，最新的数据已经达到10.2。在美联储的货币政策当中，他们把充分就业看成他货币目标之一，只要美国的失业率持续攀升美联储很难加息。从利率前景来讲也是支持美元继续往下走的。而且我们也知道在10月份的时候其实澳洲联储已经加息，不仅是澳洲联储以及以色列央行等等已经开始加息。实际上对这种利差的话，可能会进一步导致美元套息交易的盛行，所以会进一步打压美元走低。

网易财经：您觉得美联储大概会在什么时候会有一个加息的举动呢？

张盈盈：我觉得美联储的加息最重要是看美国银行的信贷复苏情况，以及美国的失业率的好转程度。我们现在从短期的利率期货市场来看，现在利率期货市场也会在明年8、9月份开始加息。

网易财经：刚才提到金价大幅上扬它的主要动力是来自美元的贬值。除了美元走软影响金价的因素之外，还有哪些因素是影响金价走势和哪些事件是影响金价的走势？请覃老师点评一下。

覃维桓：在现在这个阶段其实主要的就是大机构在这里炒作。有很多的理由，那样理由也好像很充分，但是那些理由都是似是而非的。因为黄金跟原油不一样，原油是离不开的，黄金主要是文化的东西，大家都觉得这个东西好，于是它就涨。比如说现在央行在这一次买金，当然改变了整个供求关系，这是很重要的。再一个你说黄金能够防止通货膨胀这也很有道理。其实这些道理都很有限，真正推动金价上涨这么快就是有人在这里炒，他会使劲做多，给你讲各种好听的话，让你觉得现在好的很。所以，黄金就会涨，涨起来就没有头，可以不断往上涨。现在很明显，黄金需求已经改变了，从过去的实物需求已经转到投资需求为主了。因为首饰买的人少了，金价再这么涨以后连以后金条都买的少了，但是它还要涨，所以这是一个投机需求。

网易财经：就是说那些大的机构追求流动性的短期利润，所以说他演变成为一种投机的需求来推动金价的上涨？

覃维桓：因为其他的没有什么可以炒，现在就炒金子最好。现在原油炒不上去，因为需求没有上去。黄金这个需求他是说出来的，是可以捏出来的。

张盈盈：这个也跟黄金本身特殊的供需结构有关。因为我们知道像很多商品大家看到它就是有一个过剩和短缺，但是黄金你看到世界黄金协会公布的平衡表上永远都是平衡的，他如果价格上涨的话很可能是需求拉动供给上涨，价格下跌话可能是供给大过需求。整个来说无论是需求还是供给最后都会转变地面纯金里面。它就像一个股票尺一样，不会说有像铜和原油有一个过剩和短缺的状况，这也是跟它本身的比较特殊的供求关系有关。

李超：因为黄金也是经历了20年的大形势。从1980年到2000年一直从850跌到250左右。所以这20年来讲那时候推行一种黄金谬论，黄金没有任何的价值。现在来讲，从2001年开始黄金进入了新的大牛市的状态。所以，这几年来讲连续的黄金上涨，推动了人们对黄金的新认识。黄金谬论已经不复存在了，而是它自然而然的消失了。现在黄金作为一种避险工具，像刚才覃老师说的，其他的理由比较牵强一点，比如说需求增长、避险等等这些都是比较牵强的，实际东西还是比较大的机构在炒，推高了黄金的价格。而且大量的资金流入到黄金市场了，必然这个黄金市场本身它的盘子就比较小，因为全球性的黄金就比较少，所以不管是实物需求以及投资需求带来了很多大的机构进行在这里面做投机。所以，一度的推高整个黄金，我觉得这是现在的主要原因还是大的机构在推投机性的增长。

覃维桓：从比较长远来看，像刚才李老师说的黄金处在上升的过程中，这个整体是世界货币体系发生变化了。因为美元不能像以前一个绝对的霸主，但是货币体系要变化需要时间，这个时间是金价上升的过程。大家可以看到80、90年代金价下跌，因为那时候美元特别强。美元往上走，金价就下来。现在美元开始往下，金价就往上，整体是这样一个过程。

