克服“牛市焦虑症”！踏空的投资者怎么办？

牛市机会多，踏空不可怕

对踏空投资者来说，对7月份以来大盘的快速上涨“看不懂”，实际上是十分正常的现象，即使是满仓重仓持有的投资者，其中也可能包含一定的偶然因素，或者数年前高位被套被动持有至今的无奈。因此，踏空的投资者对没有赶上牛市起飞的第一浪不必自责，本身“看不懂”就是股市的魅力之一，也很少有投资者能够全程把握牛市的涨幅，保持平常心面对股市涨跌，才能为下一步的操作树立良好的心态。

不管是从时间还是空间来看，牛市格局确立之后短期不会那么快结束，这也意味着还有丰富的机会可供投资者把握。但没有一次牛市是一竿子捅到底直接涨上去的，中间必定有波折、反复，有时候杀伤力还比较大，有时候也会出现“赚了指数不赚钱”的现象，盲目追高在高位“站岗”的风险远超踏空，后者至少本金还在，而套在高位则会折损本金。近期，就有一些高位庄股，在股价拉到高位的时候，利用互联网渠道锁定个人投资者，鼓吹所谓的“大牛股”让投资者在高位冲动买入，借此实现金蝉脱壳，手段虽然卑劣，但跟风买入的投资者并不少。这些极具蛊惑性的煽动，对踏空或新入市的投资者来说往往具有一定的诱惑性，成为庄股出货的“接盘侠”。

另一方面，由于个股、板块的涨跌节奏和大盘未必完全一致，一些热门股在短期涨幅极大的情况下，很可能在牛市上半场就提前走完大部分涨幅，甚至提前筑顶，这在一些大市值品种身上曾经上演过多次。像工商银行，在2006年末上市之后两个月就快速翻倍，此后陷入长时间的箱体整理，直到8个月之后才超越这一波行情的高点，而期间上证指数从2800点附近上涨到4800点以上，当时追高工行的投资者足足错过2000点的行情。上一轮牛市的中信证券也是类似的代表，在2014年末到2015年1月初两个多月的时间里急升约两倍，此后五个月的时间上证指数从3400点上涨到5178点，而中信证券却筑顶回落，下跌超过11%。因此，过度追高热门股，不仅会“赚了指数不赚钱”，甚至还可能“赚了指数赔了钱”。

附图 中信证券和上证指数走势对比（2014.11-2015.06）

对目前交投活跃，日成交持续维持在万亿以上水平的A股来说，增量资金进场越来越多，只要基本面不是处于急速恶化的过程，大部分个股和板块都有轮动炒作的机会。与其追高短期涨幅过大的热门股，踏空的投资者不如在年内涨幅不大的行业中，寻找龙头股进行布局。这些涨幅不大的行业，不少是因为此前受到疫情的影响所致，随着时间的推移，有些影响已经充分反映在超跌的股价上，有些则被证实是市场过度反应，还有一些是龙头公司在低迷期反而市场份额有望扩大，利好长期发展。比如传媒板块，过去几年连续下跌，今年又因为疫情因素被市场打入冷宫，其中虽然有一定的合理因素，但对那些受疫情影响不大以图书、教科书出版为主的公司来说，股价则存在错杀的嫌疑，在低位区具备一定的修复空间，如中原传媒、中南传媒、凤凰传媒、南方传媒等。

而一些行业则因为业绩相对稳定，缺乏题材注入的爆发力，在近期大盘爆发的过程中涨势不温不火，但长期来看具有稳定的投资价值，相对低调的表现反而更适合踏空投资者参与。比如水电行业，需求相对稳定，每年能提供充沛的现金流分红，未来还存在外延式收购的预期。笔者重点观察的品种包括：行业巨头长江电力持续增持的川投能源、国投电力，“前海系”举牌之后长期持有的明星电力等。

除了直接买股票之外，投资者不妨将视野放宽，可转债和基金也是不错的选择。可转债作为和正股密切联动的品种，如果投资者看好正股的走势，而可转债的转股溢价率又是负数，那么从长期持有的角度来看，买入可转债就比买入正股要划算。而对于一些价格在100元附近的可转债来说，如果上市公司具备较强的动力来下修转股价，那么可转债“进可攻、退可守”的特性也会更进一步体现出来，有利于踏空投资者逢低布局，近期洪涛转债因为大幅下修转股价而出现一波涨升，就是典型的代表。笔者观察的品种还有：搜特转债、岩土转债、迪森转债等。

如果说可转债的条款太复杂的话，直接参与场内基金也是不错的选择。目前市场上有许多尚处于封闭期的偏股型基金，大多有一定的折价，相当于投资者打折买入一篮子股票，相对而言留出一定的安全边际。如果同一基金公司近期的新基金发行比较理想，那么有利于原来基金的净值表现，如本周1300亿资金热捧的鹏华匠心精选基金，对鹏华系的场内基金将构成正面影响，笔者重点观察的品种有：科创基金、鹏华回报等。此外，在牛市格局中指数上行是比较确定的，在大盘回调过程中分批买入指数型ETF基金，也是分享牛市上涨比较确定的选择之一。