图说金融第24期：分析师生存潜规则

2013-02-28 08:32

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标签：分析师卖方券商

有人说，证券分析师是多面手，像侦探去调研上市公司，像哲学家去谈战略，像记者去写报告，像明星去路演，像服务员去服务，像销售去忽悠，像政客去拉票。这生动地描述了分析师疲于奔波评选、销售、服务的生活。不少分析师不堪重负，无暇沉下心来做研究。

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图说金融第25期：保险业务员…

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                   "note": "分析师需要不断做一些路演，把自己对资本市场的一些投资策略报告做成PPT，向上海、北京、深圳三地的基金公司进行路演推销，一般一次路演需要跑二三十家基金公司。“痛苦的是，向不同的基金公司推销同一个东西，就像老师长年累月都教同一门课程，不断消磨着我的意志和精力，但又必须这么做，因为需要在基金经理面前混个脸熟。”每天要打无数个电话反复向客户＂推销＂自己的报告，手机保持24小时开机，随时接受基金经理的询问，打电话打到想呕吐，深更半夜写报告是常事。",
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                   "note": "如此高频率出现在基金经理面前，除了能混脸熟外，还能有些额外收益。不少出身分析师的基金经理正是因为此前与基金公司接触较多，能第一时间从基金公司获取招聘信息，并被顺利聘用。工作强度大大降低，但薪水却大大提高。自2011年起，国泰君安、安信证券、华西证券等10余家券商或主动、或被动地经历了一轮高层人员的变动，离职潮已经自研究所所长、金牌分析师、到普通分析师自上而下传导。基本是大券商向中小券商、基金、私募等机构的单向流动。",
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                   "title": "分析师与大资金的利益链条",
                   "note": "分析师与资本之间存在千丝万缕的关系，他们虽然不与资本直接接触，他们却可以用一杆笔或一张嘴间接影响资本市场趋势。 　　有不少分析师通过上电视、写文章等方式，强烈推荐其此前推荐给大客户的股票，以此达到股价上涨的目的。这应该算是比较初级的，分析师与大资金的关系是双向的。除了分析师主动推荐大资金手中股票外，更有大资金主动找分析师写文章荐股。”但事实上，能通过此方法顺利使得股价上涨的分析师很少，一般只有所谓的“金牌分析师”才能拥有如此大的能量。因此一些大客户在持有某只股票后，也会通过关系找一些近期较有影响力的分析师为其手中股票“敲边鼓”。而分析师也能从中获得一笔不少的稿酬。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "一些分析师更热衷于打探消息，从企业那边得到不确定的消息，回来向市场释放消息。当上市公司需要股价涨得时候，比如公开增发，上市公司就热情邀请各种研究员去公司，研究员也和上市公司达成默契来把公司说得好点。券商分析师除了要承受来自上市公司压力外，他们还面临上市公司披露的鱼龙混杂的信息。一旦遭遇公司对信息造假，最后得出的结论可能完全错误。2010年9月起，，四家券商的研报都不约而同地提到分析师曾到中国宝安进行了实地调研或参加了宝安的股东大会，极高的评估了期石墨矿资源的价值。2011年3月1日，中国宝安在深交所的投资者关系互动平台上表示，公司目前没有石墨矿。但在中国宝安的澄清公告中提到，在2010年12月7日的投资者接待活动中，这四家并没有派人参加，突如其来的变故让投资者措手不及，愤怒的矛头纷纷指向发布研报的分析师。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "2012年2月，证监会对海通证券分析师叶志刚利用职务之便“抢帽子”以操纵市场案予以重罚。叶志刚被没收非法所得32.6万元，并处罚款100万元以及5年市场禁入。叶志刚原为海通证券机械行业首席分析师，　2006年9月至2009年4月，叶志刚在其所撰写的研究报告送交客户之前，利用本人及其亲属的账户，多次买入其推荐的G电力、厦工股份、中联重科、华仪电气、云内电力等十余只股票。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "股票市场牛熊轮回一次，就能造就一批股神分析师，也会使另一批分析师彻底消失。他们之所以能继续走红，是因为不断有新股民涌现。分析师的公信力正在遭遇前所未有的质疑。2010年，广电总局下发通知，要求证券节目禁与证券咨询机构进行商业化合作。分析师们不得不闭嘴，前辈们一战成名的案例无法再复制。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "title": "基金与分析师的默契  ",
                   "note": "基金对券商研究不太感兴趣。但平时基金会和券商有接触，了解券商的看法，但作用却有两个极端：一个是影响基金的主动选择；但如果不认同券商的看法，基金会认为这是市场的普通看法，会反起道而行之，券商报告反而成了反向指标。这样一来情况就成了，研究报告散户看不懂，机构看不上。散户只盯着估值和买入建议，不注重其中的逻辑和过程，容易被误导。基金经理又并不相信分析师的专业能力。在他们看来，这些报告一种是董秘访谈类似的冗余事实的罗列，另外一种是不切实际闭门造车的分析结果，充满了想象能力。而分析观点和框架，专业投资者并不缺乏。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "＂2011年，理财周报曾对4156位分析师发10万余份研报作出分析， 25大行业误判率全部超过50%。发布研报最多的医药行业不可信任分析师占比达到70%。在不可信任行业分析师中排名第四。而发布研报人数最多的机械设备以65.70%紧随其后。第一则被信息服务行业以82.42%的误判率收入囊中。 东方证券、华创证券、海通证券、安信证券被理财周报评为最不靠谱的券商。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "＂汤森路透(Thomson Reuters)曾对华尔街分析师推荐的股票进行跟踪。列出10只分析师一年前评价最高的股票，回报率高达24%，同期标普500指数整体仅上涨13%。而同时最不被看好的10只股票涨幅为32%。作者对这种现象的解释是，如果华尔街上的每个人都喜欢某只股票，那他们很可能已经持有这只股票了。而这样一来，他们就很可能已经将它的价格推升到高于应有的水平。与此同时，如果人人都讨厌某只股票  尤其是如果它的声誉已经低到连专业的基金经理都对其避而远之的话  很有可能它已经跌过头了。更多资讯请进入理财频道。",
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                   "note": "＂实际上也有很多人为分析师喊冤，安信证券的首席经济学家高善文认为“分析师很难正确预言趋势”，因此其作用“主要是拾遗补缺、完善买方的决策思路，帮助尽量周全地考虑可能发生的各种情况，从而争取最有利的情况，并在风险出现时有所应对。卖方不对买方结果承担最终责任。”他提出，“诸葛亮是卖方分析师，刘备是买方投资者，分析师的客户主要是专业(机构)投资人，只有他们才能够相对准确地评价分析师的价值，理解分析师的独立思考结果和对投资的意义。”业内人士最为担忧的是，若这一格局进一步演变，将形成研究质量下降、专于营销公关的恶性循环，使得机构更为轻视券商研究团队，终将让全行业的卖方研究业务 走入死胡同。，除非有政府或者公立机构出资设立研究机构，不管买入和卖出都不会涉及利益，这样才能保证真正的客观。更多资讯请进入理财频道。",
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