网易财经：美元作为一个储备货币地位的质疑，将对金价有所支撑。

覃维桓：它是一个过程，就是说美元从绝对的霸主下去，将来也有可能跟别的货币平分秋色，但是这个过程要很长，这个过程中金价一直会上涨。

李超：用各种货币来衡量金价会不一样，因为现在用美元来衡量黄金的话，最近这些日子一直在创新高。真正用澳元和欧元来衡量黄金的话，它没有真正创到新高。所以，它这一段时间还是处于平稳慢慢上涨的环境中。主要还是因为美元的下跌也会促使黄金上升。

张盈盈：我觉得促使黄金这么大幅度上升的就像两位老师讲的，实际上全球人都开始对美元的储备货币地位有质疑。我们知道像欧元大家前一段时间有预计，说欧元是否取代美元成为国际储备货币。欧元是难以跟美元抗衡的，像英镑也是，英镑现在使用的人大概就是6000万左右流动性也是很小的。所以，在大家尚未找到新的货币替代美元的情况下黄金还是一个首选的选择。

网易财经：刚才提到大机构去炒作黄金，商品基金对金价上涨起到了什么作用呢？

覃维桓：具体是否是商品基金现在也不是很清楚，因为没有数据但是整体情况是这些大机构在炒作。我们直接可以看到的是商品交易所的非商业性的持金量，这是在9月份那一个星期里一下子上升了20%，而且现在一直在高位就再也没有下来。而且ETF基金大家也可以看到它的量增加的比较快，可能更多的是从场外交易的方式，所以大家看不到是谁。但是直接来讲背后肯定是有机构操作的。

网易财经：刚才谈到黄金在美元在第二波大幅贬值的情况下，它有一个很迅猛的上涨。期货市场在9月份美元的这波下跌的过程中却没有和黄金保持同步或者是跟黄金相比会有比较稍微小一点的升幅，为什么会出现这样的情况呢？

覃维桓：因为整个全球经济还没有完全复苏，所以对大众商品的需求一下上不去。作为黄金来说，因为现在整个货币体系的动摇大家都看到了，所以就把黄金的价格也炒上去了。现在最适于炒作的就是黄金。

张盈盈：的确是，我们看到本世纪初以来，金融衍生品的发展已经使原油、铜这些商品都具备了金融属性。如果说我们仅仅从基本面看，我们没有办法理解为什么原油价格达到150美元一桶，也没有办法理解铜为什么那么高。总的来看黄金具备这些商品不具备的一个条件就是它有货币属性，而且它的需求结构比较特殊。实际上我们能够看到，尽管说美元或者其它的投机基金业会影响原油价格跟铜的价格。黄金不一样，它有自身特殊的需求结构。所以黄金仍然是投资基金炒作大的目标。

其实我们以前跟国外的基金也沟通过，他们做商品的时候，他们不会说是做所有的商品，如果他们看涨一个大势的话，他们会做多那个基本面最好的。在现在所有大众商品中黄金的基本面是最好的，所以他们会去炒作黄金，但是资金一旦炒起来的话，会吸引更多的资金加入进来，所以才会把黄金的价格大幅推升这么高。

网易财经：李老师，黄金现在是否具备货币属性呢？

李超：其实黄金跟其他的商品不一样。在经济环境向好的时候，其它的商品都会因为经济向好而需求量增加，而黄金恰恰相反，它是在经济环境不好的时候，这时候黄金它本身的属性也就是说它体现出来的货币属性的时候，这时候他的需求量会增加。

在这种经济环境的变化下所体现出他的货币属性，所以只有黄金在这个时候可以体现出他强盛的货币属性。在经济环境不好的情况下，黄金还是一个非常好的手段，用黄金来规避其它商品所带来的风险。也就是说经济环境的不同造成了大众商品市场的属性的表现也不同。我认为黄金在经济环境下还是向好的。

