中国中冶网上路演直播实录（1）

中国中冶9月8日进行网上路演推介，网易财经全程进行直播。根据安排，中国中冶将于9月9日进行网上申购，9月18日刊登上市公告书，9月21日A股上市。

主持人说

尊敬的各位来宾，女士们，先生们，大家下午好！

欢迎光临中国证券报•中证网！这里是为您现场直播的中国冶金科工股份有限公司（以下简称中国中冶）首次公开发行A股网上推介会。

中国中冶是由中国冶金科工集团有限公司和宝钢集团有限公司共同出资设立，是以技术创新及其产业化为核心竞争力，以强大的冶金建设实力为依托，以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团,公司是全球最大的冶金工程承包商，是中国最大的钢结构制造商及中国大型冶金设备制造企业之一，拥有矿产资源储量位居国内资源开发类企业前列。2009年《财富》世界500强排名380位，2009年中国500强第27位，2008年全球最大225家承包商排名第12位。

8月31日，中国中冶已发布了A股招股意向书及相关发行安排，为了使大家进一步了解发行情况，今天中国中冶率其保荐机构中信证券主要领导一道做客中证网，就大家关心的问题实时解答。

由于还要准备随后进行的H股发行工作，中国中冶沈鹤庭总裁率领部分嘉宾在香港现场参与本次A股网上推介会，而其他嘉宾则在北京现场参与本次活动。欢迎大家的积极参与！

下面介绍一下出席今天活动的全体嘉宾，首先是来自中国中冶的嘉宾，他们是：

中国冶金科工股份有限公司执行董事、总裁沈鹤庭先生

中国冶金科工股份有限公司副总裁、总会计师（财务总监）李世钰先生

中国冶金科工股份有限公司副总裁张兆祥先生

中国冶金科工股份有限公司上市办常务副主任邵波先生

中国冶金科工股份有限公司计划财务部部长陈文龙先生

中国冶金科工股份有限公司产业管理部部长李健先生

欢迎你们的到来！下面介绍一下来自中信证券的嘉宾！他们是：

中信证券股份有限公司董事总经理、中信证券国际董事长德地立人先生

中信证券股份有限公司投资银行业务董事总经理刘珂滨先生

中信证券股份有限公司高级副总裁张烔先生

中信证券股份有限公司高级副总裁高愈湘先生

首先，请大家收看中国中冶执行董事、总裁沈鹤庭先生专为今天的网上推介会录制的欢迎辞！

沈鹤庭 说

各位投资者朋友，大家好!

欢迎参加中国冶金科工股份有限公司首次公开发行A股网上路演。在此，我谨代表公司董事会和全体员工，向参加本次网上路演的朋友们表示热烈欢迎，并对长期以来关心和支持“中国中冶”发展壮大的社会各界朋友致以诚挚的谢意！

中国冶金科工股份有限公司是一家以技术创新及其产业化为核心竞争力，以强大的冶金建设实力为依托，以工程承包、资源开发、装备制造及房地产开发为主业的多专业、跨行业、跨国经营的特大型企业集团。

中国中冶伴随着新中国钢铁工业的诞生和发展不断成长，在改革开放的浪潮中崛起和腾飞，几十年来，中冶人勇于拼搏，不断开拓，目前公司已发展成为全球最大的工程建设综合企业集团之一。公司在美国《财富》杂志2009年公布的“世界500强”企业中排名第380位。2008年，在美国《工程新闻记录》公布的“225家全球最大承包商”中排名第12位；在“中国企业500强”中排名第32位。

中国中冶是我国市场份额最大、专业化经营历史最久、专业设计能力最强的冶金工程承包商，在我国冶金工业建设领域具有领导地位；同时，我们也是我国最大的海外冶金工程承包商。

公司在房屋建筑工程、交通基础设施工程以及环保、电力、化工、轻工、电子等非冶金工程领域也取得了卓越成绩，多次获得代表建筑行业最高荣誉的“中国建筑工程鲁班奖”和詹天佑大奖，以及代表我国钢结构工程最高荣誉的“中国建筑钢结构金奖”等奖项。

