5、6月份以来CPI从高位缓慢回落，主要是食品类环比回落带动，非食品在整体行政性限价下环比涨幅低于预期，预计7月份CPI仍将较6月份有所回落。

　　如果下半年CPI出现明显回落，则2008年底和2009年政府全面理顺价格体系的各项措施有望陆续推出，包括煤电联动、成品油调价等，PPI对CPI的传导将更明显。

6月份CPI同比上涨7.1％，涨幅已降至今年以来的最低水平。CPI连续回落主要是由于食品价格的回落。但近期上调油价、电价以及灾后重建形成的对建材的需求，都可能形成未来新的价格上涨因素。

货币政策可能微调的同时，财政政策逐渐走向前台，在“保增长”和“控通胀”中发挥更大的作用，已成众多具有官方背景的专家的共识。除了减税之外，财政政策还可以在高物价条件下加大对低收入人群的财政补贴和援助等。

无论是以CPI、PPI还是GDP平减指数来评判，通胀率都在8％左右，这显示通胀仍是目前经济中面临的首要问题。除此之外，根据最新的经济形势的变化，也增加了四个问题：

一是外贸出口形势不容乐观；二是煤电油运保障供应的难度加大；三是外汇储备增长过快；四是资本市场波动较大，房地产市场不确定性增加，潜在金融风险增加。可以预期，新提出的问题将引起宏观调控部门更多地关注，可能成为新的政策着力点。 【详细】

　　CPI连续回落主要是由于食品价格的回落。但目前看，猪肉价格仍在高位运行，对CPI的影响还不能忽视。加上近期上调油价、电价以及灾后重建形成的对建材的需求，都可能形成未来新的价格上涨因素。

　　受制于油价高企，PPI领先CPI涨幅将可能维持6个月或者更长时间，非食品性通胀仍持续。不过，近日国际油价出现回落，市场猜测，全球经济增长减缓正在抑制燃料消费，这意味着PPI涨势有望缓解。

　　经济增长的放缓主要来自于全球经济再平衡的背景所致，当季顺差增长继续明显减速，此外，在比较小的程度上与2季度实际投资增长的回落也存在一定的关联。

　　总体而言，相关数据还算“好看”，但中国经济放缓的迹象已经显现。如果GDP增速继续下降，可能导致大量劳动密集型企业倒闭。

上半年10.4%的增速好于机构预期。统计局新闻发言人李晓超表示说，今年以来经济增速确实出现了回落，但这种回落是朝着宏观调控预期方向发展，未来保持较快增长的动力和活力依然存在。

经济增长的放缓主要来自于当季顺差增长继续明显减速，而顺差增长的下降则与大宗商品价格飙升国际需求回落等因素密切相连。考虑到这些因素的发展，预期顺差增长将进一步放缓，并引导经济增长继续回落。

进一步考虑到房地产市场可能正在面临的调整压力，部分中上游行业产能不足，以及大宗商品价格大幅上升和汇率升值带来负面影响的逐步暴露等，中国经济增长可能会出现V型走势，而目前可能处在V型调整左侧偏早的时期。 【详细】

　　虽然第一产业发展落后的情况有所改善，但其占比仍然偏低，“三农”问题仍较突出。从生产的情况，GDP增速放缓主要和二、三产业增速的放慢有关。

　　在投资和净出口增速回落的情况下，消费成为我国经济增长的最大动力。上半年消费与出口增减互为对冲的现象，下半年可能因通胀因素而难以为继。

　　另一方面，商业银行把大量的外汇资金用于上交法定存款准备金成了外储下降的原因，同时无法解释的外汇流出也可能意味着热钱开始流出。

外储增量中不能被解释部分出现191亿美元的净流出，创历年新高，远非一般季节性因素可以解释，其与海外市场对人民币升值的预期则颇为吻合。即使对准备金锁定的外汇进行调整，外汇流入速度依然显著放缓。

这可能显示，由于目前多数新兴市场面临经济放缓和通胀压力高企，特别是5月底的越南经济局势恶化更加剧了这一风险，投资者对于新兴市场经济整体风险偏好下降；与此同时，股市与楼市近期均表现低迷，对于热钱的吸引力降低，因此资金流入放缓。

同时也可能与近期外管局加大对资本流入的监查力度有一定的关系。也很可能与“热钱”流动的季节模式相关，预期下半年将继续回落。[详细]

　　与07年全年14%的增幅相比，中国今年上半年的实际外商直接投资明显加速，表明外商投资依然看好中国市场，而且正在从制造业向服务业和高新技术产业转移。这可能会使中国政府继续为投机性资金的涌入感到担忧。德银5月份调查显示，受访的企业中，52%认为直接投资“最易操作”，是热钱首选的转移方式。

　　安信证券认为，考虑到下半年银行信贷额度较少，下半年“热钱”流入规模将继续回落。尽管对于热钱的定义和流入途径存在诸多争议，但外汇管理当局打击投机性跨境流动资金的力度却在加强。

6月份新增人民币存款7715亿元，同比增速降至18.8%（源于去年6月在“5-30”后存款回流加剧）。但其中定期存款增速继续攀升，超过活期存款增速，使得M2与M1倒挂现象进一步显著，这将继续对股市流动性带来负面影响。

从结果上看，央行控制信贷增长的效果比控制货币供应量的效果要好。可以预期，在间接货币政策工具逐渐失效的情况下，央行为了抑制流动性增长对实体经济的冲击，可能更倾向于使用以前弃用的一些直接货币政策工具；而从次序上来看，可能会选择先升值到一定位置，降低国外投资者对人民币的升值预期，然后起用加息政策来抑制通货膨胀。但无论如何，利率政策与汇率政策的矛盾会降低货币政策的实际效果。

　　6月份当月，人民币各项存款增加7715亿元，居民户存款达3731亿元，居民存款对新增存款的贡献率达到了48.36％。存款的回流与股市的走势有着极为密切的关系。居民储蓄的快速反弹，也暗示未来对外汇流入的控制应将个人项下结汇纳入监管视野。

　　贷款方面，上半年人民币贷款增加2.45万亿元，今年3.63万亿元的贷款额度已完成69.97%，但与去年同期的79.87%相比，增速下降近一成。

　　外币储蓄于6月份同比下降1.8%，而外币贷款则以48.6%的同比增幅保持快速增长。这可能反映了在人民币进一步升值的普遍预期下，储户倾向于减少外币持有量，而借贷人则希望增加外币债务的比例。

　　另一方面，由于紧缩性货币政策，企业较难获得人民币贷款，但是目前政府尚未对外币贷款实行额度控制。另外，由于国内人民币利率高于美国美元贷款利率，通过这一途径，还可能实现套利。