覃维桓：还有一点区别是，如果跟股票相比，大家可以看到炒作炒的太厉害的股票，然后就会休息很长时间。现在相比之下黄金跟大众商品比的话，像原油、铜这些东西就炒的有一点过头了，它涨了至少有4倍了。黄金就是这两年之内涨了1倍也没有。所以相对来说黄金炒的少，现在黄金开始涨，就有这样一个关系。因为它本身条件不一样，所以他在不同环境下就继续炒。

网易财经：现在有专家指出，近期黄金的暴涨是人们对未来通货膨胀恐惧的一种表现。第三季度世界经济开始复苏逐渐明朗，通货预期也越发强烈，对普通投资者而言，黄金是否是抗击通胀的有利工具之一呢？

覃维桓：对个人来说它有一定的作用，因为不管怎么说黄金保值性也好一点。但是说到头其实没有一个东西真能够挡住通货膨胀的。现在的金价已经涨到1100了，已经涨的很高了。如果按照80年那时候的价格算应该现在2000多才对。所以黄金它的升值也还是跟不上通货膨胀的，个人来说你干什么好呢？因为你买房子，房子也不是绝对靠的住，而且房子处理起来很困难，黄金到底比较方便，黄金变现、典当都非常方便。其它的就更不用说了，像汽车这些东西买完立刻就贬。所以黄金相对来说人们能够拿到手，并且相对比较保值的东西。所以大家还是比较愿意买的。

张盈盈：通胀来的话不仅是黄金，应该说是所有的资产和资源类的东西都会上涨，包括房地产、股票都会上涨。但是股票它跟黄金不一样，黄金本身是实物资产，股票可能最后炒的就是点数。房子带不走，但是其它的商品，比如说像大豆，可能通胀以后大豆也会涨。如果让投资者来选的话，一吨大豆还是一斤黄金，我想他肯定会毫不犹豫的选择黄金。所以，我觉得黄金的魅力还是在的。

网易财经：黄金和房子的投资对您来说您会首选什么呢？

张盈盈：如果您是投资住房的话，我觉得不如投资黄金。但是如果您是买自住房的话，但是还是先保住自己有房子住。

网易财经：通胀预期对黄金的走势会有影响吗？

覃维桓：通胀预期如果强的话会买的多一些。

李超：通胀不光是影响黄金，其实黄金从本身的属性来讲，它不是说抵御通货膨胀的，而是抵御信用风险的。只有黄金作为全球性的货币可以通行，而各个国家来讲，美元为什么会成为货币的霸主地位，也是在70年代的时候把美元跟黄金的对等价格造成了美元大部分黄金都跑到美国去了，所以之时候美国会成为霸主地位。而且在经济环境下，美元的通胀预期，他大量印钞，因为他需要宽松的货币政策，所以他需要大量资金。这时候他会印很多的钞票，这时候会产生通胀，但是通胀的预期更高的时候，可能会抛出手里的货币买进黄金。黄金来讲，它一个是信用风险，而不是真正的通货膨胀，通货膨胀各种资产东西都可以抵御。

张盈盈：其实美元、欧元和英镑也好，它都是一种建立在异国的主权信用之上的货币。但是只有黄金不是，黄金不受任何政府的影响，所以它不存在信用风险。

网易财经：刚才谈的是一些因素对黄金的影响。最近发生了哪些事件对黄金有影响呢？

李超：实际上很少，屈指可数的也就几个，比如说印度购金，因为印度是全球第一大消费国。他第一季度居然没有买足黄金，是因为黄金的价格太高了，印度人对黄金价格敏感度比较高。在现在这种黄金价格上来讲他觉得黄金价格太高了，我与其带这种高价买入黄金，还不如选择其它商品。所以，这时候也会产生对黄金的影响。每年其实这时候是印度大量购金的时候，印度的节日以及婚期都要临近了，这时候等于他出售了向国际货币基金组织买入了200吨黄金来应对他现在的环境。

网易财经：除了印度向国际货币基金组织购买黄金之外，斯里兰卡央行现在也申购5吨黄金，这一系列的购金潮凸现什么意义呢？

覃维桓：整体来说央行对黄金有所改变。欧洲央行售金是比较猛的，每年是400吨现在加到500吨，第三次协议今年又给他缩到400吨，而且400吨未必完成，所以这时候是卖进的不卖，然后买进的开始买，包括印度和俄罗斯和央行，整个态度是有所转变，这样就给全球的黄金供求关系带来影响。