近年来，公司以关联技术为纽带，逐步延伸到与工程承包领域相联系的其他业务领域，已经构筑起了具有规模效应且关联互补的多板块协同发展的格局。

公司目前是我国重要的海外资源开发企业之一，具备较为完整的矿产资源开发及加工产业链条。

公司是我国冶金设备制造领域的领先企业，已经形成集研究、设计、试验、制造于一体的较为完善的产业链，具备核心技术快速产业化的能力。

公司是国务院国资委批准的主业包含房地产开发的中央企业之一。房地产开发业务覆盖北京、上海、天津、重庆、南京、石家庄、武汉等城市，“中冶置业”品牌声誉和知名度快速提升。

作为跨国经营的特大型企业集团，公司自成立以来积极拓展海外业务，目前海外业务遍及亚洲、非洲、中东、北美、南美等数十个国家和地区，积累了丰富的国际项目运作经验。

中国中冶此次以先A后H的方式跨入国内和国际资本市场，将书写公司发展史上新的篇章。我们也将充分借助资本市场之力，打造公司业务持续发展能力，并进一步拓展未来发展空间。我们坚信，广大投资者的高度信任与大力支持，是此次发行成功的保证。非常高兴有机会能与大家在网上进行交流，通过本次网上交流沟通，我们将充分听取各位的建设性意见，进一步深入推进中国中冶的改革与发展。

最后，欢迎大家踊跃提问，谢谢大家！

主持人 说

接下来，请大家收看中信证券股份有限公司董事总经理、中信证券国际董事长德地立人先生专为今天的网上推介会录制的欢迎辞！

德地立人 说

尊敬的各位投资者、各位关心和支持中国中冶的网友：

下午好！

作为中国冶金科工股份有限公司首次公开发行A股股票的保荐人和主承销商，我们非常高兴能够参加今天的网上路演活动。在此，我谨代表中信证券股份有限公司，向所有参加今天网上路演的嘉宾和投资者表示热烈的欢迎和衷心的感谢！

中国中冶是中国乃至全球最大的工程建设综合企业集团之一。是中国冶金工程建设的主导力量，并在房屋建筑和交通基础建设等非冶金建设领域也处于国内领先地位。此外，公司近年来积极拓展国内外矿产资源开发、装备制造及房地产开发业务，通过核心技术的产业化，构筑了具有规模效应且关联互补的国际化多板块协同发展的格局。

在世界经济回暖迹象较显现，尤其是中国经济继续保持快速增长，国家不断加大固定资产投入的背景下，作为中国重要建设力量的中国中冶将直接受益。此次迈入境内外资本市场，中国中冶一定能够凭借高度技术水平，良好的盈利能力和成长潜力，为广大投资者带来另人兴奋的投资机会。我们坚信，通过先A后H发行上市，具有国际化视野的中国中冶，必将成为国际一流最具竞争力的工程建设综合企业集团。

作为中国中冶A股发行的保荐人和主承销商，同时也是H股发行的联席保荐人和联席主承销商。中信证券有幸同中国中冶并肩经历了从重组改制，到设立股份公司，再到发行上市的全过程。我们亲眼见证了一个开拓创新、锐意进取的中国中冶，也见证了一个敢于拼搏、敬业务实的公司管理团队。对此，我相信广大投资者在接下来的网上交流中也会有所体会。我们热忱欢迎各界投资者朋友踊跃参加本次路演交流！

最后，预祝中国中冶本次发行取得圆满成功！ 谢谢大家！

主持人 说

感谢两位嘉宾的精彩致辞！在此我们也衷心祝愿中国中冶本次A股发行圆满成功！下面就请大家欣赏中国中冶的企业宣传片，让我们更好地了解公司。之后，我们的网上交流部分将正式开始，届时各位嘉宾将在网络交流区在线回答投资者等的问题！

好的，请大家观看宣传片 .

向李世钰提问：你们上市后的资产负债率仍达到80%以上,有没有计划进一步削减负债,降低目前高负债的具体措施?

