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融资融券风声再起券商股领跑

事件描述：目前市场中传闻融资融券即将展开，今日券商依托类个股独霸股林，中信证券、国金证券、海通证券等券商股大幅拉升，市场资金正逐步的对该板块进行步局.另市场普遍传闻大小非解禁可能要以通过类似IPO的方式由券商承销，分析人士指出，这将增加券商企业的投行业务，也增加了大小非所持股份的流动性。【详细】

[点评]融资融券利好券商股

融资融券三方面利好券商

第一，为投资者提供融资融券，必然给证券市场带来新的资金增量，这会对证券公司主要利润来源的经纪业务将生成积极的推动作用。
第二，融资融券不但可以为市场合规地引入货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运用效率，和将改变投资者只能做好，不能做淡的「单边市」格局，从而有效将提高市场的活跃度和流动性，增强投资者市场热情。
第三，更重要的是，融资融券业务的开展，意味着中国内地证券市场金融产品将一改金融产品单一的局面，证券公司盈利多元化不再是梦想，将成为现实。最为直接的是由于融资和融券有资产作担保，券商赚取利息收入的风险较小。

股票及股票连接融资额、企业主体债券融资额

渤海证券：融资融券是破解弱市的“触发器”

融资融券能够为市场提供充足的流动性，并建立下跌市场中投资者盈利模式，这两点是彻底改变当前市场的根本动力。同时，融资融券的刺激性，是深入我国股票市场本质的根本性制度变革，与股改力量相当，是下一轮行情的“触发器”。
　　第一，融资融券制度能够为限售股重压下的股票市场提供充足的流动性。
　　第二，融资融券制度将真正实现双边盈利模式，提供投资者下跌过程中实现盈利的途径，从而消除限售股解禁所形成的强大压力。
　　第三，行为金融学理论和我国股市5年熊市的历史经验均表明，促成我国股市形式实质性上涨的原因必然是根本性的制度变革。
　　融资融券将实现我国股票市场的卖空和买空交易制度，直接改变我国股票市场盈利模式，其影响深远程度不亚于金融衍生品的推出。这种市场利好的刺激，再综合考虑融资融券化解当前困境的两种功能，可以说，融资融券是破局当前疲弱市场的最佳良方。

两种融资融券方式——美式VS日式

模式名称	有无证券金融公司	选择理由	融资融券参与主体的资格要求			融资融券的标的要求	保证金比率
			证券公司		客户
证券公司直接授信模式（美式）	无	证券公司实施交易结算资金第三方存管和集中交易能控制风险。	持有客户有价证券：符合交易法有关净资本的规定	非持有客户有价证券：只能以持有客户账户证券商的名义	资金、程序方面有要求	①上市交易或柜台交易活跃②在证券交易委员会开列的名单上	50％
专业融资公司授信模式（日式）	有	我国券商多数信用等级较低，专门金融机构有利于对券商进行统一的净资本管理和集中授信。	自有资本比率大于120%		①办妥信用交易账户开户手续②能缴纳一定金额保证金	①在主板市场交易②股利回报率比较高③经证券主管机关指定	30％

中金公司：一旦融资融券推出中信最先获益

目前中信证券股价已经反映了股票市场较差的预期，如果股票市场不持续向下调整，公司股价下跌空间已经非常有限。公司在所有非自营业务领域处于均第一集团，自营业务较为保守且直接投资业务和产业基金业务已拥有先发优势，盈利稳定性好于其他证券公司，一旦融资融券、股指期货等创新业务推出，公司有望率先获益。其他5家上市证券公司普遍具有流通盘较小、含有再融资预期的特征，导致估值水平偏高。

08年7、8月证券行业上市证券公司主要事件

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■ 融资融券在中国的那些日子

1991年-1996年盛宴狂欢
　　当时机构自我约束力和金融监管能力不足，出现了券商违规融资、重仓庄股，客户不顾风险借国债之名炒股等现象，最终导致庄股崩盘，参与者血本无归。
　　1996年-2006年打入冷宫
　　证监会1996年明令禁止融资融券业务，至此融资融券在中国证券市场销声匿迹，仅存在于地下金融市场。
　　2006年-至今坚冰难化
　　06年8月1日，证监会和上海、深圳证券交易所先后发布融资融券试点管理办法和实施细则，融资融券业务试点正式启航。但由于去年市场基本单边上涨故融资融券被虚置两年，如今再度提上议程。
　　

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