网易财经：虽然中国外汇储备很多，但是中国央行购买黄金的时机成熟吗？现在黄金涨的这么厉害，他的时机是否成熟，是否愿意花这么多钱去购买黄金。

李超：我觉得这个顾虑不存在，央行购买黄金不像我们自己老百姓和投资者购买黄金，不是说很在乎黄金价格。因为毕竟你想人民币全球化，或者说在一定范围内要实现它的影响力毕竟要大量的黄金作为储备。为什么美国的美元能够成为全球的霸主地位？因为二战之后全球的黄金几乎全部在美国，所以那时候美元能够成为霸主地位。中国实际上在去年的五一前宣布央行的官方储备增加了400多吨，原来的官方储备是600吨，现在提高到1054吨了。中国来讲，他想在人民币的影响力提高的话，肯定要大量购入黄金你才有话语权。

覃维桓：这也不完全，比如说日元，日本拿的黄金比较少，还没有咱们多，但是日元现在已经有很大影响。我讲一点不同意见，从根本观点来讲对小国家来说黄金储备意义比较大，对大国的货币来说黄金根本没有多大用处。美国人强决不是因为他手上有8000多吨黄金，这些黄金值不了多少钱，美元的地位是历史造成的。现在他的黄金他不能卖，因为他要卖就影响他的威信了。

但是，对中国来说，是否黄金再多一点大家就愿意要人民币？我想不在这上面。对大的货币来讲最根本的是你自己的信用，就是你的信用怎么样，你的信用大家能够认可你就能够上去，靠你的金子解决不了问题。因为当时美国GDP占世界一半，当时黄金都在他手里，别的国家跟他没法比，就是二次大战以后，所谓布雷顿体系起来，说美元可以跟黄金挂钩，你们都得跟我挂钩，你们不能跟黄金挂钩，那大家都没有办法只能够接受。但是对于这个地位现在开始威胁他了，但是这有一个是不破不立的过程，不是说你不立就没法破，因为现在没有人可以代替他，指望欧元代替美元不可能，人民币你说要起来还有相当长时间，起码要几年，实际上威胁不了他。美国现在是不动，大家看到金融危机里面，他一下子美元就起来了，非常厉害。如果说美国想让美元强大的话他很容易，但是他不愿意这么做。就是说美国的地位受到威胁了，其实还没有人能够代替。

网易财经：您觉得中国央行现在购买黄金的时机成熟了吗？

覃维桓：中国央行可以增加一点，一千吨对中国来说也不多，可以再买一点黄金。黄金多少主要是对人们的心理影响，他并不是一个信用上的东西。现在一吨黄金3000万美金也就是两个多亿，现在是一千吨黄金也不过几百亿美元。你再增加几千吨黄金顶多算一千亿，跟我们外汇储备都不能比。黄金实际上没法用，如果国家大量储备黄金，黄金拿到国际上，你说我要买东西我给你黄金没那么回事，因为对中国来说不是这样，中国这种大国家，将来我把人民币推出去就行了，然后这个问题就解决了，而不是需要我用多少黄金来结算，小国家可能有这样的问题，毕竟小国家他的东西很少，他没有办法。

张盈盈：中国还是应该增长黄金，中国泱泱大国所有的黄金储备还不如ETF基金。而且现在我们知道美国对全球GDP的贡献率下降了，大概只有20%左右。而中国在去年的GDP贡献是6%。根据GDP比重来算，美国的黄金储备是8000多吨，中国至少要增加到美国的三分之一才算比较合适。