本公司降低高负债比例的措施主要有：

（1）提高资金运营管理水平与运营效率，加速资金回收，保持资金结构的匹配性；

（2）继续努力提高经营管理水平及降本增效；

（3）进一步优化资产负债结构，降低融资成本；

（4）本次发行将有利于维持本公司稳健的财务结构，增强本公司的偿债能力。

向刘珂滨提问：可否告知公司上市的确实日期?

计划于九月下旬上市，上市顺序是A股在前，H股在后。

向李世钰提问：从2009年上半年盈利情况来看，贵公司2009年盈利预测中收入和利润的完成情况如何？是否能够完成盈利预测目标？

本公司进行全年盈利预测的时间是2009年初，正是全球金融危机导致市场最低迷的时刻，因此，当时的盈利预测实际上有些保守。从现在的情况看，随着后续全球经济的企稳和中国经济的复苏，经济环境和企业的经营情况已经较年初有了大大的改观。一般而言，我们这个行业中的企业，50%以上的收入和利润应该体现在下半年，但是，从今年上半年的情况看，一季度非常差，但二季度已经明显好转，按照40亿的预测目标，我们已经实现了时间过半，利润过半。因此，我们有信心超额完成全年的预测目标。

向沈鹤庭提问：国家要限制钢铁新增产能,你们说钢企仍要技改,可藉此维持公司的工程承包及钢结构生意,为何这幺有信心?已经偏低的毛利率会被再压低吗?部分分析人士说你们的业务太分散,日后会否收缩核心业务?你们走出去投资项目的目的是取得该项目的承建工程吗?

我们的冶金工程承包业务的增长点如下：淘汰落后产能带来的新建业务机会；钢铁新建项目（如宝钢湛江项目、武钢防城港项目等）；钢铁行业企业重组带来的产业整合；环保搬迁（如攀钢、重钢等）；钢铁行业节能减排，技术进步；钢铁产品升级与结构调整；钢铁存量产能的协力检修等；境外冶金工程市场（如印度、巴西等）。这些将能够保证本公司冶金工程承包业务的总体稳定成长。在这个行业工作了35年,自然充满信心.未来中国钢铁工业主导世界,冶金工程技术引领世界.

谢谢!

向沈鹤庭提问：公司为什么会选择在A股和H股两个资本市场发行上市？

先A后H股发行上市的方式有利于中国中冶充分利用境内外两个融资平台各自的优势，降低融资风险，为后续长期的发展构筑高效的融资渠道。

先A后H股发行上市有利于中国中冶拓展海外业务，提升公司的国际竞争力。近年来，在国家鼓励央企“走出去”政策的指引下，中国中冶的海外业务呈现高速增长趋势，相继签署了多个里程碑式的超大型海外项目。

在A股和H股两地上市，需要满足中国证监会和香港联交所两个主要监管机构在关联交易、同业竞争、内部控制、股份公司经营管理独立性等方面的要求，这将有利于进一步提高公司治理水平，增强公司的核心竞争力。

向李世钰提问：公司资本公积为负，合并报表的每股净资产为0.3元，请介绍原因？

请参见招股意向书"第十一章管理层讨论与分析第二节财务状况分析".

向沈鹤庭提问：公司为什么会选择在A股和H股两个资本市场发行上市？

先A后H股发行上市的方式有利于中国中冶充分利用境内外两个融资平台各自的优势，降低融资风险，为后续长期的发展构筑高效的融资渠道。

先A后H股发行上市有利于中国中冶拓展海外业务，提升公司的国际竞争力。近年来，在国家鼓励央企“走出去”政策的指引下，中国中冶的海外业务呈现高速增长趋势，相继签署了多个里程碑式的超大型海外项目。

在A股和H股两地上市，需要满足中国证监会和香港联交所两个主要监管机构在关联交易、同业竞争、内部控制、股份公司经营管理独立性等方面的要求，这将有利于进一步提高公司治理水平，增强公司的核心竞争力。

