政治局会议落幕现“政策顶”?A股有这些投资机会

2019-04-22 12:51:00 来源: 21世纪经济报道(广州) 举报
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(原标题:政治局会议落幕现“政策顶”?别慌,A股调整期还有这些投资机会)

迈上3200点后,A股市场的对空博弈愈发激烈。

4月22日早盘,A股再次进入调整,截至午间收盘时,上证综指下跌1.39%、深圳成指下跌1.61%、创业板指下跌0.8%。

在此之前,继央行的货币政策委员会例会后,另一场重磅会议中央政治局会议也在上周五落下帷幕。

会上首次提出经济运行“稳中有变”,指出“保持经济平稳健康发展,坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,提高政策的前瞻性、灵活性、有效性。”

随后,市场人士对于中央政治局会议是否隐藏了“政策顶”的讯息,展开激烈争论。

激辩“政策顶”

对于中央政治局会议释放的政策信号,市场一直有两种声音,一种是“政策顶”已至,货币宽松走向尽头,而另一种则指出,宽松仍在继续,政策并没有转向。

中信建投策略首席分析师张玉龙便指出,未来流动性驱动的行情终结,更可能演进为结构性行情。

张玉龙认为,2018年末开始,政府加大了宽货币到宽信用的传导力度,这在一季度的社融数据中也得以体现。未来政府将一方面关注融资复苏以后对于经济的拉动作用,另一方面也将严防通胀抬头,对于总需求的影响。而这对于市场的影响是流动性驱动的行情终结,更可能取而代之的演进方式是结构性行情。

恒大集团首席经济学家任泽平也表示,419的一季度政治局会议认为一季度经济“总体平稳、好于预期,开局良好”,不再提“六稳”,重提“结构性去杠杆”(此前4月12日央行一季度例会重提“把好货币供给总闸门”),表明短期稳增长政策将逐步让位于长期的改革开放,货币政策从宽松期步入观察期。是“政策顶”。

但也有市场人士持乐观态度,认为尽管政策有所调整,但并不意味着“收紧”或“转向”。

中信证券固收首席分析师明明指出,本次政治局会议的表述不同更多是因为经济环境发生了改变,并不代表政策转向。

其认为,“目前经济下行的风险仍大于上行风险,稳货币+宽财政+紧信用的政策平滑可能让经济出现短暂补偿性回落,利率将重新回落,此后政策和经济可能呈现循环角力过程,全年利率将呈现‘M‘形走势。”

国泰君安宏观团队也旗帜鲜明地给出了自己的回答——收油并非刹车,七月之前,政策依然处于宽松期。

国泰君安宏观团队表示,之所以为认为7月之前政策仍然处于宽松期,因为三个不变:主线、定位、基调不变。

其表示,稳增长的主基调和防线不变主要是考虑到制造业投资仍在连续放缓。目前来看,虽然企业贷款意愿回升显著,且一季度的新增信贷中,企业中长期贷款和短期贷款同比增量也创新高。

此外,“提高政策的前瞻性、灵活性、有效性”、“保持流动性合理充裕”等提法并未出现。这表明,“总量”层面的宽松力度将有所下降,比如“流动性”投放等方面。

A股还有哪些投资机会?

值得注意的是,尽管对于政策导向还存在争议,但中央政治局会议仍透露出不少A股市场投资机会,看淡“房市”和期待“金融供给侧改革”主题成为券商的共识。

张玉龙指出,目前,货币政策宽信用的阶段性效果已经达到,未来需要观察宽信用对经济复苏的带动作用。我们认为从投资方向上看,可以关注以下几点:

(1)体制性改革是下阶段工作重点,特别是国企改革。混改、资产证券化(整体上市)是两个重要方向;

(2)推动制造业高质量发展。耐用消费品+高端制造的叠加领域是受益方向。家电、汽车等领域;

(3)金融供给侧改革是通过市场化的导向来增加金融工具和金融服务供给。受益的应该是非银金融体系。

广发证券首席策略分析师戴康认为, “让市场在资源配置中发挥更大作用”下的 “金融供给侧慢牛”依然是A股行情主导逻辑,中央政治局会议夯实其重要性。金融供给侧慢牛的配置思路倾向于在新经济宽信用体系中受益的科技成长类以及受益于上游资源挤压减弱利润再分配的中下游。

(1)新经济宽信用的需求端来自科创成长及先进制造,政治局会议“要把推动制造业高质量发展作为稳增长的重要依托”强调了先进制造的重要性:通信、电子(半导体、消费电子)、计算机(软件)、装备制造;

(2)供给端来自于资本市场战略地位提升的券商;

(3)外资进入受益及季报验证期高景气支撑的消费,汽车、家电、白酒。主题投资关注国企改革,养老服务。

netease 本文来源:21世纪经济报道 责任编辑:杨斌_NF4368
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