网易财经：就是说现在中国央行购买金价的时机成熟了？

张盈盈：我觉得早就成熟了，要不然中国央行也不会在2003年就开始购买，这几年中国央行也一直在购买黄金，时机是一直有的。

网易财经：谈到这个问题是否请覃老师介绍一下，世界各国购买黄金的比例？

覃维桓：美国现在是8000吨，接下来是德国，德国将近有3000吨，然后意大利、法国，可能主要是这些国家。

张盈盈：整个欧元区大概有一万多吨左右。

覃维桓：全世界现在不到三万吨。

张盈盈：中国现在已经上升到前十了，就是黄金的持有量已经上升到前十。

网易财经：对炒外汇的朋友来说，以242元每克计价的黄金来说，和以1100美元计价的黄金来说，哪个升值的潜力会更大呢？

覃维桓：肯定是美元金涨的快，因为美元跌的快，但是等你把美元再换回人民币的话那就不一定。

李超：主要是牵扯到汇率风险。

网易财经：长期来看是炒美元金划算还是炒人民币金划算？

李超：长期来看我觉得还是增加人民币资产更好一点。因为从长期来看美元的贬值是不可逆的。为了升值还是有一定预期的，所以我觉得增加人民币资产会更好一点，因为美元长期来看还会贬值。

张盈盈：有一个问题是，实际上我们从人民币远期的汇率市场来看，人民币兑美元长期来看是一个升值的趋势，不仅是美国很多国家都给人民币升值的压力。但是我们知道国内的货币政策和外汇政策实现管制，实际上我们做一个图的话会发现，实际上远期的人民币汇率是往下走的，但是近期汇率基本上是持平的，这是很明显的外汇操纵。如果说炒人民币金还是炒美元金这个问题，我觉得还得结合中国货币政策来看。

李超：因为最近虽然说美元指数大幅下跌，而人民币其实是紧跟美元的，一直没有出现升值，这也是中国的一种国情。

网易财经：我手上现在有一组数据，2009年1月初的时候，美元的价格是在850盎司，沪金从190元每克升到240元每克，它的涨幅是26%，美元的计价涨幅是29%，长期来看是否是美元升值的更快一点呢？

李超：从这个方面来讲升值快，但是在中国来讲，中国要换成人民币的，换成人民币的话等于是变换它了。实际上是因为在这一段时间内人民币升值了，所以那时候如果说你以买黄金为参考例子的话，那时候肯定会因为汇率的风险会降低你人民币的资产。但是其实你买人民币金以及美元金最好换成人民币，最后的结算都要换成人民币，其实是一样的。

张盈盈：黄金是全球高度统一的商品，不存在说哪个货币更好一点。总的来说它换来换去它还是同一个商品。

覃维桓：如果是从投机的概念，可能美元金的收益会更大一些。

网易财经：黄金的投资方式有很多种，对刚入门的投资者来说购买哪种品种会更合适呢？请李老师分析一下。

李超：作为中国的投资者来讲，其实现在的黄金品种也增加了很多，比如说银行现在有纸黄金，也就是黄金帐户。还有像上海黄金交易所的，还有黄金期货，现在几大品种都有了。但是中国这么多的品种来讲都是一种国内交易所模式的形式，也就是说它都是场内的交易，所有的量都可以看到。其实整个影响黄金价格的市场还在美国以及伦敦，这时候国内的产品也在向这方面发展。其实我觉得初级投资者来讲，我考虑的就是买一些实物黄金来平衡一部分中国投资的一种匮乏风险，我觉得这样更好一点。

张盈盈：其实不管是投资，任何的黄金品种都需要当前的宏观经济、利率环境，包括黄金的季节性走势，自身的工具特点都需要有所了解。如果任何热爱黄金投资者来看，可以根据自身的风险承受能力以及咨询状态，以及他投资的需求和目的来做一个分析，根据投资风险偏好来决定。

网易财经：如果买短线哪一个品种会合适一些呢？

李超：短线来讲上海黄金交易所的比较好一点，因为它交易时长在中国还算比较长的。还有可以做银行的纸黄金，还有一些现在很多的黄金公司做的期货延迟交易。因为交易时长比较长一点，因为黄金产品不是中国的产品，不适合在中国上班的时候，你可以交易，在其他的时候价格就不动。