先A后H股发行上市的方式有利于中国中冶充分利用境内外两个融资平台各自的优势，降低融资风险，为后续长期的发展构筑高效的融资渠道。

先A后H股发行上市有利于中国中冶拓展海外业务，提升公司的国际竞争力。近年来，在国家鼓励央企“走出去”政策的指引下，中国中冶的海外业务呈现高速增长趋势，相继签署了多个里程碑式的超大型海外项目。

向沈鹤庭提问：贵公司房地产开发的重点区域有哪些？

公司目前房地产项目覆盖的区域包括北京、上海、天津、重庆、南京等城市，根据公司与地方政府签订的框架性协议，公司未来将在石家庄、南京等城市重点发展以“城市基础设施综合开发”的综合开发项目，其中土地一级开发和保障性住房项目将给公司的房地产板块带来较多的业务机会。

谢谢!

向张兆祥提问：请阐述你公司主要资源开发业务的投产计划?

目前公司在海外最大的矿产资源主要有三个,分别是巴布亚新几内亚的镍钴矿、阿富汗的艾娜克铜矿以及澳大利亚的兰伯特角铁矿。

其中巴新镍钴矿已于2006年11月开工建设，今年将按计划在年底试车投产；阿富汗艾娜克铜矿已于今年7月动工，预计将于2011年下半年一期试车投产，2013年全部试车投产；兰伯特角铁矿目前正在做前期工作，包括可行性研究和环境保护评价等工作，同时已经在履行开采证申请程序，项目预计于2011年一季度开始建设施工，为期两年，2012年投产。

向沈鹤庭提问：2008年以来，A股市场一批同类企业相继上市，盈利模式也基本相同，中冶相对其他同业有何特色？

中国中冶是以技术创造财富,利润增长率超过收入增长率.谢谢!

向李世钰提问：2008年工程承包毛利率下降较快的原因是什么？

2008年上半年原材料价格上涨压缩了利润空间；另一方面，本公司本着稳健的财务政策，在2008年下半年国内钢铁企业效益下滑的情况下，调整了建造合同的预期毛利率。2009年二季度后，上述情况已经恢复正常。

向刘珂滨提问：想知道计及发行H股后的09年市盈率?你们的公告已讲了09年发行A股后的市盈率20.63-22.36倍,计了H股后会否太贵?

H股发行后增加了公司股本，摊薄了每股收益，据此计算的发行市盈率会有所提高。但该发行方式有利于提升公司治理，扩大公司海外影响力，对公司未来发展有益。我们认为本次A股发行定价比较合理，相信股票上市后会为投资者带来较好的回报。

向高愈湘提问：A股和H股的发行比例和规模为何这样设置？

公司在安排本次A股和H股发行的比例和规模时，一方面考虑了公司的战略安排和募集资金项目的实际需求，另一方面，也考虑了香港联交所对H股公众持股比例的限制和A股规模大于H股的原则。总体上，通过本次A股和H股的成功发行，不仅为企业补充了新鲜血液，而且有助于公司搭建国内和国际资本市场两个平台，有助于公司的进一步发展壮大，从而为股东奉献更好的回报。

向张兆祥提问：对公司的矿产资源开发比较感兴趣，请问公司在这方面有哪些优势？

历经数载的经营管理，公司的资源开发业务已积累了诸多丰富经验。公司的第一个资源开发项目——位于巴基斯坦的山达克铜矿于2003年8月投产，至今已有近6年的经营历史。

利用多年来矿山工程业务积累的设计、施工、技术能力和项目管理经验保证资源开发业务成功。

充分利用工程承包业务广泛的海外业务触角、客户基础及知名度，进一步增强中冶海外资源收购的能力，以获得更多大型、优质的矿产资源。

此外，我们亦与相关企业进行合作开发，如阿富汗铜矿就是中冶和江铜的合作项目。借此，我们可以更好地利用合作伙伴的生产经验，确保公司资源开发业务取得成功。因此，公司并非为了“走出去”而走出去，而是确有能力进行海外资源开发。

