197家机构扎堆调研、股票连跌三周 连锁药店龙头一心堂遭遇了什么？

（原标题：197家机构扎堆调研、股票连跌三周，连锁药店龙头一心堂遭遇了什么？）

作为A股市场连锁药店龙头企业，一心堂2020年股价频频创新高，累计涨幅超过45.82%。但却在去年12月8日股价达到45.83元/股创新高后，出现连续回调，连跌3周，期间最大跌幅接近30%。

在此期间，197家机构扎堆调研一心堂。根据一心堂披露的投资者关系活动记录表显示，在去年12月21日至12月27日期间，一心堂被中信证券、华夏基金、南方基金、云锋基金、东方证券、国泰君安、海通证券、光大证券、交银施罗德、景林资产等197家投资机构扎堆调研。

“公司目前的三步走战略按规划稳步实施中。”一心堂方面此前接受调研时表示，目前的情况和公司长远的目标规划还有一定的差距。未来公司会在人员的储备和物流体系的建设等方面逐步做筹备，对未来长期的规划，做扎实的准备。“川渝人口基数接近1.3亿，单店平均服务人数大概1900人，比全国的平均水平要低很多。随着医保的规范、税收的规范，包括带量采购政策等多方面的政策变化，连锁会更有优势。”

“稳健快速增长叠加药店仍是政策避风港板块，重点推荐具有相当安全边际的一心堂。”太平洋证券研究员盛丽华在其1月11日发布的研报中表示，当前行业增速稳健，O2O业务带动同店增长，费用减少业绩增长提速。

在盛丽华看来，在医药分家大趋势下，中长期处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变。此外，在目前政策变量仍是医药板块重要考量因素情况下，医保个人账户政策落地，药店板块受政策影响相对较小，药店仍是政策避风港板块。

背靠西南“三步走”

一心堂主营医药零售连锁和医药批发业务，其中医药零售连锁是公司的核心业务。一心堂脱胎于鸿翔药业，而鸿翔药业在三十多年前是云南省举足轻重的药材收购站。

彼时，在同行业都在加快跑马圈地的背景下，一心堂根据自身的地理位置以及公司在药材收购方面的优势，将公司的战略分为三步走，第一步是以云南市场为核心；第二步则是以西南市场为核心；第三步，是背靠“胡焕庸线”（即中国地理学家胡焕庸在1935年提出的划分我国人口密度的对比线）以华南为纵深、华北为补充进行全国市场布局。

根据一心堂公开披露信息显示，公司一直以来坚持市县乡一体化垂直渗透，省会、地市、县市、乡镇均有超过1200家门店，一心堂是连锁医药行业中独有的市县乡一体化发展的公司。截止2020年，一心堂已经取得医保资格的药店达5727家，占公司药店总数的85.70%，仅次于老百姓。

2020年10月28日，一心堂发布三季度报告。公告显示，公司前三季度营业收入92.38亿元，同比增加20.59%，归属上市公司股东的净利润6.04亿元，同比增加24.8%。对于公司2020上半年业绩增长，一心堂表示，这主要是由于公司直营连锁门店医药销售收入作为公司营收的主要来源持续上涨所致。

2020年，一心堂继续通过新开门店来增加竞争力。上半年于云南省新开门店306家；合计新开门店535家，其中搬迁门店88家，关闭门店30家。截至6月底，鸿翔一心堂及其全资子公司共拥有直营连锁门店6,683家。公司直营网络覆盖10个省份及直辖市，进驻280多个县级以上城市，云南省以外区域门店数量占比39.20%。另外，在除云南以外的诸多市场，其也具有较大品牌和服务影响力。

值得注意的是，作为四家上市药店企业中唯一一家没有加盟店的企业，一心堂也是在2020年开始筹划开设加盟店。根据其董秘在深交所互动易的公开回复，公司已于2020年年初做了拓展加盟店的规划，具体相关业绩数据将会在定期报告中披露。

最新的消息是，2020年12月28日，一心堂宣布全资子公司山西鸿翔一心堂以自有资金与侯马广生堂及其股东就股权合作、共同实现临汾市场快速发展等相关事宜签订股权合作协议，一心堂门店或再增44家。

增量业务

在四大上市连锁药房的共同助推下，药店连锁行业的集中度一直在提升。但当前还没有全国性的连锁药店巨头出现，四大上市连锁药店均具有强烈的地域性特点，大参林的发展战略是“深耕华南，布居全国”，益丰、老百姓则聚焦华中。

在医改政策不断推行的当下，因连锁药房独有的稳定性使得整个连锁药房行业都处于高景气阶段，未来持续受益于处方外流，有望承载更多“处方外流”增量。再加之互联网的冲击，所以不排除未来会有越来越多的药店连锁企业将与互联网公司展开合作。

2020年11月16日，一心堂宣布与京东健康达成战略合作。“一心堂的性质主要是线下零售药房，他们的6000多家门店加入京东药急送，是对我们场景的重要补充。”京东健康此前接受采访时表示。

一心堂相关负责人也表示，目前在与第三方互联网平台合作，O2O和B2C业务都有合作，且尝试配送业务，公司在覆盖面、支付方式、消费者认知、药品时效性皆具有优势。竞争最初在器械、保健品开始进入互联网市场时已经产生了，目前合作大于竞争。公司与京东健康签署了战略合作协议,属于互补合作共赢的关系。主要有两个方面，第一个方面是未来探索线下联合加盟门店；另一个方面是在京东健康上销售滋补品，比如药材干货、名贵药材。

此外，一心堂亦有在一些省份和区域在试点公共平台处方外流，也有区域在准备试点公共处方外流平台，这包括部份药店点对点式的处方外流，也包括普通用药的广播式正反向处方外流，分布在各种层级城市、社区的门店，将迎来更多的处方药服务机会，也将给患者提供及时、便利、专业的用药支持。

增量业务顺利推进的前提是保障货物配送，解决供应链问题。关于货物配送模式，上述负责人介绍称：“我们覆盖10个省，11家零售公司。上海公司是委托第三方配送，在其他所有省都有自己的物流，只是规模有差异。未来重点发展的省城基本上是自建的物流，运输有自己运的，也有委托第三方运的。”