网易财经：如果想长期持有的话，买哪一种产品比较合适一点？

覃维桓：出去你是以保值这些为主那就买实物黄金，实物黄金放着可以不用经常管它。

张盈盈：像刚才李老师也讲到，现在像纸黄金是上市时间比较长的品种，但是纸黄金也有一个缺点，目前很多银行的纸黄金业务还没有开通做空的机制。兴业银行在做一个试点，但是目前还没有定论，实际上炒纸黄金有点类似于黄金股票。黄金期货跟外汇更加类似，如果前期从事外汇交易的投资者可以像黄金期货市场转变一些。

网易财经：对你们自己来说，你们是更倾向于炒短线还是长线呢？

李超：其实根据个人的偏好以及个人的技术情况都是不一样的。

张盈盈：还有根据金价大的趋势，如果大家现在都看好的话，那你不如做一个长线拿着单子不要卖出去，如果震荡的话肯定拿不住，估计要做一个短线比较好。

李超：对，这是综合多方面去考虑，因为各种商品都有它的不同优缺点。所以根据投资者自己风险偏好以及他对黄金所掌握的知识选择。但是，我觉得从资产角度来讲，你做黄金投资的比例不要超过你个人资产的20%。就是说你能够拿出5%和15%的资金来做黄金投资，来平衡你的资产风险是比较好的，因为中国毕竟投资渠道比较少。为什么这两年黄金投资比较热，增加了一种老百姓投资的渠道。所以，我觉得占资产的20%以下，我觉得黄金是一种比较好的投资项目。

网易财经：把带有黄金题材的股票作为一种投资品的话，它和期货金和现货金相比较它有哪些风险呢？

李超：黄金股票其实跟黄金价格有一定联系，但不完全一致。因为黄金股票主要是根据公司的业绩以及其它的各方面因素影响到它的股价。而黄金价格会对黄金股票会有一定影响，比如说黄金价格升高了，自然他的利润和来源也多了。所以从这方面来讲，黄金股票主要是看他的类型。紫金矿业是近期涨的比较好的，因为黄金的价格上涨，而他前期的亏损和它前期业绩做的比较好，所以黄金价格也会对黄金股票有一定影响。

张盈盈：长期里看黄金价格会影响黄金股的走势，二者呈正相关的走势。我们近期也看到黄金价格也在不断创新高，实际上山东黄金始终排在75、76的水平，其实也没有什么涨但是也跌不下去。而短线波动特别大，还有像其他的黄金股基本上也没有怎么涨。其实影响股票跟影响金价的因素还是不一样的，因为国内股票还受到国内宏观政策的调控，或者信贷增量等等这些数据的影响，还包括各个企业的业绩也会影响到黄金股的走势。所以，两者的因素不一样，也会导致二者有时候会有所背立。

网易财经：目前来看黄金股的走势并不是很强势，出现了滞涨的状态。对于今后来说，黄金股是否会跟上期货金的步伐呢？

覃维桓：黄金股好象最近确实有点滞涨。我感觉如果金价上涨趋势还这样维持住，黄金股也会跟上的，黄金股主要是前一段时间炒的厉害了，前一段时间它涨的比金价快，现在比金价再慢一点，所以这也是很自然的，这两个不会同步。如果金价到了1200的话，黄金股也会涨，不涨不行。因为黄金现在比较高，所以大家有一点害怕了。这两天买金的人可能也少，买黄金股的人同时也会少。

网易财经：对目前强势的黄金上涨行情很多网友感到无所适从了，我在网站上了解到黄金的实时多空调查，上午的时候看涨的人几乎占一半的比例，而到下午看空的却达到60%。像中国银行总行他的分析报告说，金价目前的行情已经上顶了，高盛他的研究报告却说金价今后还会触及到1200美元以上，三位如何看待金价以后的走势呢？

张盈盈：我觉得现在从伦敦金的基础上来算的话，我们仍然看到1300到1500美元的高度。但是我们知道其实高盛一直对黄金市场也是有操纵的嫌疑，而且我觉得投资黄金者应该是关注高盛和摩根的观点。与此之前我记得在2008年的时候，高盛曾经说过原油价格会到150美元，后来真的就到了150美元。所以我们在做黄金投资的时候也是比较关注这两个大头行的观点。我更倾向于是高盛的观点，因为毕竟现在我觉得黄金上一千美元以后上升一个新的平台，上涨的空间应该说已经被打开，至少300到500美元的涨幅是比较合适的。