向李世钰提问：股份公司设立评估时，中冶集团拟投入股份公司的净资产为-20.42亿元；评估净资产的账面值增值为212.94亿元。请说明改制前净资产为负的原因？存在大幅增值的原因？

（1）改制前净资产为负的原因

本公司各下属子公司成立时间较早，国家投入较少，加之所处建筑业的行业特点，资产负债率较高。此外，本公司按规定并报经国务院国资委批准进行了福利负债精算，在改制评估时点冲减了净资产66亿元（扣除改制前预提留及递延税的影响后），使改制评估基准日净资产大幅减少。

（2）存在大幅增值的原因

中冶集团用于出资的净资产评估值为192.52亿元，与账面值相比，评估增值212.94亿元，其中长期股权投资评估值较账面值增值212.91亿元，增值率为184.83%。长期股权投资增值原因主要是中冶集团控股的被投资单位经过评估后的增值所导致。

①选用收益法估值的部分以设计、资源开发等为主营业务的企业，历史经营业绩良好，可持续性获利能力强，而资产规模较小，故评估值较原始投资金额存在较大的增值。

②选用资产基础法评估的股权、房产及土地也均形成一定的评估增值。

向沈鹤庭提问：本公司收购葫芦岛有色金属集团有限公司的初衷是什么，对本公司资源开发业务有何促进作用，后续的发展计划如何？

葫芦岛有色是我国大型的有色金属冶炼企业，主要从事锌、铅、铜等有色金属的冶炼。葫芦岛有色下属上市公司锌业股份为亚洲最大的锌冶炼企业之一。

本公司在整合葫芦岛有色时，重点看好该公司的冶炼能力、临海的运输能力、熟练的产业工人等战略价值，而该公司亏损的重要原因恰恰是因为缺乏资源而导致的资源等原材料市场价格波动的风险。

收购葫芦岛有色是本公司完善资源开发业务产业链的重要举措之一。目前，本公司是我国拥有矿产资源储量最丰富的企业，在境内外拥有铁、铜、锌、铅、镍等多种矿产资源。在收购葫芦岛有色后，本公司形成了矿产资源采、选、冶完善的产业链条，随着本公司资源开发业务的逐步达产，相信本公司与葫芦岛有色的协同效应必将能够得到有效地发挥。

向刘珂滨提问：请问预计公司股票上市后市场表现如何？

中冶路演过程投资者反响较好，股票上市后相信会较发行价有一定的上涨，更重要的是，我们非常看好中冶的长期发展前景，认为中冶值得长期投资。

向沈鹤庭提问：公司是否有足够多的合同订单来支持2009/2010年工程承包业务的增长目标?金融危机以来，公司的新签合同统计情况怎么样?

我们在2008年的未完成合同额和新签合同额分别达到人民币1,700亿元和人民币1,723亿元，2009年上半年未完成合同额和新签合同额分别达到人民币1,802亿元和人民币797亿元。从2009年二季度开始，本公司冶金工程新签合同额出现上升趋势。同时,2009年以来，非冶金工程业务的新签合同额增长较快，尤其是在房屋建筑、基础设施建设领域，显示本公司在工程承包板块的多元化战略已经取得明显成效，增强了本公司抵御金融危机的能力。

向陈文龙提问：海外工程毛利率和经营利润率相比国内业务情况？公司过去几年海外工程业务的利润率？

对于海外工程项目，我们往往在项目投标前期，将项目具有较高的毛利率水平作为选择项目的重要标准之一。而且，我们主要从事项目的发展中国家，我们往往具备技术优势，因此可以要求获得较高的毛利率水平。从过去的项目看，海外工程毛利率较国内项目高出5个百分点左右，有的项目会更高。

向邵波提问：中冶集团重组改制中保留了部分资产及业务，未进入改制范围的资产情况如何？

重组改制前，中冶集团拥有工程承包、资源开发、装备制造、房地产开发以及纸业五大板块。中冶集团将其中工程承包、资源开发、装备制造和房地产开发业务相关的经营性资产及负债出资，设立了本公司。保留在中冶集团的企业情况及未纳入股份公司的主要包括纸业资产、拟注销或转让的股权及辅业业务。

向刘珂滨提问：请问贵公司对于“破发”有何预估?

