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研报打脸 股权质押踩雷 乐视给券商带来哪些教训?

2020-06-05 09:16:02 来源: 新京报 网易号 举报
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(原标题:研报“打脸”、股权质押踩雷,乐视给券商带来哪些教训?)

曾经被市场坚定看多的乐视网终将于6月5日退出舞台。自2010年8月12日乐视网登上创业板,乐视网经历了“一哥”的光辉时刻,也给不少券商带来惨痛的教训。

股权质押拖累5家上市券商业绩

在乐视网上市的次年起,贾跃亭就开始用他的股东权利,通过股权质押的方式进行融资。而乐视网“跌落神坛”给多家证券公司带来最直接的影响,也是踩雷股权质押带来的业绩下滑。

据记者不完全统计,2016年乐视危机爆发后,至少已有5家上市券商披露踩雷乐视网股权质押的“大雷”。

西部证券2017年财务报表中显示,2016年4月,贾跃亭陆续向其质押2150万股乐视网股票,融进本金5亿元。截至2017年12月31日,西部证券共计为质押股票“乐视网”融出资金本金人民币10.185亿元。后因贾跃亭未按商定付出利钱组成背约,被西部证券于2017年7月诉讼至陕西高院。

2018年2月,西部证券公告称,将计提质押股票“乐视网”融出资金资产减值准备4.39亿,其中针对贾跃亭的质押减值准备为2.41亿元,超过该公司2017年度经审计归母净利润的30%。不仅如此,受该笔交易影响,2018年6月1日陕西证监局下发告知书,因西部证券在股票质押式回购交易业务部分风控指标设置不审慎等原因,将被暂停股票质押式回购交易业务6个月。

除了西部证券,在2018年1月,上海仲裁委员会作出裁决,要求贾跃亭向国泰君安证券支付融资本金3亿元、利息498万元以及超过2390万元的违约金等。

3个月后的2018年4月,裁判文书网公布的裁定书中显示,贾跃亭曾于2016年到2017年之间,与长江证券资管公司、长江证券签署过三份《长江证券股份有限公司股票质押式回购交易业务协议(三方协议)》(简称《质押回购协议》),触及金额总计10.17亿元。在长江证券针对贾跃亭的3起诉讼中,长江资管要求贾跃亭返还的本息合计11.02亿元。

2018年1月28日,东方证券发布计提资产减值准备的公告,对乐视网股票质押回购计提资产减值准备1.78亿元。当年10月,乐视网公告称,法院已处置贾跃亭所持有的乐视网股票1830.82万股,股票处置所得资金直接用于偿还东方证券债务。

身陷麻烦的方正证券也未能幸免于乐视网的雷坑。在2019年1月发布的执行裁定书中显示,截至2018年2月,杨丽杰(乐视网前财务总监)、乐视控股等被执行人质押给申请执行人方正证券的1232.4万股乐视网股票已经全部卖出,成交金额5937.45万元。按照融资本金8000万元计算,方正证券仍然有2000余万元未收回。

此外,乐视网第三大股东、副董事长刘弘也曾与方正证券签订了股票质押式回购交易相关协议,刘弘以其持有的650万股乐视网股票质押给方正证券,融入初始交易本金1亿元,后经过补充质押协议,刘弘向方正证券质押标的证券数量合计为850万股。

超过50家券商研报“打脸”

除了最直观的经济损失,研究院对乐视网出具的研报也让券商“打在脸上”。有分析师更是一度将乐视网的目标价定在195.80元/股的高价。

新京报记者根据wind数据不完全统计,自2010年乐视网上市起,最早关于乐视网评级的研报在当年9月28日,最后一份研报则在2017年6月7日,在此期间,除未公开的研报外,国内外共计52家机构发布了425份关于乐视网的研报。

评级等级包括中性、增持、优于大市、推荐、审慎推荐、强推、强烈推荐、买入、谨慎推荐、谨慎增持、持有、观望、卖出等。

其中,151份研报将乐视网评级定为“买入”,中信证券、华泰证券、东方证券、方正证券、民族证券、高华证券、德邦证券、渤海证券、财通证券、湘财证券、国海证券均有研报推荐。

108份研报认为乐视网评级为“推荐”,研究机构包括长城证券、日信证券、银河证券、华创证券、国联证券、长江证券、东兴证券、方正证券、平安证券、渤海证券、国都证券、爱建证券等。

27份研报为“强烈推荐”、“强推”,分别来自于民生证券、平安证券、华创证券,日期集中于2012年年底前。

在给出目标价的研报中,2015年3月起,不少券商将其目标价设置到100元/股以上,当年5月12日,时任东方证券分析师孟玮更是将乐视网的目标价提高至195.80元/股,是在已有资料中目标价格最高的一次。

孟玮在研报中表示,继续看好乐视引领智能终端产业创新,前瞻布局面向万亿级市场,有望崛起为智能物联时代的新巨头。展望全年利好仍有望不断,乐视影业适时注入上市公司有望构成下半年最重要催化。预测2015-2017年公司EPS分别为0.57元、0.90元、1.72元。参照可比公司2015年229倍估值并给予50%溢价,上调目标价至195.80元/股。而自乐视网上市至退市,最高收盘价为179.03元/股。

在425份研报中,唯一一份提出观望态度的分析师为时任华泰证券通信及通信设备分析师的王潮星,2012年6月4日,他在研报中称,乐视P2P视频加速客户端已经逐渐成为广大网民装机必备的视频加速及播放工具软件。公司采用“付费加免费”的创新性商业模式,坚持“合法版权运营+付费用户培育+平台增值服务”三位一体化的经营理念,在行业内率先盈利并持续高增长。但目前公司股价估值偏高,给予“观望”评级。

而唯一给出“卖出”评级的是高华证券分析师廖绪发,他在2012年6月7日的研报中指出,2011年,乐视网版权分销业务同比增长572%,主要受益于新媒体版权价格飙升。由于年初以来优酷与土豆合并,爱奇艺、腾讯以及搜狐视频组成了采购联盟,对于新媒体价格上涨的压力加大。乐视网版权分销业务增速乏力;1月,乐视网推出了超清机顶盒,但是其销售情况可能低于预期;公司当前2012年市盈率45倍,而行业平均值约为28倍。维持2012-14年每股收益分别为0.98元、1.31元、1.69元的预测(同比分别增长65%、31%、29%)不变。维持基于PEG的12个月目标价格31.98元不变(对应2012年市盈率33倍)。将投资评级从中性下调为卖出。

值得关注的是,廖绪发在2013年10月前,为乐视网给出的评级除一次“卖出”外,其余均为“中性”,且所示目标价往往低于同时期其他分析师,在2013年10月后,廖绪发对乐视网的评级均显示为“买入”。

新京报记者 张思源 编辑 岳彩周 校对 薛京宁

netease 本文来源:新京报 责任编辑:杨斌_NF4368
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