另外，做期货有一句俗语叫做“赌底不赌顶”，读顶比如说像去年年底到今年年初的时候，像铜、原油基本上接近他的成本价。所以一旦跌破成本价的时候，可能企业会出现减产导致供求发生变化再次导致价格上升。但是像期货不能读顶的，我们不知道它会涨到哪里去，但是我们能够读到它的顶。如果说操作环境，只要是环境大势涨的话，最好是不要轻易碰他的顶，因为如果现在做空的话是非常危险的一件事情。

网易财经：覃老师是看多还是看空的观点呢？

覃维桓：现在当然是要看多了。

网易财经：是短期看多还是长期看多呢？

覃维桓：至少是中期，反正现在突破一千以后自然就有得上涨。我刚才讲从400美元涨到700美元，他也是在400多美元停了很长时间然后涨到700。然后在700那个地方又待了一年多，然后一下涨到一千，现在又在一千美元之后又待了一年多然后再上去。从道理来讲如果涨幅一样的话应该涨到1500，我现在不看至少1200肯定要到。我觉得现在的做空是很危险的，可以说现在金价之所以一直上涨，就是因为有人在做空。我不知道中国银行是否在做空，如果做空我感觉是非常危险的。因为现在这是国际大机构他手里有很多钱，他就是跟你拼了，玩期货的人都知道，他最后就比谁的资金量大。如果你在这里做空，那就往上拉，拉到最后黄金做空根本没法交割，你手上拿不出金子来。至于说到多少顶根本说不清的，就像张老师说的一样，它没有道理的，它唯一的道理就是还要涨。并不是说供求关系紧张了，其实跟需求基本上是平衡的，但是就可以往上拉。所以，现在我觉得投资者最主要是把握趋势，趋势看对了，你才可能获利，现在趋势往上涨，你千万别做空。

网易财经：李老师认同覃老师的观点吗？

李超：我觉得我还是比较认同的。短期来讲黄金虽然涨的很高了，但是在这个时间点来讲黄金很难出现大的回调，可能会有小幅的回调，但是像出现一千以下根本不可能了。其实可以说一个现象，从2006年黄金在5、6月份涨到730，一个月之间回到了542，2007年涨了一整年，2008年回到680，2009年也一年虽然没有结束也是涨了一年。所以我预计可能每年会出现一波大的回调，今年年底之前不会出现大的回调了。所以，我想明年四五月份会出现一次回调，回调到哪个价位，下一千也比较难，因为人们接受了一千，可能现在还慢慢在接受，但是经过一段时间之后人们就接受这个平台了，也就是说金价在这个平台上是很正常的一件事情。所以，他想真正跌破一千心理关口的话也比较难。所以，我觉得长期来看黄金还是会上涨。

网易财经：美国如果启动了紧缩的货币政策，黄金是否会持续趋势性反转呢？

覃维桓：应该说有一个反转，可能就是刚才李老师说的当然有一个回调，这个回调是否整个趋势在反转，我想还不会。即使美元回升了也会跟以前一样，只是一个过程。

张盈盈：其实美联储的利率政策以及美元并不是影响金价的唯一因素，它只是一个重要因素，但是如果仅凭美元和美联储的利率政策去判断金价走势的话也是不太合理的。因为影响黄金价格因素除了美元之外还有宏观经济和通胀预期，还有资金的投资需求等等这些都会影响金价的走势。

李超：如果从黄金2001年开始涨起的话，它还要经过相当长时间的牛市。所以，我觉得未来几年内黄金还有很难出现大的行情反转。

网易财经：三位意见就是长期看多，基本上是这种观点。好的，今天非常感谢三位专家的精彩解读，也非常感谢网友的关注，希望我们访谈能够对您的投资有所帮助，谢谢！