网易财经3月28日讯 今日开盘暴跌逾2%,沪指跳水惨烈,史上罕见。银监会下发了一份名为《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》,规范理财业务投资运作,防范化解商业银行理财业务风险。银行股受政策打压全线暴跌。
对此,东吴证券高级策略师包卫军对网易财经表示,此次市场的下跌除了证监会放行中国平安260亿可转债以及IPO可能提前启动外,最主要来自于银监会8号文的出台。
包卫军指出,从近年来的社会融资机构来看,银行非标准化债券资产如银行信托、委托贷款占比自2009年后呈现加速上升态势(2012年两项融资总额占社会融资总量比重超过16%)。此次8号文的出台将会对银行与证券、基金通道类业务有明显影响,一方面体现在总量上的总额限制,另一方面,对于银行自身而言,通过计提相关业务的拨备和资本,强迫银行进行信用风险管理,提高相关业务的质量。
包卫军认为,从推动市场运行的逻辑来看,基本面的改善与估值层面的提升是推动市场上行的最主要因素,其中基本面的因素与宏观经济相关性较强,而估值层面则主要涉及流动性、投资者情绪等影响因素。从经济基本面来看,楼市调控效应显现导致地产投资步伐放缓,基建过热和通胀上行导致货币较早转向中性,均将减弱经济增长动力。虽然目前尚难判断这些风险何时扭转投资者预期,但较肯定的是要进入三季度后这些风险才能够逐渐清晰。因此,这一阶段任何估值层面的风吹草动都会显著影响市场的运行。
包卫军表示,根据策略模型,无风险利率与投资者情绪面的回暖与否是推动指数估值修复的重要影响因素。从目前全市场与十年期国债的风险溢价水平来看,自去年2012年11月份创下0.0477的高点后,整体溢价水平明显回落,但是从绝对水平来看,超过0.03的差值仍然处于历史较高水平,但是结合近期资金面相对收紧的信号以及日益增加的通胀压力,投资者情绪端的修复可能仍然需要等待其他有利因素的催化。
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