朱宁：经济增长目标的重要性应逐渐让位于高质量发展

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作者|朱宁（上海交通大学上海高级金融学院副院长、金融学教授）

李克强总理在今日所作的政府工作报告中提出2021年国内生产总值增长6%以上的主要目标，在后疫情时代，由于中国的疫情当前得到很好的控制，经济得以很好的复苏，在全球主要经济体中唯一实现经济正增长，2020年全年国内生产总值增长2.3%，所以我认为6%以上的经济增长目标设立得较为合理也是比较容易达到甚至超越的。但值得关注的是十四五的后几年，我们是不是还会设定经济增长目标，或者说经济增长目标的重要性应该会逐渐让位于高质量的发展，而中国下一个阶段的发展核心应着眼于怎么进一步推动环保实施，进一步夯实扶贫工作促进共同富裕以及中国在关键技术的发展等方面。

今年政府工作报告还提到将小规模纳税人增值税起征点从月销售额10万元提高到15万元，中小企业宽带和专线平均资费再降10%，进一步的减税和降费将进一步减少整个实体经济和中小企业的压力，释放出整个经济的活力。而城镇新增就业1100万人以上和居民消费价格涨幅保持在3%左右，既保证了整个就业和收入的稳定增长，同时又让通货膨胀不会明显地超出预期，以此保证我们老百姓手中的票子不会“毛”了，整个居民收入的购买力能保持在一个相对比较稳定增长的趋势。

此外，总理在政府工作报告中又再次提出了关于医疗、教育、住房等涉及民生的概念，体现出随着整个中国经济结构的进一步深化和调整，更多关注民生，更好地为居民提供安全垫，增加居民家庭的消费信心和消费实力，可以说是下一阶段乃至整个十四五推动中国经济进一步可持续、高质量发展的一个很重要的核心工作。而关于环保方面，政府工作报告提出“北方地区清洁取暖率达到70%”，表现出经济发展、环境保护和生活质量之间更好地平衡关系。我们看到目前经济工作中越来越强调青山绿水、可持续发展和绿色发展，这些举措会体现在财政的资源分配和投资侧重方面，下一阶段整个科技进步的核心领域方面，以及我们整个居民生活的消费习惯方面。

近期有关通胀预期和经济政策转向的讨论颇多，事实上从去年中央经济工作会议到今年央行年度工作会议，都特别强调了避免经济政策出现急转弯，一方面向市场传递了政策转向的信号和趋势，但同时又强调不会出现急转弯，或者说不会出现过度的货币政策和财政政策的收紧。在过去十年的量化宽松的过程中，并没有出现特别明显的CPI的上升，而这个通货膨胀其实是过去十年美国或者以美国为首的西方央行一直在寻求的一种政策目标或者中介，我觉得这本身并不是一个特别可怕的现象，但是他的重要影响可能在于对中长端利率的预期产生很大的影响，而中长端的利率又会对全球的资产价格形成比较大的影响，这也就是为什么近期这段时间市场特别是在资本市场的情绪出现了一个比较大的调整。但这并不意味着短期会在国内出现这么明显的一个转向，原因在于第一中国在去年控制疫情的时候并没有像西方各国投放这么多的流动性和刺激政策，第二中国整个经济增长恢复的速度和潜力还是比较健康的，所以我认为政策制定者也会是非常微妙在把握平衡，第三这段时间整个股票市场因为国内和国际的情况出现了一定的调整，而这其实仍然是一个相对健康的调整，并不是一个阶段性市场的顶端，我个人仍然对今年整体资本市场走势持谨慎乐观的态度。

对于国内通胀预期还有两个额外的信息，其一是最近出现一个比较明显的以原油为代表的大宗商品的价格上升，事实上这是和整个全球经济后疫情时代复苏有很紧密的关系，我个人觉得这并不是一个特别需要担心的领域。其二大家可能比较担心会出现输入性的通胀，随着大宗商品进口价格上升，会推动其他中下游产品的价格上升，这个顾虑确实存在，但是一般这个传导机制会有一个半年到一年的周期，我个人觉得这种输入型的通货膨胀并不会马上的发生。但正如中国央行前行长周小川所说的，在过去的二十年里，中国央行的目标一直是盯准CPI这个消费品的价格指数，但即使经过大量的流动性的释放，消费者的价格并没有出现明显的增长，而真正出现明显增长是全球资产价格，所以前一段时间他就提出说应该把资产价格纳入到我们整个通货膨胀的体系之内，我对于这个说法非常支持和认同。因此，从这一点来讲，我觉得下一阶段的货币政策可能不只是简单地盯准CPI，可能也会把资产价格当作调控的一部分的目标，那么这可能也会对于整个市场的预期和估值体系的中枢产生更中长期的结构性影响。

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