发行定价合理，预留了二级市场空间，不会破发。

向陈文龙提问：海外工程毛利率和经营利润率相比国内业务情况？公司过去几年海外工程业务的利润率？

对于海外工程项目，我们往往在项目投标前期，将项目具有较高的毛利率水平作为选择项目的重要标准之一。而且，我们主要从事项目的发展中国家，我们往往具备技术优势，因此可以要求获得较高的毛利率水平。从过去的项目看，海外工程毛利率较国内项目高出5个百分点左右，有的项目会更高。

估计会与近期发行的大盘股类似，中签率会比较低。 向沈鹤庭提问：请问贵公司对未来境外资源开发的矿产品种有无规划？

我们重点发展与我们技术有关的铁、铜、铅、锌、镍、钴等金属资源。谢谢！

向沈鹤庭提问：请阐述贵公司今后的业务发展重点是否有所变化？将如何变化？

今后,中国中冶不再发展其他业务板块,重点是将现有四大业务做精、管理做细，为股东创造更多的回报。谢谢！

向陈文龙提问：新会计准则2007年已经实施，公司改制在2008年，为什么不根据2008年的资产负债情况合并报表（同一控制下的企业合并，按照成本入账），而按照2007年以前的资产负债情况合并报表（当时不讲究同一控制下企业合并，所以按照公允价值入账），再对资本公积冲回呢？是有做大股本的考虑还是其他方面考虑呢？

本公司从2007年开始执行新会计准则，合并报表已经对子公司评估增值部分进行了冲回，所以才会有合并报表中的资本公积为负数。

向沈鹤庭提问：请问，您对房地产后市如何看，央企在土地市场的频频动作是否间接推高了房价？中国目前正处于工业化和快速城市化的发展阶段。整体国民经济持续稳定增长，人均收入水平稳步提高，快速城市化带来的城市新增人口的住房需求，以及人们居住水平不断提高带来的住宅改善性需求，这些既是构成中国启动住房制度改革后房地产市场快速发展的原动力，同时也是确保未来房地产市场持续健康发展的重要因素。

在经历了2008年的行业低谷后，目前房地产行业已经呈现了复苏迹象，根据今年1-5月份的房地产开发、销售等数据，房地产行业的存货压力不断减轻，房价和行业景气将在年底回升。

尤其值得一提的是，2008年底中国政府住房保障投资计划将是房地产行业新的增长动力：2008年底，为了拉动内需以应对经济危机，同时保障中低收入阶层的居住环境，建设部启动9,000亿住房保障投资计划，表示在未来三年内要新增加200万套廉租房、400万套经济适用房，并完成100多万户林业、农垦和矿区的棚户区改造工程，总投资预计达到9,000亿元，平均每年3,000亿元。参与保障性住房开发成为国内房地产行业的选择之一。

向李世钰提问：在2008年葫芦岛出现了经营大幅亏损，请问大幅亏损的原因及采取的措施?

葫芦岛有色是于2007年底，为振兴东北老工业基地而从葫芦岛市属企业通过无偿划转的方式划转过来的，其历史包袱较重，企业管理力量不强。2008年，葫芦岛有色受其最终产品—锌产品降价而原料采购成本较高原因的影响，该公司实现的毛利率仅为-5.24%。由于同期该公司财务费用、管理费用等支出较高，分别占当期营业收入的9.78%及5.91%，2008年经营亏损达11.52亿元。

本公司于2009年初对该公司采取了重新委派高管人员、淘汰落后产能、对生产设备更新改造、合理配置原料供应、对企业管理进行深化改革等一系列措施。此外，本公司拟通过未来进一步优化上、下游产业链，改善原材料采购模式，加强对金属原材料价格波动的预判等措施，改善该公司的经营业绩。

2009年1-6月，该公司实现营业收入约22亿元，随着其主要产品价格的回升，该公司的毛利率达到约8.73%，亏损1.22亿元，已接近扭亏的目标。